百度2014财年第一季度业绩十分强劲，营收与华尔街预期一致，但每股摊薄收益超出华尔街预期。
积极因素：1)营收同比增长59%，而去年第四季度同比增长55%。每客户平均营收同比持平，考虑到春节假期因素，该结果令人振奋。2)移动业务表现出色，贡献了总营收的约30%，而去年第四季度的该比例为20%。3)利润率高于华尔街预期，主要得益于运营开支低于预期，流量获取成本所占营收比例也略低于我们预期。4)百度给出的第二财季营收预期十分强劲，中间值较华尔街预期高4%，这体现了百度稳定的业务增长态势。
消极因素：广告客户数量环比下滑，主要因为百度内部进行了清理，以及季节性低迷因素所致。我们预计，第二财季的广告客户数量将显著增长。
调整业绩预期：我们将百度2014财年营收预期调高5%，将2015财年营收预期调高8%。2014财年每股摊薄收益预期调高5%，将2015财年每股摊薄收益预期调高2%。
估值：我们认为，百度在中国互联网市场处于有利地位，尤其是在移动领域。鉴于百度对移动流量入口的稳定控制，包括移动搜索、移动地图和移动应用发布，我们认为百度在移动市场的领先优势将继续加强。为此，我们重申百度股票“增持”评级，同时维持210美元的目标股价不变。(李明)
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