CVAwards 2012年度中国TMT行业战略投资者排行榜
TMT并购整合加速 互联网巨头积极布局
以2007-2011年TMT行业战略投资增长趋势来看，除2008至2009年因全球金融危机影响而出现下滑，完成交易数量及金额整体呈现增长趋势，其中，2010年交易数量及交易金额均出现了较大幅度增长，2011年完成案例数量467起、披露交易金额84.3亿美元，相比2007年分别增长54.1%和255.7%。从细分行业来看，互联网行业战略投资及并购交易规模增长最快，2011年披露完成案例110起、金额22.4亿美元，相比2007年分别增长254.8%和300.0%。
图1 2007-2011年中国TMT行业战略投资案例数量分布
图2 2007-2011年中国TMT行业战略投资披露金额分布
2010至2011年互联网行业战略投资规模快速增长，主要得益于大型互联网战略投资者的崛起。在CVAwards 2012年度中国TMT行业战略投资者榜单中，互联网公司达到7家，其中，腾讯、盛大、阿里巴巴、百度在过去三年间所进行的并购及战略投资规模均在4亿美元以上。其中，腾讯在2011年表现最为活跃，披露投资案例超过15起、投资规模超过8亿美元。在2011年中国TMT行业完成规模最大的10起战略投资交易中，有9起均为互联网公司主导(见表2)。
2009-2011年中国TMT行业并购类型分布
2011年中国TMT行业战略投资交易规模TOP10
表2 2011年中国TMT行业战略投资交易规模TOP10
互联网巨头频繁出手的背后，是各公司普遍采取的开放平台战略。2011年，百度宣布开放百度云计算平台，将逐步对外提供云计算、存储资源，以及开发环境、应用API接口等全方位的云平台服务。腾讯召开“开放大会”，公布了腾讯开放计划，而此前，腾讯已提出财付通开放平台、社区开放平台、WebQQ开放平台、Q+平台等多个开放平台战略。此外，新浪、阿里巴巴及淘宝均已提出开放平台战略。在此趋势下，手持重金的网络巨头多以战略投资的方式布局互联网各个领域。
在各细分行业中，IT行业依然占据TMT领域战略投资的主流，2011年该行业案例数量及金额占比均在60%以上。作为TMT领域中发展相对成熟的行业，市场具有更大的整合空间，因此也导致了产业资本的活跃。2011年2月，国务院印发《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，首次提出鼓励、支持软件企业和集成电路企业加强产业资源整合，该政策进一步推动了IT行业企业的并购重组。
细分行业走向融合 市场降温或成战投机会
近几年，投资境内企业依然是TMT行业实施战略投资的主要选择，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2009-2011年间，中国TMT行业共披露并购案例1214起，其中境内并购案例数量为1103起，占比达到90.8%，跨境并购111起，占比为9.1%(见表3)。
2009-2011年中国TMT行业并购类型分布
表3 2009-2011年中国TMT行业并购类型分布
值得关注的是中国TMT行业企业出境并购及投资的快速增长，2007年至2011年的五年间，中国TMT行业企业出境并购交易数量分别为6起、9起、9起、20起和29起。从细分行业看，IT企业是出境并购的主要力量，如东软集团、海辉软件、中华网软件等，近两年均在境外进行了频繁的小额收购。
互联网企业在境外收购方面也表现活跃，并主要集中于网络游戏领域，比如第九城市、盛大游戏及畅游等。腾讯、阿里巴巴在即时通讯、电子商务等领域也有所斩获。未来，开拓国际市场依然是中国网游公司的重要战略，境外收购有望继续保持活跃。而对于腾讯、阿里巴巴、百度、新浪等平台型企业，其未来成长仍将主要依托境内市场，因此境外收购不会成为其战略拓展的主流方式。
从TMT战略投资的跨行业分布来看，IT、互联网与电信增值之间的融合越来越紧密，尤其是平台型互联网巨头的出现，大大推动了跨行业并购的活跃。上榜企业中，排名首位的腾讯在过去三年间投资涉及多个行业，如电子商务、网络社区、游戏、软件开发，甚至包括影视及传媒出版行业；阿里巴巴集团在电子商务之外，对软件、物流等领域进行了布局。此外，随着移动互联网的普及，已经使得电信增值与互联网之间的界限越来越模糊，过去一年，盛大集团在无线领域投资较为活跃，这也将成为未来互联网行业十分重要的投资现象。
2012年，在二级市场持续低迷、IPO窗口重启艰难的形势下，VC/PE退出渠道收窄，将有大量基金面临退出压力，或被迫折价出售投资项目。因此，TMT领域大型战略投资者将面临大量收购机会。另外，在市场低迷的状态下，整个VC/PE行业都会趋于谨慎，投资步伐放缓，而投资项目的估值水平也会有所下降，在此背景下，不存在回报压力的战略投资者也可借此机会加快投资步伐。
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