1背景
- 短视频将逐渐成为移动互联网的主导内容形态之一：移动和社交催生了短视频的流行，由于短视频内容形态和消费行为跟图文具备相似性。我们认为短视频会在一定程度上替代图文内容消费，并在新闻、社交平台等图文媒体中逐渐取得主导地位。
- 短视频垂直平台，新闻和社交平台是最早受益者：由于内容上与图文的“亲缘性”，短视频率先在社交和新闻平台上爆发，成功建立短视频内容分享社区，并通过内容持续吸引用户的垂直平台也将持续得到发展。
- 预计2020年短视频内容消费贡献的广告营收是2016年的10倍：随着用户消费时长的增加，广告商业化的推进，我们预计2020年短视频内容驱动的广告规模将达到600亿元，是2016年的10倍。
- 率先抓住短视频消费浪潮的公司首先受益：垂直短视频平台快手，社交平台微博（WB US, HOLD, TP US$46.5），腾讯（700 HK, BUY, TP HK$235），新闻媒体平台今日头条，以及积极增加短视频营销内容的阿里巴巴（BABA US, BUY, TP US$116），因为积极响应用户短视频消费需求，是主要受益媒体。上市公司中，我们首推腾讯，阿里巴巴。微博尽管是短视频的主要受益者之一，但我们认为市场已经反映其价值。
- 短视频消费浪潮到来：随着智能手机的普及，移动环境下碎片化的阅读环境，以及社交网络和新闻媒体对短视频内容的分发，共同催生了短视频消费的浪潮。
- 短视频本质是视频化的图文内容：从时长和用户消费行为看，短视频内容跟图文更加趋近，跟长视频有较大差异，这意味着图文内容兴盛的领域，短视频也可以变得足够流行
- 新闻媒体成为短视频内容重要分发渠道：新闻媒体纷纷加大短视频内容的权重，短视频这类更接近图文形式的内容在新闻客户端获得用户超过1/3~1/2的播放量，顺应用户需求，抓住短视频机会的新闻客户端成为短视频的重要分发渠道
- 社交平台是短视频分享的受益者：由于短视频内容更加具有社交分享属性，极为容易被用户分享至社交网络，社交网络成了短视频分享的最直接受益者
- 短视频社交是否成立尚未确定：尽管微信等社交平台很早就增加短视频功能，但我们认为短视频社交仍在兴起之时，尚未成为社交主流。随着陌陌（MOMO US, NR），手Q纷纷添加时刻，日迹等短视频社交功能，短视频社交将有较大的爆发机会
- 垂直短视频平台只有少数能够优胜脱颖而出：受限于短视频内容质量良莠不齐，内容同质化高，加上社交平台，媒体平台是用户消费短视频的主场景，以短视频内容自成平台社区生态并不容易。我们看到只有极少数的垂直平台可以优胜出来，比如快手，美拍
- 短视频工具演变的分享平台前途不明：不少短视频工具尝试超视频分享平台演进，然而由于工具多服务于内容创作者，内容消费者不足影响社区建设，加上社交平台流量的虹吸效应，使得多数视频仍流通于社交平台中，短视频工具演变为分享平台的成功率相对较低
- 短视频广告商业化同时面临较大挑战：用户观看短视频的时长略长于图文，这既增加了用户内容的时长也分流着图文媒体的时长。短视频制作门槛也较高，短视频内容偏短使得短视频无法贴片。如何降低门槛，在短视频信息流中如何最佳呈现广告效果，短视频广告如何吸引用户进行有效播放和观看都将考验业界
- 预计2020年短视频内容消费贡献的广告营收是2016年的10倍：随着用户消费时长的增加，广告商业化的推进，我们预计2020年短视频内容驱动的广告规模将达到600亿元，是2016年的10倍。
- 长期看好短视频内容的商业化进展：随着短视频内容吸引力不断提升，受众规模和用户使用时长进一步提高，直播，广告，电商变现等商业化探索都将逐渐取得成效。目前看，原生信息流广告天然适合短视频；用户打赏和直播则最为契合短视频创作者生态；短视频作为效果明显，说服力强的媒介，也可以在电商，培训等领域大放异彩
- 我们看好率先抓住短视频消费需求，推出产品和内容响应用户需求的企业
- 上市公司中首推腾讯，阿里巴巴，前者作为社交平台受益于社交短视频分享，后者利用短视频和直播营销促进销售转化
- 微博短视频内容消费表现突出，通过秒拍，小咖秀布局短视频内容生产，用微博进行内容分发，是短视频的主要受益者之一，但市场预期也很高，故我们维持微博的持有评级
- 非上市公司中，快手和今日头条短视频业务表现优异，快手通过良好的内容UGC生态很好捕获了特定的人群，今日头条抓住短视频消费趋势，占据了通过新闻客户端分发短视频的阵地
- 直播帮助陌陌站稳了陌生人社交的地位，短视频社交扩展了用户的表达内容，但短视频社交仍在探索期，随着陌陌，QQ等增加短视频社交功能，预计未来会迎来短视频社交的爆发
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