由于通货膨胀，消费者的购买成本随着时间的推移越来越高。PCE价格指数是衡量通货膨胀的一种方法。图1显示，自2000年以来，美国PCE指数上涨了40%，相当于年通货膨胀率约为1.8%。

价格指数也可以计算特定支出类别，如食品、能源和健康。图中的蓝色线显示了医疗支出价格指数的变化。

可以看出，医疗支出价格相对于一般消费支出的增长速度有多快：一般消费支出花了19年时间上涨了40%，而医疗支出只花了7年时间——医疗支出的通胀率高达每年3.7%。

来源：智堡

病毒无国界，在这场全世界卫生健康体系的战“疫”中，乐普医疗以科技的力量助力新冠肺炎疫情防控工作，已向海外数十个国家供应新冠抗体检测试剂盒以及红外测温仪等合计数百万套的医疗设备，以实际行动助推全球战“疫”。

■ 新冠抗体检测试剂盒

乐普医疗自主研制的新型冠状病毒（SARS-CoV-2）抗体检测试剂盒（胶体金免疫层析法），适用于疑似患者的新型冠状病毒感染检测和筛查，通过采集受检者的全血，血浆或血清，经胶体金免疫层析法，检测受检者体内有无新冠病毒抗体（IgM和IgG）。2020年3月，该产品分别取得欧盟CE认证、美国FDA食品药品监督管理局EUA应急使用授权准入，获准进入相关地区供应产品。该产品于3月11日已经获得欧盟符合性声明（DOC），被允许销往欧洲市场。截止3月27日，乐普医疗新型冠状病毒抗体检测试剂盒已向亚太、欧洲及拉丁美洲地区发货200万余套。

同时3月底，乐普医疗就新型冠状病毒抗体检测试剂盒SARS-CoV-2 (胶体金免疫层析法) 已启动美国食品药品监督管理局（英文全称：Food and Drug Administration）的EUA申报，并于3月26日获得Pre-EUA的正式受理，受理编号：EUA200069。根据美国近期发布的新型冠状病毒肺炎相关检测政策指南，乐普医疗新型冠状病毒抗体检测试剂盒即将进军美国市场。

科技关爱生命，面对来势汹涌的疫情，乐普医疗已在产品的资质和产能两方面做好充足准备，将与世界携手应对风险，继续向海外地区输送高质量、高性能的医疗设备，积极参与到国际社会的疫情防控中，展现出中国企业的责任与担当。

■ 红外测温仪

乐普红外测温仪（额温枪）是一款非接触式红外体温检测设备，该产品拥有多项技术专利，在疫情期间广泛应用于医院、交通关口、办公场所、商超住宅等多个场景，获得一致好评。目前，该产品已获得欧盟CE认证，并且符合美国家电标准（FCC认证）。

该产品已获得欧盟符合性声明（DOC），并且符合美国家电标准（FCC认证）。在中国疫情爆发，物资匮乏的艰难时期，乐普医疗曾向武汉市中心医院捐赠了2000部该设备，为疫情的防控工作尽一份力。如今，乐普医疗已提高了红外测温仪的日均产能，从产品资质和产能两方面全副武装，为抗击全球疫情做好了充足准备。

北京谊安医疗收购德国禾珥医疗

近日，北京谊安医疗集团(Aeonmed)收购了德国医疗设备制造商禾珥医疗(Heyer Medical AG)。该交易是禾珥医疗重组的一部分，该重组于3月底成功完成。据德国媒体报道，禾珥医疗于2018年10月申请了破产。

北京谊安医疗集团成立于2001年，是麻醉和呼吸医疗设备的制造商以及手术室设备和解决方案供应商。除位于杜塞尔多夫的德国子公司外，该医疗集团还在美国，印度，印度尼西亚和墨西哥设有分支机构，产品出口到全球130多个国家和地区。

禾珥医疗总部位于莱茵兰-普法尔茨州的巴德埃姆斯，是一家领先的医疗器械制造商，在医疗器械的研发和制造方面拥有130多年的经验。该公司专注于麻醉机和医用呼吸机的制造，在中国，马来西亚，印度，沙特阿拉伯和美国都设有办事处，产品销往全球80个国家。

PS：如需北京谊安呼吸机，请联系：微信 7281670

PART 02

缓解呼吸机短缺是当务之急

图片来源：德尔格官网

3月22日，德国巴符州与萨尔州第一时间宣布响应来自法国的求助，接收了一批法国新冠病人。3月26日，德国外长又宣布将进一步接收来自意大利的一批新冠病毒重症患者，并为其送去医疗队和紧缺的呼吸机。欧盟境内收治患者跨国合作的背后是德国充足的呼吸机储备在做支撑，大量呼吸机投入使用也降低了德国的病亡率。

德国卫生部部长Jens Spahn卫生部长表示，德国目前有25000台呼吸机和28000多张重症监护病床，配备有呼吸机的床位占总重症病床的近90%，但这显然还不够。2月，联邦政府已经向医疗设备制造商德尔格(Drgerwerk)订购了10000台呼吸机，德尔格目前已经产能翻倍，或将在今年年底前完成生产任务。此外，联邦政府还从位于巴德埃姆斯的医疗技术制造商Lwenstein Medical那里订购了6500台呼吸机。

预计到年底，德国总共将拥有44500台呼吸机。而与之相比，目前英国仅有5000台成人呼吸机和900台儿童呼吸机，法国也只有5000多张配有呼吸机的重症床位。

目前各国政府都在敦促国内的呼吸机制造商最大程度增产，以缓解目前医疗设备短缺的危机。全球最大呼吸机制造商瑞士哈美顿(Hamilton)宣布从公司其他部门抽调人手支援生产部门，将产能从15000台/年提升到21000台/年。瑞典的Getinge同样计划将公司产能提升60%至每年16000台。德尔格和北京谊安也都采取了行动。但事实上，即使所有的呼吸机头部企业都将产能翻番，也必须要花费至少一年的时间来堵住全世界呼吸机的缺口。

这就导致政府不得不另辟蹊径，鼓励其他企业转产呼吸机。英国政府要求吸尘器制造商戴森在10天内制定生产出1万台呼吸机的方案。意大利唯一的呼吸机制造商Siare Engineering已向法拉利，菲亚特和兰博基尼寻求帮助，希望能借助整车厂的全球渠道采购输氧管等零部件。美国总统表示福特、通用汽车和特斯拉已经得到生产呼吸机的许可。德国的大众集团也表示将通过3D打印技术制造软管、输氧管等零部件支援呼吸机制造商，发言人称只要有设计图纸就可以立即开始生产。

然而汽车厂商转产呼吸机真的就那么简单吗？对此，德尔格的高层在接受媒体采访时明确表示了反对：“我们和戴姆勒进行了交谈，他们希望能为我们提供帮助。但转产呼吸机没那么简单，我们也不会制造汽车。”他认为汽车厂商无法理解问题的复杂性。

呼吸机是由微处理器控制的电动或电磁驱动的电动机器，用于帮助呼吸。该机器的核心是电子设备，传感器，复杂的软件，监视器和开关。这样看来，事实上电子制造服务(EMS)的供应商更适合转产呼吸机。

著名的苹果产品制造商富士康一年来一直在其位于捷克帕尔杜比采的工厂为其他公司生产呼吸机。医疗科技巨头美敦力(Medtronic)也在呼吸机生产方面获得了EMS公司的支持。目前欧洲有3家知名的EMS公司，长期为其客户生产呼吸机，生产能力受到认可。

当然不可能简单地命令每个EMS公司都生产医疗设备，必须首先满足最低要求，即符合ISO 13485的认证。ISO13485是一个ISO标准，代表了医疗设备设计和制造的全面质量管理体系的要求。目前已有160家EMS公司获得了必要的批准，可以随时开始生产，他们拥有比汽车厂商更好的设备。相信在多方努力下，呼吸机短缺的情况会有所缓解。

PART 03

中国企业提前布局

图片来源：航天长峰官网

此次疫情危机暴露了世界大部分国家政府呼吸机储备不足的问题，而有一家中国企业早在3年前就开始提前布局，那就是航天长峰，一家以中国航天高端技术和应用成果为基础，航天军工企业为背景的高科技上市公司

2017年，北京航天长峰股份有限公司医疗器械分公司启动了医疗器械产品线引进及合作项目：

通过引进德国SALVIA公司三款呼吸机生产线，分别为elisa、Sonata、NI60三款治疗型呼吸机，并通过消化再吸收的方式填补自身国产治疗型呼吸机的空白；通过获得德国TNI公司softflow系列产品的独家代理权，开辟航天长峰在通用呼吸治疗领域的市场，实现呼吸治疗领域产品在医用和家用市场的全覆盖；通过引进德国S-CAPE公司数字一体化产品，将其成熟先进的设计与应用理念与航天长峰对手术室和重症监护室业务的深刻理解相融合，推出具备国际品质、符合国内用户使用习惯且可形成完整产品体系的数字一体化核心产品与解决方案。该集团认为在相关政策鼓励及国产企业研发力度加大投入的情况下，国产设备份额逐渐处于上升阶段。呼吸机市场的发展趋势得益于国家医疗体制的改革，市场前景趋于利好，特别是对质量好，多功能的医疗器械的需求更为迫切，带动了呼吸机市场乃至整个医疗器械市场需求的增长。

我国每年呼吸机的市场潜力在20000台以上，国家政策和市场需求渴望有性能稳定、价格便宜的国产产品出现来取代进口产品。只要抓住机遇，研发生产出优秀的产品，通过加大营销力度，布局渠道建设，预计用三年的时间拿到2%的市场份额。

也就是三年的时间，呼吸机产品在疫情中炙手可热。中国也正是得益于此前推行的扶植政策以及多家国内企业的积极响应，才得以在疫情中确保了呼吸机的供应，大大降低了病亡率。现在欧洲多国都向中国企业发来巨额订单，希望从中国订购呼吸机。我们也正在竭尽所能地为全世界提供帮助，希望可以尽快共同战胜疫情。

本文来源：欧洲并购与投资

全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机”。呼吸机主要用于重症医学，家庭护理和急诊医学以及麻醉学。呼吸机生产及注册壁垒较高，转型生产呼吸机需要突破原材料供应、零部件组装以及注册认证等多方面的壁垒，全球呼吸机产量短期内无法大幅提高。在全球呼吸机市场中，有创呼吸机市场以国外品牌为主。我国有创呼吸机市场以进口品牌为主，进口市场份额占到80%以上。近年来，国产品牌也在崛起。迈瑞、谊安、普博等生产企业，在国内基层市场中取得了一定的市场份额，也在拓展海外市场。

抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大。根据测算，在疫情中，全国对呼吸机的总需求量约为3.2万台，其中湖北省需建设重症病区病床3.3万张，危重症病区病床1.5万张，共需有创呼吸机7514台，无创呼吸机2.3万台。湖北以外地区需建设重症病区病床2028张，危重症病区病床936张，共需有创呼吸机468台，无创呼吸机1435台。据估计全球除中国以外地区呼吸机存量约为43万台，国外为应对疫情至少需要133万台呼吸机，缺口高达90万台。我国有创呼吸机生产企业共21家，其中8家的主要产品取得了欧盟强制性CE认证，约占全球产能1/5。

国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔。呼吸机的需求并不是疫情带来的短期一过性的，而是长期存在，且有较大增长空间。2016年全球呼吸机收入近58.8亿美元，产量约为660万台，复合增速为7.2％。2018年我国医用呼吸机市场规模达到24.3亿人民币，年增长率在15%左右。我国的人均呼吸机保有量与欧美发达国家相比，仍有不小的差距。疫情之后我国ICU建设将逐步落实到位，预计2020年总增量需求为15342台，同比增长30.15%；除ICU科室外，二级及以上医院其他科室如呼吸内科、麻醉科、急诊科等也有呼吸机新增需求，同时预计未来2-3年每年基层医疗机构以及五大中心的新增需求在2万台以上。此外，未来家用呼吸机在国内的增长空间广阔。

风险提示：疫情进展不确定性风险；海外宏观环境变化风险；原材料供应风险。

一、全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机”

1.1呼吸机原理

呼吸机（Ventilator）是一种可有效代替、控制或改变人的正常生理呼吸，增加肺通气量，改善呼吸功能，减轻呼吸消耗，节约心脏储备的医疗器械。可以为生理上无法呼吸或呼吸不足的患者提供呼吸，进行机械通气。 呼吸机通过建立压力差实现强制人工呼吸。人类的吸气的过程是呼吸肌收缩使得胸廓容积扩大，形成负压引起肺泡膨胀，从外界吸入空气，呼气过程则是呼吸肌放松，引起肺泡弹性收缩，使得肺内压力增大，向外呼出气体。由此可知，由于人类肺泡的膨胀和收缩与大气压之间的压力差形成了呼吸功能。呼吸机的基本原理就是用机械的办法建立这一压力差从而实现强制的人工呼吸过程，示意图如图：图中“1”为呼气单向阀 (橡皮瓣膜) ，“2”为空气进入单向阀，“3”为吸气单向阀。 呼吸机控制患者的吸气过程是：风箱压缩→风箱内气压增大→单向阀“1”关闭 (橡皮瓣膜向外鼓起) →单向阀“2”关闭→单向阀“3”打开→吸气通道打开→空气经面罩进入患者呼吸道到达肺部；呼气过程是:风箱伸展→风箱内气压减小→橡皮瓣膜复位→单向阀“1”打开 (呼气通道打开) →单向阀“3”关闭 (吸气通道阻断) →肺部气体经呼吸道、面罩和阀门“1”向外排出气体；同时，单向阀“2”打开，空气进入风箱，为下一次吸气过程作好准备。呼吸机就是如此往复循环工作，从而建立起人工模拟的肺脏呼吸功能。而要实现这些模拟功能，必须有管路系统 (包括：气路系统、驱动部件和监测传感器) 和电路系统 (包括：控制电路、监测报警和驱动电路)。进而出现了不同类型、不同型号和不同技术参数的呼吸机。

呼吸机在现代医学中具有重要地位。在现代临床医学中，呼吸机作为一项能人工替代自主通气功能的有效手段，已普遍用于各种原因所致的呼吸衰竭、大手术期间的麻醉呼吸管理、呼吸支持治疗和急救复苏中。现代呼吸机由计算机控制，但也可以使用简单的手动气囊阀面罩（Bag valve mask）对患者进行呼吸。呼吸机主要用于重症医学，家庭护理和急诊医学（作为独立设备）以及麻醉学（作为麻醉机的组成部分）。

1.2呼吸机分类

市场当中的呼吸机种类多种多样。根据其用途可分为：成人呼吸机、婴儿与新生儿呼吸机、麻醉用呼吸机、辅助呼吸和呼吸治疗用呼吸机、携带式急救呼吸机、试验动物用呼吸机、高频喷射呼吸机等。从驱动方式上看，可将呼吸机分成3种：电动电控呼吸机、气动气控呼吸机、气动电控呼吸机。根据呼吸机的流量和压力发生器，可将之分成4种：非恒流发生器、非恒压发生器、恒流发生器、恒压发生器。

从呼吸机的连接方式上进行分类，可将之分成2种: 有创呼吸机和无创呼吸机。所谓有创与无创机械通气的区别，主要在于呼吸机与患者的连接方式的不同。凡需要通过气管插管或气管切开建立有创人工气道进行机械通气的方式称为有创机械通气；而通过鼻、面罩、接口器等相对无创方式与呼吸机连接或无需建立人工气道的通气方式统称为无创通气。广义的无创通气应当也包括体外负压通气、胸壁震荡通气、体外膈肌起搏等，但通常目前所称无创通气仅指通过鼻、面罩等方式与患者相联的无创正压机械通气 (NIPPV)。有创与无创的根本区别只是人机连接界面选择方式的不同，而与其连接的呼吸机可以相同也可以不同，功能齐全、设计精良的有创呼吸机也可以用于无创通气，而一般专用无创通气的呼吸机因其工作压力等性能所限，不适合进行有创通气。回顾机械通气的历史，其过程是从有创到无创 (体外负压箱式呼吸机) 再回到有创，最终进入有创与无创 (NIPPV) 共存的时代。

有创与无创通气各有其不同的适应证，二者的关系是互补的而不是对立的，因此也不存在孰优孰劣的问题。近年来有创通气技术在我国已得到了很快的发展与普及，与其相比，无创通气可能还留有相当大的发展空间与潜力。新一代无创呼吸机在吸氧浓度调节、气道湿化、同步性能等方面以及与其配套的鼻、面罩的密闭性、舒适性、减少重复呼吸等方面都有了很大的改善，因此其适应证有逐渐扩大的趋势。相信随着患者对生命质量要求的提高，能保留进食与语言功能的无创通气方式在我国临床应用会逐渐增多。但是，无论在我国还是在某些发达国家，医务人员对无创通气的疗效信心不足，相关技术与知识不够普及，仍是阻碍无创通气发展的主要障碍之一。

无创通气的适应症选择国内外都在探索之中，目前认为对于以下几种情况无创通气可以发挥满意的疗效：1）阻塞性睡眠呼吸暂停综合征；2）用于尚不必施行有创通气的急、慢性呼吸衰竭的治疗，以减少或避免有创通气的应用，如肺部感染、支气管哮喘等引起的急性呼吸衰竭以及COPD患者的慢性呼吸衰竭的急性发作；3）撤离有创机械通气过程中；4）肺水肿的治疗。有创通气的适应症包括：1）经无创呼吸机治疗后患者病情无改善或仍继续恶化。2）意识障碍，气道保护能力差。3）严重的脏器功能不全(上消化道大出血、血流动力学不稳定等)。4）呼吸形式严重异常，如呼吸频率>35～40/min或<6～8/min，呼吸节律异常，自主呼吸微弱或消失。5）血气分析提示严重通气(或)氧合障碍：PaO2<50mmHg，尤其是充分氧疗后仍 PaO2<50mmHg；PaCO2进行性升高，PH动态下降。

根据《医疗器械分类目录》2018版，呼吸机共分为六种，其中三类医疗器械四种，二类医疗器械两种。按照第三类医疗器械管理的呼吸机一般用于生命支持，主要应用于重症监护室（ICU）及呼吸科病房，按照第二类医疗器械管理的呼吸机用于非生命支持，以无创呼吸机为主，可以应用于呼吸科病房，也可以在家庭使用。

1.3呼吸机生产及注册壁垒较高

近期，新冠病毒正在全球肆虐，迄今已蔓延至200多个国家和地区，全球确诊病例数字不断上升。而作为救命机的呼吸机也遭到世界各国的抢购，产能严重不足。在呼吸机缺口日益严重之下，各国鼓励企业转型生产呼吸机，美国联邦根据重新启动的《国防生产法》，强行要求通用和福特这两大美国汽车制造业巨头跨界生产呼吸机。而随着美国疫情逐步加重，特朗普点名要求特斯拉建造呼吸机，纽约州州长也发出类似的请求，用来缓解纽约州对呼吸机的庞大需求。转型生产呼吸机并非易事，需要突破原材料供应、零部件组装以及注册认证等多方面的壁垒。据前瞻产业研究院预估，对于专业的医疗设备制造商而言，生产一台呼吸机需要花费多达40天的时间；转行生产呼吸机的厂家要经过转变生产线、克服技术难关和打通供应链等环节，可能需要花费540天才能实现量产。受疫情影响，物流受阻、关键元器件的短缺和原材料配套能力不足等原因也成为全球呼吸机产量短期内无法大幅提高的原因。

呼吸机生产过程复杂。我国呼吸机的研制起步较晚，1958年在上海制成钟罩式正负压呼吸机，1971年制成电动时间切换定容呼吸机。近几十年，随着迈瑞医疗、谊安医疗、鱼跃医疗等企业的崛起，我国呼吸机的研发生产水平大幅提高。呼吸机行业产业链由上至下可依次分为上游原材料和软件芯片供应商、中游本体制造企业以及下游流通和应用场景。生产一台有创呼吸机需要1000多个零部件，其中的核心部件涉及音圈电机、涡轮风机、传感器、芯片、比例阀等，大都由欧美企业生产供应

涡轮风机相当于呼吸机的发动机，通过给患者提供正压气体，辅助患者呼吸，增强气体交换和心肺耦合。涡轮风机需要具备高转速和快速的响应速度，这样才能根据患者呼吸频率迅速加减压力，倘若输出的压力不够，响应速度不够快，就会使患者无法得到有效治疗。主要的涡轮风机的供货商来自欧美，国内也有企业生产，但风机的噪音、转速、传感器的精度、灵敏度均与海外产品存在差异。呼吸机中的多个传感器器件，能够持续精确控制气流，压力和湿度，以保持患者的舒适和安全。典型的呼吸机设备都会用到气体质量流量传感器、压力传感器、湿度传感器、温度传感器和磁传感器，这些传感器可监测和帮助控制气流、压力、湿度与温度，同时支持稳定的电机控制。由于需要保证呼吸机的可靠性和安全性，软件、芯片是呼吸机大数据处理的关键所在。电磁阀是呼吸机氧气源的开关阀门，作用同样举足轻重。

此外，呼吸机研发及认证周期长。正常情况下，呼吸机的注册备案时间在一年半左右，加上临床试验将会更久。近期，欧美等主要疫情国家或地区也发布了防控物资监管的临时或紧急措施，放宽准入要求。美国卫生及公共服务部部长于当地时间2020年3月24日宣布，在COVID-19大流行期间，允许紧急使用医疗设备（包括用作医疗设备的替代产品）的情况。依据美国相关法规，授权紧急使用呼吸机、经改装用作呼吸机的麻醉机及经改装用作呼吸机的正压呼吸机（统称为“呼吸机”）、呼吸机管接头，以及FDA确定符合相关规定的安全、性能和标签标准的呼吸机附件，用于在COVID-19大流行期间治疗患者的医疗环境中的紧急使用。今年3月28日，迈瑞医疗医用呼吸机获得了美国食药监局（FDA）的EUA（紧急使用授权）认证。4月1日，鱼跃医疗收到FDA签发的EUA，获得疫情期间在美国销售公司无创呼吸机的准入资格。迈瑞和鱼跃的呼吸机产品此前就已获得CE认证。

1.4国内外呼吸机竞争格局

在全球呼吸机市场中，有创呼吸机市场以国外品牌为主。包括瑞典的洁定集团（Getinge）、瑞士的哈美顿医疗公司（Hamilton Medical）、德尔格、美敦力、GE医疗、飞利浦伟康等品牌占据了全球中高端呼吸机市场。

近年来，国产品牌也在崛起。如迈瑞、谊安、普博等生产企业，在国内基层市场中取得了一定的市场份额，也在拓展海外市场。截至2020年3月31日，我国批准上市的呼吸机共有126个品种，其中，按照第三类医疗器械管理的95个，按照第二类医疗器械管理的31个。我国有创呼吸机市场以进口品牌为主，如美敦力、德尔格、西门子等品牌在国内有着很高的认可度，市场份额占到80%以上。无创呼吸机市场与有创相比，生产工艺及要求相对较低，国产品牌几乎可以与国外品牌同台竞争，占到全国市场的40%。

2019年中国医用呼吸机销量排名中，德尔格、飞利浦、迈柯唯等医疗器械巨头处于优势地位，国内企业中较为领先的主要有迈瑞医疗、深圳科曼和北京谊安。尽管国产医用呼吸机与国外领先产品相比仍有一定差距，但近年来国内医用呼吸机品牌逐步建立，如迈瑞医疗在2012年推出呼吸机以来，经过多次的更新换代和产品升级，目前公司在院用有创呼吸机领域已经具备和国际顶尖厂商一较高下的实力。

国产品牌主要占据中低端市场，并向中高端市场渗透。迈瑞、谊安等生产企业的产品也销往海外，并获得不错的市场反馈，能够占到发展中国家呼吸机市场份额的30%-40%。国产医用呼吸机出口方面，迈瑞医疗一骑绝尘，根据2019年上半年统计数据，迈瑞占比高达77.54%，基本垄断医用呼吸机的海外出口，北京谊安次之。家用呼吸机则是鱼跃的主要阵地，占比达45.02%。

近期，商务部、海关总署、国家药品监督管理局发布2020年第5号《关于有序开展医疗物资出口的公告》：自2020年4月1日起，出口新型冠状病毒检测试剂、医用口罩、医用防护服、呼吸机、红外体温计的企业向海关报关时，须提供书面或电子声明，承诺出口产品已取得我国医疗器械产品注册证书，符合进口国（地区）的质量标准要求。海关凭药品监督管理部门批准的医疗器械产品注册证书验放。目前公告的具有呼吸机出口资质的企业名单如下：

二、抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大

2.1国内外新冠肺炎疫情呼吸机需求

重症及危重症新冠肺炎患者需要使用呼吸机来得到生命支持。重症患者肺部受到病毒中伤，无法自主呼吸，肺部产生大量黏液，体内氧含量下降，必须通过使用呼吸机来进行体外输送氧气，保证血液中的氧气含量，以此来维持患者的生命活动需求，为临床治疗手段争取时间。国家卫健委联合各医院在2月份发布的《重症新型冠状病毒感染肺炎诊疗与管理共识》（以下简称《共识》）将新冠肺炎重症患者分为具有发展为重症的高危因素的普通型、重型和危重型，其中对于重症及危重症病人治疗的推荐意见中提到：重症患者需使用无创呼吸机进行治疗，而危重症患者则需要使用有创呼吸机甚至体外膜肺氧合（ECMO）进行治疗。此外，《共识》对重症病区的病床数以及呼吸机配置情况做出相应指导。

湖北省内疫情严重程度高于国内其他地区，重症医学科室资源紧张。截至2019年4月11日，湖北省内确诊新冠肺炎感染病例67803人，占全国确诊病例的81.30%，湖北省确诊病例占湖北省常住人口的0.11%；全国除湖北以外的确诊病例15597人，占全国除湖北以外总人口的0.001%。根据公开资料显示，武汉地区重症监护床位在疫情爆发后扩充至9000张。假设湖北省内ICU床位新增比例与武汉市相当，则湖北省重症监护床位需扩增至约4.8万张。

根据中国-世界卫生组织联合专家考察组的统计，本次新冠肺炎轻症、重症和危重患者的比例分别是80%、13%和6%左右，还有一些无症状感染者。若湖北省重症患者和危重症患者比例与全国类似，则按照《共识》的指导计算，湖北省需建设重症病区病床3.3万张，危重症病区病床1.5万张；共需有创呼吸机7514台，无创呼吸机2.3万台。

截至2019年4月11日，全国除湖北以外累计确诊病例15597人，我们认为全国除湖北以外的重症医学科室资源没有湖北紧张，因此不使用全国（除湖北）人口与湖北人口的比例来计算需要新增的ICU床位数。若全国其他地区重症患者和危重症患者比例与湖北类似，分别为13%和6%，则按照《共识》的指导计算，其他地区需建设重症病区病床2028张，危重症病区病床936张；共需有创呼吸机468台，无创呼吸机1435台。因此，在疫情中，全国对呼吸机的总需求量约为3.2万台。

根据工信部今年4月8日公布的数据，自今年2月以来，我国呼吸机生产企业累计向全国供应近2.9万台呼吸机，其中向湖北供应近1.8万台，含有创呼吸机3000台。

2.2国外新冠肺炎疫情呼吸机需求

2019年3月以来，海外疫情爆发并迅速蔓延。截至2019年4月10日，全球累计确诊病例达到了169.6万人，现存病例121.7万人。其中，美国的疫情最为严重，累计确诊病例49.9万人，现存病例45.2万人。根据我们使用SIR模型对于海外疫情的预测，美国、意大利、西班牙、法国等国家预计在4月底前达到感染峰值，英国预计在5月底前达到峰值，但是印度等第三世界国家的疫情还要更久时间达到峰值。

此前在疫情期间，业内人士统计我国呼吸机存量大约是8万台，对应人口为14亿，相当于每10万人拥有呼吸机约6台；而欧美国家人均拥有呼吸机数量较高，英国拥有呼吸机存量8千台，对应的人口为6648万，相当于每10万人拥有呼吸机约12台，是我国的2倍。因此，分别以中国和英国现有人均呼吸机存量作为对照，计算发展中国家和发达国家呼吸机的存量，则目前全球除中国以外其他地区的呼吸机存量约为43万台。

美国疫情爆发后，美国医学院协会预计将有多达96万美国人需要使用呼吸机，约翰·霍普金斯大学健康安全中心2018年的一份报告称，美国拥有的呼吸机存量约为16万台，根本无法满足需求。有统计称，欧盟呼吸机缺口至少高达2.5万台。据美国《财富》杂志报道，全球范围内，对呼吸机的需求量是目前医疗机构拥有量的10倍。假设全球除中国以外所有国家和地区的高峰确诊人数为目前的2倍，那么国外为应对疫情至少需要133万台呼吸机，缺口高达90万台。

随着疫情在全球快速蔓延，国外对医疗装备尤其是有创呼吸机的需求急剧增长。我国有创呼吸机生产企业共21家，其中8家的主要产品（周产能约2200台）取得了欧盟强制性CE认证，约占全球产能1/5。目前已签订国际订单约2万台，但大量的意向订单每天都在洽谈中。根据工信部4月8日公布的数据，国内生产企业向国外供应的呼吸机达到近1.8万台，其中有创呼吸机达到4000多台，但这对于全球巨大的需求量来说无异于杯水车薪。

国外方面，瑞士呼吸机品牌Hamilton Medical占据了全球呼吸机产量的1/4，2019年全年产量为1500-2000台，平均每月100多台，而如果该公司全力生产，月产能或可达到1500-2000台。美敦力已宣布将呼吸机产能和供应增加一倍，以此满足新冠疫情下全世界患者和医疗体系的紧急需求。

假设全球疫情持续到9月末，我们对相关上市公司的呼吸机销售额及对净利润的增厚做出如下测算：

三、国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔

3.1国内外呼吸机市场规模

据QY Research研究中心数据，2016年全球呼吸机收入近58.8亿美元，产量约为660万台，复合增速为7.2％。美国地区是呼吸机的最大生产基地，2016年生产市场份额近43％，欧洲是呼吸机第二大产地，2016年生产市场份额近20％；从消费角度来看，美国是消费最大的地区，2016年消费市场份额接近43％，欧洲以23％的市场份额位居第二。

近年来，随着我国居民收入不断提高，人们的健康意识有了较大增长，再加上国家对医疗机构的设备配置要求逐步提升并落实到位，我国医用呼吸机产量和消费量均持续走高，年增长率在15%左右。2018年，我国医用呼吸机市场规模达到24.3亿人民币。

高端化发展是呼吸机行业的重要发展趋势。2012-2018年期间，我国医用呼吸机市场内高端机型的规模占比逐渐增加，并在2018年达到55.97%。根据草根调研数据，高端有创呼吸机市场终端价格每台一般在40万元以上，中端有创呼吸机价格每台一般在20-40万，低端有创呼吸机一般在20万以下。

3.2我国呼吸机需求测算

呼吸机的需求并不是疫情带来的短期一过性的，而是长期存在，且有较大增长空间。我国的人均呼吸机保有量与欧美发达国家相比，仍有不小的差距。我国无创呼吸机2018年的采购量约为8000台左右，根据5-7年的更替速度估计，目前我国的呼吸机保有量在8万台以内，对应每百万人拥有的呼吸机数量约为60台；美国的呼吸机保有量约为16万台，对应的百万人拥有呼吸机数量为485台，中国百万人口呼吸机人均保有量仅为美国的12.4%。

2009年，原卫生部正式宣布在《医疗机构诊疗科目名录》中增加“重症医学科”诊疗科目，并发布了《重症医学科建设与管理指南（试行）》（以下简称《指南》）。《指南》要求，全国二级以上综合医院需设立至少一个ICU，且三级综合医院重症医学科床位数应占医院病床总数的2％~8％。2010年-2018年国内卫生机构拥有的重症医学科床位数由13192张增长至52568张，CAGR=18.10%

呼吸机行业过去偏小众，医疗机构的需求有限。去年全年国内呼吸机销量不到2万台，根据调研数据，三级医院ICU保有量约十几台，二级医院则不超过5台，且一台呼吸机使用寿命通常在6年以上，更新换代的周期也比较长。在此，我们假设2018年全国三级医院的呼吸机平均保有量为10台，更新周期为6年；二级医院呼吸机平均保有量为3台，更新周期相对更长，约为10年。经测算，2018年我国ICU科室呼吸机保有量约为51398台，2019年达到57925台。预计疫情之后我国ICU建设逐步落实到位，医疗机构呼吸机配置更为合理，预计2020年总增量需求为15342台，同比增长30.15%，预计到2021年我国ICU呼吸机总保有量将达到82412台。

除ICU科室外，二级及以上医院其他科室也有呼吸机新增需求。根据国家卫健委2016年颁布的《县医院医疗服务能力基本标准》，共有神经外科、呼吸内科、心血管内科、胸外科、麻醉科、儿科、急诊医学科、重症医学科等8个科室明确要求配置呼吸机。

随着分级诊疗改革继续深入，医疗资源配置进一步向基层下沉。2018年7月2日，国家卫健委发布《关于进一步提升创伤救治能力的通知》，至此，“五大医疗中心”建设与管理指导文件已全部发布。不到两年时间，国家卫健委连发六文，明确推动二级及以上医院建立五大医疗中心，并且下发了建设与管理标准，对个别医疗中心明确了必要的设备配置清单，呼吸机是必配设备。

2018年9月，国家卫健委、国家中医药局发布《关于开展“优质服务基层行”活动的通知》，同时发布了乡镇卫生院服务能力标准（2018年版）和社区卫生服务中心服务能力标准（2018年版），对于这两类医疗机构的设备配置做出明确要求，力争使乡镇卫生院和社区卫生服务中心的服务能力达到基本标准，部分服务能力较强的乡镇卫生院和社区卫生服务中心达到推荐标准，这意味着3.7万的乡镇卫生院和3.5万社区卫生服务中心将加快实现达标建设，医疗设备配置也成为重中之重，其中呼吸机是达标的重要配置设备。

根据标准的要求，全国乡镇卫生院与社区服务中心必须完成95%以上的C档条款、50%以上的B档条款以及20%以上的A档条款达标建设，否则将会被认定为不合格。此外，《通知》要求达到基本标准或推荐标准的机构按程序可以向省级卫生健康行政部门申请审核，达到推荐标准的乡镇卫生院，符合相关条件的可参加二级医院评审。

假设我国二级医院以下的基层医疗机构均新增呼吸机1台，且平均更新周期为10年。经测算，预计未来2-3年每年基层医疗机构以及五大中心的新增需求在2万台以上。 此外，随着经济发展，人均可支配收入增加，人们健康保健意识不断增强，以及在传统的医院健康护理模式下家庭保健模式的发展，带动了家用医疗器械的高速发展。家用呼吸机在治疗呼吸暂停、鼾声、阻塞性睡眠呼吸暂停、中枢性睡眠呼吸暂停、低通气现象、吸暂停时间监测、呼吸暂停发生时血氧饱和度下降、血氧饱和度恢复、降低睡眠呼吸暂停低通气指数、消除舌体后缀、呼吸紊乱等治疗方面都有很好的疗效作用。 总部位于圣地亚哥的家用呼吸机龙头企业瑞思迈ResMed（纽约证券交易所代码：RMD，澳洲证券交易所代码：RMD）2018年单品全球销售额约30亿美元，飞利浦一个品种全球销售额约16亿美元左右。在中国，飞利浦2018年销售额大约5亿人民币，瑞思迈约4亿，鱼跃医疗大约只有不到2亿，随着国内产品进步以及对于无创呼吸机适应症的推广，未来家用呼吸机在国内的增长空间广阔。

风险提示

疫情进展不确定性风险；海外宏观环境变化风险；原材料供应风险。

本文来源：独角兽智库  资料：兴业证券经济与金融研究院  作者徐佳熹

登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

PS：如有需要北京谊安呼吸机，请联系 微信：7281670

资料来源：上市企业公告 、 众成医械

70%国内械企净利润增长

年度报告是上市公司信息披露的重要内容之一，上市公司可选择次年1月1日至4月30日之间的合适时间披露年报。

本文整合了国内已经公布的36家医疗器械上市公司2019年报，通过数据了解国内医疗器械公司的生产与营收情况。

从整体来看，2019年国内医疗器械有七成公司净利润增长。

《医疗器械蓝皮书:中国医疗器械行业发展报告(2019)》指出，2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右。

尽管我国医疗器械行业保持了快速健康发展的好势头，产品结构进一步优化，创新产品加快涌现。但从整体来看，我国医疗器械生产经营企业呈现“小而散”的局面。

数据显示，我国医疗器械生产企业90%以上为中小型企业，主营收入年平均在3000万-4000万元，与国内制药行业企业3亿-4亿元的年平均主营收入相比，还存在巨大差距。

迈瑞医疗领跑前三甲

从已披露年报的国内医疗器械上市公司业绩情况来看，创造营业收入合计近800亿元，同比增长超15%，净利润约120亿元，同比增长约3%。

36家A股医疗器械上市公司营收净利情况

受数据统计日期限制，表格中未出现的A股械企，将于4月30日后更新公布。数据来源：众成医械研究院

补充：

三诺生物：2019年实现营收17.78亿元，同比增长14.69%，归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比下降19.25%；

巨头企业优势明显

在宏观环境变化及经济增速放缓的压力下，头部医疗器械企业开始注重提升抵御风险的能力，并且效果逐步显现。

迈瑞医疗费用管控效果显著，净利润率持续增强。2019年在中美贸易战美国提高关税与超声行业竞争带来价格下降的双重影响下，迈瑞医疗持续推进降本增效举措，费用管控效果显著，净利润率持续增强。

公告显示，2019年公司精细化管理效果持续显现，期间费用率进一步降低3.77个百分点至32.79%，其中销售费用率下降1.5个百分点至21.78%，管理费用率下降0.58个百分点至4.62%。

乐普2019年的归母净利润是17.25亿，增长41.6%，这个利润中包含4.8亿的非经常性损益（包括君实生物的投资收益），但也计提了3亿多的商誉减值。剔除商誉减值以及非经常性业务的影响，归属于上市公司股东的净利润为15.2亿元，同比增长30.14%，符合公司扣非30%的增速目标。

迪安诊断以“短痛”推进长期战略。迪安诊断则坚守“医学诊断整体化服务提供商”战略定位，落实“有利润的收入，有现金流的利润”的思路，2019年净利润增长出现了下滑，但短期的下滑或将带来更加健康的业务与现金流。

迈克生物以自主产品为核心不断提升经营能力和管理效率。报告期内，随着迈克生物在各研发平台投入和积累，多项新产品上市，公司展开市场推广和销售渠道建设工作，自主产品销售收入保持稳健增长，盈利水平有所提升。

中小市值企业业绩欠佳

或受宏观环境变化及经济增速放缓等压力影响，部分中小市值医疗器械企业业绩下滑。

其中已披露年报的医疗器械上市公司中有十余家业绩出现了下滑，占比高达31%，部分上市公司出现了亏损。

另外9家上市公司业绩主要受销售费用上升、调整业务结构、成本费用上升、商誉减值等因素影响。

2019国内械企利润与营收对比图（部分）

受数据统计日期限制，表格中未出现的A股械企，将于4月30日后更新公布

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1、在线医疗服务：这块收入主要来自每次线上问诊时的收费，以及私家医生会员付费收入等，也包括问诊处方产生的医药费用，这是公司最核心的业务，也是最能体现在线医疗服务能力的地方，目前在线医疗服务的收入8.6亿左右，同比增长超过100%，拥有44%的高毛利。

2、消费型医疗服务：这块收入主要来自体检服务，牙科，中医健康等线下医疗机构服务。这部分业务营收11亿元，毛利率为36%，增长23%，属于比较传统的医疗业务。

3、健康商城业务：这块业务基本上是利用流量来卖保健品，药品等，收入目前最高，为29亿元，同比增长56%，但毛利率相对较低，约不到10个点。

4、健康管理和互动：目前这个业务主要为药厂提供品牌广告服务，营收为1.93亿元，同比增长23%，属于较小的业务。

下面是平安好医生2019年的业绩和战略：

数据上看2019年平安好医生的业绩表现非常不错。总注册用户数达到3.15亿人，月度活跃用户数6690万人，同比增长22.3%，月度付费用户数为296.9万人，日均咨询量为72.9万人。

在线医疗服务是平安好医生的核心业务，2019年营收为8.58亿元，同比增长109%，主要受益于问诊量和私家医生会员增长的驱动。拉动公司整体营收同比增长52%至50.65亿元。

公司在线医疗的核心模式是用AI技术赋能医生，为用户提供医疗服务。目前拥有自有医疗员工1409人，累计有6.7亿次的问诊量，平安的智能系统可谓显著提高在线医疗服务的效率。

疫情对互联网医疗是一个催化剂，在线医疗的好处体现在无接触，无交叉感染，全天候服务，闪电送药等。针对疫情，平安好医生也做了很多的工作帮助政府、公司和用户抗击疫情。

疫情期间，平安好医生的用户数据也表现强劲，平台访问人次达到11.1亿次，app注册用户增长10倍，新增用户日均问诊量为9倍。

2019年，公司不断推动医疗战略执行，受益于良好的行业政策，平安好医生的行业成长环境持续向好。这些利好包括政策鼓励，医保支持线上医疗服务等。

平安好医生不断将在线医疗能力赋能生态圈，下面展示了公司跟福州市政府合作提供互联网医疗平台建设，并承担运营的案例。

平安好医生也在赋能药店，让用户可以在药店扫描二维码从而获得平安好医生的在线问诊等服务。覆盖药店的数量增长很快，从2018年的1.5家增至2019年的9.4万家。

在生态圈赋能方面，平安好医生还拥有广泛的线下医疗健康布局，具体见下图。

也包括赋能乡村医生，践行社会责任这样的事情。

公司推出的私家医生会员产品服务获得了用户的积极反响。

用户满意度高达99.85%，会员用户各项运营指标表现良好。

公司在全球化战略方面取得进展，包括合资，技术输出等模式。

财务表现方面，公司收入强劲增长，净亏损显著收窄，从2018年亏损9.13亿元收窄至2019年的7.47亿元。

公司在线医疗毛利贡献提升明显，盈利能力不断增强。

公司的各业务板块高速增长，在线医疗增长109%至8.58亿元，毛利率提升至44%。消费型医疗同比增长23%至11.12亿元，毛利率为36%；健康商城收入同比增长56%至29.02亿元；健康管理和互动同比增长23%至1.93亿元，毛利率为82%。

公司的运营效率大幅提升，主要体现在销售费用基本和去年持平，管理费用增幅不大，占收入的降低均有所下降，这也使得经营亏损率显著下降，从2018年的34%下降至19%。

德勤中国生命科学与医疗行业主管合伙人简思华表示：“中国正在大力推进‘健康中国2030’战略规划。中国城市与农村地区的医疗服务水平存在巨大差距，但智慧健康社区概念以及技术的进步逐步缩小这一差距。例如，通过数字化界面，农村和偏远地区能够更为简单便捷地参与疾病管理项目。在实施疾病预防、早期疾病检测及治疗的精准医疗等领域中，中国医疗企业可以获取海量数据，把握发展机遇，引领全球市场。”

大多数健康问题是由社会经济状况、饮食与运动习惯、居住环境等医疗系统以外的因素引起的，因此智慧健康社区的重要性逐步上升。全球十大主要死因中，有五项与不健康行为有关。以社区为主导的人际关系网络影响着大众的饮食习惯、体育活动、肥胖率、焦虑程度和总体幸福感。

互联网和移动技术催生出社交媒体网络等各类极具影响力的虚拟社区，推动智慧健康社区扩大规模，同时也更为个性化。社区内实现数据共享，有助于个人疾病检测及预防，了解大众健康状况趋势。

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目前，动脉网数据库已收录国内外投融资事件近2.5万起，项目3.9万个。这些数据，绝不只是储存在服务器上的字节，也不只是提供给创业者、投资人的查询工具，更是对过去发生的一切最真实、客观的记录，是趋势最好的逻辑归纳，成为了我们感知冷暖和风向的有力证据。

我们对动脉网数据库内5000家有过融资记录的一级市场上的国内企业（不包含已经上市的医疗健康企业）做了梳理，选取其中公开披露了融资轮次和金额，根据2010年至2019年7月接近10年的融资事件，对医疗健康五大领域的投融资事件做了统计和分析，若一家企业的主营业务涉及多个领域，则在相应领域都做了统计。

包括：

一、药械：医药、医疗器械

二、生物技术

二、服务创新：互联网医疗、医药零售、金融服务

三、数字创新：医疗信息化、人工智能与大数据、智能设备

四、服务场所：民营医疗、康复养老、第三方医疗服务

我们花了大半个月对这些数据进行清洗、建模、分析，结合我们5年来生产2300万原创文字所总结的行业观察方法，形成此文。虽然文章篇幅有限、展示的数据维度有限，加之我们对行业的认知有限，但我们力图最大限度探寻这五大领域12个细分赛道的规律，让用户从繁冗的信息中抽出身，通过这篇文章，就能快速看到各个赛道的过去、现状和未来。

赛道总览，药械仍是最拥挤的赛道

各个赛道企业分布情况，动脉网制图

我们统计发现，医疗器械、医药和生物技术领域最“拥挤”。医疗最核心的部分就是对疾病的诊断和治疗，器械和药物则是进行诊断治疗的“工具”，是完成这项任务最直接的方式，可以说是整个医疗行业的“刚需”。因此，医药和医疗器械两个赛道吸引了大量企业进入，有着理所当然的原因。

生物产业是国家确定的一项战略性庄闲游戏在哪 ，国家规划提出，要构建生物医药新体系，到2020年，实现医药工业销售收入4.5万亿元；提升生物医学工程发展水平，到2020年，生物医学工程产业年产值达6000亿元。

市场前景广阔，加上政策鼓励、人才引进，大量生物技术企业创建并获得资本的青睐。

民营医疗赛道融资企业最少，民营医院投入大、回报周期长，资本投入重，明显专科化、集团化和连锁化。因此，尽管民营医院数量已超过公立医院，但获得融资的企业并不多。

智能设备很少涉及医疗核心，2C领域的研发、推广也相对较重，资本关注度低。而金融服务受到国内商保支付整体占比不高的影响，企业数量也不多。

各个赛道融资次数和平均融资额，动脉网制图

从融资事件数来看，医疗器械、医药和生物技术表现最活跃，融资笔数与各个赛道的企业数量有直接关系，赛道内企业越多，融资事件也就越多。但各个赛道的平均融资额却有着不同的规律。

从上图可以看出，大部分赛道的平均融资额在3000万元以下，医药、生物技术和民营医疗最高。医药、生物技术两个赛道均需要大量的研发投入，且研发周期长、有一定失败几率，进一步加大了企业的研发成本。

民营医疗赛道的平均融资额也较高，前文已经提到，民营医院投入高，房屋租金、诊疗设备、高端人才引进、宣传推广、连锁化扩张等，均需要大量资金。

接下来，我们将结合各个领域、每个赛道的投融资趋势，探寻行业的未来。

药械领域

药械领域在2015-2016年迎来了快速增长，更多投资者涌入，融资事件更频繁，融资总额也节节攀升。在此之前，药械领域存在几个痛点：

• 1、药品创新程度低。
• 2、医疗器械国产占比低。
• 3、药械审评审批周期长，影响新药审批上市后剩余的专利期。

2015年，国务院出台《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，药品医疗器械审评审批改革大幕正式拉开，这一年起，药械审评审批改革速度加快。2017年，《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》的出台，进一步提出对创新的鼓励。

同时，随着国家战略的实施，一批相关领域的海外高层次及留学人才回国，成为重要的创新研发支撑。

医药赛道融资走势，动脉网制图

医药赛道在2014年逐步活跃，2016年迎来爆发期，融资公司数、融资事件数以及投资者数量剧增，总融资额也有数倍的增长，2018年达到峰值。

2012年起，全球专利药密集到期，之后的几年内，仍有大量跨国药企的重磅专利药到期。这对以仿制药为主的国内医药产业来说，是重要的机遇。一方面，国内药企对一批临床用量大的专利到期药物进行仿创研发，另一方面，国家持续鼓励发展创新药物，一批以新药研发为主的企业先后创建。

2015年，药品医疗器械审评审批改革大幕正式拉开，药械审评审批改革速度加快，提升了资本市场对医药赛道的信心，使得2016年融资进入活跃阶段。

药械审评审批改革后的两年内，一批创新药优先获准上市，药品审评积压得到基本解决，刺激了更多药企创立。再加上早期建立的一批新药研发企业，需要更多的资金投入，因此，2018年医药赛道迎来融资高峰期。成立于2018年的腾盛博药，在建立之初就获得了2.6亿美元的A轮融资，将用于传染病药物的开发。

在其他获得过高额融资的企业中，天境生物聚焦于肿瘤免疫和自身免疫领域的创新生物药研发，其中国管线包含四个核心候选药物，预计2021年起会陆续上市销售；复宏汉霖以仿创结合的产品开发策略为主，从生物类似药起步，逐步开发创新型单抗产品，公司首款重磅产品汉利康®（利妥昔单抗）已获国家药监局上市注册批准，成为首个获批上市的国产生物类似药。一批药品陆续获批上市，意味着医药赛道将陆续进入成果的收获期。

在这段时间里，也有贝达药业、信达生物等重要创新药企建立，并实现了重磅创新药的推出，最终走向二级市场实现IPO。

从今年前7月的融资情况来看，预计今年整体融资总额和融资公司数可能略有下降，但投资者数量并不会变少。在未来，药品集采政策将使仿制药企业、药品流通企业集中度变高，创新药还会持续获得鼓励。

目前，国家对创新药的鼓励已经从审批环节延伸到市场放量环节，例如，今年公布的医保药品目录中，初步确定128个药品纳入拟谈判准入范围，许多产品都是近几年国家药监局批准的新药，也包括国内重大创新药品，谈判成功后，最终进入医保目录的新药就可迅速放量，预计今后创新药的投资热度也会持续。

医疗器械赛道融资走势

从上图可以看出，医疗器械赛道自2013年-2014年逐渐进入增长期。此时，医疗器械行业正面临国产化的机遇。

一方面，进口医疗器械，尤其是高端器械价格高、服务费用高，导致相应的医疗成本高，国产化是必然趋势；另一方面，多年来国内医疗器械制造能力升级，国产器械在注射器、采血管等低值耗材以及部分修复耗材市场已占据较大份额，为产业从中低端市场向高端市场突破打下了基础。

突破高端市场，自主创新是重要途径。2013年起，国家对国产医疗器械创新扶持力度不断加大，2014年，创新医疗器械特别审批程序实施后，每年进入创新医疗器械特别审批通道的产品不断增多。有了产业基础、市场需求、政策支撑等内外部优势，医疗器械行业也成为资本市场的风口。

在随后的几年中，中低端医疗器械得益于分级诊疗政策的落地，在县级市场快速拓展；创新医疗器械审评审批加快，鼓励国内企业增加创新研发投入，也刺激了更多企业进入创新医疗器械领域。2017年，《“十三五”卫生与健康科技创新专项规划》针对医疗器械的规划中，再次提出重点发展医学影像设备、医用机器人、新型植入装置、新型生物医用材料、体外诊断技术与产品等。

这期间，尽管融资事件有小幅下滑，但由于创新研发成本高，平均融资额较高，总融资额依然呈上升趋势。

回顾曾获得过大额融资的企业，联影医疗自主研发生产覆盖影像诊断和治疗全过程的高端医疗产品，并提供创新的医疗信息化解决方案，正在逐步建立全球化的研发、生产、营销和服务网络，曾在2017年获得高达33.33亿元的A轮融资；安翰科技的磁控胶囊胃镜机器人获得三类医疗器械注册证，拥有近百项国内外技术专利，产品已进驻国内多家医疗机构，还逐步开拓了海外市场。诺辉健康通过创新生物科技研发结直肠癌和肺癌的早期筛查技术，目前已推出针对肠癌的居家早筛系列产品。

不得不说，近十年来，器械领域发展迅速。从前7个月的融资情况来看，今年器械赛道的融资事件、投资机构或与去年持平，但融资总额可能有一定下滑。

今后，高端医疗设备、高值耗材、体外诊断等细分领域的进口替代还将持续，自主创新医疗器械研发能力持续提升；基层医疗机构的器械配备缺口还需要进一步填补，或进行更新换代，因此中低端器械的渗透还会加大；随着人口老龄化趋势以及人们健康管理意识的增强，简便易操作的家用器械也会有更多机会；此外，随着第三方医疗服务的兴起，器械企业的产业范围拓宽，也可能发展为器械+第三方医疗服务的机构。

生物技术领域

生物技术赛道融资走势，动脉网制图

从融资情况来看，生物技术赛道在2014年开始逐渐活跃，2015年进入快速增长期。早在2012年，生物产业就被国家确定为战略性庄闲游戏在哪 ，随着大量高层次人才回国创业，一批应用于医疗领域的生物技术公司创立，在政策对创新的鼓励下，资本市场对生物技术保持着巨大的兴趣，并在随后的几年内热度渐增。

生物技术在医疗领域可以被广泛应用，且多个细分领域受到国家产业规划重点支持，例如：免疫治疗、基因治疗等现代生物治疗技术，干细胞、生物医用材料与再生医学，重大疾病的分子分型与精准医疗，基因测序技术等新一代生命组学临床应用技术、生物大数据云计算技术和生物医学分析技术，新型疫苗、抗体等重大生物制品研制，药物设计及新药研发，生物医学工程与医疗器械。

生物技术赛道获得过大额融资的企业中，明码生物是一家一体化基因研发应用和基因大数据赋能平台公司，运用精准医学大数据改善人类健康，现已推出了孕前遗传病携带者筛查、新生儿基因筛查等产品。

亚盛医药致力于在肿瘤、乙肝及与衰老相关疾病等治疗领域开发创新药物，专注于靶向肿瘤治疗小分子药物的研发，其在研1类新药APG-2575中国I期临床已完成首例患者给药。

燃石医学专注于为肿瘤精准医疗提供最具临床价值的二代基因测序（NGS）产品及服务，目前已业务覆盖三大板块：肿瘤患病人群检测、癌症早筛早检及肿瘤基因组大数据生态圈。

从前7个月的融资情况来看，今年融资事件和总融资额可能有一定下滑，投资者数量并不会减少。在医疗领域，精准医疗成为大趋势，而生物技术是实现精准医疗的重要手段之一，赛道热度并不会降低。

值得一提的是，由于生物科技企业在港股IPO不再受盈利情况的限制，今年科创板开板后，第五套上市标准对具备科研实力的企业也没有盈利要求；今年以来，也确有多家生物技术企业在港股或科创板IPO。因此，生物企业上市途径增加，筹集资金也有了更多渠道。

服务创新领域

互联网在渗透消费领域后，逐步进入医疗领域，试图通过流程和模式的创新，解决传统医疗服务的各种痛点。这些创新从挂号咨询到在线问诊，再到药品配送以及保险保障，逐步覆盖了医、药、保三大板块。

互联网医疗赛道融资走势，动脉网制图

互联网医疗在2014年进入融资爆发期，一大批新企业创立，也有多家企业获得高额融资，这一年被成为“互联网医疗元年”。之后的两年内，乌镇互联网医院、浙一互联网医院等陆续建立。此外，宁夏银川对互联网医疗行业还给出了政策支持，引导企业建设互联网医院，15家互联网医院集体入驻银川智慧互联网医院基地。随后，各地效仿银川，兴起了互联网医院的建设热潮。

但行业在2017年遇冷，融资事件数急剧下滑。这一年，一份《互联网诊疗管理办法（试行）》（征求意见稿）流出。意见稿指出，此前设置审批的互联网医院、云医院、网络医院等，设置审批的县级以上地方卫生计生行政部门应当在本办法发布后15日内予以撤销，这让行业陷入不确定环境。

不过，2018年转机出现。2018年4月，重磅政策《国务院办公厅关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》出台，鼓励支持互联网医疗，行业迅速复苏。

互联网医疗赛道获得过大额融资的企业中，微医已经构建了以数据为驱动的数字医疗网络，去年，微医完成5亿美元的PreIPO融资，进入了上市前的冲刺阶段。从医生社交平台发展而来的医联，以肝病专科切入，其互联网医院逐步向其他专科延伸，已覆盖HIV、内分泌、肿瘤以及骨科等多个病种领域。

随着头部企业逐渐形成，今年以来，互联网医疗行业的融资活跃度下降，但前7个月总融资额已超过去年全年融资额，这主要是因为今年京东健康从京东集团分拆，独立运营，并完成高达10亿美元的A轮融资。

从行业本身来看，去年政策带来确定性后，今年，互联网医疗行业进入快车道，越来越多互联网医院开始建设。由于互联网医院能对常见病、慢病复诊进行诊断、开处方，是医、药等环节的重要连接体，因此，互联网医院将成为互联网医疗企业的标配。

此外，在今后，互联网医疗的业务生态越来越受重视。在线问诊只是初级功能，是否能形成医、药、保的闭环，是否能提供更有针对性的健康管理服务，是业内广泛探索的方向。

今年8月30日，国家医保局《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》发布，明确了互联网医疗服务价格项目管理、医保支付范围等诸多问题。接下来，各省级医疗保障部门制定了各地执行细则后，互联网医疗支付方完善，行业或将迎来进一步发展。

药品零售赛道融资走势，动脉网制图

医药零售赛道融资在2014年进入活跃期，这与医药电商的兴起有直接关系。电商在消费领域已经大获成功，但在进入药品零售行业后，由于药品受政策管控严格，因此发展走向也在很大程度上受政策影响。2014年，CFDA发布了《互联网食品药品经营监督管理办法﹙征求意见稿﹚》，允许互联网企业按照药品分类管理规定的要求，凭处方销售处方药。该征求意见稿的发布推动大量药品企业进入电商领域。

2016年，我国网上药店数量已经达到678 家，同比增加72.5%，医药电商进入了快速发展期。2016年后，医药电商的商业模式已经成型，主要包括B2C、B2B、O2O三种模式。医药电商的产业格局也逐渐形成，在各自细分领域都出现了一批代表性企业。

获得过大额融资的企业中，叮当快药通过自营线下药房、自建专业药品团队，创立了“药厂直供、网订店送”线上线下一体化运营的零售模式；妙手医生通过旗下的圆心大药房覆盖全国66个城市，建立200多家直营院边药房及专业DTP药房，旗下妙手互联网医院为线下药房提供在线复诊、线上科普、送药O2O等服务，形成了一套完整的诊后管理服务。

但医药电商仍然面临一个大问题，处方药销售始终未被正式列入相关政策中，而处方药占整个医药市场规模的85%左右。2018年食药监总局发布的《药品网络销售监督管理办法》（征求意见稿），又提出“药品网络销售者为药品零售连锁企业的，不得通过网络销售处方药”。

好消息是，新修订的《药品管理法》今年12月1日起将实施，不再限制网售处方药。接下来，监管部门还将制定网络销售药品监管办法。业内普遍认为，医药电商将迎来新的发展机会。从今年前7个月的融资情况来看，融资事件呈下降趋势，总融资额仍然包含了京东健康的10亿美元融资，若减去这笔融资，剩余融资额不及去年的一半。不过，随着法律对网售处方药的放开，赛道还会再迎来活跃期。

由于网售处方药时，销售网络必须和医疗机构信息系统互联互通，确保处方的来源真实，所以，产业融合发展是大趋势。一方面，实体药店与线上平台融合，药店拓宽销售渠道，平台拓宽服务范围；另一方面，医药电商与互联网医院融合，获得真实处方确保安全合规，而互联网医院又可为患者提供更全更具性价比的药品。

金融服务赛道融资走势，动脉网制图

2014年起，金融服务赛道进入活跃期。这一年，保险互联网化加速。互联网对保险业的影响可以渗透在产品开发、销售、承保、理赔、服务、后援、风控各个环节。

传统保险营销渠道包括直销、银行代理、电话销售等，在增长上面临空间的局限性、以及渠道成本高等问题。

互联网拓宽了保险的销售渠道，对标准化的保险产品销售有天然的优势，能带来巨大的流量，还可以在一定场景下，根据用户画像精准营销。

此外，大数据、互联网医疗持续发展，有助于解决控费、渠道、产品创新等问题，且互联网医疗可与互联网保险相结合，构建起用户、产品、渠道、数据一体化的产业生态。在互联网带来的一系列资源下，金融服务赛道持续活跃。

这期间，诞生了水滴公司这样的网络互助平台，以大病筹款为切入点，发展了水滴保险商城、水滴筹等健康险和健康保障业务。这样的模式，以社交作为吸引用户的渠道，社交传播的裂变特征决定了比传统保险销售方式有更大的优势。今年3月和6月，短短3个月之内，水滴公司就分别完成了5亿元B轮融资和10亿元C轮融资。

2017年，中国保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，对保险行业将保险产品包装为理财产品销售的现象进行了严厉整顿，因此，整个行业活跃度受到影响。

但在今年，金融服务赛道再次活跃。需要说明的是，从上图看，去年总融资额达到了峰值，这是因为去年平安医保科技完成11.5亿美元A轮融资（人民币约76亿元），但平安医保科技主要是为医保、卫健系统、商保企业、医疗机构以及药品流通领域提供管理服务，本身并无直接的保险业务，因此，属于特别的个案。如果减去这笔融资额，那么，今年前7月的总融资额已接近去年总融资额的三分之二，可以直接说明今年以来赛道的火热情况。

今年，还有妙健康完成了5亿元的C轮融资。妙健康用健康科技赋能保险，已经从打造移动健康管理平台过度到多元化业务，目前已覆盖智能硬件连接、院外健康大数据跟踪、健康行为方式干预、保险业务、线下健康管理等，完成了线上+线下的健康管理闭环。

在医保控费的大趋势下，商业险有巨大的成长空间，但随着科技发展和产业融合，金融服务赛道早已突破了保险的边界。在未来，支付方和服务方的高效合作是形成产业闭环的关键。无论是企业内部各个业务板块的合作，还是企业与外部资源进行合作，亦或是引入战略性投资，都是促进闭环形成的重要途径。

数字创新领域

模式创新为医疗行业带来了活力，技术创新更是推动整个行业进步的内在动力。尤其是近年来，数字化变革来临，医疗信息化覆盖更广，人工智能和大数据广泛应用，让精准医疗更可及，也渗透到健康管理场景。

医疗信息化赛道融资走势，动脉网制图

从融资趋势看，医疗信息化在2014年进入高速发展阶段，越来越多投资者进入，平均额与总融资额也越来越高。

医疗信息化建设涉及医疗机构各个业务科室、各个业务环节，从最初的挂号、收费、取药管理，到各科室应用子系统，再到子系统之间互联互通形成完整的体系，以及引入大数据分析，应用高级辅助CDSS，为临床工作提供协助。随着信息技术的发展，以及分级诊疗推进的需要，信息化不仅作用于医院内部，还可为医联体或其他医疗机构间的协作提供有力支撑。此外，信息化建设向院外扩展，还能改善患者就医体验，加强患者信息互联共享。

在获得较高融资额的企业中，心医国际是一家医疗云应用解决方案提供商，通过“云技术+云服务+云专科”三维一体的业务模式，向政府、各级医疗结构及产业合作伙伴，提供涵盖诊疗、教学、科研、管理等多维度的医疗云应用服务。东软望海可为政府、医疗集团、医联体、医院等提供公立医院绩效监管、医院设备管理、智慧财务等解决方案。太美医疗科技则可为医疗机构提供医药研发协作、数据、影像、药物警戒等信息系统解决方案。

今年，国家卫健委《医院智慧服务分级评估标准体系（试行）》出台，对二级以上医院的信息化建设程度有了详细的评估标准，从医院为患者提供智慧服务的功能和患者感受到的效果两个方面评估，将智慧服务分为0级至5级，每级均设有相应指标。据CHIMA《中国医院信息化状况调查2017-2018 年度》统计，目前我国已制定全面信息化规划的医院所占42.36%，三级医院已制定全面信息规划的比例明显高于三级以下医院。

医疗信息化是提升医院管理水平、诊疗能力的重要基础。从CHIMA统计的数据来看，我国医院的信息化建设水平还有很大的提升空间，国家又对信息化建设程度制定了评估体系，在未来，信息化建设仍是刚需。

对于信息化建设已经较为全面的三级医院，由于面对了大量患者，急需提升医护人员工作效率、改善患者就医体验，利用大数据、云计算等技术对统进行更新迭代，是未来的方向。

人工智能与大数据融资走势，动脉网制图

近年来，健康医疗大数据相关产业已经被列入国家大数据战略布局。此外，2016年，国务院发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》，明确提出要大力开展智能医疗服务，肯定了人工智能在医疗领域的应用。因此，人工智能与大数据赛道，在这几年进入高速发展期。

人工智能可以运用在医疗领域的多个场景中，包括医学影像辅助诊断、药物研发、医学机器人研发、医疗健康数据分析等。医疗大数据分析可以帮助医生确定治疗方案、药物种类和剂量、公共卫生防疫等临床指导。

获得过大额融资的企业中，平安医保科技利用生物识别技术、人工智能、大数据等布局医疗健康领域的应用，解决三医难题，比如利用大数据更精准查找保险欺诈滥用行为。

依图医疗将人工智能技术应用于各类疾病的诊断，还运用最本土的数据构造搭建了知识图谱，用算法与大数据应用于病例与文献的分析，以获得其最大的价值；全域医疗将人工智能运用到放疗产品，提高放疗质量和效率。

去年，平安医保科技完成11.5亿美元A轮融资（人民币约76亿元），占了去年总融资的40%，如果不计入这部分，从今年前7月的融资情况来看，总融资额可能会有所下滑。人工智能和大数据赛道看起来是美好的，但还有许多现实问题需要解决。

今年国家药监局发布了《深度学习辅助决策医疗器械软件审批要点》，将人工智能器械审批相关的具体指标确立下来，行业将往更规范的方向发展。但人工智能产品还需解决数据来源、同质化、落地场景和付费方等问题。

目前，医疗大数据的储存利用已经从医院扩展到医疗相关的医药、流通企业、互联网医疗企业等。今年安永发布的《实现医疗健康数据的价值：未来的框架》报告显示，英国国民健康系统5500万人医疗数据价值96亿英镑，可见医疗大数据的价值。

但在未来，医疗大数据还需解决权属、安全、隐私、信息孤岛等难题。

智能设备融资走势，动脉网制图

从融资趋势来看，智能设备从2013年开始就进入活跃期，融资事件在2016年达到峰值，之后呈下降趋势。

智能设备的市场热度明显下降，一个重要原因是当时这些设备功能太过单一，用户粘性很低；计步、睡眠监控和活动记录等功能成为了标配，但采集这些数据并没有更多的价值。而慢性患者、老年人，是更需要通过智能设备来采集数据的人群，及时的数据采集，更有利于医护人员对他们进行健康管理的干预。

不过，可穿戴设备收集血压、血糖、血氧等生命体征的技术还不成熟，医疗设备认证需要漫长的临床试验时间，并接受更严格的监管。因此，在这个过程中，那些技术实力不足的企业逐渐被挤压，有生态构建能力的企业逐渐成长起来。

在获得大额融资的企业中，智云健康利用其独创的血糖传输智能硬件，通过医学引擎深度挖掘大数据，构建了移动医疗、数字医疗的生态系统，连接患者、医生、药品耗材、保健管理教育，形成慢病管理的闭环，最新获得的C轮融资累计达1亿美元。

京柏医疗是一家智慧妇幼解决方案供应商，其智能设备产品包括家用胎心仪系列、医用胎心仪系列、超声胎儿监护仪系列等，目前已有多个系列的产品上市销售。

智能设备可以运用在运动监测、辅助诊疗、个性化治疗、慢病管理等场景。不过，目前运动监测类产品技术已较为成熟，尤其是华为、小米等企业已占据大量市场。今后，个体化治疗和慢病管理类产品市场空间较大，医疗领域的应用是市场重要增长动力之一，健康类和医疗类产品界限会越来越模糊。

医疗服务场所

由于公立医院资源有限，在医改大背景下，民营医院、诊所兴办，对医疗资源、尤其是基层医疗资源形成补充。同时，诸如影像诊断、医学检验等一部分从医院剥离出来的业务，逐渐产生了第三方医疗服务。医疗服务场所，正以多元化的方式出现。

民营医疗赛道融资走势，动脉网制图

医院具有典型的重资产、长周期特征，其发展离不开大量资金的持续投入。在医改推进过程中，国家曾密集出台政策，肯定、鼓励和支持社会办医。

尤其是2013年，《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》，优化投融资引导政策，鼓励金融机构创新适合健康服务业特点的金融产品和服务方式，以解决民营医院融资难的现状。2014年起，民营医疗赛道迎来活跃期，融资事件逐年增长，虽然2017年事件数有一定幅度的下滑，但总融资额仍然较高。

在获得过大额融资企业里，泰康拜博口腔不得不提，2018年，拜博口腔获得泰康人寿20.62亿元的战略投资，打造口腔医疗+保险支付的闭环，力争实现口腔医疗服务的提供方、支付方、大众消费者多方共赢；2014年，拜博口腔还曾获得联想控股10亿元的战略投资。另一家获得高额融资的民营医疗企业瑞尔集团，则定位于高端口腔护理服务。此外，医生集团博德嘉联也曾获得过高额融资，2017年引入了新风天域10亿元战略投资。

正因为民营医疗培育市场的周期长，不可能“赚快钱”或快速退出，资本与医疗机构双方都应该看到，相互的资源整合非常重要。根据动脉网数据库的统计，在民营医疗赛道的融资轮次中，战略投资的总金额最高。上述提到的泰康人寿投资拜博口腔、新风天域投资博德嘉联均为战略投资，都有产业资源的整合。

民营医疗赛道今年前7月的融资情况不容乐观，但锦欣生殖港股IPO、和睦家被新风天域收购，这两件事情依然可以提升行业信心。由于公立医院呈现出综合医院多、专科医院少的特点，在未来，民营医疗要差异化发展，专科是较好的选择，例如口腔、眼科、辅助生殖、美容整形等\

此外，医生集团的发展，也能锻炼出一批既懂医疗、又了解市场的人才，以医生为主导，还可以解决传统民营医院的人才问题。

第三方医疗服务融资走势，动脉网制图

第三方医疗服务是在“分级诊疗+促进社会办医”大背景下产生的医疗服务场所。

2013年10月，国家出台《关于促进健康服务业发展的若干意见》，大力发展第三方服务，引导发展专业的医学检验中心和影像中心。

2014年起，第三方医疗服务赛道进入融资活跃期。

2017年，国家再次出台相关政策，鼓励10类第三方医疗服务机构的发展，包括：医学影像诊断中心、病理诊断中心、血液透析中心、医学检验实验室、安宁疗护中心、 康复医疗中心、护理中心、消毒供应中心、健康体检中心和中小型眼科医院。

2018年，赛道迎来融资高峰。

由于医疗服务机构的服务半径有限，单体的第三方医疗服务机构一般会存在明显天花板。通过连锁化的扩张方式，第三方医疗服务机构不仅能够提升自身的品牌形象，而且能通过扩大规模，增强对产业链上下游的议价能力，实现低成本的运营模式。

在获得过大额融资的企业中，一脉阳光作为知名的第三方医学影像诊断机构，今年7月刚刚完成数亿元的C轮融资，一脉阳光已拥有近80家线下医学影像中心，还将加速在医学影像全产业链的业务拓展。千麦医学检验所是一家第三方检验中心，2018年获得上亿元C轮融资，主要为各级医疗机构提供常规临床检验、病理检查、特殊检验、科研检测等服务。

由于部分基因检测公司也为医疗机构或患者提供检测服务，我们将这些公司一并计入了第三方医疗服务赛道中的第三方检验，但其获得融资主要是因为检测技术和实力，而非服务，因此这里不对这些企业做单独分析。

从前7月的融资情况来看，预计今年第三方医疗服务的将继续保持去年的热度。在未来，第三方医疗服务机构的机会点并不仅仅限于提供医疗服务本身，还可以通过向产业上下游的延伸进行更深入的拓展。

对于一些已经较为成熟的第三方医疗服务机构，对产业链横向和纵向的整合可以创造出新的增长点。

康养赛道融资走势，动脉网制图

康复养老赛道在2012年以后逐渐进入活跃期。随着我国人口老龄化，2011年起，国家在完善康复医疗服务体系、发展养老服务业等方面出台过一系列鼓励政策。

此后，不仅综合医院内的康复科逐渐建立和完善，康复专科医院、康复机构也陆续出现。康复医疗体系由三级医院康复科、二级医院康复科（康复专科医院）、社区康复中心（门诊）或居家康复组成，术后患者、老人、慢病人群、残疾人群是康复医疗服务的主要人群。

资本进入康复领域初期，主要是通过托管公立医院康复医学科室或直接参与二级医院转型进行投资，在积累了管理运营经验后，开始筛选康复产业细分领域，例如骨关节康复、儿童疾病康复、心肺康复等康复专科医院或社区康复中心，对其进行标准化和连锁化布局。

随着互联网、大数据等广泛应用，康复产业也进行了智能化、信息化创新，资本看重解决康复医疗某个环节的企业同时，更看重能够提供康复设备、康复人才、康复管理运营、康复信息化建设服务的一体化解决方案服务商。

在养老领域，主要有医疗、地产、旅游等几种类型的资本介入，形成不同类型的养老服务模式。

康养赛道获得过大额融资的企业中，东软熙康致力于构建连接健康医疗大数据的健康管理、医疗、康复、养老服务平台，通过自有可穿戴产品以及第三方生态产品获取个人健康与生活信息，建立健康档案，并对用户进行健康干预、远程医疗、上门照护等的全周期服务。

康久医疗围绕医养结合，以一体化经营的养老院、康复医院为支持，以社区为依托，以IT信息平台为纽带，为老人提供集生活照料、诊疗保健、精神慰藉、紧急救援和后ICU为一体的养老服务整体方案。

近两年来，康养赛道的活跃度有所下降，单一的业务模式很难吸引资本的关注。康养产业的未来将朝着打造大生态方向发展，资本的投资重点将是平台型企业。

企业不仅为C端患者提供一站式、全周期服务，而且还要赋能B端企业，聚合技术、资本、人才、管理要素，服务于产业链上的医疗、医药、器械设备等合作伙伴。

通过数据洞察未来，是因为我们期待与行业共同成长。如果您是深耕于某个赛道的企业管理者、聚焦于某个领域的专家学者及其他业内人士，欢迎与我们交流探讨或向我们投稿。

同时，欢迎各赛道的创新企业、项目与我们联系，也欢迎各赛道的投资者及其他相关者联系我们，进行投融资对接，或通过我们展示具有发展潜力的新企业、新项目。

注：在数据统计过程中，涉及美元、港元等，已按照当年平均汇率换算成人民币统一计算；文中涉及到的“平均融资额”为中位数。

动脉网数据技术中心何琼凤亦对本文有贡献。

参考资料：

动脉网蛋壳研究院：中国第三方医疗服务行业白皮书

天风证券：医疗器械，黄金时代的周期起点

动脉网蛋壳研究院：从集成平台到大数据应用的跃迁，2018医院信息化建设报告

中信证券：中国民营医院行业专题报告：壮色浮前浦，波澜动远空

动脉网蛋壳研究院：医药电商行业竞争力报告

动脉网蛋壳研究院：2019康复产业发展潜力研究报告

德勤：探索健康养老的“最后一公里”，中国医养结合趋势展望

动脉网蛋壳研究院：进入价值输出时代，2018医疗大数据产业报告

编者按：本文来自微信公众号“动脉网”（ID：vcbeat）

近几年，随着图像识别、自然语言处理等AI技术实现关键突破，且在国家政策的大力支持与鼓励下，AI+医疗行业迈入了发展新纪元。另一方面随着人口老龄化问题不断加剧，一号难求、医疗资源分配不均等问题也日益迫切，AI+医疗成为解决老百姓看病难的新希望。

本次猎豹用户研究中心聚焦AI+医疗在电子病历、智慧导诊和虚拟助理、AI医学影像等领域的发展状况，希望可以帮助读者了解当前AI+医疗行业对民众生活的影响和目前落地情况。

PS：本次AI医疗行业解读将分为上下两期，下一期将会推出关于“AI大健康管理”的市场扫描，敬请关注后续本公众号文章推送。

医疗是民生支柱产业，产业链条极长。普通民众眼中的医疗主要围绕在医院这一个场景。在这个场景下目前存在的比较突出的问题是以下三点。

一是从患者角度看，看病难，看病贵，难挂号，排队等待时间长，出院后无人跟踪病情等问题。

二是从医院系统看无法有效配置资源。三级医院就诊人数和医护人员工作超负荷，基层医院各种资源闲置浪费。

三是从医护人员角度看，收入低，强度大。医生工作量大，风险高，同时医患关系很紧张。

目前我国医疗服务结构极不均衡。2311家三级医院年服务人次达16.46亿人次，而二级医院数量是三级医院3.6倍，但“仅仅”服务了11.78亿人次，医院数量是三级医院4.2倍的一级医院，只服务了1.96亿人次。医疗服务过度集中，三级医院人满为患，低级别医院资源空置浪费较多，基层医生收入低，医学知识培训不足。三级医院日均服务人次是低级别医院的30倍以上。

（数据来源：2018年我国卫生健康事业发展统计公报）

当前AI医疗的布局

如何提升医院系统运营效率，提高医生诊断的精确度，加快医生的知识学习与沉淀是各级政府和医疗行业人员都关注的热点。人工智能技术是当下最火热的领域，人工智能技术如何赋能医疗服务，是众多公司和机构尝试的方向。政府管理部门也期待人工智能技术能为医疗行业带来创新发展。医疗领域上下游产业链长，人工智能技术落地场景多，一般在狭义的医院场景下可以分为AI辅助诊断、AI健康管理、AI药物开发、AI疾病预测等。本文为猎豹用户研究中心开展的AI医疗行业扫描第一篇，重点聚焦分析AI辅助诊断在医疗领域的应用。

根据行业统计，截至2018年底，我国医院部署人工智能应用并成熟使用的占比仅为33.6%，仍有42%的医院并未尝试接入任何人工智能技术。人工智能技术在医疗领域内应用的潜力巨大。

随着AI技术发展和在医疗领域成功落地项目的增多，医疗行业人工智能市场规模逐年快速增长。2017年市场规模已达135亿元，环比增长40%，2018年预计能达到200亿元。近几年环比增长率均在40%以上。

（数据来源：前瞻产业研究院）

当我们聚焦到AI辅助诊断，又可以细分为四大子领域，包括AI医学影像、电子病历、智能导诊、虚拟助理。患者在医院就医一般按如下流程：挂号-候诊-诊断-处方-支付-配药，AI辅助诊断可以在上述各个环节切入，提高医生诊断速度和质量，降低医院运营成本。现在大多数落地方案集中在为某个特定问题提供解决方案上。

AI医疗之电子病历

电子病历是医疗信息化的基础，电子化的病历信息数据可以方便的在跨科室、跨部门甚至跨医院的交换与传递。电子病历还能为医疗大数据和疾病模型提供更方便的样本数据。目前电子病历的市场规模也处于快速增长阶段，2017年产值达9.96亿，2018年预计达到12亿以上。

同时国家卫健委对医院信息化和电子病历也有明确规划。卫健委要求到2019年所有三级医院要达到信息化分级评价3级以上，即实现医院内不同部门间数据交换。到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能，二级医院要达到分级评价3级以上。

到2018年第1季度，全国86.8%的二级及以上公立医院建立了规范化的电子病历（1级或以上）；全国共8265家医疗机构注册并参与数据填报，在已填报的医疗机构中，43.27%的医疗机构能够实现不同部门（2级或以下），甚至不同医疗机构之间的数据共享。

然而，已经实施电子病历系统的医院中，60%的医院停留在部门内初步数据采集和数据交换的信息化初级阶段。可以看到，我国电子病历系统应用水平仍非常低，电子病历升级所带来的医院信息化市场潜力巨大，市场需求旺盛。

AI医疗之智慧导诊和虚拟助理

智慧导诊的目的是减轻医院运营压力，及时响应高峰期患者需求。依赖专业的医学知识图谱和本地医院信息系统，利用传感器和人机交互获取患者体温、心率等人体参数，表情、舌苔等患者特征以及病情特点，对患者情况进行判断并完成导诊建议。当前部分产品的准确率为90%左右。同时机器人响应及时，节省患者时间。尽管导诊机器人已经落地全国多家医院，但是否对运营有效率提升还未可知，主要还是受限于医学知识图谱的丰富度和专业度。

患者在医院就诊时，医生需要通过历史病历了解患者基本信息，此环节需要占用医生大量时间，且由于时间关系，对历史病历的检查和病情总结也欠缺系统性。人工智能技术即可沉淀患者大量详实的历史病历信息，又可结合疾病大数据和疾病模型给医生提供诊断帮助，从而提高了医生效率。

AI医疗之医学影像

2018 年国内医学影像存量市场规模约 2000 亿元，且主要在二级以上医院市场，基层相对空白。2000亿元算法：2018 年国内医疗机构总收入将达 4.4 万亿元。按检查费占比 10%，其中影像检查占比 1/3 到 1/2 的比例测算，2018 年国内影像存量市场规模 1,500-2,200 亿元。2017 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达 81.8 亿，居民平均就诊 5.9 次，高于美国人均就诊次数。但影像检查转化率 20%，相比美国 50% 的转化率，还有较大提升空间；同时随着药占比压缩，医院影像收入有望继续增长，理论上长期潜在市场规模高达 3000-5000 亿元。

当前，大型三甲医院影像科处于超负荷运转状态；普通三级医院、以及二级医院医学影像需求与供给较为匹配；而基层影像科整体服务能力不足。

AI医学影像与传统人工识别影像相比有较明显优势：

在肺结核、眼底病变、乳腺癌、宫颈癌、肺部、心脏的疾病或脏器上已有多项可行且高效的AI技术落地，提高了早期发现疾病病灶的可能性、更明确的界定疾病阶段，为医生确定治疗方案提供了准确度高的建议。

AI落地的商业模式

针对具体场景的的AI算法能够高效完成任务。AI医疗服务提供商的主要成本包括生产成本和运营成本，生产成本是占比高，又可细分为算力成本、数据成本、人力成本。其中数据成本就是各类脱敏的医学病历和医学图像，经过细致标注的医学数据价格不菲。于是AI辅助诊断多与医院等数据生产方建立紧密合作关系，以获得脱敏的病历数据，用于AI算法的训练和迭代。当AI算法效果稳定后，再向医院收费方收取一定的使用费。

小豹展望

医疗是民生产业，合理分配、高效利用有限的医疗资源，提升基层医院的诊疗实力，加速医生的经验积累与学习，更快速的响应患者诉求和准确诊断，对于医疗系统运营效率和国家医保财政等有重要作用。而随着AI 技术的发展与落地，AI算法可以更准确的识别复杂模式，构建多参数模型，发现处于早期阶段的病灶特征，从而提早发现疾病，增加可治疗的时间。

同时，AI结合医生诊断或医院运营的大数据，提速医疗信息化，打通了数据在医疗产业各个环节的流通。除了BAT等巨头，在AI赋能医疗上，科大讯飞、依图科技、森亿智能、云知声等一大批人工智能企业都在不断探索可落地的应用场景和发展AI技术，在不断产品迭代优化中，赋予了医疗产业崭新的面貌。

来自： 小豹研究中心

然而，在技术投资取得进展的同时，医疗保健机构必须采取更多措施，以满足患者和员工不断增长的期望。例如，3/4的管理人员（77%）认为，他们的员工目前在数字化方面比他们的机构更成熟，导致员工“等待”组织赶上。超过2/3的高管（68%）认为，分布式分类账（DARQ）将在未来三年内对他们的机构产生转型或广泛的影响，大多数机构（89%）目前正在试验至少一种DARQ技术。

该报告还预测了未来三年可能颠覆医疗业务的关键趋势：

在四种DARQ技术中，41%的受访者认为AI将在短期内对他们的机构产生最大的影响。

38%的医疗机构已经在一个或多个业务部门采用了XR，这是任何DARQ技术中最重要的。

87%的医疗保健高管认为，集成定制和实时交付是下一波浪潮的竞争优势。

82%的受访者同意5G将通过提供新的产品和服务方式来改革医疗保健。

86%的受访者认为，数字人口统计数据正日益成为了解他们客户的一种更有力的方式。

68%的受访者表示，在未来三年内，他们机构中的每个员工都将获得访问一个机器人团队的权限，以完成他们的工作。

199IT.com原创编译自：埃森哲 非授权请勿转载

医疗成本通胀率仍为整体经济通胀率的近三倍。2018年全球医疗通胀率为9.7%，2019年预计将继续在该数字上下浮动，2020年还可能进一步上涨。

保险公司的重心开始转向培养消费者更明智地选择健康管理服务

在优质健康管理服务（在正确的时间和环境下提供适当的健康管理服务）举措上进行投入的保险公司数量翻了一倍以上⸺29%的保险公司将其列为了首要战略投资领域之一。我们认为这是保险公司开始注重数据分析后的自然结果。数据分析仍是保险公司的首要战略重心（例如通过数据分析来确定成本和医疗就诊中的异常情况；在欧洲，根据临床或商业惯例来剔除健康管理服务供应商的保险公司数量增加了15%）。

虚拟健康管理服务正在逐步成为现实 

对通过虚拟健康管理服务来控制医疗成本和鼓励消费者行为的探索逐渐转为实行——全球78%的保险公司正在考虑或已经支持虚拟健康咨询（中东和非洲的比例最高，为88%）。

生活方式因素继续助推医疗成本上涨

以成本和发生频率而言，与生活方式联系紧密的循环、胃肠和呼吸系统状况仍是排名前几的理赔原因。

雇主启示

提前就成本控制措施的设计、执行和资金来源做好规划，优先采用能帮助获取优质健康管理服务解决方案。如果没有强有力的短期和长期干预措施，雇主就需要为更高的成本做好预算准备。

与您的福利顾问、其他雇主、保险公司和内部资源共同协作，为参加计划的员工提供知识、工具方面的培训，激励员工改变购买习惯，并推进供应商和消费者的权责制。

数字化将使各类服务供应商的服务变得更便于获得且更易于负担，包括内科医生、心理健康服务供应商和理疗师。以具有说服力的个性化沟通作为辅助，提高此类服务的接受度。

使健康成为企业的首要标准。制定全面的健康和幸福感策略，为员工的身体、心理、财务和社交健康提供支持。

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从2018年到2027年，美国的医疗支出预计将以每年5.5%的速度增长，这主要是由于随着美国人年龄的增长和接近享受医疗保险的年龄、人口和经济的变化。随着婴儿潮一代大部分人转向医疗保险，预计这个年龄段医疗保险支出的年均增长率为7.4%，而医疗补助的年均增长率为5.5%，私营医疗市场的年均增长率为4.8%。

这项研究预测到2027年无保险率不会有重大变化（约10%）。

从2018年到2027年，医疗支出的增长预计将比年均GDP增长高出0.8%。

尽管经济大萧条和实施“平价医疗法案”对过去十年的支出模式将产生重大影响，但在未来十年里，支出水平的上升将取决于一系列不同的因素。其中一些因素来自更广泛的宏观经济趋势，如收入增长的变化。这些变化对私人保险和自付开支的影响最为显著。

此外，CMS预测医疗产品和服务的价格将加速增长。

由于对医疗保健现状不满意，美国的千禧一代和Z世代消费者正在为非传统的医疗保健模式铺平道路，如零售诊所、虚拟和数字服务。

需求超过现状

在考虑传统护理时，千禧一代比婴儿潮一代不满意的可能性高出2-3倍：预约方便的时间（16% vs. 6%）；护理地点/渠道（13% vs. 4%）；护理的有效性（12% vs. 4%）；医生是否开了他们期望的药（10% vs. 5%）。Z世代甚至更不满意，32%的人对护理效果不满意，24%对规定的药物和护理的地点/渠道、治疗费用和对后续问题不满意。

转向虚拟、零售诊所和数字护理

超过一半的Z世代（55%）和2/3的千禧一代（67%）有初级保健医生，而婴儿潮一代的这一比例为84%。在没有初级保健医生的情况下，一些千禧一代正在从零售诊所（41%）和虚拟医疗（39%）中寻求某些类型的常规医疗服务。

近年来，非传统护理方法在所有年龄组中迅速发展。调查发现，近1/3的受访者（29%）使用过某种形式的虚拟护理，高于2017年（21%），近一半的受访者（47%）使用过零售诊所。此外，对于某些基本的医疗需求，消费者更喜欢非传统的方法，包括感冒/病毒治疗（65% vs. 48%），流感注射（62% vs. 54%）和生命体征检查（59% vs. 54%）。

越来越多的人采用数字自助服务

数字医疗在自助服务中的使用量也在增长。一半的受访者（51%）使用可穿戴或移动应用来管理自己的生活方式和健康状况，超过一半的人（53%）使用虚拟护士来监测健康状况、药物和生命体征。

年轻一代更倾向于选择具有强大数字能力的医疗服务提供商，例如那些提供移动或在线检测结果的医疗服务（千禧一代：44% vs. 婴儿潮一代：29%），电子处方（42% vs. 30%），在线预约、更改或取消预约（40% vs. 19%）。

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本报告回顾了2017年行业现状，并对2022年生命科学与医疗行业的发展格局提出六大预测。我们研究了各行业的主要趋势，需将解决的关键制约因素，以及目前可利用的迹象预测未来。我们还探讨了几项案例，用以证明患者角色的变化和患者体验的重要性，以及展示创新与新商业模式正在如何推动服务、系统和流程的转型。

核心观点/主要成果：

量化生活依然盛行，数字技术改变了医疗行业文化，新进入企业颠覆了服务提供模式。这些均是本报告的部分预测，如果将来成为现实，未来五年将呈现与2017年截然不同的医疗行业格局。

这份报告展现了我们对未来发展的乐观态度，呼吁企业意识到未来已来，回顾了2017年行业现状，并对2022年生命科学与医疗行业的发展格局提出六大预测，以及讨论了需要克服的关键阻碍：

• 量化生活依然盛行: 在基因时代人们更了解且更积极参与管控自身健康
• 数字技术转变医疗文化: 智慧医疗服务更经济实惠、以患者为本
• 生命科学行业正迈向工业化: 先进的认知技术提升核心流程的生产力、速度及合规性
• 数据成为新型医疗资本: 利用人工智能与真实世界证据挖掘医疗数据价值
• 未来医学就在此时此地: 寿命延长和精准治疗的指数式发展不断改善成效
• 新进入企业正颠覆医疗行业: 利益相关方之间的界限日益模糊

此外，我们在六大预测中探讨了对于预测的实现具有关键作用，同时影响变革步伐的三项重要驱动因素：

• 广泛采用新型数字化和认知医疗技术
• 聘请和留住新型技术人才
• 采用新方式应对监管

在这些推动因素的共同作用下，生命科学与医疗行业将得以生存并实现繁荣发展。

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报告显示，互联网医疗在增加医疗资源供给、培育用户的健康管理习惯、构建健康和谐的医患关系、解决医疗服务可及性等方面，都起到了非常重要的作用。

▌能力“造血” 增30家大医院服务量

根据国家卫计委数据，过去的10年中，随着社会对健康重视程度的提高，人口老龄化加速以及慢性病的高发，医生人数的增速远不及诊疗人次的需求增长，医院运营压力暴涨。

如何将有限的医疗资源，发挥出更加巨大的服务能力，是各级政府、医疗机构和以春雨医生为代表的互联网医疗企业长期以来的努力方向。为此，政府曾多次出台推动“互联网+医疗”、支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的政策，进一步释放社会办医活力。

近年来，在互联网技术的推动下，春雨医生平台通过利用医生碎片时间的业务思维，已向公众提供了数量巨大的医疗服务，成为提升医疗资源供给、助力医改的主要力量。

数据显示，在过去的2017年，共有132293名医生通过春雨医生平台向用户提供服务、撰写健康科普文章、参加同行之间的业务交流。这些医生凭借自己的专业和耐心，收获了用户的信任和好评，使用互联网医疗平台已成为越来越多医生的选择。

《报告》显示，2017年，春雨医生输出的线上问诊总量，相当于新增了30家以上大型三甲医院的门诊服务能力，患者好评率达98.37%。

▌技术推动 助人救人不分昼夜、跨越国界

互联网医疗日趋受到用户欢迎，一大原因是突破了传统医疗方式时间与地域的限制。《报告》显示，通过不断改进迭代的分题机制，春雨医生平台线上问诊全年实现平均响应时间3.73分钟。

在全部交互中，超过三成的线上问诊发生在20点至凌晨2点，春雨医生全天候24小时的在线问诊服务，有力填补了线下医疗机构的服务缺口。

此次，春雨医生还首次在《报告》中发布了问诊用户的国际分布。数据显示，春雨医生平台问诊用户覆盖全球超过130个国家和地区，共有281137位用户来自于中国大陆以外地区。其中，距离中国最远的用户来自于阿根廷的圣安东尼奥阿雷科镇。

凭借网络，春雨医生已成为海外华人、驻外机构、留学生和国人海外旅行常备的健康咨询应用。当用户在海外遇到医疗资源不易获取或其他紧急情况时，线上问诊能够发挥重要的作用。

数据还显示，2017年，春雨医生平台的医生，通过用户提供的症状描述或者是相关的检查结果，对一百多例脑卒中、心肌梗塞和肺栓塞相关患者进行了危机预警，提醒用户及时送医而避免了危险的发生。值得注意的是，这类问题的提问者，不少是不在父母身边甚至远在海外的子女。

▌体验改善 构建和谐线上医患关系

2017年，一位来自广州的新手妈妈，成为在春雨医生平台上提问最多的用户，全年共提问超过1600次，其中小儿科问题800余个，新生儿科问题500余个。春雨医生成为了她的“育儿宝典”，而这位十分在意宝宝健康的新手妈妈，也为回复了她问题的医生们打出了百分百好评。

类似这位将春雨医生当成家庭医生平台使用的用户还很多。数据统计显示，2017年春雨平台医患之间更加趋向于建立稳定的联系，向同一位医生提问次数最多的用户，一年累计发起80余次问题。

在儿科、皮肤科和产科等科室，用户对平台和医生的信任度、用户自身的依从性都非常高，在单一科室提问次数超过10次的用户，已经超过总数的40%。通过线上服务的持续使用和反馈，这些科室和病种的用户，已经养成了在线的健康管理习惯。

在春雨医生平台开设的“送心意”评价环节，一位皮肤科医生全年累计收到用户“送心意”好评223次，好评率99.8%。随意翻开医生的问诊页面，经常可见患者“专业”“负责”“耐心”的好评描述，更有感激的患者写道“有时候患者带着最后一丝希望求助于此的时候，很感谢，天使洒落了一束光芒”。

适应新科技是一个缓慢的过程，医疗相对其他学科而言则历时更久。1928年亚历山大•弗莱明发现世界上第一种抗生素盘尼西林（ Penicillin，青霉素），1929年第一篇关于盘尼西林的文献发表，但此后一直经过有效性试验、毒理性试验、改进青霉菌发酵工艺等，历时14年，直到1943年才真正解决了盘尼西林大规模生产的问题。在诺曼底登陆前夕，盘尼西林的数量已经足够登陆的美国士兵使用。对于中国，青霉素的工业化生产直到1958年才得以实现。

▲二战宣传语（感谢青霉素，伤兵可以安然回家）

一个更近的例子是腹腔镜手术（laparoscopic surgery）。腹腔镜手术发现于1901年，具有手术创伤小、病人痛苦小、恢复时间快的优点，但是直到90年代才开始广泛使用。

医疗行业适应新科技较为缓慢，但新科技带来的改变通常是颠覆性的。医药的近代史包括一段很长时间的渐进式创新（比如在描绘基因图谱上做出的努力），共病症状引发的突破性创新（比如单克隆抗体的开发）。医疗系统是一个复杂的系统，容易产生“蝴蝶效应”——微小的变化可以产生大的影响和改变。比如说，1907年，人均寿命很难达到45岁，到了2007年人均寿命提高到了75岁，而这主要是婴儿死亡率的显著改变造成的，婴儿死亡率的改变则通过一系列关键系统的改革，比如水净化系统和疫苗接种。

现在，每个行业都在被颠覆性的高新技术所影响，但是医疗系统又是否足够成熟去做彻底的改变？2009年，美国高科技法案（HITECH Act）授权，可在美国广泛使用电子医疗记录（EMR, electronic medical records）。通过医疗立法，未来可以通过突破性的软件进行彻底的变革，尤其是那些能够利用大型、复杂数据库的软件。我们相信这个变化会发生，因为人工智能（AI）、大数据、庄闲网络娱乐平台进入 技术、机器人技术和3D打印技术这5项高科技正向医疗领域渗透。

人工智能（AI）

人工智能软件（Artificial intelligence software）常用来简单地优化程序(知识工程)或充当统计学习软件(机器学习)。这当中一些程序已经用于“临床决策支持”，实现了常规使用，但是还没有证实人工智能可以取代人类的评估。

现在我们看到的假设生成（hypothesisgeneration）AI程序(语境化)，这些程序有能力提高智能阈值，解析松散的联系去发现之前未找到的意义，医药研究领域用到的IBM公司Watson软件，就是采用认知计算系统的商业人工智能。

机器学习能力的进步，也提高了智能分析的阈值。战胜围棋世界冠军的人工智能程序AlphaGo主要的工作原理便是深度学习，通过机器学习，智能分析的能力可以超越人类大脑。

未来人工智能在医疗互动，药物发现，治疗方案决策等方面将发挥越来越重要的作用。

大数据（Big Data）

生物数据具有一定深度、密度和多样化。过去，非结构化数据在没有人工排序计算或数据结构不完整的情况下是无法进入电脑系统的。

然而，EMR (电子医疗记录，Electronic Medical Record) 出现之后，医疗系统开始收集非结构化的、实时的、综合的数据。现在计算机已经能够运用机器学习，自然语言处理和高级文本分析程序去解析这些异构数据。

大数据带来的变革是突破性的，它允许将松散关联的事物处理产生新的假设。

早期的关联方法，是在19世纪80年代，由D. R.Swanson教授提出的“基于文献的知识发现”方法，大意是“从公开发表的非相关文献中发现某些知识片段间的隐含联系，并在此基础上提出科学假设或猜想，经过科研人员进行攻关或实验”。1986年，D. R. Swanson发现有的文献记载了部分雷诺氏病患者血液中有些异常（如血液黏度偏高），又有一些文献记载了食用鱼油能纠正这些异常（如它可降低血液黏度）。通过文献关联研究，他提出了食用鱼油会对雷诺氏病患者有益的假设，发表在《Raynaud’s disease was loosely associated with fish oil》中，最终这个科学假设被临床实验所证实。镁—偏头痛(migraine and magnesium)、生长调节素C—精氨酸(Somatomedin-Cand Arginine)和可作为生物武器的潜在病毒(Potential Bio-warfare Agents)等案例也是通过这种方法获得的。

依靠人工去发现这些关联是非常困难的，未来依靠大数据的力量将有望发现新的关联与知识。

庄闲网络娱乐平台进入 （Blockchain）

未来庄闲网络娱乐平台进入 技术的颠覆性可能堪比互联网。

如今，全球庄闲网络娱乐平台进入 商业理事会中国中心已成立。庄闲网络娱乐平台进入 解决的一个中心问题是中介信用问题，通俗来讲，以前两个互不信任的人要合作很难，必须依靠第三方，比如转账，通过银行。但通过庄闲网络娱乐平台进入 技术，人们可以在没有中介的情况下实现双方互信的转账行为，庄闲网络娱乐平台进入 的核心技术，便可以使陌生的双方实现相互信任，通过去中心化实现安全。中国庄闲网络娱乐平台进入 应用研究中心理事长邓迪说：“在庄闲网络娱乐平台进入 上没有一个数字是凭空产生的，没有任何一个数字是可以凭空消灭的，所有数字的转移和修改都需要在庄闲网络娱乐平台进入 留下记录，所以当我们看到一个数字的时候他不是一个孤立的数据，而是从产生到现在所有转移，交易，修改的过程。庄闲网络娱乐平台进入 可以给数据以信用”。

庄闲网络娱乐平台进入 提供了一个分散的数字分类帐，合作的各方可以使用庄闲网络娱乐平台进入 ，生成智能合同来提高准确度和效率。庄闲网络娱乐平台进入 技术对临床试验技术，医疗账单、药品供应链和去识别病人信息传输具有潜在价值。

医学机器人

医学机器人有颠覆性的潜力，因为他们可以极大地改变生产规模、再现性和保健服务的位置。

达芬奇机器人（DaVinci robot）可以操纵小于人类的手大小的手术器械，达芬奇机器人手术和腹腔镜手术都具有创伤小，术后疼痛少，恢复效果快的优势，而达芬奇机器人手术比腹腔镜手术更精准，同时可以避免医生长时间手术疲劳造成的误差，使手术更完美。

▲达芬奇机器人

（从左至右依次为：外科医生控制台、床旁机械臂系统、成像系统）

纳米机器人（Nano-robotics），它是根据分子水平的生物学原理为设计原型，设计制造可对纳米空间进行操作的“功能分子”器件。它可以用于非侵入性治疗、细胞修复和非定域化的治疗，如远程手术或美国军方的Trauma Pod（半自动化机器人手术系统）可以启用远程护理。

早在1987年在美国上映的科幻电影《惊异大奇航》中，科学家将缩小至几纳米的人及飞船注射到人体血管，从而使这些超微小的“参观者”对人体各个器官的组织、运行等情况进行直接观察，那时候，纳米级技术也仅是一种科学的幻想，不过如今已经成为了现实。

▲纳米机器人（模型）

纳米机器人是纳米生物学中最具诱惑力的内容，相关资料显示：第一代纳米机器人是生物系统和机械系统的有机结合体；第二代纳米机器人是直接从原子或分子装配成具有特定功能的纳米尺度的分子装置；第三代纳米机器人将包含有纳米计算机，是一种可以进行人机对话的装置。

有关专家预言：用不了多久，个头只有分子大小的神奇纳米机器人将源源不断地进入人类的日常生活。中国科学家和未来学家周海中在1990年发表的《论机器人》一文中甚至预言：到21世纪中叶，纳米机器人将彻底改变人类的工作和生活方式。

医用纳米机器人目前仍处于研发试验阶段，还未能进入临床实用阶段。但可以肯定的是，未来几年内，纳米机器人将会带来一场医学革命。美国发明家和未来学家、谷歌公司工程总监雷•科兹威尔在接受《华尔街日报》采访时指出：医用纳米机器人将来把人脑和云脑(云计算系统)连接起来，届时就可以提高人类智力和延长人类寿命，让我们期待这一天早日到来。

3D打印

3D印刷有潜力通过改变药品生产、无机设备、假体或者医用无机材料来改变医疗供应链。

2015年8月5日，首款由美国制药公司Aprecia采用3D打印制药技术ZipDose制备的SPRITAM（左乙拉西坦，Levetiracetam）速溶片，得到美国食品药品监督管理局（FDA）上市批准，并于2016年正式售卖。SPRITAM主要用于治疗癫痫，Aprecia的3D打印药片一个突出的特点是药片溶解速度快，适合吞咽困难的患者服用。

左图：Aprecia的3D打印药片的溶解右图：普通药片的溶解

3D打印在组织工程、再生受损或病变的人体组织方面也非常有前景。3D打印用到的生物墨水（bio-inks）可以由活细胞、cell-supporting水凝胶、细胞外基质（如胶原蛋白、羟基磷灰石（ Hydroxyapatite））来充当。哥伦比亚市密苏里堪萨斯大学的研究人员，采用活细胞作为材料开发出来一种生物墨水，他们希望将来有一天能完成诸如打印出器官衰竭的替代品，虽然只在测试和开发的早期，但是3D打印技术的创新，必将带来医药领域的新格局。

如上提到的5项技术，任何一项的进步都将极大的改变目前的生物医学现状。我们现在已经有能力去使用智能系统来收集大范围的、准确的生物信息，使数据结果结构化、通过AI系统分析生成 假设、生成一个3D打印的生物器官，并且远程控制这些产品。所以，是时候想想如何通过这些工具来塑造我们的未来了。

参考资料:

1.How Five Technologies AreShaping The Future Of Health Care

2.Raynaud’s disease was looselyassociated with fish oil

3.A brief history of endoscopy,laparoscopy, and laparoscopic surgery

4.Embracing Chaos and Complexity:A Quantum Change for Public Health

5.SWANSON D R. Migraine andmagnesium(Ⅱ): Neglected connections[J]. Perspectives in Biology and Medicine,1988, 31(4): 526-557

6.SWANSON D R. Somatomedin C andarginine: Implicit connections between mutually isolated literatures[J].Perspectives in Biology and Medicine, 1990, 33(2): 157-186

7.SWANSON D R, SMALHEISER N R.Information discovery from complementary literatures: Categorizing viruses aspotential weapons[J]. Journal of the American Society for Information Scienceand Technology, 2001, 52(10): 797-812

8.Trauma Pod: A Semi-AutomatedRobotic Surgery System[J] 《International Journal of Robotics Research》 , 2009 , 2 (2) :136-146

本文来自：医药魔方数据微信

智慧医疗利用先进的互联网技术和物联网技术等，将与医疗卫生服务相关的人员、信息、设备、资源连接起来并实现良性互动，以保证人们及时获得预防性和治疗性的医疗服务。

物联网、移动互联网、大数据、云计算等新一代信息技术的快速发展为智慧医疗提供了强大的技术支撑。物联网技术对医疗信息、设备信息、药品信息、人员信息、管理信息等信息进行采集、处理、存储、传输、共享等，可有效管理医疗物资，实现医疗安全。移动医疗可以广泛应用于医疗机构管理、临床诊疗等方面，将大幅提高服务效率，优化服务流程和服务模式。大数据技术将充分挖掘和利用信息数据的价值，盘活现有数据，在此基础上进行应用、评价、决策，服务于医院的管理与决策。云计算则为各类医疗数据的存储提供了新模式，“医疗云”的建立将打破“信息孤岛”，彻底实现信息资源共享、系统互联互通。

TrendForce旗下拓墣产业研究所测算2016-2018年全球智慧医疗服务支出年复合增长率约60%，至2018年全球智慧医疗服务支出，如远端监测、诊断设备、生活辅助、生理数据监测等，有望达290亿美元（见图表4-14）。

图4-14：2016-2018全球智慧医疗支出预测（单位：亿美元）

数据来源：拓墣产业研究所

健康/医疗云端平台、护理机器人、高值医用耗材等新兴技术、材料的发展正加速智慧医疗进程。其中，健康/医疗云端平台综合利用终端、资讯与通信科技技术，整体提升病人资讯管理、个人医疗纪录和健康促进等医疗资讯服务水平，预计2016年全球健康/医疗云端平台市场规模超过70亿美元。

近年来，我国医卫信息化和医药行业深化改革政策密集发布（见图表4-15），智慧医疗步入黄金发展期。

2015年3月，国务院办公厅发布的《关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015年-2020年）》提出开展健康中国云服务计划，积极应用移动互联网、物联网、云计算、可穿戴设备等新技术，推动惠及全民的健康信息服务和智慧医疗服务，推动健康大数据的应用，逐步转变服务模式。强调以智慧医疗推动“健康中国”建设。未来医疗行业将融入更多人工智慧、传感技术等高科技，使医疗服务走向真正意义的智能化, 实现患者与医务人员、医疗机构、医疗设备之间的互动，逐步达到信息化。

图4-15：我国智慧医疗产业相关政策一览

资料来源：中经社数据库

相关机构预测，在政策的助力下，我国医疗信息化进程将加快推进，到2016年底，国内医疗信息化解决方案市场规模将达到108.5亿元，2015年至2020年的年复合增长率达到29.6%，未来这一市场年规模有望超500亿元。

智慧医疗的广阔前景吸引以BAT为首的企业的积极布局。腾讯、丁香园、众安保险三方合作打造的互联网医疗生态链已现雏形，智能血糖仪糖大夫是大数据和服务的承载终端，丁香园和众安保险是服务提供方与数据应用方；阿里巴巴旗下的阿里健康和“医疗云”服务，是其大互联网智慧医疗的重要平台；百度则联手复旦发布医院排行榜。三大巨头都希望引领智慧医疗行业变革。

同时，诸多大型公司通过并购相关企业，整合医疗资源，布局智慧医疗产业链。如京东、中国平安、北京银行等。

2016年我国智慧医疗投资规模将近500亿元，到2020年，我国智慧医疗投资规模将超过1000亿元（见图表4-16）。

图4-16：2016-2020年中国智慧医疗投资规模变化

资料来源：中经社数据库

　　二、未来发展趋势

目前，我国医疗信息化发展路径日渐清晰，呈现加速发展态势，已经有几十家互联网医疗机构正在开展互联网问诊服务，患者和医生之间的信任机制、医疗质量监控机制等逐步建立，智慧医疗的收益方式、与医疗保险连通等开始有效的尝试，以及诸如分级诊疗、医生多点执业、取消医院事业编制、医疗服务价格改革等政策也将促进智慧医疗产业快速扩大。

IDC最新发布的报告预计2016年我国互联网医疗直接的问诊服务收入将为1.1亿元，到2020年互联网问诊服务整体市场规模将达到167亿元。移动医疗、可穿戴设备、健康管理自诊断、定制保险产品、大数据管理和分析等都将成为“十三五”期间智慧医疗的热点领域。

　“十三五”期间，智慧医疗与智慧养老、智慧社区建设形成良性互动。社区服务信息化平台提供低成本、易管理、可按需灵活拓展的信息共享平台，满足社区居民，尤其是老年人的多方医疗健康需求，这是智慧社区、智慧养老的重要功能之一。

“十三五”期间，云计算、大数据、物联网、移动互联网、社交网络媒体等新兴技术在智慧医疗行业中的应用将更加深化。

——云计算技术。相关数据显示，随着PACS的不断普及，医院的影像数据呈几何级数增长，对存储提出了更高的要求。目前50%以上的医院集中存储容量超过5T，其中近30%为5T-10T之间，对这些数据的存储、管理成为医疗信息化的一个重点。云计算技术可将存储资源、服务器、网络资源等虚拟化，按需提供资源，且具有安全、方便、提高效率、降低成本等优势，为不断增长的影像数据存储和管理提供解决方案。

——大数据技术。随着我国医疗信息化建设的不断推进，医疗数据量将快速增长。麦肯锡预测：到2020年，医疗数据将急剧增长到35Zetabytes，相当于2009年数据量的44倍。如何充分挖掘这些医疗大数据，使其产生价值，为患者、医院、医生等服务是智慧医疗关注的重点，未来大数据分析可以在疾病监控、辅助决策、健康管理、医保监管等领域发挥重要作用。例如，大数据辅助决策可以实现：医疗人员为患者提供个性化和区域化治疗；模仿干预措施，预防流行性疾病；改善和监督医护工作者的医疗护理等。

——移动互联网技术。移动医疗将更多地借助传感器记录和收集人体健康数据。慢性病患者是主要目标人群，其中，糖尿病被认为是未来五年移动医疗服务的最主要用户群体，肥胖、高血压和抑郁等慢性疾病也颇受关注。

——物联网技术。通过对医院工作人员、病人、车辆、医疗器械、基础设施等资源进行智能化改造，对医院内需要感知的对象加以标识，进而通过各种信息识别设备进行识别，并反馈至信息处理中心，对信息进行综合分析，及时处理，提升医疗行业管理的精细化水平。

　“十三五”期间，随着互联网医疗服务收入的提升，智慧医疗的IT投入占服务收入的比重会逐年下降，但是到2020年仍然超过10%，高于传统行业。预计2016年互联网医疗的直接IT投入约为7.6亿元，到2020年将达到14亿元，互联网医疗与实体医院信息系统集成的IT投入将达到约5亿元，并将在五年间持续保持高速增长。

2016年10月，国务院颁布了《“健康中国2030”规划纲要》（以下简称《纲要》），“健康中国”的概念被提升至优先发展的战略地位，《纲要》明确提出健康服务业总规模于2020、2030年超过8万亿和16万亿，“健康中国”战略必将成为我国医疗健康产业发展的重要引擎。

在谈及未来十年之前，我们不妨先简单回顾一下过往十年。

在2007-2011这个前五年，中国政府不断加大医疗卫生支出，尤其是2009年启动的新一轮医改，新增加投入近万亿元用于扩大医疗保障体系覆盖、建立基本药物制度等变革，大幅提振行业景气度；同时，城镇职工、城镇居民医保扩容带来行业快速增长。

在2011-2015年这个后五年，在经历了全国医保大扩容后，部分地区医保资金开始呈现支付压力，医改进入深水区，各地开始探索不同方式的医保控费举措。政策之手开始强力干预，终端支付收紧使得“刚性”的医疗需求释放变缓。

从2015年开始，医保控费开始初见成效。城镇基本医疗保险基金在2015年和2016年均呈现出收入大于支出，且收入增速超过支出增速。同时，商业健康险也正在成为医药健康新的支付方。尽管在整个国家范围内，多地区医保基金可持续性压力仍在加大，但是在整个医疗健康产业市场容量剧增，多层次支付能力整体提高的大背景下，各项医疗健康行业新政已经具备真正落地的基础。未来5-10年，我们将迎来中国医疗健康行业改革的真正质变。

这些质变包括：

“中国创造”将在在全球新药舞台强势崛起。根据Pharmaprojects统计，截至2015 年底，中国共有147 家企业涉足原研开发，如果仅从研发企业数量上看，中国已经取代日本成为亚洲最大的新药研发国。随着中国CFDA（国家食品药品监督管理总局）优先审评政策的推出以及CDE（药品评审中心）审评人员的大幅扩编，中国在新药审评的理念和工作方式越来越与国际接轨。

与此同时，随着大量在国际跨国医药巨头拥有多年工作经验的人才回归，中国医药工业在基础科学研究、实验室研发、工艺与生产、质控等方面水平全面提升。据我们了解，目前中国在全球领先并已进入或完成三期临床的新药研发企业已超过10家，已经进入临床一期和二期阶段的超过50家。可以预期，随着这批公司的成长成熟，在医药领域中国将诞生一批拥有全球领先技术的创新药、原研药公司携带它们的重磅新品走向全球市场。

精准医疗中国有机会引领全球。在上游测序仪器领域，美国公司占有绝对优势，但是精准医疗研究的核心需要大量的数据采集与分析，在这一点上，中国具有明显的优势。在数百家从事基因测序服务的中国公司中，华大基因已经是全球NIPT龙头企业；在治疗血液肿瘤最有前景的CAR-T行业，目前中国临床试验数量仅次于美国，位居全球CAR-T领域第一梯队。精准医疗代表着人类未来医疗健康的发展方向，中国在精准医疗领域也将有机会处于全球领先地位。

可穿戴设备+远程诊疗+人工智能将彻底颠覆传统诊疗服务。不久前，IBM的超级计算机Watson消化吸收完25,000个医疗病例，结束了两年的“闭关修行”，不远万里来到中国，在浙江省中医院开启了中国医疗领域应用人工智能的帷幕。中国医疗服务体系最大的痛点即为围绕稀缺医疗资源的供需矛盾，但随着互联网医院、医用可穿戴设备以及第三方影像中心的普及，未来人工智能必将在疾病预防和诊疗方面发挥更大的作用。技术上的突破和人工智能的迅猛发展让我们越来越清晰地看到了传统医疗服务模式被颠覆的可能。

在这个大背景下，我们认为在质变的前夜，在2017-2018年下列领域值得健康领域一级市场的投资人重点关注：

• 一致性评价带来的仿制药行业重新洗牌
• 审评效率和理念的变化对中国新药研发企业发展的推动
• 国内生物制药、创新药与精准治疗的发展
• 两票制下商业领域整合
• 高端医疗器械进口替代
• 高端医疗器械跨境收购
• AI与机器人在医疗健康领域的应用
• 分级诊疗与专科连锁医疗服务平台的加速发展

一、医药与生物科技领域

1、一致性评价带来仿制药市场的结构性变革

2、“两票制”带来医药流通环节大幅压缩，医药商业集中度提升

3、新版医保目录带来行业短期内格局调整

4、新药研发（开发）的时代来临

5、政策扶持带来的中医药产业升级

6、精准医疗引领新药研发潮流

二、医疗技术与医疗器械领域

1、两票制全面实施推动渠道变革

2、分级诊疗带来国产设备的机会

3、基于器械的第三方服务方兴未艾

4、新技术渗透器械领域

5、精准医疗逐渐由概念走向成熟

6、海外投资与并购势头持续强劲

三、医疗服务领域

1、医疗大环境的显著改善将促进行业进入一个相对健康的发展阶段

2、可投资标的基数及优质标的数量增加将吸引更多的资本进入

3、未来几年将是医疗服务领域商业模式创新的集中爆发阶段

4、医疗服务资产的证券化将会进入上升通道

5、外资医疗集团将会成为中国医疗服务市场中一支新兴的力量

四、数字医疗领域

1、一种核心挑战：变现模式是一道不得不迈的坎，To B模式较To C短期内更加稳健

2、一次趋势转变：移动医疗向数字医疗的转换实质是商业模式创新向技术创新的转化

3、一项近期热点：大数据与人工智能在精准医疗与辅助诊断领域风口正热，但未来在资本市场注定不会一帆风顺

4、一个长期机会：通过技术升级提高控费能力仍是核心主题，仍存在重大机会

附录：2013年至今中国医疗健康行业公司主要海外并购交易案例一览

行业趋势

2016年医药行业终端药品市场规模14,774亿元，增速已放缓至7.3%。在医保控费和各项针对医院的行业政策趋严的情况下，医药行业增速进一步放缓，可以预计未来行业增速基本接近GDP增速。未来一段时间行业趋势以结构调整为主。医药行业将逐步从粗放式的体量的增长，逐步演变为精细化的质量提升。

数据来源：南方医药产业经济研究所

这样的市场环境下，增长的驱动力集中在医保范围的扩大、新产品上市、医疗基础设施与服务的不断提高和完善、慢性病发病率快速增长、省/市级别高价值药物报销和私人投资医疗保健等方面。可以预见的挑战和市场面临的压力主要表现在医保总控更加严格、招标形式严峻、质量一致性评价、合理用药、药占比降低和专利药品实施国家价格谈判等方面。

从国家政策方面看：仿制药质量和疗效一致性评价（下称“一致性评价”）、“两票制+营改增”和新版医保目录是预测未来趋势最重要的三大政策。一致性评价相关政策密集出台，明确了需要完成一致性评价的药品范围，确定了时间大限，制药企业的观望和迷茫情绪会迅速转变为争先恐后的；两票制界定清晰明确，11个综合医改试点省和200个试点城市将率先实行，争取到2018年全国全面铺开，同时严格执行票据管理，药品验收入库时必须保证票、货、账三者一致，乡（镇）可以多加一票，“两票制+营改增”的效果保持匀速释放，医药商业面临大幅结构调整；新版医保目录共收载药品2,535个，增幅15.4%，其中西药为1,297个品种，增幅约11.4%，西药甲类   402 个，乙类 895 个， 中药共   1,238 个品种，增幅约 20%， 其中民族药增加   43 个，中药甲类   192 个，乙类 1,046 个。新版医保目录带来的变革将在一年以后初见分晓。

从细分行业来看：自2015年以来，受大宗原料药价格上升的影响，化药制剂仍然是医药制造行业龙头，业绩逐渐提升。2016年细分行业规模为7,534.7亿元，同比增加10.8%，利润总额950.5亿元，同比增加16.8%，随着仿制药一致性评价政策的推进，必然会促进我国医药产业升级和结构调整，未来化药制剂行业将呈现出优胜劣汰，集中度提升的趋势。生物制药依然高速增长，但利润增速有所下滑，预计未来仍有较大释放空间。中医药行业享受政策倾斜,预计未来生产、临床应用、医保等政策的放开将会推动中药配方颗粒行业快速增长，中药饮片行业则仍然保持较快增长。自2015年以来原料药行业的回暖或在今明两年到达顶部，存在短期投资机会。国内新药研发方兴未艾，面向中国甚至全球市场、掌握重磅产品和关键技术的平台型新药研发企业将受到资本的青睐。精准医疗概念引导的靶向药物具有很高资金成本和研发风险，国内药企倾向于获取外企独家授权或者挑选重磅药物带入国内开发上市，小分子药物新剂型与生物药新品种会成为趋势。

数据来源：南方医药产业经济研究所

数据来源：南方医药产业经济研究所

放眼未来三年，我们预计中国医药和生物技术行业将出现以下变化。

1、一致性评价带来仿制药市场的结构性变革

仿制药质量和疗效一致性评价，根本目的在于提升国内仿制药的质量水平，最终实现进口替代和医保控费。一致性评价虽然会带来仿制药行业格局的重塑，带来投资机会，但需要辩证的看待这个问题。

一致性评价短期内并不一定导致国内仿制药市场份额的提升，也并不意味着短期内医药支出费用的减少。在结构调整期，一致性评价所涉及的品种的生物等效性和工艺水平、渠道品牌、降价空间是仿制药行业洗牌中判断投资价值的标准。一方面，在生物等效性和工艺水平较难达标的品种，工艺水平就是判断是否具备投资价值的标准，在生物等效性和工艺水平容易达到的品种，市场是充分竞争的，这时候渠道和品牌就是判断投资价值的标准。另一方面，对于一个即将问世或，刚问世不久的仿制药，其投资价值的关键在于原研产品有多大的降价空间，这个降价空间应当看的是绝对数值而不是百分比。在达到标准的企业中，其主要品种如须2018年底前完成仿制药一致性评价、且已申报一致性评价的尤为值得关注。

有资质完成一致性评价的临床机构的紧缺、行业标准的缺失以及参比制剂的不足，很可能影响2018年年底前一致性评价的如期完成， 政策调整或在所难免。目前一致性评价提出的289品种目录只是第一步，后续范围更广的一致性评价政策的出台或将对行业产生更深远的影响。虽然存在不确定性，但一致性评价短期内对仿制药龙头企业、CRO企业、药用辅料龙头企业以及制剂出口企业的促进作用，是毋庸置疑的。

2、“两票制”带来医药流通环节大幅压缩，医药商业集中度提升

随着“两票制”和“营改增”出台与实施，企业被迫由过去的“低开”模式转为“高开”模式，企业财税负担明显提高。集代理、过票、配送于一体的中小型批发企业由于过票业务难以为继和医疗机构回款账期压力而面临淘汰，迫切寻求大型流通企业收购，流通环节将大幅压缩。而全国性和区域配送龙头企业则通过并购整合的方式大幅扩大终端覆盖率。

同时，在“两票制”的压力下，小型的连锁药店和零售店由于不能使用现金交易导致运营成本增加、利润下降，也将面临大范围整合，大型连锁药店将继续受益于行业集中度的提升。与此同时，新兴的专业CSO未来增长迅速，成为医药商业里值得关注的一个细分领域。

3、新版医保目录带来行业短期内格局调整

2009版的医保目录催生了数十个销售额过十亿的品种，新版医保目录的诞生，意味着1.5万亿医药市场有望迎来重构。

2017年新版医保目录新增药品339个，其中中枢神经领域新增17个品种，21个品种解除限制使用；儿童用药新增91个品种；同时治疗费用较高的替尼类和DPP4抑制剂等药物也新增进入医保目录，而多个原目录中药注射制剂品种被新增为二级以上医疗机构使用，同时对适应症的限定也更加严格。新版医保目录对中成药、儿童药、创新药和大病种药物的鼓励和支持力度加大，对中药注射制剂等领域管控更严。

2017版新版医保目录将2009年以后上市的新药作为重点评审对象，并对其中的创新药物进一步的倾斜，并同时将疗效确切的高价药品纳入拟谈判目录。2008年至2016年我国批准的创新化药和生物制品中，也绝大部分被纳入17版医保目录或谈判药品范围。可以预料在未来具有较高临床价值、大空间、进入壁垒较高的创新药和高端仿制药品种将获得青睐。

4、新药研发（开发）的时代来临

根据Pharmaprojects统计，截至2015 年底，中国共有147 家企业涉足原研开发，如果仅从研发企业数量上看，中国已经取代日本，成为亚洲最大的新药研发国。国内新药研发企业已在质变前夜。随着CFDA和CDE不断的政策支持和持续的理念更新；随着海外人才的陆续回归与新药研发配套产业的完善；随着整体工业水平的提升与部分新药研发相关领域技术（如基因测序、分子诊断和精准医疗）的迅猛发展，随着风险投资机构的前瞻性及专业化程度大幅提升等因素，新药研发（开发）行业即将进入质变的快速生长期。面向中国甚至全球市场、 掌握重磅产品和关键技术的平台型新药研发企业及临床优势明显的重磅品种将受到资本的青睐。

全新靶点及化合物的原创新药研发具有很高资金成本和研发风险，而引进重磅品种并进行差异化和针对性地开发或具有更为可控的资金成本和研发风险，因此也得到资本更多的认可。这样的思路催生了两方面的趋势：一方面，外资药企出于合规风险及药物推广成本的考虑倾向出售药物的中国区授权。而国内药企在合规和低成本营销方面具有独特优势，获得外企的独家授权可以迅速增强竞争力。西藏药业收购阿斯利康旗下心血管药物依姆多、恒瑞引进Tesaro旗下止吐药Rolapitant、亿腾收购礼来旗下抗生素希刻劳和稳可信都属于这种模式。另一方面， 国内新药研发企业积极在全球范围内挑选重磅药物，带入国内开发上市。再鼎药业引入韩美医药的肺癌领域在研药物HM61713；派格生物引入辉瑞的糖尿病领域在研药物GKA都属于这种模式。而索元生物收购礼来临床失败药物DB103的全球权益则属于创新药物的再开发。这些企业大都具有在跨国药企丰富研发经验的团队，所选品种具有很高的市场潜力、在国际市场上已获成功或进展较快、具有较多可靠临床数据支持等特点。

新药研发未来趋向于精细和精准。化学创新药通常有效性高，广谱性高又易于口服，但随之而来的副作用也会较大；生物药靶向性更好，安全性高、但有效性不足，且通常不能口服。发展兼顾两者优势的新药会成为趋势，如小分子药物的新剂型（缓释、靶向）或生物药的新品种（长效、口服）等。

近年来在发达国家生物药研发领域的异军突起是多种原因决定的：(1)化学药研发成功率降低，均摊成本显著提高；(2)生物药的高安全性导致高研发成功率。(3)发达国家社会支付体系完善。而对于国内新药研发企业而言，化药总体研发成本（尤其是临床实验成本）较低、   Me too、Me better类新药可借鉴大量国外经验，显著提高成功率、药价可被国内大部分人群接受，所以国内化学新药的研发仍存在很多机会。而对于国内生物创新药来说，成本及价格过高、在支付端受限或成为制约其发展的关键因素。当前在较高行业预期的情况下生物创新药的市场仍将持续火热，但未来必将经受市场考验。

5、政策扶持带来的中医药产业升级

基于中医药的“简便廉验”等优势，国家对中医药产业进行了有力的政策扶持，但中医药要想真的发挥这样的优势，结构性调整也是不可避免。医疗服务端的国家强制性政策支持，在中医药的消费端奠定基础，生产端的重要标准化和现代化，为产业升级打下基础。具体来说，中药配方颗粒行业在替代中药饮片和政策利好的情况下，预计行业未来五年增速仍然超过   30%，但市场准入放开导致的竞争加剧或在未来3年内初显。中药注射液行业在规范度提升，和再评价政策的推动下，将经历阵痛期、大浪淘沙和投资机会涌现的过程，安全性高的注射制剂更具投资价值。

6、精准医疗引领新药研发潮流

精准医疗指导下的药物开发是以个体化医疗为基础，交叉运用基因组测序技     术以及生物信息大数据技术从而开发特定患者的特定的基因突变的靶向药物市场。2016年中国精准医疗的市场规模已达400亿人民币，其中靶向药物市场规模130亿人民币，占精准医疗32.5%的市场份额，未来5年增速预计超过20%的。

精准医疗的出现导致疾病的分型更加的细化，疾病亚群数量大量增加，大型制药公司很难再完全垄断创新药研发的市场，同时与传统药物研发模式相比以精准医疗为指导的新药研发可以显著降低研发成本和周期，提高临床成功率。掌握核心技术的中小企业和初创公司面临更多机会，也能对新趋势实现快速反应，更具投资价值。国内中小企业在精准医疗方面的产品技术及商业模式方面的创新也不逊于国外企业，针对特定基因突变进行肿瘤靶向药物开发的思路迪、以全基因组扫描、临床大数据技术指导失败药物再开发的索元生物就这类企业的典型代表。

我们认为，2017年以下领域将会受到资本的重点关注

• 慢性病及肿瘤领域的创新药、生物药公司及化学药物研发平台
• 有实力率先通过一致性评价的仿制药企业，与一致性评价与医药产业链的分工细化深度关联的CRO/CMO企业
• 现代中药技术平台，安全且有效的中药优势品种

布局医药领域的A股主要玩家

• 布局新药研发：恒瑞医药，海正医药，丽珠集团，泰康资产，国投创新、君联资本
• 布局渠道与销售：瑞康医药，上海医药，国药一致
• 布局海外优质资产并购：绿叶制药，复星医药，人福医药
• 加码生物药研发及生产：三生制药，药明生物，信达药业
• 海外新药项目的引进：再鼎医药，华领制药，恒瑞医药，派格生物
• 非医疗行业公司战略布局：三胞集团，百花村，金石东方

行业趋势

2011-2016 年中国医疗技术与医疗器械行业收入的年平均复合增长率高达20.7%，远高于全球 3%左右的年平均复合增长率。2016年中国医疗技术与医疗器械市场规模约3,700亿元，比2015年度的3,080亿元增长了620亿元，年增长率约为20.1%。预计2019年市场规模将达到6,000亿左右。其中影像设备、体外诊断和高值耗材占据医疗技术与医疗器械市场的前三大细分，分别占到总市场规模的19%、16%及13%。从药械比来看，目前我国器械市场与医药市场的规模比例仅为1：7左右，远低于全球1:3的水平。从人均医疗技术与医疗器械费用看，我国目前人均费用仅为6美元，而发达国家人均费用都在100 美元以上，美国达到329美元/人，瑞士更是达到513 美元/人。因此，无论从诊疗方法学，还是从消费水平来衡量，中国医疗技术与器械市场均具备巨大的成长空间。

我们观察到国家政策对于医疗技术与医疗器械市场的未来趋势有着重要的引导作用。2016年10月发布的《关于医疗器械优先审批程序的公告》明确了罕见病、恶性肿瘤等六大类医疗器械优先审批程序，在近几年支持医疗器械国产化的基础上进一步扶持国产器械市场的快速发展。同时，在继药品两票制的正式公布后，2016年4月颁布的《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》提出了推进高值医用耗材集中采购和网上公开交易，器械两票制风声已起。

除了政策因素以外，人口的逐渐老龄化及就诊人次的增加，都使人均医疗费进一步提升。我国65岁以上人口比率年年升高，2015年已到总人口   10.5%，进入人口老龄化社会。同年全国总诊疗人次达到77亿次，比2010年的58亿增长约30%，平均每人每年看病6次。由此，医疗消费的需求的增长将使医疗器械行业保持强劲增长势头。

总体来看，2017年中国的医疗技术与医疗器械市场将呈现以下几个重要的发展趋势：

1、两票制全面实施推动渠道变革

2017年两票制将从去年的试点走向全面实施，大企业将会将渠道下沉，中小型代理商将被淘汰一批，兼并一批，转型一批。在此趋势之下，行业内将会孕育三大趋势性变革：横向收购、纵向延伸与转型。

在横向收购方面，资金充裕、实力雄厚、渠道广布的大型商业公司，将不断兼并与整合区域型渠道，并将渠道打造成供应链整合方案的提供商，业绩将迎来爆发。

纵向延伸又可分为三种：一是生产型企业下游渠道化，即大型企业收购经销商，例如美康收购倚天生物，安图收购盛世君晖；二是流通型企业上游自产化，即流通企业收购上游技术，例如流通起家的润达医疗并购POCT高技术壁垒产品线；三是流通企业下游服务化，即流通企业向终端服务延伸，比如迪安诊断继续积极布局终端第三方实验室。纵向延伸使得企业在上下游有了更多的话语权，从而通过协同作用提升了企业利润率。

转型是指医疗器械生产型企业与渠道型公司之间业务模式的转变，譬如部分器械经销商在两票制、营改增及大整治背景下转型CSO；部分器械代理型商业在上述背景下或将转型配送型商业。

总之，渠道商的并购、延伸、及转型将使得渠道环节逐步走向集中，这是两票制趋势下渠道整合的未来出路。

2、分级诊疗带来国产设备的机会

2017年，分级诊疗改革将会继续深入，并在全国各地全面铺开。虽然病人端的观念不会迅速改变，但“春江水暖鸭先知”，分级诊疗将带来医疗资源配置向基层下沉。与我国高端医疗设备市场被外企垄断的局面不同，广阔的基层医疗市场，一直是国产品牌纵马驰骋的疆场，而从政策面上看，国家亦鼓励与支持基层医疗单位使用优秀的国产医疗器械与设备。我们预计随着政策的倾斜与资金投入的侧重，国产优秀的器械品牌，无论是有渠道有产品的大品牌还是在技术上有独到之处的后起之秀，在基层领域将迎来爆发。

这其中，一方面是基层现有设备更新换代升级的机会，另一方面则是能满足不断增长的基层医疗需求，但又操作简便的设备的机会。我们将重点关注检验诊断设备（尤其是POCT及快检设备等）、慢性病相关家用设备、医用康复器械、医生随诊随访设备、超声等安全简便的影像设备等基层设备领域。

3、基于器械的第三方服务方兴未艾

随着医疗改革的不断深入以及对各种新兴模式的不断摸索，我们认为越来越多的机构与公司会意识到：为医院服务、与医院共赢的“互利模式”，会比革医院命、抢医院生意的“颠覆模式”更符合目前的医疗商业环境，在此之下各类基于器械的第三方服务机构将大有可为，各类“互联网+”的思维与模式也会融入到这些服务中。

2016年10月，国家卫计委印发《医学检验实验室基本标准和管理规范（试行）的通知》，明确医学检验实验室属于单独设置的医疗机构，为独立法人单位，独立承担相应法律责任，由省级卫生计生行政部门设置审批。进而2017年1月国家卫计委颁布的《关于医学影像诊断中心等独立设置医疗机构基本标准和管理规范解读》明确医学影像、检验、血液净化、病理中心作为独立医疗机构势在必行。

从卫计委对第三方诊断、影像与病理等的发文支持，以及大型医疗企业在这方面的布局与并购可以看出，基于医疗器械与设备的第三方诊断、影像、病理、物流、消毒、维修、设备打包等新兴的集约化服务模式将有力地推动医疗行业的发展。由于这些领域同时也是资本密集型行业，相信将会有大量的投资及并购事件发生。

我们看到在第三方检验领域，龙头企业金域检验即将上市，后起之秀如千麦医学、北京和合等也持续得到资本的支持快速发展；在第三方影像领域，一脉阳光获得高盛的A轮投资，平安好医生、上市公司广宇集团等也积极布局该领域；消毒领域，老肯医疗及国药控股正在积极布局第三方消毒供应链；而第三方维修的企业如昆亚医疗、柯渡医疗分别登陆新三板与获得资本投资。

我们还观察到，如第三方检验、第三方影像等与诊断相关的第三方机构，不仅可以向医院提供服务，更可以面向广大的消费端市场，如能结合好早筛、体检等产品服务，将冲破医院市场的窠臼，创造出万亿级别的健康保健市场，如再与大数据、人工智能等“互联网+”相结合，或与新药研发等对接，将有不可估量的爆发潜力。

4、新技术渗透器械领域

早筛技术、人工智能、3D打印、医疗机器人等将带来诊疗的颠覆性革命。

目前早筛可分为两大类：遗传病早筛与肿瘤早筛。遗传病早筛通常是指产前筛查和通过基因检测的方法来计算得遗传病的概率；肿瘤早筛是指在有临床症状之前通过液体活检、基因测序等手段对肿瘤做早期发现。这两者对于提高人口素质、提高肿瘤生存率都有着重要的意义。日前癌症早筛公司Grail获得9亿美元的B轮融资，再次激起了资本的热度。早筛的重要性不言而喻，未来结合人工智能诊断等技术，又将诞生万亿级的蓝海市场。

人工智能诊断方面，人工智能和医学影像的结合是近来热门的关注点。中国和美国的医学影像数量去年增速分别是30%和63%，而放射科医师数量增长率仅分别为4.1%和2.2%，影像科诊断供需缺口巨大。人工智能读片的新趋势或将颠覆未来影像学诊断，弥补人工诊断的数量和准确度的不足。目前，来自谷歌大脑与Verily公司的科学家开发出的诊断乳腺癌的人工智能诊断准确度达到88.5%，完胜人类著名病理学家73.3%的准确度。未来人工智能诊断的更多病种突破及准确率的提升，将完美契合第三方影像行业的迅速发展壮大，使得影像云诊断平台成为影像诊断的最终解决方案。

3D打印医疗器械是另一新兴领域。骨科器材类的3D打印产业近几年已初步投入了使用，如史赛克的3D膝关节置换，爱康医疗的3D髋关节，科太迈迪的3D关键骨打印。3D打印另一大应用领域是齿科，海外的巨头BEGO、普兰梅卡等医疗巨头都纷纷生产适合口腔应用的3D打印设备，如3D   Systems、EOS也被初步引入了中国的医院。技术的更迭将是器械市场发展的确定性趋势。

全球医疗机器人行业2016年营收达到约85亿美金，保守估计未来5年年平均复合增长率将达到15%，至2020年将超过150亿美金。这其中，手术机器人将占60%，而康复机器人将占20%。手术机器人中，达芬奇机器人自获批以来已成功完成了百余万例复杂手术。康复机器人也在技术的逐步突破下日渐进入市场，根据密西根大学康复机器人协会预计，康复机器人未来5年复合增长率37%，远高于其他医疗机器人。这一领域中，国外企业ReWalk、Cyberdyne、Hocoma、Woodway等公司的外骨骼机器人已崭露头脚，中国的蝶和科技、傅里叶机器人、安阳神方等康复医疗器械公司自产的医疗机器人也逐渐投入使用。

目前医疗器械领域的这些新技术的公司尚处于早期，仍主要以pre-A轮，A轮投资为主，今年我们预计这些领域会有越来越多的创业公司及投资事件，领先企业也将初露端倪。技术平台型公司v.s.垂直领域公司；大企业的创新部门v.s小型创业公司，谁将脱颖而出我们将拭目以待。我们认为平台型公司看迁移落地能力，垂直领域公司看渠道推广能力，大企业创新部门看协同及资源互动能力，小型创业公司看技术单点爆发能力。

5、精准医疗逐渐由概念走向成熟

2015年1月，时任美国总统奥巴马先生提出“精准医疗计划”，“精准医疗”一词渐成医疗领域的热门词汇，随着NGS、基因编辑、DNA捕获、生物信息等技术的不断成熟。精准医疗也逐渐从概念走向成熟。从诊疗流程来看，精准医疗可以分为早期筛查、疾病诊断、和预后随诊。

在遗传早筛领域龙头企业基本成形，贝瑞和康即将登陆资本市场，诺禾致源获得国投创新的大额融资，安诺优达生产的基因测序仪NextSeq   550AR，以及胎儿染色体非整倍体检测试剂盒获得CFDA的医疗器械产品注册批准。在肿瘤早筛领域，近日，癌症早筛公司Grail获得9亿美元的B轮融资，再次激起了资本的热度。早筛的重要性不言而喻，未来结合人工智能诊断等技术，又将诞生万亿级的蓝海市场。而鹍远基因的创始人之一，张鹍教授及其团队在《Nature   Genetics》 上发布最新力作，在世界上首创高通量甲基化无创检测新技术，未来可以用于癌症无创早筛与溯源。在国内，博尔诚引入的结直肠癌甲基化基因早筛产品也获得了CFDA的医疗器械证，这些成果都将掀起行业的热度，预计国内该领域也将诞生一批创业公司。在技术上，早筛的发展主要依赖于液体活检，DNA捕获与扩增等技术，甲基化及其他靶点的发现等技术的发展，同时也需要积累足够的临床数据，具备明确的临床指证，才能逐渐成为早期筛查的金标准。

在疾病诊断方面，精准医疗目前应用最多的就是肿瘤的精准用药及随诊。通过肿瘤的分子病理学检验，如NGS、一代测序、PCR、FISH、CTC、单细胞测序等技术，从分子的层面解释患者的个性化情况，从而在临床上制定精准的治疗方案与了解预后情况，结合靶向药物、细胞治疗等手段、实现精准与个性化的治疗。

目前，国内的NGS与ctDNA领域竞争局面火爆，众多企业呈百舸争流之势，经过最近两年的跑马圈地，行业即将迎来洗牌期和更残酷的竞争。我们预计整个行业在短期内将看各家的商务拓展及商业化落地能力，中期看服务质量和产品研发与报证能力及客户粘性，长期将看大数据的积累应用、商业生态的打造及新技术的开发与商业化。企业方面，规模领先的世和基因、燃石医学等企业持续得到资本关注，而以元码基因、美因基因、基因加、臻和科技为代表的新兴势力也正在以各自不同的切入点迎头赶上。

6. 海外投资与并购势头持续强劲

2016年底以来，市场上的投资机构及大企业在医疗器械的投资中，以稳健性为主，重视有销售利润，有成熟渠道的稳定型的投资机会，并开始积极寻求海外有技术的公司进行投资，以实现产品的引入，并与国内的渠道优势互补。由于整体上看医疗器械商业化的周期快于新药，我们预计今年投资机构，特别是美元基金，将会沿袭此趋势，继续加大对海外技术型医疗器械企业的投资甚至并购；而A股公司并购海外医疗器械企业也将持续进行，海外并购已成为国内企业引入国外技术、海外企业在中国商业落地的有效方式。

2016年至今，九安医疗9,388万欧元收购eDevice，加码医疗检测设备；紫鑫药业收购Nabsys2.0，进军基因检测；京东方5000万美元投资以色列无创医疗设备公司Cnoga；三诺生物以2亿美元收购美国PTS诊断，进入IVD行业的POCT诊断领域。体外诊断、基因测序、创新医疗设备作为技术壁垒高、增速快的热门领域，是龙头收购的必争之地。2017年又将是国内龙头争相布局海外的一年。

我们认为，2017年以下领域将会受到资本的重点关注

• 成熟领域企业的并购与整合(尤其是上市公司的收购)
• 平台型与垂直领域的渠道商
• 基于器械设备的各类第三方服务机构
• 新技术领域
• 海外技术型企业的投资

布局医疗器械领域的A股主要玩家

• 医疗器械平台化公司：迈瑞医疗、鱼跃医疗、新华医疗、华润万东、山东威高
• 医疗器械专业化公司：乐普医疗、微创医疗、达安基因、科华生物、三诺生物、凯利泰
• 第三方服务类公司：迪安诊断、金域检验
• 传统医药类公司：信立泰、海思科、海南海药、北陆药业
• 非医疗类公司：宏达高科、经纬纺机、TCL、三胞集团

行业趋势

受益于中国政府推行的全民医保政策，中国的医疗服务市场在过去的五年中保持了高速增长，到达近3万亿的总规模，年均复合增长率超过15%。而其中非公立医疗服务市场增速更快，超过25%，接近3千亿的市场规模。中国的总医疗开支占GDP的比重已经超过6%。

同时，受中国目前推行的新医改政策的影响，医疗服务市场面临一段时间的基数重塑，未来五年内的增速将会放缓，预计年均复合增长率将在10%左右，但非公立医疗服务市场的增速仍然会维持在20%以上。

作为一个同时兼有市场化与公益性双重属性、信息极度不对称的特殊行业，医疗服务的投资一直都是一个让人又爱又恨的领域，尤其是在中国做医疗服务的投资，更是一个让人无比纠结的事情。

对于一个高度管制，受政策因素影响较大的行业，中国的医疗服务行业一直没有解决顶层设计的问题，过去十几年一轮又一轮的“新医改”，一直都在美日欧等各种不同的路线上来回摇摆， 最终的结果都是只寻求在某一个环节上解决局部问题，比如医疗服务供给端与支付端的对立，只放水（财政拨款）不疏通水管（资金使用效率），重治疗轻预防与康复等，而忽视了医疗服务体系需要一套完整的解决方案，从而造成了在其中的各个参与主体都不能很好的扮演起各自应有的角色，进而出现了各种乱象，如过度医疗、骗保套保、大型公立医院的“虹吸效应”、无序低效的患者就医路径等。

2006年前后，中国的医疗服务行业开始逐渐向资本开放，之后经过几年的试水与观望，自2012年开始进入中国第一轮资本投资周期。据不完全统计，过去五年中在这一领域的投资案例超过200个，几乎涉及到医疗服务的各个细分领域，从大医院到小诊所、从综合医疗到专科医疗、从零售终端到第三方服务等。但即使如此，也无法掩盖中国医疗服务投资历史短、尚未形成成熟投资模型的事实，一个典型的表现就是在医疗服务投资领域，能走完完整的投资周期的案例凤毛麟角。

医疗服务的投资是一个极其依赖价值取向的行业，因为资本的逐利属性与医疗服务的公益属性天然存在冲突，这就使得在建立医疗服务的投资模型时，需要设定不同于其它细分领域的分析框架，引入一些全新的变量，而这一特殊性并没有被充分的重视，使得对于中国的医疗服务领域的投资会让很多人产生很多的纠结。

尽管如此，巨大的市场容量、较大的供需缺口以及极强的抗周期属性等特征，还是吸引了越来越多的资本进入医疗服务投资，毕竟，在经历了各种“疯来疯往”的风口后，医疗服务行业成为为数不多的避风港，而这一特征在2017年将会显现得尤为明显。

自2012年前后开始的一轮投资周期,圆满完成了中国医疗服务领域投资的第一个“五年规划”，无论过去的成绩是否达到预期，都将成为中国医疗服务投资历史中不可逾越的一章。而作为第二个“五年规划”新启程的2017年，是医疗服务投资的正当时。

1、医疗大环境的显著改善将促进行业进入一个相对健康的发展阶段

虽然中国的医疗服务基础设施还有很多的不完善，但不可否认，中国政府在这过去十多年的医改试错中积累了不少经验与教训，也逐渐在摆正自身作为监管机构应有的位置，将释放整个行业的生产力。而这其中最重要的方面，就是净化市场环境。

一是之前的各种“保护主义”开始逐渐被打破，“亲儿子”（公立医院）也逐渐失去了被溺爱的地位，进而转向的是通过设定好统一的游戏规则，让各类参与主体都能享有平等的竞争地位。具体体现在对于社会办医政策的开放与支持、不再人为设定各类不合理的市场准入障碍，不管是在允许进入的医疗细分领域、医疗机构的新建、医保资质的获取等方面，还是在医疗资源的开放与流动方面，都比之前要宽松很多。

二是针对各类违法违规行为的打击力度也远超历史水平，如针对非法行医、超范围经营、虚假宣传等行为的打击，大力推行药品一致性评价与药品流通领域的改革，加强对医保资金使用情况的监管等，将改变以前“劣币驱逐良币”的乱象，让真正秉持“医者仁心”的优秀企业拥有良好的竞争环境，迅速脱颖而出。

市场环境的净化将有利于生产要素的流动，尤其是医疗人才、管理人员、医疗资源等，进而实现更高效的资源配置。

2、可投资标的基数及优质标的数量增加将吸引更多的资本进入

过往超过200个投资案例，成为中国医疗服务投资领域的第一代投资标的，虽然有很多标的在商业模式与团队等方面都有待持续验证，但其中已经不乏可以作为第二代投资标的的优秀企业。

由于各种众所周知的原因，中国的医疗服务领域一直缺乏真正受人尊敬的领导品牌，这对于一个拥有4万亿市场容量的行业，显然不是一个正常的现象；尤其是医疗服务行业是以一个以“信任”为核心元素的领域，品牌影响力是最重要的关键竞争要素之一。这一点已经被越来越多的市场参与主体所认知，并都在努力去打造优质医疗服务品牌。目前在某些细分领域，我们已经能看到此类明显的迹象，可以预见在接下来的五年中，必将出现数个真正受市场认可的领导品牌。

3、未来几年将是医疗服务领域商业模式创新的集中爆发阶段

医疗服务行业的核心是如何用最经济、快捷的方式为患者提供最适用的医疗服务，围绕着医疗机构、医生、患者、支付等各个参与主体间不同的互动方式，可以产生出多样化的商业模式。

但由于受政策及监管环境的影响，中国的医疗服务行业在过去的商业模式都过于单一，主要都集中在复制公立医疗的模式，比如以大医院为主流的载体，而不像在成熟医疗体系的国家，有各类不同的商业模式来解决不同的需求，比如社区诊所、公共手术中心（以及第三方影像中心）、医生创业平台、便捷诊所（一分钟诊所）、医疗地产、医生金融、第三方服务商、新科技的应用等，虽然并不是每一类型都适合中国目前的实际情况，但这些需求都是天然存在的，将成熟国家的商业模式复制到中国，这一做法同样适用于在医疗服务领域。同时，中国庞大的人口基数及广阔的区域，为这些商业模型在中国的创新运用都提供了很好的土壤，特别是在过去十多年中，中国中产阶级的崛起及新生代的涌入，他们更能接受新的事物，从而会加速这些商业模式在中国的落地。

可以预见，2017年开始将会有越来越多创新的商业模式出现，并进入集中爆发阶段，而这点将会远超过人们目前的想象程度，特别是对于那些受中国传统医疗环境影响而视野受限的人来说。

4、医疗服务资产的证券化将会进入上升通道

虽然自2009年爱尔眼科成为A股医疗服务行业第一家IPO企业以来，再未出现第二家医疗服务企业的IPO，但A股对医疗服务企业的热情却从未减退。而受制于中国特殊的上市审核体系，很多企业被迫转向香港市场。

2013年底凤凰医疗作为中国内地第一家医疗服务企业登陆港股，此后平均每年都有两到三家医疗服务企业在香港上市，且整体的表现并不输于香港市场的平均水平。据不完全统计，目前已经有不少于十家的医疗服务企业在准备冲刺港股，预计在2017年将会有不少于三家的医疗服务企业实现香港上市。

随着中国资本市场改革的推进，可以预见A股的上市周期将显著缩短，从而吸引越来越多的医疗服务企业在A股上市，甚至之前在香港上市的企业会通过“A+H”的方式回归A股。因此，在接下来的“五年规划”中，将会有越来越多的案例实现完整的投资周期。

另一方面，与IPO相对应的，医疗服务领域中的并购案例将会自2017年开始逐渐涌现出来。这主要源于在过往的200多个案例中，将会有不少案例出现基金到期的情形，特别是在2012-2013年左右投资的案例，如果预计未来两年内实现IPO的可能性比较小，将会选择通过并购的方式实现退出。

5、外资医疗集团将会成为中国医疗服务市场中一支新兴的力量

中国的医疗服务市场是少数几个外资占比较低的领域，之前主要受制于国家政策的管制。在过去的几年中，中国政府逐渐放宽了外资的准入，越来越多的外资医疗集团开始在中国设立合资医疗机构，将国外优秀管理经验与医疗资源带到中国，服务中国广大患者。虽然在过往的经验中，外资在中国的医疗服务市场中的成功案例并不多，失败的案例反而不少，但这并不妨碍他们进入中国的热情与决心。可以预见，未来几年内，将会有越来越多的外资医疗机构出现在内地，进而对国内的企业带来挑战，迫使他们提高自身的竞争实力。

2017年，医疗服务的投资主题将逐渐从解决“可及性”问题向关注“医疗品质”方面转移；同时，围绕着“去中心化”的医疗服务提供方式而展开的各类商业模式会受到青睐。

虽然医疗服务的供给问题是永恒的主题，但随着国家对公立医院的定位逐渐明确、政府实施更加严厉的成本控制、民营医疗整体医疗水平提升带来对医生吸引力的增加、医生观念的更加市场化，使得民营医疗将逐渐改变过去在公立医院夹缝中生存的状况，进而向提供更有品质的医疗服务升级。

一些定位于为非医保患者提供可负担的、高品质医疗服务的商业模式更加适应中国新的医疗市场环境，如各类消费型医疗、改善性医疗等领域，由于目标用户群体定位清晰、可支付能力及支付意愿都比较强。“高薪养廉”的作用会激发医生能够回归到医疗的本质，避免过度医疗，通过高品质的服务来作为核心营销策略，会被越来越多的受众所接受。

随着政府逐渐理顺各类医疗机构间的关系，以及由于信息透明化带来的就医意识改变，整个的patients  flow模型将会发生较大的变化，从而将改变目前的市场格局。大医院或超大医院将不再是集所有类型医疗服务为一身的医疗机构，各类专业的专科门诊、特色诊所、医疗中心等将会以其便利性、专业性及有品质的服务而承担较多的医疗服务量，并与医院间实现健康有序的互动，进而逐渐接近成熟市场国家的医疗服务模式。

我们认为，2017年以下领域将会受到资本的重点关注

• 专科医院及小型医疗机构连锁，包括医美、康复、社区医疗、中医、辅助生殖（IVF）
• 第三方服务提供商，包括第三方影像中心、第三方手术中心、第三方实验室等

布局医疗服务领域的A股主要玩家

• 传统医疗服务企业：爱尔眼科、通策医疗
• 传统的医药企业：恒康医疗、康美药业、益佰药业
• 传统的医疗器械公司：乐普、鱼跃、九安、新华、威高
• 非医疗行业公司：宜华健康、中国移动、龙湖地产、奥克斯、泰康保险

行业趋势

数字医疗领域投融资趋势在2016年出现了重大变化。在变现模式的核心挑战下，曾经以连接医患为核心的移动医疗自上半年平安好医生完成巨额融资后从火爆状态彻底冷却。与此同时，市场又找到了AI和大数据这一新的热点方向，年中在短时间内连续完成了新屿科技、零氪科技和思派网络三家肿瘤大数据公司的融资。到了下半年，行业内公司已经纷纷为自己贴上大数据标签，连细分市场名称也已经悄然从“移动医疗”转变成了“数字医疗”。我们预计在2017年，传统移动医疗公司随着上一波热潮中融到的巨额资金逐渐消耗完毕，行业必将面临直决生死的大洗牌。但我们依然坚信，整个数字医疗产业，仍将面对着千亿级的市场规模迅猛发展。

1、一种核心挑战：变现模式是一道不得不迈的坎，To B模式较To C短期内更加稳健

前两年移动医疗所寄予厚望的两大支付方——保险与药企，已经随着实践中遇到的阻碍很难再在融资过程中得到投资人认同。虽然我们坚信，健康险在长期来看参与健康主动管理，其作为支付方的逻辑是正确的，但无法在短期内解决行业参与者变现的困境，亦无法持续支撑融资进入中后期阶段的企业估值。

在遭遇变现难的困境之下，行业参与者被迫各自选择方向进行突破，比较有代表性且已经落地的尝试有：

（1）发挥平台优势，吸收资金流水：能有效产生账面收入，回答变现问题，但需关注其收入向利润的转化质量；

（2）转化C端用户，转型线上电商：利用平台高粘性精准用户，向电商转化，需关注品类和转化率；

（3）坚持为B端提供信息化服务，走传统To   B模式。

从实践来看，To   B模式虽然业务缺少潜在爆发性和想象力，但其抓住的是院内、院间信息化的新一轮技术升级机会，其支付方意愿客观存在，更容易产生让投资人接受的财务表现，体现出了稳健优势。其余对C端的变现尝试，总体而言“赚小钱容易，赚规模性收入难”，在2017年仍有待证明。

2、一次趋势转变：移动医疗向数字医疗的转换实质是商业模式创新向技术创新的转化

我们在去年提到过，移动医疗会经历两个阶段，第一个阶段是通过产业链重构与资源的重新分配来提升效率；第二个阶段是利用互联网和其他相关技术提升检测和治疗效果。两个阶段并不具有逻辑上的先后顺序，其先后关系是由实施难度所决定的。

现在，第一阶段发展进入瓶颈期，市场开始洗牌，更多资金已经投向第二阶段。从“移动”带来的商业模式创新，转向以“数字”为核心的技术创新。这一趋势与美国的行业发展路径一致，仍然体现出中国相关产业发展对美国的跟从性特征。

3、一项近期热点：大数据与人工智能在精准医疗与辅助诊断领域风口正热，但未来在资本市场注定不会一帆风顺

大数据与人工智能是技术创新的代表，存在产业链的前后关系。作为人工智能的基础，国内专业的大数据创业企业走的相对靠前，已经进入B-C轮，而人工智能基本处于A轮或更早的阶段。从国际趋势来看也是如此：作为AI的基础，大数据如Flatiron已经在2016年初就获得了罗氏领投的1.75亿美元巨额融资，医学成像系统提供商Merge   Healthcare 2015年就已经被IBM以十亿美元收购用于图像分析。而在AI的应用上，按成熟度从高到低分别是：

（1）影像辅助诊断：Arterys开发的基于深度学习的心血管MRI分析软件在2017年初被FDA批准，系全球之首；

（2）临床辅助诊断：IBM Waston通过学习文献为医生提供诊断辅助功能已经尝试投入实际应用。

（3）精准医疗应用：3月刚完成9亿美元B轮融资的Grail即希望通过生物信息学分析，建立ctDNA与早期癌症之间的联系，用于癌症早筛。如何把临床数据与基因数据进行高质量的整合分析是重中之重。

（4）药企研发辅助：如美国企业Atomwise，通过深度学习，进行新药早期评估，节约新药开发成本，尚处于较早期阶段。

这也预示了AI产业在中国的发展顺序，当前国内实质性进展主要集中在数据积累和影像诊断之上，未来发展空间巨大。

我们判断，中国AI近年内仍将处于相对早期阶段，但健康大数据一定能够率先走向成熟。最终成功的大数据企业不一定是目前数据量最大的公司，但一定是那些有能力制定行业标准、管控数据质量、把握政策风险的行业竞争者。

我们也不得不指出，这一热点领域的进展决不会一帆风顺。健康领域的大数据和人工智能是需要长期高投入的行业。在发展过程中，国内传统人民币基金周期偏短，难免早早将行业又推到变现的风口浪尖，而此时变现显然还为时尚早；而长周期的美元基金在面对中国人的健康数据上，考虑到政策敏感性，往往其投资本身可能给企业带来政策的不确定性。所以这个行业最需要的还是国内前沿产业力量的支持，正如Waston只有背靠IBM才能有财力有能力完成诸多收购和研发一样。

4、一个长期机会：通过技术升级提高控费能力仍是核心主题，仍然存在重大机会

我们认为，长期来看中国医疗领域的核心主题仍然是医疗控费，能够有效降低整个产业链成本的企业一定能够体现出价值。降低全产业链成本的主要途径在于：

（1）减少重疾发生——疾病早筛与预防：技术驱动型，看好分子病理检测技术与生物信息学分析的发展；

（2）提高诊疗效率——医院信息化升级与AI辅助诊断：政策与技术共同驱动型，看好针对医院的技术提供商；

（3）优化治疗效果——新药与治疗手段研发：技术驱动型，看好AI辅助研发和精准医疗落地；

（4）资源合理配置——分级诊疗与远程医疗：政策驱动型，看好相关信息化技术提供商；

（5）减少流通环节——两票制和医药分开：政策驱动型，关注药店线上化发展。

我们认为，2017年以下领域将会受到资本的重点关注

• 医疗大数据及人工智能
• 针对远程医疗的技术和平台性服务
• 院内、院间信息化的新一轮技术升级

布局数字医疗领域的A股主要玩家

• 互联网巨头布局新科技：百度、阿里、腾讯、小米
• 传统医疗信息化公司移动化、远程化布局：卫宁软件、万达信息、东软集团、创业软件等
• 传统医药公司延伸性布局：天士力、海南海药、康美药业、复星集团、健康元等
• 传统医疗器械公司布局终端：九安医疗、三诺生物、乐普医疗等
• 大产业平台产业整合如地产开发商和通讯运营商等：龙湖地产、龙玺地产、宜华地产、中国电信等

附录：2013年至今中国医疗健康行业公司主要海外并购交易案例一览

资料来源：Wind资讯（截止至2017年3月）

本报告由易凯资本医疗组同事共同完成。

根据Persistence Market Research (PMR)的最新调查，2017年生命科学产品市场规模将增长1.149亿美元，2016年到2024年生命科学产品市场将保持4%的复合年增长率。

未来几年，生命科学产品市场都将保持稳步增长，这主要是由于技术不断发展以及信息数据库的扩展为治疗带来更多的新发展，另一方面学术界的基础研究也是生命科学产品市场增长的动力。

瓶颈

PMR的调查显示，研究的可重复性低、产品的特异性较差，以及技术成本较高等都阻碍了生命科学产品的普及。另外，定制研究需要冗长的前导期也阻碍了整体市场的快速增长。

市场概览

根据产品类型，抗体需求预计在很长的时间里仍然较高。2015年，抗体占生命科学产品市场份额的83%。这主要是由于研发管道的投资较高，特别是亚太地区。其次是重组蛋白分类，预计到2024年重组蛋白市场规模将超过4.7亿美元。

从应用方面来看，基础研究仍然是市场的重头戏，预计到2024年市场规模将达到26.005亿美元。此外，目前药物研发市场规模是3.505亿美元，到2024年将增长至5.06亿美元。

根据终端用户划分，学术和研究机构仍然是市场的主导，2015年占整个生命科学市场的42%以上，2016年到2024年将保持5.3%的复合年增长率。

2016年，亚太地区占全球生命科学产品市场的最大份额，2016年到2024年该地区市场规模复合年增长率将超过5%。亚太地区上市公司和私营企业提升了亚太地区生物技术和药物研发，同时也刺激了该地区的市场增长。

199IT.com原创编译自：Persistence Market Research 非授权请勿转载

美国国家公共电台（NPR）的Planet Money节目最近指出：“医疗健康是我们经济中不可或缺的一部分。” Rock Health一直在观察和研究消费者和医疗系统的相互作用，深入了解行业如何被技术所震撼。

自去年发布《数字医疗消费者取向报告》以来，Rock Health今年超过4,000多人的全国性调查，同样充满了洞察力和宝贵的数据。每年部署这项调查，目的是更好地了解消费者对数字医疗的看法和采用情况，揭示消费者对健康隐私和信任的态度，并衡量整体消费者行为。

1、消费者健康的临界点

1.数字健康在2016年达到了临界点，因为消费者在过去12个月中采用了创纪录的数字健康工具。46％的消费者现在被认为是积极的数字健康使用者，使用了三种或更多类别的数字健康工具（例如远程医疗、可穿戴设备），而2015年数据只有19％。只有12％的美国人是非采用者，相比2015年的20％，明显下降。

消费者对于数字健康的接受程度曲线

　　2.消费者的支付意愿相比2015年增长了三倍，其中39％的消费者强烈同意他们愿意支付医疗费用。这与消费者购买高自付额的医疗保险计划（high-deductible health insurance plans）的增长相似，从2014年的20％上升到2016年的29％（Kaiser家庭基金会数据）。

3.甚至像虚拟现实和增强现实这样的新型消费者技术也适用于诸如放松（7％）、精神健康（4％）、康复（3％）和疼痛管理（3％）等健康用途。

4.大多数美国人有兴趣获得其健康记录的电子副本，20％的美国人在过去六个月内要求或下载了一份副本。这种广泛的、消费者推动的健康数据数字化趋势和所有权规定，正在使医疗健康走出传统模拟时代。

5.虽然消费者关心他们健康数据的隐私和安全，绝大多数（77％）有兴趣分享他们的健康信息，特别是得到他们医生更好的照顾。

6.健康数据所有权和控制对消费者很重要，只有在特定使用情况下，共享医疗健康信息才被视为可接受。将近87％的受访者表示他们有权决定谁可以访问他们的健康数据，并且将近86％的受访者表示应该告诉他们究竟收集了哪些健康数据。

7.美国人并不是想象中的贪婪，因为更多的人会自由地分享他们的健康数据来贡献医学研究（62％），而不是分享他们的数据谋取钱财（42％）。

8.医生和家庭成员是坚决维护和信任健康数据私有的两个群体，而政府和科技公司是最不信任的。

9.同样，当被问及哪些健康实体最符合消费者的健康利益时，医生排在最前列，政府和技术公司排在末尾。

不同职业人群对于健康历史记录（左）、物理活动（中）、基因数据（右）分享情况

　　10.尽管在数字健康涉及领域不同，Google一直是这个领域最值得信赖的技术公司。 另一方面，社交媒体巨头Facebook和Watson的创造者 IBM是最不值得信赖的技术公司。

消费者对于科技公司容易泄露患者健康数据的排名

　　2、量化健康

11.大多数健康跟踪行为主要起到心理辅助的作用，跟踪体重的人占54％，跟踪药物的人占58％。

12.在跟踪他们健康的人中，使用应用程序记录的最常见的指标是身体活动（44％）和心率（31％）。

13.在应用中最不可能记录的数据是血压（14％）和药物依从性（10％）。

14.在已下载健康应用程序的用户中，大多数用户会养成在线或在应用商店中发现应用程序（41％）习惯，以后都会这样做。

15.接近三分之一的人下载了健康应用程序，因为该应用程序是由他们的医生推荐。

3、可穿戴设备使用大增

16.近四分之一的美国人拥有可穿戴设备，2015年的数据是12％。

17.最受欢迎且适应所有年龄段的可穿戴设备制造商是三星（30％），Fitbit（26％）和苹果（22％）。

不同年龄段可穿戴设备的使用情况

　　18.75％的可穿戴设备用户是自己花钱购买了可穿戴设备，22％的人以作为礼物形式获得可穿戴设备，而只有不到2％的人从其雇主那里获得了设备。

19.在那些购买了可穿戴设备的人中，三分之一是在过去三个月内购买的，三分之二是在过去六个月内购买的。

20.大多数可穿戴设备的拥有者目的是使得身体更加活跃，其他原因包括减肥、获得更好的睡眠、更好地处理压力。

4、远程医疗猛涨

21.基于视频的远程医疗采用率从2015年的7％增长到2016年的22％，其中大多数使用发生在过去三个月。

22.30％的远程医疗访问形式是患者自付，相比之下，其他渠道覆盖分别是保险（11％）和雇主（10％）。

远程医疗的支付手段和不同媒介的满意度

　　23.最流行的远程医疗媒介是电话（59％），其次是电子邮件（41％）和短信（29％）。

24.具有最高满意度的远程医疗媒体是直播视频，其中83％的消费者表示中度或极度满意。

25.在所有远程医疗平台上，满意率均高于75％。 自助支付服务的消费者更加满意。如果医保覆盖数字卫生技术，这将推动采用率的增加。

不同媒介的使用情况

　　26.超过四分之一的消费者计划使用实时视频接受医疗护理，或者将来以电子方式向他们的医疗健康提供者发送图片或视频。

27. 25-34岁年龄段的消费者，远程医疗媒介的使用率最高，其次是35-44岁年龄段。婴儿潮出生的人（55岁以上）是使用远程医疗最不可能的年龄组，虽然有一半以上通过现场电话呼叫提供商，寻求虚拟医疗保健服务。

5、患者继续搜索Google

28.56％的美国人在网上搜索关于疾病症状的信息，然后根据这些信息提出自己的诊断给医生（我们听到医生们喜欢这个！）。

29.百分之六十二的美国人使用互联网搜索有关处方药的信息。

30.近半数在线搜索健康信息的美国人，已要求其医生根据发现的信息开处方或停止服用特定药物。

31.三分之一的美国人在过去六个月中使用互联网收集关于营养补充剂的信息。我们自己的Labdoor为500万用户提供了2016年750多种补充剂的数据分析。

32.56％的在线寻求关于营养补充剂信息的美国人，根据发现的信息购买或停止使用补充剂。

消费者在线搜索信息的种类

　　33.超过三分之一的美国人已经撰写了关于特定提供商的在线评论。聚焦健康的评论平台（如ZocDoc或Healthgrades）比一般评论网站（例如Yelp）更受欢迎。

34.当在线搜索医生时，美国人最看重的因素是护理质量，紧随其后的是保险覆盖和位置。 成本被评定为最不利的数据类型。

35.当在线搜索药房时，位置是最重要的因素，其次是价格和保险。

6、数字健康适用人群

36.40％的千禧一代（18-34岁）拥有可穿戴设备，而Gen Xers（35-54岁）只有26％，婴儿潮一代（55岁医生）只有十分之一。

37.技术公司在获得医疗健康最大消费群体老年人的信任方面，还有很长的路要走。虽然55岁及其以上的人中有84％相信他们的医生会保证他们的健康数据安全，但只有19％的人信任一家技术公司这样做。相比之下，82％的55岁以下的人信任他们的医生，38％的人信任健康信息科技公司。

38.百分之四十二的千禧一代使用同步视频远程医疗，相比之下， Gen Xers数据只有25%，婴儿潮一代不到5%。

39.大约一半的千禧一代通过电子邮件与医生通信，而四分之一的婴儿潮一代也做了同样的事。

40.同步电话呼叫是在所有年龄段中寻求医疗护理或建议的最流行的媒介，而同步视频访问是最不流行的媒介。

41.在过去一年中，只有5％的55岁以上的人使用实时视频，只有3％的人表示他们计划在未来使用该技术。

42.千禧一代是最可能要求拥有他们的健康记录（45％）下载或电子版本，相比之下，将近三分之一的Gen Xers和四分之一的婴儿潮一代会选择这样做。

43.婴儿潮一代人在所有类别中追踪健康的最流行的方法是在他们的头部健康；但对于那些使用应用程序的人，25％跟踪身体活动，17％跟踪睡眠，10％跟踪心率。

44.三分之一的千禧一代在过去30天内下载了健康应用程序，相比之下，Gen Xers数据为20％，婴儿潮一代只有7％。

不同年龄层对于数字健康的采纳情况

　　7、数字健康采用因健康状况而异

45.那些健康欠佳的人比那些身体健康的人，更愿意与所有利益相关者分享他们的健康史。 值得注意的是，他们与药房分享这些信息的可能性高达12％，与医生分享这些信息的可能性为11％。

46.只有8％的评价为健康的消费者在去年购买了可穿戴设备。其中，53％决定只是将购买作为试验，42％成为更积极的运动者，35％用于减肥。

47. 获得健康信息尤其是对那些健康欠佳的人来说，28％非常想要他们的健康记录的电子副本，而只有19％的身体健康的人对此感兴趣。

48.那些评价自己身体非常健康的人，更有可能向医生提出自己的诊断，7％更有可能根据在线信息提出治疗方法。

49.虽然18％的身体健康的人，因为他们的保险公司推荐决定使用健康应用程序，只有3％的健康欠佳者决定这样做。

50.身体健康的人更积极地参与评论，不管是他们常接触的人或者常去的地方。 他们最常评论的是家庭护理人员和护士（64％），养老院和长期护理设施（61％）和物理治疗师（55％）。

来自：动脉网

各位从事和投资远程医疗的同仁们，需要常关注“天气预报”，才能丰衣足食。

行业趋势

2016年，美国远程医疗服务B to C 市场将达到3亿美元规模，未来几年的市场态势仍将保持着强劲增长（如图）。

之所以出现可持续性拓展趋势，是因为远程医疗服务模式对解决患者获得优质和有效的医疗服务资源、解决医疗专业人员相对短缺和降低医疗服务成本等核心问题，体现了“远程医疗模式能够补充传统医疗服务和优化现有商业运作”的特点。

驱动远程医疗行业发展的动力来自于医疗服务和公共卫生健康管理模式的中心化。远程医疗实践验证了其服务的安全性和同质性(相同服务质量)。同时，患者和社会群体越来越依赖于移动通讯工具、互联网+和智能机器人等。在未来10年里，这些成熟技术和产品将出现跨越式发展，特别是人工智能和服务型机器人等领域。这些技术和产品的应用必然会推进远程医疗服务的普及化。

那么，现在和近期远程医疗服务模式发展过程中的瓶颈又是什么？首先是医疗保险支付体系滞后于远程医疗服务的发展，其次是患者疾病和健康信息的安全性问题，特别在互联网+远程服务中。个人隐私和信息安全是远程医疗机构、联邦和商业医保机构最为慎重考虑的事情。

产品趋势

远程医疗服务分为两类“产品模式”：1）远程医疗模式；2）提供服务的模式。

远程医疗模式又进一步分为：远程疾病监测、实时互动交流，以及储存-传输信息交流服务。

2015年，在美国远程医疗模式中，远程患者疾病监测为主流，而且该模式将继续引领远程医疗模式的拓展。这是因为美国地域广大，有些地区居民稀少，相对医疗资源不均。因此，患者居家远程疾病监测将成为常规医疗模式的最佳补充手段。

其次，医患实时互动交流模式是增长最迅速的模式，这主要是由于联邦和州政府等纷纷立法支持开展医患之间实时互动交流和疾病管理咨询，各种医保机构也认为该类远程医疗咨询服务和疾病管理不仅可以增加客户“粘性”，也能节省保险费用支出（对比综合医保费用支出）。另外，开展全科医生——专科医生实时互动咨询交流，也能明显提高了医疗服务质量和就诊效率。患者满意度也得到极大提高。

关于提供服务的模式，可以分解为：互联网+、云储存和智能终端。这三种实现远程服务的技术模式中，互联网+将继续引领服务技术的拓展。而云储存是发展最为迅速的技术，因为云储存技术不仅提供了获取信息的便捷性，客服了信息储存空间限制等问题，以及各种硬件和远程通讯系统的兼容性。最终发展和成为未来服务模式将是智能化终端机器人系统，既具有可移动性、互联网+衔接，又有云储存功能和信息安全性。

区域性差异化和许可

截止2013年，美国约有52%的医院/医疗机构已经开展了远程医疗服务。依靠目前远程医疗基础设施和服务项目，2015年，有1500万人次使用了远程医疗服务。相对2013年的使用率，2015年的使用率增长了50%。

在全美各州范围内，由于各州法规和政策的差异，远程医疗服务的普及应用也存在着差异，如2013年，阿拉斯加已有超过71%的医院提供远程医疗服务。成为全面应用远程医疗服务模式最普遍的州。

目前，各州提供远程医疗服务的商业化第三方机构包括了American Well, MDLive, CareClix, MD Aligne 和MeMD等。各州对提供商业化远程医疗服务和技术平台也有特殊技术服务执照和许可证。因此，规范化服务和标准是美国在建立和推进远程医疗模式始终坚持的原则。

潜在的市场竞争

由于第三方远程医疗服务和技术平台依据各自资源优势，建立的商业模式也具有不同侧重点，例如 AmericanWell, Teladoc, CareClix, Doctor on Demand, MD Aligne, MDLIVE, Specialists onCall和 MeMD等机构，他们的商业模式和技术服务平台体现出了各自优势资源的利用。

由于商业化服务机构希望确保其商业利益最大化和稳定增长率，采用的不同商业策略包括：建立合作伙伴关系、倾向医疗资源缺乏的区域和急需医疗服务领域拓展；同时，他们也在不断在摸索和尝试新模式和新服务产品。如合伙和兼并现有的地区性医疗服务机构等形成自己的医疗服务资源和平台。例如：Teladoc就投资了三千一百万美元兼并了Arizona州的远程医生服务机构，该医疗服务机构是以会员制为基础的远程医疗服务体系。

这些模式是否能够最终获得投资收入的回报，需假以时日验证。

我们的远程医疗实践

根据远程医疗模式和提供服务的模式，针对国内远程医疗和大健康领域发展趋势，配合国家在分级诊疗、双向转诊和优质医疗资源下沉等政策性导向，我们确定了打造和发展智能化终端机器人的远程医疗模式——根据需求定制远程医疗服务和健康管理。这是我们认为现阶段国内开展真正具有解决诊疗需求的远程服务实践。

一、全国医院挂号排行

二、用户挂号时间分布

三、北京挂号服务费平均价格

四、上海挂号服务费平均价格

五、挂号患者年龄分布

六、全国热门挂号地区

七、北京、上海、广州、杭州热门挂号医院

下面的信息图是由Evariant公司建立的，这些图阐述了当大数据被有效地管理时将会带来的趋势和利益（Evariant是一家领先的为医院提供大数据服务的公司）。

大数据为医疗保健行业带来了巨大的进步。在过去的几十年中，大数据已经深深地影响了每一个企业，包括医疗保健行业。如今，大量的数据可以让医疗保健更加高效，更加个性化。

大数据是怎样改变这个行业的？大数据的有效利用可以为医疗保健行业增值3亿美元。

提高效益和减少废物

为医院、医疗系统和医疗办公提高效益等等；减少废物。

据估算，在2015年2天里建立的大数据的量比从一开始到2003以来建立的大数据的总量还多。

预测医学上的传染性疾病的能力（增加到90%）

大数据的应用增强了预测流行病（分析大数据来预测流行性疾病的算法可以达到70-90%的准确性）、治疗疾病、提高生活品质、更早地发出警告信号的能力。

通过大数据能够更加完整的了解病人地健康史，但是这里仅仅罗列一部分……

大数据趋势和实际应用

大数据能提高人们对公共卫生的了解、对个人卫生更加全面的认识、基于种族、性别、年龄和区域等健康模式的分析和更加快速地学习和实施预防治疗的能力。

智能手机APP和智能手环的信息以及其他医疗数据可以与医生实时共享。

临床试验

如今海量的可利用的数据可以帮助研究者更加准确以及有选择性地选择试验主题。

大型制药公司如今也共享数据。数据分享为医学突破打开了一扇门。

研究人员最近发现一种常见的抗抑郁剂地昔帕明可以治疗某些种类的肺癌。

个性化医疗

大数据让医药能够基于个人基因来定制。

将一个人的基因结构和生活习性与其他人的数据进行比较，能够让医生预测健康问题，从而做出最好的决策。

大数据在医院的运用

医院正在引入大数据，而且大数据改变了他们的工作方式。

某个医院因为基于数据分析得来的实时的人事配置调节，有望在加班开支中节省85万美元。

数据正在变得具有可操作性，这有利于让折扣计划、疾病管理、品质保证、业绩报告、医院运营等其他功能作出明智的决策。数据分析有利于预测再入院率，这让医院能够对资源更加有效地去规划和使用。

数据和科技正定义着未来医疗保健行业的领袖。行业领导者正在使用这两种工具来达到加速商业，利益、效率和病人护理以及其他领域的增长。

问题和解决方案

由于大量的数据流的涌入，需要对数据进行理解、整理、分析和组织。

当大数据与高质量客户关系管理相搭配时，它就成为了一个金矿。如果没有良好的管理，健康系统和医院将不能有效地利用数据。

一个卓越的客户管理平台应该是：定制的医疗健康、丰富的最新的数据以及分析的支撑、为客户不断创新解决方案、促进平台的轻松过渡。

解决方案：客户关系管理通过可视性、参与度、测量来促进大数据的有效利用。

最后的结果

帮助医院和卫生系统更多地参与到大数据应用中，来提高社会的整体健康水平。

来源：动脉网

2015年中国移动医疗产业风起云涌，官产学研资用各界积极探索实践，大幅推动了医疗产业变革。。这种自上而下与自下而上齐头并进的局面，注定了这是一个非同寻常的年份，必将在医改进程中留下浓墨重彩的一笔。

临近岁末，我们来聊聊，对产业发展将产生深远影响的十大关键词。

　　1.互联网+

如果让“互联网+”入选移动医疗年度十大关键词，其他行业可能纷纷站出来表示不服。但这并不妨碍“互联网+”在医疗领域的强大渗透：以预约挂号为代表的各类掌上医院，以轻问诊为代表的春雨医生，以导诊著称的健康之路，以院中陪诊为代表的e陪诊，宣称“可快速落地的‘互联网+’”方案、以院中医生手机应用为核心的芯联达，以及院后慢病管理的各类应用，APP数量早已跨过2000，可谓琳琅满目，如过江之鲫。尽管起步稍显滞后，但的确没有哪一个行业可以如此迅速且立体的拥抱“互联网+”，除了医疗。

　　2.开源

在2015年之前，“开源”与封闭的医疗信息领域似乎风马牛不相及。医疗信息化市场的分散程度简直可以用“零碎”来形容。没标准、不统一、无共享，是阻碍行业健康发展的长期弊病之一。也因此4月1日当芯联达信息科技(北京)股份有限公司公开宣布移动医疗开源计划时，业界为之一振——这不仅打破了传统的医疗信息封闭保守的旧印象，而且帮助传统HIS等区域型中小厂商突破发展瓶颈，创造了业务发展的新局面。或许受此影响，由30多家机构发起的，一个以“推动医疗、健康产业信息开放、共享、开源”为宗旨的民间非赢利性组织——OMAHA于5月初宣布成立。

　　3.移动互联网医院

“乌镇互联网医院”借着墙头劲风红遍大江南北，殊不知在移动互联网医院领域早有一干代表立于潮头。早在去年10月引爆眼球的广东省网络医院，以及今年3月上线运行的宁波云医院，迄今开出电子处方数万张。而在移动互联网医院概念里，武汉市中心医院也登上了各大媒体头条。因其实现了院内数据集成基础上的三端(医生、患者和医院管理者的手机端)全流程移动应用，武汉市中心医院打造的“移动互联网医院”受到国家卫计委调研小组和湖北卫生计生主管部门的高度评价，并作为“突破医院围墙”的标杆案例集中展示。

　　4.分级诊疗

作为我国当前医改的重要内容,分级诊疗是我国医改进入新阶段的重要标志。尽管对于分级诊疗的未来仍存各种争论，但这一制度框架的确立势必影响我国医疗服务发展格局，进而对医疗信息服务业带来巨大改变。如果说分级诊疗的基础是信息共享、互联互通——互联网、大数据等信息手段的应用将在某种程度上影响分级诊疗的有效落地，国家推进分级诊疗制度的决心也将带动医疗信息产业的快速发展——那么，移动医疗在改善患者就医体验、提高临床决策能力、提高诊疗安全质量等方面将发挥巨大作用。

　　5.多点执业

多点执业政策一度被誉为移动医疗产业的分水岭。2015年初多点执业政策的出台仿佛打开了一个潘多拉盒子，曾经令尤其是“轻问诊”模式的移动医疗企业激动不已。多地亦出台细则鼓励医生多点执业，希望藉此缓和医疗资源不均衡的矛盾。然而事与愿违，医生还是医院的医生，有法可依有章可循的多点执业刺激了原本期待的欲望，但并未打破体制的束缚与藩篱。又及，多点执业与分级诊疗到底孰轻孰重，孰优孰劣?九九归一，先行试水医生有了保障，跟随者有了靠山，而移动医疗产业见到了更多曙光。幸甚。

　　6.医生集团

今年3月号称国内首家体制内医生集团大家医联在京成立，声称中国最大三甲医生集团的健康微能量今年6月挂牌，冷不丁新四板挂牌的深圳名医汇，从成立、融资到挂牌只有短短4个月时间，加上“老牌”医生集团张强医生集团，多点执业新政的刺激与潜伏的刚需一拍即合，成为移动医疗领域一道亮丽的风景线。在一众医生集团中，不约而同地提及借助移动互联网平台实现优质医疗资源共享，这是一个趋势，也是保障医生集团健康发展的基石。

　　7.医药电商(O2O)

2015年，医药电商着实火了一把。在衣食住行纷纷电商化的今天，传统电商早就坐不住了。有断言称，医药电商与在线医疗不同，医药电商离产品更近，也更容易获得营收，做大规模。君不见BAT等传统巨头摩拳擦掌各种试水，28分钟送药到家的叮当快药正跑得欢实，还有新三板医药服务O2O第一股广东康之家高调挂牌，传统药店、药厂、药品渠道商们也开始四处打探，四处拜访，生怕错过了千载难逢的转型机会一不小心被甩出主流。冷静思考一下，仅仅网络下个订单快递送个药品怕是难以构成医疗的特色应用，树立壁垒还得三思后行。

　　8.线下诊所

这一年，有两家领跑的与移动医疗息息相关的企业宣布开设线下诊所。这是一个大胆也稍显无奈的举措。对于原本无前车之辙可循的移动医疗产业，迈出去是唯一选择，此为“大胆”。诊所早已有之，新增那么几十甚至上百家原本无关大局，但一直以高大上形象示人的互联网公司突然决定去打诊所的主意，多少显得有些悲壮，此为“无奈”。或许诊所是移动医疗不可逾越的一道坎，或者一堂必修课。你错过了，就不及格。

　　9.一云三端

这个技术色彩浓厚的词汇能入选“十大”略显奇葩。这个词在北京大学人民医院院长助理、信息中心主任刘帆的口中反复讲过，大意是将临床数据库中心CDR部署到“云端”，统一患者、医生和护士端实现院内院外一体化。无独有偶，业内资深专家杨宏桥也在演讲中提到了“一云三端”，大意是在院内数据集成的基础上，实现患者、医生和管理人员的移动应用，并宣称这是移动互联网医院的终极形态。当医院主动寻求突破院墙时，移动医疗的春天真正来临。

　　10.商业健康险

这一年，商业健康险领域异常活跃。一方面国家有关部门陆续出台与健康保险相关的通知、办法，尽管不够解渴，但已破土动工;一方面保险公司积极试水，高歌猛进这一巨大潜在市场。平安集团的积极努力有目共睹，泰康保险也不甘示弱。泰康先是重金入股华大基因，随后50亿巨资参与南京仙林鼓楼医院改制。医养结合的战略布局必将帮助泰康在商业健康险领域占得先机。毫无疑问，保险公司的举措极大提振了移动医疗产业的信心，而移动医疗与商业保险公司间可能产生的商业模式，也将在各方的角力下凸现生机。

via：动脉网

拓墣产业研究所物联网分析师刘耕睿表示，除了医疗服务，机器人、云端、医材等相关产业也将因智能医疗的建设而受惠，利用各种新技术的导入，让医疗服务质量能够持续提升。

2016年智能医疗市场趋势分析如下：

人口老化带来沉重压力 运用智能化科技提升服务与降低看护负担

高龄甚至超高龄社会已经逐渐在台湾地区与许多国家成型，对于整个社会而言，不只是人口结构的变化，更影响了整体医疗服务结构。刘耕睿表示，智能化将改变既有医疗服务的样貌，地域性（院内与院外）与主权性（医患关系）将会有所转移，医疗服务将会更加开放并且更具弹性，而电子病历与疾病信息平台的建立，有助实现医院无纸化以及信息兼容。

智能医疗建设引领新兴科技，云端、机器人、医材成重点商机

新兴科技的导入可加速智能医疗的实现，医疗云端平台、看护机器人、高价值医材成为医疗产业的重要商机。健康/医疗云端平台包含了医疗、保健、看护与防疫等四大主轴，结合终端、信息与通信科技技术，达到病人信息管理、个人医疗记录以及健康促进等医疗信息服务的整体提升，拓墣预估2016年健康/医疗云端平台市场规模超过70亿美金。

看护型机器人在医疗看护提升方面也成为主要商机之一，支持以及陪伴沟通功能将会是之后的重点发展功能。医疗器材则着重于高端医材的开发，而后持续朝向零组件及关键材料自主化、软硬件整合发展，并以系统整合、商业模式革新与品牌服务为目标迈进。拓墣预估2020年台湾医材市场规模将达到65亿美金。

医疗管理优化、个人化医疗及预防医疗是智能医疗的未来

利用各种科技技术加上大数据分析，让传统医疗服务拥有更多的信息以及服务方式，在合乎法规情况下进行信息的适度开放与流通，对于跨院、跨区域的医疗管理系统互通更显重要。信息流通不仅给予医疗提供方更多工具可运用，医疗服务的接受者对于自身医疗信息的掌握度也能有所提升，当医疗机构及个人对医疗信息都能充分掌握，更为客制及个人化的医疗服务就有机会实行，有助于实现预防医疗的目标。

与之形成鲜明对比的是：36% 的消费者愿意将健康数据分享给研究机构；

86% 的消费者愿意将健康数据分享给医生。

换句话说，与消费者有关的健康数据大都存在医院或研究机构的数据库中，科技公司很难直接从消费者那里获得数据。也正是由于这个原因，现在很多科技公司在推出这类产品时，都转换策略，选择与

医院或医疗机构合作：比如 Google Life Sciences 与 AHA 合作研究心脏病；苹果发布 ResearchKit，帮助医学研究者收集医疗数据。

作为麻省总医院（Massachusetts General）的医生和前医药主任，Dennis Ausiello 认为，Google 和苹果的这种做法非常明智。但与此同时，他也觉得，这件事不该只由科技公司一方面妥协：如果消费者不愿意配合的话，电子医疗行业很难继续前行。但要做到这一点，还需要社会及文化方面的改变。

via

行情分析：预计2022年市场值达300亿美元

根据Grand View Research的报道，2014年全球下一代测序（NGS）市场规模为20亿美元，预计在2015年至2022年，市场值以40.1%的年复合增长率增长，至2022年市场值达300亿美元。

使用先进技术以及引进全基因组测序技术推动了NGS市场的发展。研究的快速发展以及主流厂商的高容量基因组测序服务，近年来基因组测序的价格呈指数下降，这对NGS市场的普及有积极影响。

随着全球人口的增长，传染病和癌症发病率越来越高，对疾病诊断和治疗的需求将进一步推动NGS市场的增长。基因组测序在癌症和传染病研究领域的新应用、癌症有效诊断所需的医疗保健支出以及生物标志物的应用日益增加进一步扩张了NGS市场。

应用分析：肿瘤研究市场份额最大，其次到产前检测

NGS应用市场可划分为HLA检测、肿瘤研究、产前检测、特发性及传染性疾病研究、药物和生物标志物发现、分子流行病学、农业和其他方面的应用。

统计分析显示肿瘤研究的收益和样本容量为NGS市场份额之最，其次为产前检测领域。产前基因组测序的应用推动了遗传疾病筛查领域的发展，同时带动对不同癌症和传染病的关注，并带动生物制药技术的发展，从而进一步推动了NGS市场的发展。NGS在HLA检测领域和产前检测领域的新发展，有助于更好理解错综复杂的序列结构，从而对器官匹配和器官排异等领域也形成新的见解。
技术分析：靶向重测序或逐渐被全基因组测序替代

全球NGS市场可分为靶向重测序( targeted re-sequencing)、全外显子组测序( whole exome sequencing)、RNA测序、全基因组测序、ChIP 测序、从头测序(de novo sequencing)和甲基化测序（methyl sequencing）几部分。

其中靶向重测序( targeted re-sequencing)在2014年NGS市场中占据最大份额，但增长最快的是全基因组测序，由于全基因组测序的快速发展，预计至2022年，靶向重测序将失去大部分市场份额。

全基因组测序相对靶向重测序较新颖，随着高通量测序平台的发展，全基因组测序变得越来越简单。2014年，全基因组测序的市场值为9千万美元，预计在未来几年以40%的年复合增长率增长，预计2022年市场值达13亿左右。

工作流程分析：数据分析市场增长最快

NGS的工作流程包括文库制备、样品浓缩、样本质量保证、DNA标记、测序、DNA量化、数据收集、数据储存及分析解释。测序是整个工作流程最重要的部分，因此2014年市场份额最大。

预计在未来几年NGS数据分析市场增长最快。全基因组测序应用率不断增加，因此后续数据分析预计是发展最快的领域，预计2022年市场值达40亿美元。

区域分析：北美地区市场份额最大，亚太地区市场增长最快

2014年北美地区市场份额最大，这得益于该区域的NGS技术与个性化医疗和伴随诊断同时发展。这些属于资本密集及高研发投资领域，三者相互联系相辅相成，依赖性促进了NGS、个性化医疗和伴随诊断的发展。

此外，由于高研发投资、先进医疗研究框架的实用性以及WGS的发展是未来几年北美NGS市场发展的关键。在美国临床测序技术在肿瘤以及传染病领域的应用最多，因而预计在未来几年里，美国将是整个NGS市场的引领者。

在预测期内，亚太地区NGS市场增长最快，增长率为41.6%。中国和日本将新技术与发展医疗保健、研发和临床开发融合，形成新兴经济体，对亚太地区整个市场的发展具有重大意义。

企业市场份额分析

NGS主流厂商有：454 Life Science Corp（罗氏）、Partek Inc、Genomatix Software GmbH、生命科学（赛默飞）、Macrogen Inc、Perkin Elmer inc、Agilent Technologies Inc、Oxford Nanopore Technologies Ltd、Biomatters Ltd、 CLC Bio (Qiagen)、BGI、Pacific Biosciences、DNASTAR Inc、Knome Inc、GATC Biotech Ag、Illumina Inc、Qiagen N.V。

其中Illumina是龙头老大，紧随其后的是Thermo Fisher Scientific和Hoffmann-La Roche，这几家公司占据了90%以上的市场份额。

养老产业链及八大模块

养老产业由于其产业链长、涉及的领域广，因此不仅是我国人口结构决定的社会福利问题，也是未来发展国民经济的重要支柱之一。其涉及八个大的子产业模块：养老住宅，养老软件及信息系统，护工培训，福利器械，综合性医护服务，文化生活，老年金融，家政及其他服务。

养老住宅

根据养老场所与居住方式的不同，养老住宅可以分为居家养老、养老社区（老年公寓等）和养老机构（养老院）三种。居家养老是指老年人居住在家中，而不是入住养老机构安度晚年；社区养老主要是指由政府或开发商开发的养老地产；机构养老则是指将老年人集中在专门的养老机构中养老，如养老院等。

居家养老

居家养老是指以家庭为核心、以社区为依托、以专业化服务为依靠，为居住在家的老年人提供以解决日常生活困难的养老模式。大多生活基本能够自理的老人一般会选择该模式，养老服务则成为该模式是否完善、提高老年人晚年生活的重点，服务内容包括生活照料、医疗服务以及精神关爱服务三大类。根据服务的性质分为福利性和市场化的服务，其中未来将形成差异化竞争的细分市场将集中在由居家服务供应商提供的一体化服务。

养老社区

养老社区就是把家庭养老和机构养老的最佳结合点集中在社区，组成专门由老年人聚集的社区环境，由社区的服务机构为老人提供上门服务或托老服务。

美国比较成熟的社区养老模式是“地产销售+配套养老设施”的开发商模式和CCRC社区运营模式。

国内主要有四种养老地产的开发机构：传统地产开发商、保险资金、地方政府/慈善基金和外资机构等，各类机构都是以远郊或景区的地产开发为主导，在小区内嵌入老年配套服务。虽有各种开发机构，但国内并没有形成成熟的养老地产模式。

养老机构

机构养老是指依靠国家资助、亲人资助或老年人自助的方式，将老人集中在专门为老年人提供综合性服务的机构中养老的模式。常见养老机构有养老院、福利院和敬老院等。

推荐相关标的

凤凰股份（600716）：13年末决定投资5亿元进军养老，淡出地产，已开展整合，先后与江苏省人民医院和江苏仁医医院签订战略合作协议，约定利用各自优势共同发展健康养老产业。

华业地产（600240）：为成熟社区提供附加值而涉足养老产业，其全资子公司华业康年负责运营养老事业及托老所，21.5亿元收购的捷尔医疗，为三甲医院提供设施和服务。

宜华健康（000150）：7.2亿收购的众安康致力于医疗后勤管理服务，在全国设有24家分公司、4家子公司，开展首个卫计委许可的网络医院。

养老软件及信息系统

养老软件和信息系统主要牵涉到一个国内起步较晚的全新医疗模式——远程医疗(Telemedicine)，它是医疗机构、医生等通过移动通讯、计算机及网络技术,为患者或消费者提供诊断、体检、咨询、开方、提示等医疗活动。通过可穿戴监测设备、养老管理软件、数据库及医疗资源，可实现对老年人的健康状况实时监控，保证远程医疗服务的及时性，并获取老人的健康数据建立健康档案给予后续医疗服务。数据库的建立和分析还可以指导开发适合老年人的新产品和服务形式。

国内医疗信息化建设发展起步于2003 年非典之后,2009年新医改后逐步加强院内信息化建设、区域医疗信息平台,医院与医院间的远程医疗不断成熟,2014 年后随着移动医疗终端普及、医疗物联网发展、医疗机构参与度提高,面向个人的远程医疗商业模式逐步开始探索,2015 年以后有望带来远程医疗的快速发展。

国家发改委等三部门2014年6月23日下发《关于组织开展面向养老机构的远程医疗政策试点工作的通知》，决定在北京市、湖北省、云南省部分社会福利院和医院开展面向养老机构的远程医疗政策试点工作。《通知》指出，试点工作将重点研究制定适用于面向养老机构远程医疗服务的相关政策、机制、法规和标准，探索市场化的服务模式和运营机制。此次试点将“研究将远程医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金和新农合报销范围”。这也为今后远程医养的发展逐步扫清了政策阻碍。

案例研究

Viterion成立于2003年，由德国拜耳医疗保健公司和日本松下电器合资成立，其最大的客户是美国退伍军人事务部，目前管理着144000退伍军人的养老健康管理工作，其将居家养老的退伍军人健康数据提供给医疗服务提供者以获取收入。这项业务的核心是变被动的健康管理为主动的信息化的管理模式，加强了医疗服务提供者与消费者的沟通，缩短了患者的住院周期，减少了医院的管理工作。据官网数据，这一业务将住院病人的住院周期缩短了59%，减少了医疗机构35%的工作量，也因此为每位患者每年节省约1999美元的医疗开支。同时，Viterion还向消费者出售家用医疗器械获取收入。

目前美国提供远程医疗的公司包括MDLIVE、Health Tap等，一般以向患者进行包月收费或按咨询次数收费为普遍模式。美国的远程医疗模式强调线上模式，除非有必要进行线下检查和诊断，否则不允许线上向线下转化。线上远程医疗在国内并不会成为一种患者的就诊模式，因为国内对医生和医院资源较依赖，也缺乏政策支持，远程医疗在更适合为老年人提供健康管理和用药指导，这有利于充分利用紧缺的医生资源。

推荐相关标的

七喜控股（002027）：向养老院提供智能可穿戴设备。

东华软件（002065）：依托丰富的三甲医院HIS系统资源与互联网服务商共同推进互联网医疗与大健康管理业务。

银江股份（300020）：智慧城市总包商，智慧医疗业务已在多地落地，将有望凭借区域医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

易华录（300212）：智慧城市总包商，有望借智慧医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

东软集团（600718）：东软熙康以硬件可穿戴设备为载体打造“智慧养老”平台。

数字政通（300075）：与北京天健合作切入智慧医疗领域，有望基于区域医疗平台开展智慧养老业务。

奥维通信（002231）：与老龄委携手打造全国养老信息化平台，已在多个城市落地开展养老服务。

万达信息（300168）：搭建了科技养老服务平台，运用物联网、呼叫中心、大数据分析等技术。

延华智能（002178）：发力C端养老、慢病管控，在浙贵沪开展O2O养老和健康管理，走民政部专项资金购买服务的路线。

卫宁软件（300253）：结合丰富的HIS资源与政府及互联网服务商合作推进慢性病管理移动应用。已与上海六院合作推出糖尿病健康管理app康信。

护工培训和劳务输出

养老护理服务人员的培训市场和劳务输出是养老产业链中重要的产业支撑环节。现如今，人口老龄化日益加剧，无论是在中国还是美国，护工需求是最旺的岗位，而医院护理人才大量流失和短缺成为国内护理行业面临的普遍现象。2013年我国失能老人（包括半失能）数量达到4200万，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。2013年全国持证的养老护理员仅5万余人，按照老人与护理员3∶1的合理比例来推算，未来我国养老护理员缺口将高达千万。

大多数护工来自农村，文化程度低，大部分没有受过专门的培训，由于护工服务质量参差不齐和管理混乱，导致护工与病人家属、医院时常发生纠纷，因此进行统一护工培训尤为重要 。2006年卫生部要求护理部招的护工必须进行上岗培训，自2010年开展养老护理员职业技能鉴定工作以来，国家大力推行护理员国家职业资格考试，每年4月与11月份举办两次职业鉴定考试，对护工进行职业资格认证，护工上岗之前需取得职业资格证书 。2017年未取得执业资格的护工人员将退出护工队伍，届时若发现没有执业资格证而在医院上岗工作的，医院将受到处罚。

目前护工培训模式有政府培训模式、社会培训模式和市场培训模式。政府培训模式主要包括护工培训学校提供护工教育，比如中等职业学校（包括普通中专、职业高中、成人中专、技工学校等），高等职业学校，专业老年护理员培训学校以及医科大学等；而社会培训模式主要是各级社会养老机构（敬老院，福利院，养老院等）提供岗前培训，上岗前进行必要的实际操作、职业道德和必备的职业知识的培训，培训后经考核合格的，颁发职业技能培训结业证书；市场培训模式主要通过养老护理服务公司、家政服务公司等提供除了岗前培训，还有职业资格培训，职业资格培训分为初级、中级和高级，按照护理员的职业标准分等级进行理论和实际操作培训后，经过理论考试和职业技能鉴定后，合格的颁发相应等级的护理员《国家职业资格证书》。

劳务派遣是养老服务劳务输出中的一种模式，它主要是派遣单位（比如养老服务公司）派遣经过培训后员工（比如护工）去用工单位（如养老机构）工作，派遣单位和员工签订劳动合同并支付薪资，员工直接在用工单位执行工作。

综合性医护服务

养老产业强调医养结合，综合性医护服务是养老产业的服务核心，没有医护服务的养老地产或者养老社区与传统的地产或社区没有任何差别。整个综合性医护服务体系不是一个机构独立承担的，是由各机构和部门分工完成的。居家养老需要养老服务中心上门提供照护服务，入住养老院等机构由养老机构提供专业化的照护服务，而医疗护理的工作由医院来承担。

由不同机构提供不同的医护服务是一种合理的资源配置方式。从国外成熟的养老服务提供商来看，大都采用合作+自主提供的模式。以Brookdale Senior Living来看，老年患者在医院治疗后如果长期在医院接受护理服务的成本很高，而Brookdale为老年康复患者提供了临时的养老住宅，老年人在该环境接受康复护理会节省很多费用。即使是日本最大的养老服务供应商日医学馆自身为社区养老和居家养老者提供照护服务，专业的医疗护理服务则由合作的医疗机构来提供，这样不仅省去了自建医疗机构的成本也合理利用了外部资源。

综合性医护体系不仅自身构成构成一个闭环产业链，也是医疗制造业产业链下游的核心。老年患者从医院接受治疗后进入养老地产或养老机构接受后续康复护理，随后进入自己居住的养老社区或回家养老，再次发病时转入医疗机构接受治疗。这个过程本身就是一个闭环的医护服务产业链，实现了各层次医护服务由不同环节提供。同时药品、医疗器械和福利用品（包括监测和可穿戴器械）大多也是在医护服务发生时消耗的，因此器械用品制造商常常通过医护服务提供商来完成产品的分销，因此是医疗制造业产业链的核心。

案例研究

远程医疗+养护服务综合提供商——Natali

　Natali成功的原因：1、有后端的医疗服务支持能力，2、服务模块完善，客户既有个人客户，同时也有团体或政府订单，3、成熟的病前干预管理和紧急救护系统（硬件+软件）。

以色列Natali公司成立于1991年，目前拥有员工1200多人（多为医生和护士）。2007年底Natali与Seculife（成立于1988年，主业是应急呼叫）合并。除此之外，公司后续又并购了主营医生家访、医药贸易等业务的企业。2009年，Natali 公司赢得以色列教育部的政府业务，为以色列当地学生提供疫苗注射服务并针对学生建立多所卫生防疫站。2010年 Natali 公司成功收购Mokedanel。同年与以色列医学院开展合作，并经卫生部批准，为以色列境内的所有学生提供医疗服务。被三胞集团收购前，Natali股东为SKY股权基金（60%）和一位自然人（40%）。

四大核心业务涵盖了养老、急救与团体健康服务

目前，Natali有四大业务板块，为居家养老、养老社区和社会机构提供了全方位的服务内容。目前已为超过1万家机构、20万家庭、300万用户和4500所学校的160万学生提供完善的远程医疗、应急呼叫、安全援助及预防医疗等服务。

1、远程医疗服务（Tele Medicine）

Natali具有完善的远程医疗终端监测设备，这些设备完全免费提供给客户，只收取后续的服务费用。用户家中设有多处感应装置，可以定期收集客户的健康数据和日常生活活动数据。公司后台具有综合数据库和复杂的软件系统，可以将客户的联系方式、既往病史、常规用药等个人数据进行汇集形成健康档案。除了上述固定终端，公司配有专门监测心脏系统的移动终端（心音听诊器等），方便Natali心脏诊断中心的医生实时诊断客户心脏系统的健康状况。

Natali心脏诊断中心有专门的远程医疗服务医生，24小时为客户提供心脏及紧急医疗诊断和咨询服务。通过一系列的事前诊断、提醒服务，84%的客户可以不用去医院，16%到医院治疗（经过治疗后10%不用住院，6%需住院治疗）。

心音听诊器：可以随时进行心电图监测，测试结果通过电话线或移动电话在全世界任何地方传送到心脏诊断中心。中心的医生可以通过查阅传送来的心电图结果诊断心律失常或动脉狭窄等问题，并提供实时的医疗咨询。

心电记录仪：可以连续记录和监控心跳，并在仪器中保存心跳计量数据并将数据发送到心脏诊断中心。

血压/动脉血压监控器：可以持续快速测量血压并将数据传输到心脏诊断中心，如有异常值出现可激活系统警报。

2、紧急安全按钮及重症护理救护车服务（Tele Care）

目前，公司为10万多用户（按房间计算是7万户）提供远程医疗及应急按钮服务。客户家中安装有紧急按钮能在屋内任何房间及屋外使用，遇到紧急情况按钮后，无需拨号或拿起电话端，立即接通Natali紧急呼叫中心并识别出呼叫者身份。接到紧急呼叫后，呼叫中心人员可从系统调取个人健康档案，并联系客户家人、警局或出动重症护理救护车。

除了紧急按钮，3G电话紧急按钮结合了紧急按钮的优点，同时还包括一个无线手表发射器，非常适合老人使用，并可以将客户的心电图传输到心脏诊断中心。

重症护理救护车具备最先进的医疗设备和技术，每辆救护车由三名专业护理人员组成：医生、辅助医务人员和医务司机。

3、居家护理及医生问诊（Aging in place）

Natali为客户提供立体化的全方位服务项目，可以完全满足居家养老的各种需求。

医生上门问诊：Natali提供全年（犹太赎罪日除外）7*24小时的医生上门问诊服务。公司在以色列全国雇有约100名医生，从事全科医疗诊治，节约客户的急诊等待时间。上门问诊医生配有急救药物、呼吸器械、心电图设备、血压计、血糖仪及150多种常用处方药。上门提供的医疗服务包括：体检，急救，24小时初步治疗，需要时为持续治疗开处方，提供医疗证明，指示入院，救护车到达前陪护病人等。

家庭实验室服务：公司根据客户需求上门提供家庭实验室服务，通过采集客户咽喉涂片，鼻、耳、眼涂片，血液涂片，尿液样本并转运至实验室进行相关检查，后续通过邮件将结果反馈给用户及他们的医生。

牙科急救：当客户出现牙痛等紧急情况会有具备资质的牙医提供检查及相应牙科处理。

电话友好呼叫服务：客户代表自发致电用户，进行谈话并访问他们的健康及生活情况，如果客户没有应答，当天还会尝试联系两次，如果三次联络都没有应答，将会通知健康档案里的用户联络人。

家庭维修及紧急服务：如需协助时，公司进行家庭简单维修及安装服务，在有紧急情况时，提供临时维修服务。

送餐服务：为老年人配送临床营养师搭配的餐食，确保热量摄入均衡。

安全巡逻：公司为有需要的客户派驻安全巡逻人员到客户家中，防止盗窃等其他犯罪行为的发生。

4、团体健康服务（Community care）

Natali被以色列健康及教育部指定为全国学校学生提供急救服务及预防医疗，全国150多名护理人员，覆盖了以色列约4500家教育机构的160万学生。同时也为社区、学校等团体客户提供医疗咨询、健康管理和急救知识培训。

公司核心竞争力

一体化的完善服务增强了客户粘性。公司的服务在以色列口碑很好，是家喻户晓的养老品牌，用户的平均使用时间是7年，最长的达到了22年。

先进的病前干预管理模式。用户家中固定及移动监测终端，使得健康数据实时系统的传输到后台数据库并建立健康档案，以病前预防的先进疾病干预理念为客户提供了可行的健康管理模式，84%的用户可以不用去医院就诊，降低了进院治疗率，为个人和社会节省了医疗开支。

及时的紧急救护系统。由紧急按钮、重症救护车和呼叫中心组成的救护系统，实现了发病、救援的无缝链接，节省了急救的黄金时间。

团体健康服务获得社会信赖。专业化的健康服务，赢得了国家教育部的政府业务，不仅塑造了声誉，也成为公司一块稳定的收入来源。

公司财务状况

公司在以色列市场份额约60%，2014年收入约6000万美金，净利润1000万美金。公司的客户可分为两类：a、个人付费用户，收入占比整体约为70%，贡献利润的80%，b、community客户（团体客户），主要是政府、社区等，收入占比约30%，贡献利润的20%。

相关标的推荐

雅戈尔（600177）：设立健康产业基金，有望通过会员制渠道做大健康产业、老人健康管理等。

双箭股份（002381）：完成桐乡和济养老服务投资有限公司的增资扩股。

南京某百货上市公司：大股东与以色列Natali成立中国分公司，进军国内社区医疗服务和养老服务。

老年人福利器械、设施和药品市

家用医疗器械市场空间广阔

家用医疗器械主要包括生活保健类器械、康复护理类器械和检测器械（包括可穿戴检测器械）。 其中生活保健类器械产品有按摩椅、足疗器和颈椎腰椎牵引器等；康复护理类器械包括轮椅、拐杖、疗养床和多功能便池等产品；而在检测器械中，可穿戴检测器械近年来发展很火爆，主要有智能远程血压计、血糖仪及心电仪，智能手环等产品，通过软件支持以及数据交互、云端交互结合，进行大数据的监测、收集、分析和处理，将大力促进居家养市场老远程医疗的长远发展。

根据研究机构BCC Research 的报告表明，全球家用医疗设备市场规模持续增加，从2009 年的168亿美元增至2013年的215亿美元，年复合增长率(CAGR)达到6.7%，预计2016年全球家用医疗设备市场规模将达到262亿美元。据中国医疗器械行业协会统计数据表明，我国家用医疗器械市场规模从2006年的47.93亿元增至2013年的290.0亿元，年复合增长率高达29.80%。

未来我国的家用医疗器械市场仍将保持较高速度发展，主要有四个原因：第一，我国人口老龄化趋势不可避免，而人口老龄化是推动家用医疗器械市场发展的主要驱动因素；第二，家用医疗器械很多都跟老年病以及慢性病相关（比如行走障碍、大小便失禁、腰椎盘突出、高血压、高血糖等），随着收入水平提高以及健康意识提高，未来医药卫生重心将会转变，逐步从治疗到康复保健，最后转变为预防，这些举措将促进家用医疗器械市场的长远发展。第三，我国家用医疗器械市场规模虽然保持较快的增长，但市场规模占全球比重仅为17.81%左右，而欧美发达地区占将近70%以上的市场份额，因此未来我国家用医疗器械市场规模仍有较大的提升空间；第四，国家政策仍将大力支持家用医疗器械市场的发展，在2013年10月国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》中，提出大力支持数字化医疗产品和适用于个人及家庭的健康检测、监测与健康物联网等产品的研发。

医院用医疗器械

国内医院用医疗器械比重较大，占医疗器械市场总销售额的86%，而医院常用医疗器械大部分都是进口设备，如CT、磁共振、伽马刀等，大部分都是外资品牌产品。比如CT机，西门子、GE、飞利浦、东芝、日立的市场占有率分别为23%、37%、13%、10%、5%，这些国际品牌的总市场占有率将近90%。国产医疗器械相比国外产品存在较大差距，短期内不会出现进口替代。
福利设施场地亟待投资建设

随着社会的进一步发展，老年人对体育活动的需求进一步提升，基层体育活动中，老年人健身活动占70％。2010年底，我国体育场地总量超过100万个，但目前老年人活动场地仍不能满足广大老年人日益增长的体育健身需求。根据国家体育总局数据表明，目前我国体育锻炼总人数已达4亿，但人均体育场地面积仅为1.2平方米，远低于周边国家平均水平，公共体育设施建设投资有望提高，市场空间巨大。

老年人药品（含保健品）市场分析

中国社会科学院医药蓝皮书称，2012年中国药品市场规模已达9261亿元，2020年预计达2.3万亿。随着人口老龄化，药品潜在需求也将增加，而药品市场中最大的消费群体是老年人，国家食品药品监督管理局（CFDA）有数据显示，我国老年人用药已占到总体用药总量的50%以上。一般老年人用药市场未来增长速度会比整个行业增速高出约2%-5%。目前，我国最受关注的老年人药品也主要集中于心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和老年痴呆等老年人常见病方面。

心脑血管疾病：2013年国家心血管病中心发布的心血管病报告指出，我国的心血管疾病患者数量高达2.9亿，每10秒就有1人死于心血管病，未来这个数据保持上升趋势。心脑血管疾病用药在我国药品市场排名第二,仅在抗感染用药之后,是单品销售额超过5亿元品种最多和国内药品生产企业最多的药品领域。CFDA南方所统计, 2013年国内心脑血管药市场规模已达到2471亿元，同比增长14.6%，预计国内心脑血管药市场规模2015年将达3245亿元。

恶性肿瘤：据卫生部统计，我国每年新增肿瘤患者160万～170万，2013年肿瘤患者总数约为450万，其中肺癌、胃癌、结肠癌、肝癌、食管癌及乳腺癌等为我国高发癌症，以上六种癌症患者人数占所有恶性肿瘤患者60%以上。恶性肿瘤随着患者年龄增长，发病率逐渐升高。2012年我国肿瘤药品市场规模大约为775亿元，近五年以来肿瘤类治疗药品的增速一直保持在20%以上的增速水平。随着肿瘤发病率和总患病人数的增高以及肿瘤医保报销制度的完善，未来预计整个肿瘤药品市场的总规模和市场占比将进一步增加，预计2016年我国肿瘤药品市场总规模将突破1760亿元。

糖尿病：由于生活方式的改变，糖尿病患的发病率显著增高，中国已成为世界上糖尿病第二大国，患者人数超过1亿人，未来保持继续增长趋势。我国糖尿病用药市场规模由2002年的41.87亿元上升到2013年的173.77亿元，增长了近4.2倍，预计到2015年，市场规模将接近213.24亿元。由于糖尿病药物依赖性很强，因此未来我国的糖尿病药物市场的发展空间有望进一步提升。

老年痴呆症：2011年老年痴呆症药物市场比上年增加23.31%，销售规模达到了160.86亿。到2020年，中国老年性痴呆症患者将达1020万人，未来老年人口占比将不断增加，市场成长潜力巨大。

老年人保健品市场

除了老年人药品消费外，随着生活水平的提高，老年人特别注重养身保健，保健品成为老人养身保健的热门消费品。 近几年来，我国中老年保健产品销售总额约3000亿元。根据中国医药保健品商会数据表明：预计到2020年，随着我国老年人进一步增加，我国保健产品市场总销售额将高达2万亿元。老年人最喜欢购买的保健品主要有预防骨质疏松的钙片、提高自身免疫力的氨基酸还有以维生素及矿物质为主要原料制成的保健食品等，此外，还有特别针对中老年女性调养血气的保健品。

文化生活

养老旅游

随着目前居家老年人数量增加对于新时代下养老观念的转变，旅游已成为“银发族”生活的重要方式之一。养老旅游，被看成是旅游市场中最具潜力的增长点之一。看好养老旅游市场主要有两个原因：（1）“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长；（2）相关养老政策的陆续出台。

（1）“有钱+有闲”，老年人口旅游消费快速增长。

首先，近年来老年人消费能力出现明显提升。2014年2月，民政部副部长窦玉沛在国新办举行的新闻发布会上透露，截至目前，我国60岁以上老年人数量已超2亿，2025年将突破3亿。四二一家庭模式的出现，空巢化趋势加剧，传统家庭养老方式面临严峻挑战。老年人养老观念随着新时代改变，日渐注重生活品质。 “空巢家庭”的现实和传统观念的转变，更增强了老人外出旅游的欲望。老年人消费能力日渐增强，2010年，我国老年人口消费规模超1.4万亿，预计到2030年达到13万亿，老年人消费能力可见一斑。2014年我国居民旅游消费总额约占居民消费总支出的12%（假定未来该比例保持不变），2030年中国老年旅游消费市场可以达到1.6万亿元。

其次，和过去老人将收入主要进行储蓄或补贴子女不同，未来随着房地产投资回报率的下降、购房/婚嫁等观念的转变，老年人消费意愿将提升。随着经济的快速发展，中国老年人的消费观念和消费习惯正发生潜移默化的变化。不同于传统的“储蓄为子女”的习惯，老年人更多关注自身生活质量的提高，逐渐拿出更多积蓄，用于其旅游、文娱等消费。可以推测，城镇老年人口仍将是未来养老服务市场的主力军。

（2）相关养老政策的陆续出台

政府一直鼓励发展养老产业，2015年政府工作报告多次提到养老话题。2月3日，民政部、发展改革委、教育部等十部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，意见共包括鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、鼓励民间资本参与机构养老服务、支持民间资本参与养老产业发展等九部分，旨在逐步使社会力量成为发展养老服务业的主体。消息一出，市场对养老产业的预期强烈。而本周，总理所作的2015政府工作报告中，也多次提到了养老这一话题，包括“促进养老家政健康消费”、“大力发展旅游、健康、养老、创意设计等生活和生产服务业”等。

目前养老相关政策仍较为分散，特此我们梳理了近年来各部门出台的相关政策及意见。

我国目前市场针对老年市场的特殊性及老年人的消费特征开发了一些丰富的养老旅游产品，以满足各层次的老年旅游者的需求。目前模式可归集为五种：候鸟迁徙型、农家寄养型、康复疗养型、综合型、周游列国型。

养老旅游主要包括养老旅行团和养老度假村。其中，养老度假村目前主要以一次性的住房销售为主要来源；养老旅行团主要通过交通、食宿、游览等基本旅游收入为主要来源。

今年2月，民政部等十部委联合发布的《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》中指出，支持机关、企事业单位将所属的度假村、培训中心、招待所、疗养院等转型为养老机构，支持民间资本对企业厂房、商业设施及其他可利用的社会资源进行整合和改造，用于养老服务。这一内容再次将公众目光投向度假养老。

养老度假村是指专供老年人集中居住，符合老年体能心态特征的公寓式老年住宅，常建于环境优美、空气较好的景区附近，主要是异地养老模式，与普通的度假村相比，对于交通的诉求普遍较弱，但会配套相应的医疗保险、餐饮、清洁卫生、文化娱乐等综合服务内容。

目前，多家地产商已进入养老领域。早在2008年，保利地产就涉足老龄房地产业。如今在北京、上海、广州、成都、三亚、阳江等6个城市规划建设了7个老龄房地产项目。而2010年，万科宣布在北京房山窦店试点老龄房地产项目“万科幸福汇”。绿城则采取“先养老，后地产”的做法，成立绿城颐乐教育投资公司，首创了我国学院式养老模式。

在社会服务业的上市公司中，金陵饭店也早已迈出了进军养老服务业的步伐。据公司此前介绍，未来养老服务的盈利模式将主要来自于出售公寓和提供养生服务两方面。

目前，有很多家地产商都开始进军养老产业，保利、万科、绿地等龙头纷纷建立养老地产项目。历年来，涌现了许多养老旅游度假区项目，其中有代表性项目如太申祥和、寿山福海、爱慕家等。

老年旅游服务主要有对旅途舒适度要求高、经济型出行、需随团配备安全和医疗资源等特征。

目前，老年旅游服务处于发展阶段，仍然存在产品较少缺乏专门性、安保医护攻击能力弱、合格旅游较少、低成本运作品质下降等问题。我国养老旅游产业远未成熟，在产业各个方面都存在创新改善空间的条件与环境，目前，未来的经营方向有哪些？

目前开发较为成熟的老年旅游团主要有携程的“爸妈放心游”以及中青旅的“台湾环岛中老年团”等。

相关标的推荐

金陵饭店（601007）：公司已通过养老地产项目进军养老产业，有条件利用自身的服务优势打造养老服务连锁经营。

老年大学

老年大学具有重要办学意义，潜在市场巨大 。首先有利于老年人社会交往的扩大与集体生活的重建。老年同样需要社会交往，老年大学可以使得兴趣相投的老年人得以聚集起来，构建一个同龄群体，从而扩大了老年人的社会交往。对于老年人的继续社会化无疑具有重要的作用。老年大学还有利于家庭的融洽与社区的和谐以及国家人力资源的持续供给。

我国老年大学在09年有40161所，10年达到49289所，11年又降至42991所，在校人数2010年587万，2011年495万。在2010年老年大学有着较大的增长，但是11年有所下降，原因在于缺少政策规范支持，社会重视不够，民办老年大学资金不足等多方面因素。

老年人口基数庞大，且养老和医疗保障逐渐完善，受到农村社会养老保险和企业年金惠及的人数逐年增长。老年人自身对精神层面，交际交流，自身学习的巨大需求，多因素将驱动老年大学产业的巨大发展。

国际上老年大学存在多种模式，英法模式、美国模式以及日本模式等。

国内，虽然存在众多的老年大学，但是并没有形成较为稳定的运营以及办学模式，老年大学运营目前还停留在公益性质，也没有形成可作为行业示范类的盈利模式。

虽然老年大学近几年有一定的发展，但是问题也凸显，比如，供需矛盾突出，设施简陋、人才匮乏。

老年人电子产品

随着新时代的到来，老龄电子产品市场上，旧观念（公益+投入大+回报少）逐渐被新观念（潜力巨大）所替代，老年人电子产品即将步入发展的快车道。目前的现状是鲜有商家开发此细分老年人市场，高科技、新产品几乎放弃这块。

随着退休体制的完善，退休老人的收入正在增加，购买力增强以及年轻人孝敬老人电子产品。自身的观念从过去的单一储蓄逐渐向改善生活质量转变。政府出台了多项针对老年人的社会保证政策，这些将催生出巨大的市场。

以中国老年人总数为2亿人计算，空巢老年人家庭家电每5-10年需要更换一次， 每个家庭再次购买家电的预算为2万元，保守估计仅城镇空巢老年人家庭每年产生的家电需求规模就超过600亿元。光家电一项就存在如此巨大的市场，整个老年人电子产品市场窥一斑而见全豹。

老年电子产品市场，必须符合老年人特点。以家电为例，真正符合老年人需求的家电，除了应具备检疫操作、大字体、更清晰等特点之外，还要符合当今时代老年人的生理及心理特点。

市面上已经有些公司认识到这个问题，开始针对老年人消费特点和使用习惯开发设计的电子产品或者操作系统。

老年金融

以房养老

随着人口老龄化，推进以房养老能够减轻个人与国家养老负担，推进市场发展，刺激消费需求，从而维持社会稳定，所以国家要大力发展。我国也相继出台了一系列政策文件来推动以房养老发展。

以房养老能够成功实施的前提是老年人拥有产权独立的住房，金融机构运作资金来源充足，房地产二级市场活跃。2005年城镇住房私有率为81. 62%，东、中、西部地区为别为82. 58%, 79.69%和81. 93%，到2008年我国居民住房自有化率达到87. 8%，这一数字超过了许多发达国家。

近年来，我国房地产二级市场交易量一直保持60%以上的增长速度。2012年与2011年相比，北京、上海、深圳、杭州等一线国内城市的二手房成交量同比增幅超过200%。房地产二级市场增长潜力巨大，发展空间广阔，逐渐走向成熟。我国存在以房养老成功实施的条件。

保险版以房养老，即老年人住房反向抵押养老保险，从去年7月开始试点至今已过去8个月，但目前市场上还没有正式推出过一款产品。

按照在整个以房养老过程中是否有组织参与的原则，可以将国内以房养老模式分为自发性以房养老和有组织性的以房养老。

目前，我国主要的“以房养老”模式包括北京、上海、南京、杭州模式但总体效果不理想，涉水以房养老业务的老年人比较少见。北京模式是“养老房屋银行”， 上海模式是“以房自助养老”， 南京模式是“租售换养”，杭州模式是“多项选择”。

国外以房养老模式比较成熟，以美国为例，住房反向抵押贷款经过几十年的发展形成了三种不同的主要模式。

住房反向抵押贷款运作方式复杂，对我国目前的金融市场等方面都是个巨大考验。

老相关保险

截止2013年，我国基本养老保险资产GDP占比为5%，企业年金占比为1.1%，相比发达国家而言，我国的养老资产严重不足。同时，社会基本养老保险替代率低以及保障水平不够充分，为商业保险领域发展留下较大发展空间。

从太平、平安、国寿、长江、泰康5公司总体情况看，企业年金、受托管理资产逐年稳步增长，养老保险业务未来三十年将迎来人口的加速老龄化，建立统一的城乡居民基本养老保险制度，是十八大“全面建成覆盖城乡居民的社会保障体系”目标的重要举措，对改善民生，拉动消费具有重要意义。近几年来，国家对养老保险行业相关的扶持和指引政策相继出台，将成为商业养老保险领域的催化剂。

从太平、平安、国寿、长江、泰康5公司总体情况看，企业年金、受托管理资产逐年稳步增长，养老保险市场值得期待。

国内建立了国际普遍采用的三大支柱养老保障体系，包括强制性的社会基本养老保险、商业补充性的企业年金和个人年金。其中商业年金保险在各种因素促进下，是未来发展的重点。

各大保险公司都有相应的商业养老险，基本能分为四类，传统商业养老险，分红型养老险，万能型寿险，投资连结险。各公司产品之间的同质化程度较高,虽然在具体条款方面存在不同,但是总体差别不大。

我国商业养老保险市场上存在险种单一，产品同质性强，商业养老保险专业化程度低。

相关标的推荐

中国平安（601318）：投资170亿元打造“桐乡平安养生养老综合服务社区”，未来将在环渤海、长三角、珠三角、西南部、海南岛等五个地区规划养生养老地产项目。

新华保险（601336）：养老产业为重点布局领域之一，目前已有三个养老社区项目处于建设或规划中，待运营试点后，或有更大规模投资计划。

家政护理及其他服务

家政服务

近年来，我国十分重视第三产业发展，出台了支持家政服务、家庭服务业等第三产业发展的政策措施。

中国经济正式迈入“服务化”时代，意味着中国经济由工业主导向服务业主导加快转变，服务业将成为新常态下中国经济增长的新动力。其中家政服务业对促进消费、拉动内需具有重要作用，老年人对家政服务业具有巨大刚性需求，家政服务业将成为重要的增长点。

居民服务业投资额逐步增加，虽然增速放缓，也是由于我国从工业主导向服务业主导程度加深，边际效应递减所致。

截止2012年，家政服务业中已有近60万家企业、网点和连锁店，近2000万人在该行业就业，全国家政服务业的年营业额达到1600亿元。家政服务业中的就业总人数，仅次于安排农民工就业的建筑业。从业人员主要为女性。

我国家政行业简单可分为3种经营模式，员工制、会员制、中介制。

家政服务按内容可分为三个层次：一种是初级的”简单劳务型”服务，如煮饭、洗衣等；第二种是中级的”知识技能型”服务，如护理、营养等；第三种是高级的”专家管理型”服务，如高级管家的家务管理、社交娱乐的安排等。不同层次服务的多元化、专业化，给家政服务业带来广阔的发展空间。

政策方面，由于各地人民的生活理念、观念、习惯的碰撞，给家政人员很大压力，所以对外来家政工的管理、保护就更迫切，各地都出台了一些家政服务业政策。

家政服务业现状，概括起来，可以用“散、少、弱”三个字来体现。“散”即家政服务机构日趋散乱,“少”即从事家政服务业的人员偏少,“弱”即从事家政服务的人员素质偏低。由于我国家政服务业起步晚，发展不够完善，当前市场存在问题较多。

殡葬服务

据统计，截至2013年底，全国共有殡葬服务机构4382个，比上年增加26个，其中殡仪馆1784个，殡葬管理机构1063个,民政部门管理的公墓1506个。殡葬服务机构职工共有8.1万人，其中殡仪馆职工4.6万人。火化炉5743台，火化遗体468.9万具,火化率48.2％。

近几年，殡葬服务机构及职工数都有着一定的增长，相信随着殡仪服务市场进一步的放开,直接或间接从事殡仪服务的企业和从业人员队伍还将继续壮大。

作为养老环节的终点，生老病死最后一环，殡葬关系重大，殡葬行业是个潜在的投资热点。丧礼与安葬地是否“体面”,事关死者尊严,更关乎子女的现有地位和能力以及孝道，约有九成的民众还存在“入土为安”、“人死为大”的观念。人口数量增长及老龄化趋势加速死亡人数增加、火化率较为稳定，个人收入稳定增长以及人们殡葬意识的改变助推殡葬行业较快发展。

我国从1949年至今殡葬行业经历了4个阶段，从公墓公葬阶段到现在的新发展阶段。

殡葬行业产业链的中上端是殡仪馆，也是主要的市场份额占有者。产业链的中下端为墓地市场。附属产业和相关行业包括：造纸印刷、交通运输等11大行业。

虽然殡葬业伴随着养老产业的发展具有巨大发展潜力，但该行业也存在很多问题：运行成本高昂，基本殡葬盈利水平有限，行业不规范等。

我国养老产业链的痛点

居家养老健康管理信息化

居家养老非常强调信息化管理，对于老年人健康状况的监测是居家养老的难点也是重点。健康管理的信息化是远程医疗的基础，老者在家中定期通过监测仪器将自己的健康数据通过网络或移动设备上传至社区或企业的管理中心，在那里有专门的平台储存和分析老者的健康状况，并由医生做出相应诊断。老者的心血管系统、血糖、血压、病史及用药史等指标都会通过该渠道在管理中心建立个人健康档案，从而为服务中心提醒老年人就医、服药等提供数据支持。同时在出现紧急状况需要急救时，也可以第一时间调取健康档案，给予最及时合理的救护服务。但该系统的建立也同样需要重视隐私信息安全及这类信息科学合规的使用。

在我国居家养老是养老的主要模式，而目前现实情况是可用来监测老年人健康状况的家用医疗器械普及率非常低，更没有实现数据上线汇集，健康管理的模式更多停留在通过社区门诊或医院体检获得健康数据，这样的方式不仅缺乏便利性，也不能及时发现病情并建立起健康档案进行长期跟踪。

医养结合不充分

养老地产缺乏医疗资源：目前我国没有专门的大型综合性医护服务提供商，很多养老地产缺乏专业的养老照护团队支持，或者自建仅能提供简单日常生活照顾的服务团队，这并不能满足老年人的医疗照护需求。以万科进军养老地产领域的首个项目“万科幸福汇”为例，其开盘去化率达83%，虽然引入了亲和源等专业养老服务机构，但仍未解决医疗护理服务的来源问题，缺乏医疗资源是当下很多养老地产面临的难点。

居家养老缺乏一体化的远程医养提供商：9073模式决定了居家养老是国内养老的主体形式，即使是养老产业走在前列的江苏和广东都缺少能汇集居家老人健康信息、进行健康管理的远程医养提供商。目前做的较为成功的安康通虽然有15万收费用户，也仅仅提供了紧急呼叫服务，并不能像Natali一样收集客户健康数据，由医生在后台监控给出提醒服务并上门照护。

中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色：我国中医养护理念已成为国人养生理念的重要组成部分，中医“不治已病，治未病”的病前干预也非常符合养老的产业特点。尤其是对糖尿病、高血压、高血脂、腰颈椎病等老年病都有很好的养护方法，无论从膳食、理疗、汤药膏药的调养方面都能给予养老指导，相信未来中医养老将很受中老年人的欢迎。

专业化护工缺乏

如前所述，2013年我国失能老人（包括半失能）数量达到4200万人，失能老人与护工比在6:1-10:1之间，而养老护理员不到百万，缺口在300万至600万人。而且多数护工来自农村或经济不发达地区，文化程度和综合素质较低，具备高素质的专业化护理人员极度缺乏。虽然国家已开始规范护工行业，但是人才输出量始终不能满足日益增长的养老需求。

养老院入住率低

地理位置决定入住率。目前我国养老机院不是按养老院分类、性质补贴，而是按老人补，这使得老人用脚投票，地理位置比较偏的和设施不够好的，床位空置率很高达到40%-50%。而位于主城，附带医疗资源的公办养老院床位紧俏，床位入住率达到120%-150%。

民营养老院硬件落后，服务质量达不到接纳失能老人水平。标准的养老院建设不仅需要配套的疗养床、多功能便池、助行器等生活器械，还需要有专业的护理人员对失能老人进行24小时的照护服务。以上海市2012年公办和民办新增养老床位为例，公办新增床位2023张，耗资80809万元；民办新增床位3132张，耗资34858万元。平均公办和民办的养老床位成本分别为39万和11万元。民办养老院资金投入水平显然不如公办养老院，硬件设施和服务水平都无法与公办养老院相比，这便出现国内多数民办养老院不愿接受失能老人入住的现象。而恰恰是失能老人才需要入住养老院，能自理的老人更多会选择居家养老。这导致民办养老院出现入住率低，无法盈利的局面（能自理的老人由于提供的服务有限，对民办养老院来说是不赚钱的）。

缺乏长期照护险，老年人负担能力低

目前市场上老人普遍能接受的养老院入住收费在2000元/月以下，而实际上养老院照护一位失能老人的成本在4000-5000元，这导致了供需之间的矛盾。养老刚需现实存在，而老人由于支付能力有限无法负担标准的养老服务，大部分养老机构因为固定成本高无法实现盈利最终倒闭。日本在上世纪也遇到同样的问题，为此国家推行护理保险制度解决了这一问题。在日本个人只需要支付养老服务费用的10%，其他部分由保险公司负担。日本国民在45岁起开始缴纳养老护理保险，年满65岁起可以“免费”享受养老服务，这大大提高了老年人的支付能力。我国缺乏类似的养老护理险种，是未来亟待解决的支付环节问题。

养老产业相关推荐标的

目前国内养老产业具有代表性的标的集中于医药、地产、金融、计算机、金融等领域，我们筛选了相关的标的工投资者参考。

投资要点：

养老市场规模巨大。10年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到20年、30年、40年分别将达到3.3万亿、8.6万亿、17.5万亿。而从14年至50年我国老年人口的消费潜力将从4万亿增长到106万亿， GDP占比从8％增至33％。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临。我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。

结合国际经验，居家养老模式在中国将成为领先模式。国际案例：从日本、美国的养老模式来看，居家养老也是海外国家最主要的养老方式。部分有社交需求经济状况较好的老年人可以选择在养老社区享受晚年生活，与地产商合作进驻的养老服务机构提供日常的照护服务。只有很少部分不能自理或者子女没有照顾能力的老年人会入住养老院进行养老。综合观点：在中国最佳的养老解决方案，居家养老模式，其中首推Natali和安康通，优点：易于复制，成熟的经验可以在中国复制。

养老产业链将持续受益于老龄化的加速到来，推荐标的如下。养老住宅：凤凰股份、宜华健康、华业地产。养老软件及信息系统：七喜控股、东华软件、银江股份、易华录、东软集团、数字政通、奥维通信、万达信息、延华智能、卫宁软件。综合性医护服务：雅戈尔、双箭股份、南京某上市百货公司。文化生活：金陵饭店。老年金融：中国平安、新华保险。

养老产业链的痛点。居家养老亟待健康管理信息化；医养结合不充分：养老地产缺乏医疗资源、居家养老缺乏一体化的远程医养提供商、中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色；专业化护工缺乏；养老院入住率低；缺乏长期照护险，老年人负担能力低。正因为养老产业链存在如上的痛点，养老产业才有发展空间，有关的个股既有成长潜力。

我们的观点

养老市场规模巨大。全国老龄办数据表明，2010年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到2020年将达到3.3万亿元，2030年达到8.6万亿元，2040年达到17.5万亿元。而从2014年至2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿元左右增长到106万亿元左右，占GDP的比例将从8％左右增长到33％左右。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

人口老龄化+政策+老年人消费行为，三大动力促使养老产业的春天来临，行业空间巨大。

我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。

政策支持加大，仅近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。

同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。

结合国际经验，居家养老模式在中国将成为领先模式。

国际案例：从日本、美国的养老模式来看，居家养老也是海外国家最主要的养老方式。部分有社交需求经济状况较好的老年人可以选择在养老社区享受晚年生活，与地产商合作进驻的养老服务机构提供日常的照护服务。只有很少部分不能自理或者子女没有照顾能力的老年人会入住养老院进行养老。综合观点：在中国最佳的养老解决方案，居家养老模式，其中首推natali和安康通，优点：易于复制，成熟的经验可以在中国复制。

1、 日本养老模式对我国养老产业的启示。

完善养老社会保障、养老保险体系。日本在法律法规、社会保障、养老保险体系上的建设走在了世界前列。日本养老体系层次分明，政府、社会、个人角色清晰，相互配合。同时日本独具特色的介护保险制度对于我国护理保险制度的建立也是极好的案例。

可借鉴居家养老+养老服务的模式。日本和我国家庭观念相似，均以居家养老为主，同时日本强调养老服务产业的发展也适合我国的国情，具有借鉴意义。大力培养养老服务专业人才，尤其是护工。日本的《介护保险法》规定，在养老机构里，每3位入住者必须配备1名有介护士资格的专业人员。介护士和护士是不同的专业，介护士都是来自大学社会福利护理专业的毕业生，持有2级资格证。日本有着优质的介护士培养体系，为养老产业培养了专业性人才。而专业的护工人才的短缺正是我国当今养老产业的一个痛点所在，日本在这方面树立了典范。

　2、美国养老模式对我国养老产业的启示。

完善养老保障制度，强调市场化。美国三支柱体系的养老保障制度（国家强制的社会养老保险、政府及雇主养老金计划、个人储蓄养老金计划）强调养老保障由政府、企业和个人共担责任，个人储蓄养老金比例逐步扩大，反映出养老力量从政府逐步到社会、个人力量转变的趋势。我国在社保基金在预期的未来会出现缺口，政府可以适当的鼓励个人自主的参加各种商业保险予以不足个人养老需求。

可适当借鉴养老社区+专业护理。美国独立自主的家庭观念和个人老年可支配的经济情况使得美国的养老模式和日本有所不同。相较于前述国家居家养老为主的模式，美国的养老社区、专业护理机构也存在着巨大的市场空间。针对我国高收入和独立自主观念比较强的老年人群体，社会资本可以适当的发展养老社区+专业护理的养老模式。

3、预判符合我国的养老模式。

2011年2月，民政部发布了《社会养老服务体系建设“十二五”规划》，首次提出“9073”的养老模式：90%的老年人在社会化服务协助下通过家庭照护养老，7%的老年人通过购买社区照顾服务养老，3%的老年人入住养老服务机构集中养老。

截至目前，全国60岁以上老人达到2.12亿，60-69岁的老年人达到1.2亿（全国人口占比8.72%），是养老产业的主要群体。他们基本可以自理只是行动不便，更多的是需要上门日常家务处理、远程健康管理和偶尔的上门照护服务，居家养老是该老年群体养老的主要选择。

因此，适合我国的养老模式以居家养老为主，社区养老和入住养老院为辅，原因有三：a. 生活基本可以自理的老年人所需要的照护较少，家庭和社会服务完全可以满足其养老需求；b.我国的“孝”文化和社会观念决定了老人自身和家庭更愿意让老人呆在家中养老；c. 我国老年人支付能力有限，居家养老的成本更低。未来养老产业最大的细分市场即居家养老市场，远程医疗及照护服务提供商将是最大的受益者。

养老产业链将持续受益于老龄化的加速到来

1、养老住宅：

凤凰股份（600716）：13年末决定投资5亿元进军养老，淡出地产，已开展整合，先后与江苏省人民医院和江苏仁医医院签订战略合作协议，约定利用各自优势共同发展健康养老产业。

华业地产（600240）：为成熟社区提供附加值而涉足养老产业，其全资子公司华业康年负责运营养老事业及托老所，21.5亿元收购的捷尔医疗，为三甲医院提供设施和服务。

宜华健康（000150）：7.2亿收购的众安康致力于医疗后勤管理服务，在全国设有24家分公司、4家子公司，开展首个卫计委许可的网络医院。

2、养老软件及信息系统

七喜控股（002027）：向养老院提供智能可穿戴设备。

东华软件（002065）：依托丰富的三甲医院HIS系统资源与互联网服务商共同推进互联网医疗与大健康管理业务。

银江股份（300020）：智慧城市总包商，智慧医疗业务已在多地落地，将有望凭借区域医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

易华录（300212）：智慧城市总包商，有望借智慧医疗平台搭建与运营切入智慧养老领域。

东软集团（600718）：东软熙康以硬件可穿戴设备为载体打造“智慧养老”平台。

数字政通（300075）：与北京天健合作切入智慧医疗领域，有望基于区域医疗平台开展智慧养老业务。

奥维通信（002231）：与老龄委携手打造全国养老信息化平台，已在多个城市落地开展养老服务。

万达信息（300168）：搭建了科技养老服务平台，运用物联网、呼叫中心、大数据分析等技术。

延华智能（002178）：发力C端养老、慢病管控，在浙贵沪开展O2O养老和健康管理，走民政部专项资金购买服务的路线。

卫宁软件（300253）：结合丰富的HIS资源与政府及互联网服务商合作推进慢性病管理移动应用。已与上海六院合作推出糖尿病健康管理app康信。

3、综合性医护服务：

雅戈尔（600177）：设立健康产业基金，有望通过会员制渠道做大健康产业、老人健康管理等。

双箭股份（002381）：完成桐乡和济养老服务投资有限公司的增资扩股。

南京某百货上市公司：大股东与以色列Natali成立中国分公司，进军国内社区医疗服务和养老服务。

4、文化生活：

金陵饭店（601007）：公司已通过养老地产项目进军养老产业，有条件利用自身的服务优势打造养老服务连锁经营。

5、老年金融：

中国平安（601318）：投资170亿元打造“桐乡平安养生养老综合服务社区”，未来将在环渤海、长三角、珠三角、西南部、海南岛等五个地区规划养生养老地产项目。

新华保险（601336）：养老产业为重点布局领域之一，目前已有三个养老社区项目处于建设或规划中，待运营试点后，或有更大规模投资计划。

养老产业链的痛点

1、居家养老亟待健康管理信息化；

2、医养结合不充分：养老地产缺乏医疗资源；居家养老缺乏一体化的远程医养提供商；中医养老是我国养老产业一大待挖掘特色；3、专业化护工缺乏；

4、养老院入住率低；

5、缺乏长期照护险，老年人负担能力低。

他山之石—国外养老产业模式借鉴

日本养老产业模式

日本是全球老龄化率最高、老龄化速度最快的国家。早在1970年日本便步入了老龄化社会。1970年日本拥有65岁老年人口739.33万人，占总人口比例达到7.03%，达到老龄化社会标准，到2013年，这一比例攀升到25.08%，即4个日本人中就有1个为65岁以上老人。

成熟的养老保障体系

老龄化问题给日本提出了严峻的挑战，也促使日本较早就开始养老保障体系的研究和建设，通过多项举措和设计，日本社会的养老保障体系已经基本成熟，形成了养老年金保险制度、介护保险和长寿医疗保险的“一体两翼”格局。

养老年金保险制度

日本从2000开始实施养老年金保险制度，经过数十年发展，日本形成了三个层次的养老年金保险制度。

第一层次是国民年金。1961年开始全面实施《国民年金法》，日本进入了“全民皆年金”。要求凡20岁以上60岁以下全体国民，都必须参加国民年金保险，分为养老年金、残障年金、寡妇年金、母子年金和遗孤年金5种，其中的养老年金是养老保险的基础，覆盖全体国民。

第二层次是与就业收入相关联的雇员年金制度。按照加入者职业的不同，又可分为厚生年金和共济年金，其中覆盖5人以上私营企业职工的年金称为厚生年金，而国家公务员、地方公务员、公营企业职工、农林渔团体雇员、私立学校教职员工参加的年金则统称为共济年金。截至2008年底，厚生年金加入者为3379万，共济年金保险加入者为457万。

凡是加入第二层者全部自动加入第一层国民年金。第二层次的养老保险是对国民年金的重要补充，与个人的收入报酬挂钩。前两个层次的养老保险统称为公共养老金制度，由政府统一运营，是日本社会保障的根基。

第三层次是可以任意加入的养老年金保险。主要是私人机关经营管理者的职业养老金或公司养老金，包括厚生年金基金、适格退职年金、国民年金基金等种类，加入的条件是以加入了第一、第二层次养老保险为基础。至2008年底，厚生年金基金加入者为525万。

公共养老金支付状况

国民年金区分3类不同被保险者。国民养老金的被保险者分为第1号被保险者、第2号被保险者和第3号被保险者。第1号被保险者主要是20岁以上60岁以下的私营业者、学生、无业者等自营业者，被保险者自己办理加入手续，支付定额的保险金。第 2 号被保险者，是同时加入厚生养老金或共济养老金的民间被雇佣者、公务员等被雇佣者，加入手续和保险金的支付，全部由企业（公司或企业）办理，企业负担保险金的一半。第 3 号被保险者是被第 2 号被保险者扶养的配偶。扶养者加入的厚生养老金或共济养老金，以向包含被扶养者部分的国民养老金提供资金的形式，承担必要费用，所以第 3 号被保险者不需要直接支付保险金。

厚生养老金、共济养老金按工资比例负担额度。公共养老金保险金的国民养老金（第1号被保险者）是定额的。厚生养老金和共济养老金按照工资比例（包含奖金的总报酬），从中以筹集金的形式负担国民养老金第2号3号被保险者保险金相当的额度。从保险金、国库负担以及公积金的运用收入中，支付老龄养老金、残疾养老金、遗属养老金。

介护保险制度

以德国为范本，《介护保险法》2000年4月实施，目的是通过鼓励原宅养老，以减轻医疗机构入院负担。老年人需要照护的程序被分为7级，在经过医疗机构认定后。申请人通过与照护援助顾问商谈。讨论援助、照护服务项目的设计，最后向政府申请并领取相应等级的“介护保险证” 。

介护保险制度主要的参保对象是两类人群，第一类是65岁的人群，第二类是40-64岁已经参加医疗保险的人群，其中第一类人群被纳入强制性保险，而第二类人群则是申请被保险。保险金的缴纳因参保人所属的类别不同，缴纳费用的比例也不同。

目前日本介护保险的特别之处就在于缴费上采取“税收+保险金”的形式，以此来保证介护保险财源的稳定。整个保险金是各个市町根据自身的经济财源制定的。如果市町税源较充实，可以提高介护保险金的水平，提高税收所占的比例。主要包含两部分。一部分是国家税收支付50%，其中中央政府承担25%，地方两级政府（都道府县、市町村）各承担12.5%。另一部分由个人支付，其中第一类人支付20%，第二类人支付30%。其中对于第一类人，直接从养老金抵扣90%（90%*20%），对于没有养老金的，需向当地政府现场缴纳10%的保险费（10%*20%），对于第二类人，直接从个人的社会保险中抽离出来最为介护保险的基金来使用。

介护保险主要向这两类人群提供居家服务和设施服务，具体包括家庭访问，上门服务，养生指导，对老年痴呆人群的介护，医疗设施的介护、短期入所等服务。

长寿医疗保险

日本医疗保险为执行强制公立保险制度，针对一般国民和特殊人员均有相应的保险。专门针对75岁及以上老年人制订了后期高龄者医疗保险（长寿医疗保险），由地方后期高龄者医疗广域联合来管辖。

居家养老+养老护理的养老模式

日本的养老服务分为居家养老服务、社区养老服务和机构养老服务。其中居家养老是最符合日本国民观念，也是政府积极提倡鼓励的，是最主要的养老方式。

居家养老。日本人家庭观念重，很多老人更愿意在家养老。日本养老保险制度能够为老年人提供居家养老服务，可在家中接受服务，包括护理、日间照料等。

社区养老。社区养老使得老人能够在一直生活的环境中接受养老服务。在相关政策和法律的保障和政府的大力支持下，日本的社区养老服务充分利用社会资源、人才，汇集各方力量向老年人提供福利、保健、医疗等综合性服务，以适应不同身体状况的老年人的需要。内容包括上门服务、日托服务、短托服务（1-3个月）、长期服务（3个月以上）、老年保健咨询和指导服务等。

机构养老。日本的机构养老，起步早、发展规范，并十分注重对社区的辐射。政府也鼓励养老机构的服务向社区延伸，支持机构在社区设立居家养老服务点，并在资金上给予扶持，让暂时住不进机构的老人也能享受机构规范专业的服务。日本养老机构又可细分为养老福利机构、保健机构、疗养型医疗机构等。老年人通过机构养老，除了可以享受日常照料，还可以接受康复治疗、健康疗养等服务。

日本养老产业以养老护理为核心。养老产业是一项营利性事业, 日本养老产业内容可划分为六个方面：老年住宅产业、老年金融产业、养老护理服务、医疗福利器械用品、文化生活服务及其他相关产业（老年人生活用品开发、销售等）。其中，护理服务是日本养老产业发展的重点。日本是世界上少数的推出“介护保险”、实行“介护保险制度”的国家，拥有标准化的介护制度，在养老护理方面具有丰富的经验和优势。而养老护理服务又贯穿居家养老、社区养老和机构养老全方式。

综合来看居家养老+养老护理是日本典型的养老模式。

案例研究

居家养老是日本最主要的养老方式，而提供居家养老护理服务的机构数目也众多。截止2013年，日本提供日间照料服务的机构为36,000余家，居家养老支持为近36,000家，上门服务的机构为30,000余家，并且越来越多的营利性企业也参与到了这一细分领域。

日本养老于养老服务业是一个劳动密集型产业，又非常具有地域性，所以呈现出一种分散的产业形态。尽管如此，以日医学馆、倍乐生、Message等为代表的大公司还是脱颖而出，各有特色地开展业务，成为了养老服务产业的领头羊。

日医学馆

日医学馆（Nichii Gakkan Company）成立于1973年8月，是日本最大的养老服务公司。最早承接医疗业务委托管理业务，1996年开始健康护理业务。2007正式参与团体之家、收费老人之家等机构类护理服务，并构建了可满足顾客各种需求的“全面护理服务”提供机制。

公司需要向保险公司支付税金（属政府财政收入），保险公司向养老公司支付的90%服务费，其中50%来自介护险费，另50%来自税金，也即由政府负担的部分。

公司的大力发展随着日本2000年护理保险制度的推行而逐渐发展起来，现有员工30508人。

公司有四大业务：医学支持、健康照顾、培训、生活帮助等。

据此公司开设不同的子公司来运营相应的业务。

日医学馆在全日本有签署合作协议的医疗机构10431家，长期介护机构1284家，教育培训中心392家。尤其在关东（Kanto）、中部（Chubu）、劲力（Kinki）、东北（Tohoku）这些地区机构更密集。

日医学馆2013年收入和净利润达到2676和43.65亿日元，对于公司来讲，支付给保险公司的税金是影响其净利润的一大风险，随着公司在2007年开展机构养老护理业务，增加了收入渠道后，抗风险能力逐渐增强。为了提高抗击税金对公司利润的影响，公司逐步开发提供非保险覆盖的服务项目。除了税率风险，公司还需要警惕个人隐私信息泄露风险（日本有Act on the Protection of Personal Information法案来保护个人隐私信息安全），公司成立了信息保护委员会来确保信息的安全合理使用。

日医学馆收入主要来自介护服务（Health Care Business），其次为医疗支持服务（Medical Support Business），教育培训占比较低（EducationBusiness）

日本养老模式对我国养老产业的启示

完善养老社会保障、养老保险体系。日本在法律法规、社会保障、养老保险体系上的建设走在了世界前列。日本养老体系层次分明，政府、社会、个人角色清晰，相互配合。同时日本独具特色的介护保险制度对于我国护理保险制度的建立也是极好的案例。

可借鉴居家养老+养老服务的模式。日本和我国家庭观念相似，均以居家养老为主，同时日本强调养老服务产业的发展也适合我国的国情，具有借鉴意义。

大力培养养老服务专业人才，尤其是护工。日本的《介护保险法》规定，在养老机构里，每3位入住者必须配备1名有介护士资格的专业人员。介护士和护士是不同的专业，介护士都是来自大学社会福利护理专业的毕业生，持有2级资格证。日本有着优质的介护士培养体系，为养老产业培养了专业性人才。而专业的护工人才的短缺正是我国当今养老产业的一个痛点所在，日本在这方面树立了典范。

美国养老产业模式

美国早在20世纪40年代便进入了老龄化社会，截至2013年65岁及以上老年人口4413.16万人，占比为13.96%。相较于日本重度老龄化现象和中国加速的老龄化进程，美国的老龄化处于一种缓慢而稳步推进的状态。

美国婴儿潮时代（1947年以后）出生的人口如今将迈入老年人行业，将在一定程度上加速日本老龄化进程。美国人口局预测，美国老龄化率（65岁及以上人口）将在2030年达到19%。

三支柱体系保障美国养老保障制度

美国的养老保障制度从1935 年《社会保险法》颁布以后开始正式建立，随着《社会保险法》的不断修正和完善，美国的养老保障制度逐渐演变成美国特有的“三支柱”模式。

国家强制的社会养老保险。国家强制的社会养老保险就是老年和遗属保险，是美国建立最早的社会保障制度，也是覆盖被保险人数最多的险种，被覆盖人数大约占全美职工的 95%。目前参保者1.5 亿，约有4600 万人受益。它是由美国社会保障管理局管理与运作的。职工退休后，按以基本保额为基础计算领取养老金。美国老年和遗属保险如今已经成为美国联邦政府最大的财政项目，其税收收入约占联邦政府收入总额的三分之一。

政府及雇主养老金计划。此项养老金计划包括公共部门养老金计划和私人养老金计划。公共部门养老金计划针对的对象主要是联邦政府职工和退伍军人。私人养老金计划包括收益确定型计划（DB计划）、缴费确定型计划（DC计划）以及二者的混合计划。其中缴费确定型计划主要包括了美国《国内收入法》规定的401K计划等，这种计划类似于雇主管理雇员的储蓄账户，向该账户缴纳的资金可以延缓交纳联邦所得税，同时雇主也需要向此账户交纳一定的资金，这部分资金可以投资于各种金融手段，包括股票和证券等。职工到了退休年龄时，所得的养老金就是这个账户中的余额。

个人储蓄养老金计划。人储蓄养老金计划作为国家养老保障的补充也逐渐的得到发展壮大。该计划是完全由个人自愿参加的，主要包括个人退休账户和罗斯个人退休账户等。个人退休账户（IRA）是具有代表性的个人储蓄养老金计划。个人退休账户面向所有具有纳税收入的公民，参加者每年将一部分资金存进该账户。这是一个个人自愿参加的投资性账户，账户里面的资金用于投资升值。个人退休账户相对于普通投资账户来说，具有减税、免税还有盈利延税等优惠。如今，个人退休账户已经成为美国规模最大的养老金计划，资金规模已经超过了 401K计划

　美国养老保障制度特点。强调养老保障由政府、企业和个人共担责任。个人储蓄养老金比例逐步扩大，反映出养老力量从政府逐步到社会、个人力量转变的趋势。具有代表性的个人退休账户（IRA）近30年来迅猛发展，成为美国养老金资产持续增长的主要来源，规模已超过以401K位代表的DC计划。

美国三支柱体系的养老保障制度层次分明、主辅得当，市场化程度高，给老年人提供了充足的养老金来获得养老服务。这为美国养老产业的发展提供源源不竭的动力。

养老社区+专业护理美国养老模式

美国养老模式包括居家养老、养老社区、专业护理机构三种。而在这三个领域中，均有运作成熟的养老服务公司。美国独立自主的家庭观念使得美国的养老模式和日本有所不同。相较于前述国家居家养老为主的模式，美国的养老社区、专业护理机构也存在着巨大的市场空间。美国老年人可以根据自身养老金情况和需求选择适合自己的养老模式。

居家养老。美国老年人选择居家养老的一个重要原因是节省费用，居家养老相较于养老社区，专业护理机构等免去了房租成本。居家养老又可分为生活型居家养老和医疗保健型居家养老。相应提供居家养老服务的公司可分为生活型居家养老公司和医疗保健型居家养老公司。二者提供养老服务的内容侧重点不同，前者主要提供日常生活照料服务，而后者则侧重提供康复护理。

Home Instead Senior Care：代表性生活型居家养老公司

Home Instead 1994年成立，现已发展成为规模最大的生活型居家养老服务公司。公司致力于提供居家养老全套解决方案，提供从老年陪护到临终关怀全方位的居家养老服务，同时也能满足个人独特的需求和偏好提供养老服务。

Home Instead采用加盟连锁、特许经营的模式。目前HomeInstead共有640家加盟商，加盟商初始投资在10万-11.5万美元左右，这包括初始一次性加盟费、租金、运营成本等。加盟商净利润率平均水平在12%-15%左右，新加盟商第一年平均收入约24.8万美元。

Apria healthcare group：医疗保健型居家养老领先企业

Apria healthcare group是美国医疗保健型居家养老龙头公司。公司拥有约2300人的医护团队，包括750名呼吸疾病护理医师、700名护士、775名药剂师以及100名注册营养学专家，每年为240万老年人服务，在全美50个洲有425个分支机构，能够覆盖全美98%人口。

Apriahealthcare group侧重于老年人家庭医疗辅助护理。公司业务包括家庭输液、管道助食、睡眠辅助、呼吸道疾病护理、家庭医疗器械等。各业务在全美市场均占据领先地位。

公司业绩稳定增长。2013年前三季度公司实现营收18.12亿美元，同比增长1.69%。公司主要收入来源于家庭输液、呼吸道疾病护理和睡眠辅助业务。

　养老社区。美国是世界上养老社区发展得最好的国家之一。美国养老社区主要形式包括活跃老人社区（Active Adult Community）、独立生活社区（IndependentLiving Community）、协助生活机构/社区（AssistedLiving/Community）、失忆护理（Alzheimer’s Care）、专业理疗养老院（Nursing Home/Skilled Nursing Facility）、持续护理退休社区（Continuing Care Retirement Communities,CCRC）等。

由活跃老人社区到专业理疗养老院，护理的程度逐步加深、而相应的费用也逐步提高。

养老社区典范模式：太阳城模式、持续护理退休社区模式（CCRC）、REIT模式。

太阳城模式

太阳城模式的开创者是地产开发商德尔·韦布（DelWebb）公司，上个世纪60年代在亚利桑那州阳光明媚的凤凰城建立了第一个太阳城项目，以“太阳城”（Sun CityCenter）命名，并直接带动了美国养老社区的建设。太阳城这类地产项目主要针对年龄在55~70岁的活跃健康老人，除住宅外，还提供康乐会所和户外运动设施。目前全美有十多个太阳城项目，分布于亚利桑那州、加利福尼亚州等。

太阳城模式本质上属于住宅开发性质，由地产开发商主导，通过销售养老概念住宅，开发商得以收回投资并产生盈利。太阳城选址通常位于郊区，占地大、容积率低，精装修标准，拎包即可入住，附近一般配有专为社区服务的商业中心。考虑到老年人收入水平，太阳城项目房价往往相对便宜，如“苹果谷太阳城”位于洛杉矶东北方向120公里左右，房价仅为洛杉矶市内的约三分之一，对老年购房群体构成了极大的吸引力。

太阳城平均规模在23000户左右，入住率可达90.95%，住宅类型多样，以独栋和双拼为主，还有多层公寓、独立居住中心、生活救助中心、生活照料社区、复合公寓住宅等。据2013年的一项统计显示，太阳城的常住居民达20多万人。

由于项目面向的是身体康健的老者，因此社区内没有专门提供医疗、护理等配套服务，主要依赖社区所在城镇提供的大市政配套。但社区为活跃长者们提供了多样的设施，如高尔夫球场、娱乐中心以及教育培训等。在医疗护理方面，允许第三方提供的家政、保健等服务。

太阳城模式涉足养老地产项目的开发和出售，以及配套设施的营建，德尔·韦布是典型的重资产公司，其多年来都是微利经营（毛利率低于20%）。在被大型建筑商帕尔迪收购后，结合两家公司各自的优势以及开发经验，德尔·韦布得以继续主导着美国高质量老年住宅社区的开发。

持续护理退休社区模式（CCRC）

在美国，另一种主流养老地产模式为持续护理退休社区（ContinueCare of Retirement Community，简称CCRC），由运营商主导，主打精细化管理服务。这一模式已有100多年历史，经过长期发展，CCRC进一步发展成为一种复合型养老社区。

和太阳城靠出售地产获利不同，CCRC只提供地产租赁权和服务享受权，通过收取房屋租赁费和服务费赚钱。其中，服务费包括一次性的入门费、定期的房屋租赁费及特殊服务费等。

根据房间大小，入门费从20万美元到100万美元不等，年费或月费则视所需护理的程度而定，针对健康活跃长者，每月需要支付3000美元，半护理老人4000美元/月，全护理老人则是5000-6000美元/月。特殊服务费则取决于个体所需的额外护理服务。

CCRC模式的理念是，在复合型社区中满足老人对健康管理、护理和医疗等不同生理年龄阶段的基本养老需求，令老人不需要搬家就可以在CCRC社区中完成人生三分之一的幸福旅程，这也是一种提升客户粘性的有效做法。全美目前共有近2000处CCRC，其中约82%为非盈利性组织所有，有相当一部分是从传统养老院转型而来。

CCRC主要服务三类老人，一类是自理型老人，年龄介于55-65岁之间，在社区中有独立住所。社区为这部分老年人提供便捷的社区服务，如餐饮、清洁、医疗保健及紧急救护等。同时，为满足老年人精神生活的需求，社区会组织各种形式的活动，如老年大学、兴趣协会等。第二类是介助型老人，主要服务对象为需要他人照料的老人。这类老人除了可以得到社区服务外，还有类似饮食、穿衣、洗浴等日常生活护理。为了丰富介助老人的生活，一些社区也会在老人身体可接受范围内，提供各类活动。第三类是介护型老人，针对的是生活完全无法自理的老人，在介护型社区，老人24小时都处于专业护士的监护之下。介护型老人年龄一般在80岁以上，同时居住在特殊的单元里。

CCRC模式对管理和护理人员水平要求较高，员工人数众多，服务提供者和入住老人的比例一般为1：1。为了集中为老人提供全方位服务，并进一步降低看护成本，CCRC项目通常位于郊区，以多层为主，布局紧凑，密度相对太阳城更高。

这类模式的典型公司是Brookdale SeniorLiving，为是全美最大的养老地产运营商，负责老年人退休后护理、医疗、起居等，以入门费、租赁为主要收入来源。其他运营较为成功的企业有第二大运营商Emeritus senior living，2014年7月，Brookdale宣布与行业Emeritus合并。

案例研究

Brookdale Senior Living Inc.是美国最大的综合性养老社区运营商，其理念是让客户拥有优质的生活、特别的关爱和良好的居住环境。公司在全美36个州拥有649个养老社区，为67000名老人服务。公司有六块业务：退休中心社区（retirement centers）、日常照护（assisted living）、出租型长期照护退休社区（continuing retirement communities CCRCs）、付费型长期照护退休社区、辅助服务（Ancillary Services）及管理服务（management services）。

退休中心社区：占所有社区养老容量的21.9%，主要为75岁及以上中高收入的老人设计，为其提供高规格的居住环境和最好的服务。社区提供餐饮服务、24小时紧急呼叫服务、家务处理、交通服务和娱乐活动。这些社区还提供定制服务，也会相应额外收费，比如治疗提醒服务和陪伴服务。同时这些社区也为具有认知障碍和生理缺陷的老人提供特殊的照护服务。

日常照护社区：占所有社区容量的33.3%，该社区为身体较衰弱和高龄老人提供家政及24小时照护，其中包括87个老年痴呆症照护社区。社区养老居民可以享受持续性的健康状况评估，均衡的餐饮服务，医疗护理，社交及娱乐活动，家务及洗衣服务以及照护服务中心。除了这些基本的照护服务，这些社区还为身体极度虚弱和需要更多照护的老年痴呆症患者提供高水平的照护服务，这些服务包括行为管理及一些康复性活动项目，这些服务需要每月支付较高的费用。

出租型CCRCs：占所有社区容量的9.8%，该社区具有各种类型的日常生活安排和照护服务以满足不同居住者的需求，不仅包括独立型老年人社区模式，还包括日常照护和专业护理人员的护理服务供居住者选择。

付费型CCRCs：占所有社区容量的8.8%，提供与出租型CCRCs相同的服务，差别在于收费模式不同，入住者需要提前一次性缴纳10万-40万美元（当合同结束或者住宅被转售会退还部分费用），而且每月还需要缴纳一定的服务费（比出租型CCRCs便宜），总体费用高低取决于社区配套设施及服务的水平等。

辅助服务：包括出院后的后续治疗，居家护理、教育、福利项目及临终关怀（但不包括专业护理人员的护理服务）。此类服务可以通过Medicare报销或自付费。

管理服务：占所有社区容量的26.2%，对第三方拥有或合资的社区提供管理服务及照护服务并收取管理和服务费。

公司运营的各类社区以日常照护社区为主，占总量的67.49%，其中公司自有的各社区中单元数量以日常照护社区和退休中心社区最多，分别占公司自有单元的45.16%和29.63%。

公司营收及EBITDA保持稳步增长，2013年营收和EBITDA分别为28.92和4.63亿美元。

公司收入主要来自日常照护社区和退休中心，两者的收入占公司总收入的一半以上。由于公司属于重资产型模式，整体的毛利率比较低，介于3%-4.5%。随着提供配套的护理及日常照护服务水平的不同，退休中心、日常照护社区及CCRCs业务的毛利率出现差异，分别约为41%、36%和27%。

2008年金融危机以后公司业务逐渐好转，入住率逐步攀升，各单元月收入也逐渐增加，入住的养老人群以私人支付为主占（80%），还有17%以Medicare和Medicaid为支付手段。

养老地产+金融：REITs模式

金融机构参与养老地产的优势在于，资金充足、来源广泛，同时为开发商提供了退出机制。

大多数养老或医疗地产类的REITs公司成立于上世纪70-80年代，大型REITs公司拥有的物业数量可达600多处，其中，80%-90%的物业是自有的，其余物业则是通过与运营商或其他投资人合作发起的私募基金平台持有。这类REITs总资产规模可达百亿美元以上，但员工却只有一两百人，属于典型的资本密集型企业。在这个模式上运作最出色的当属HCP公司。

REITs最常见的投资方式有两种，一种是净出租模式，另一种是委托经营模式。

机构养老。根据身体健康状态、生活自理程度及社会交往能力，老年人被分为自理型、半自理型和完全不能自理型三类。不同类型的老年人入住不同的养老机构，与之对应的主要有养老院、护理院和临终关怀机构等。这些养老机构既有政府主办示范性的，也有企业、社会组织、个人出资兴办的营利性或非营利性的。在美国，大约20%的老年人选择机构养老。

美国养老模式对我国养老产业的启示

完善养老保障制度，强调市场化。美国三支柱体系的养老保障制度（国家强制的社会养老保险、政府及雇主养老金计划、个人储蓄养老金计划）强调养老保障由政府、企业和个人共担责任，个人储蓄养老金比例逐步扩大，反映出养老力量从政府逐步到社会、个人力量转变的趋势。我国在社保基金在预期的未来会出现缺口，政府可以适当的鼓励个人自主的参加各种商业保险予以不足个人养老需求。

可适当借鉴养老社区+专业护理。美国独立自主的家庭观念和个人老年可支配的经济情况使得美国的养老模式和日本有所不同。相较于前述国家居家养老为主的模式，美国的养老社区、专业护理机构也存在着巨大的市场空间。针对我国高收入和独立自主观念比较强的老年人群体，社会资本可以适当的发展养老社区+专业护理的养老模式。

预判复合我国的养老产业模式

2011年2月，民政部发布了《社会养老服务体系建设“十二五”规划》，首次提出“9073”的养老模式：90%的老年人在社会化服务协助下通过家庭照护养老，7%的老年人通过购买社区照顾服务养老，3%的老年人入住养老服务机构集中养老。

截至目前，全国60岁以上老人达到2.12亿，60-69岁的老年人达到1.2亿（全国人口占比8.72%），是养老产业的主要群体。他们基本可以自理只是行动不便，更多的是需要上门日常家务处理、远程健康管理和偶尔的上门照护服务，居家养老是该老年群体养老的主要选择。

从日本、美国的养老模式来看，居家养老也是海外国家最主要的养老方式。部分有社交需求经济状况较好的老年人可以选择在养老社区享受晚年生活，与地产商合作进驻的养老服务机构提供日常的照护服务。只有很少部分不能自理或者子女没有照顾能力的老年人会入住养老院进行养老。

因此，适合我国的养老模式以居家养老为主，社区养老和入住养老院为辅，原因有三：a. 生活基本可以自理的老年人所需要的照护较少，家庭和社会服务完全可以满足其养老需求；b.我国的“孝”文化和社会观念决定了老人自身和家庭更愿意让老人呆在家中养老；c. 我国老年人支付能力有限，居家养老的成本更低。未来养老产业最大的细分市场即居家养老市场，远程医疗及照护服务提供商将是最大的受益者。

我国养老行业研究

我国老年人市场巨大

全国老龄办数据表明，2010年我国老年人口消费规模达到1万亿元，预计到2020年将达到3.3万亿元，2030年达到8.6万亿元，2040年达到17.5万亿元。而从2014年至2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿元左右增长到106万亿元左右，占GDP的比例将从8％左右增长到33％左右。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

三大动力驱动力老年人市场的持续扩容

我们认为老年人市场的持续扩容主要一下三个方面的推动力：老年人的增多改变人口结构人口结构、政策大力支持我国养老产业发展、老年人消费行为自身特征。

我国老年人的增多改变人口结构人口结构

国际上通常把60岁以上的人口比例达到10%，或65岁以上人口比例达到7%作为国家或地区进入老龄化社会的标准，数据表明我国从2000年始已进入老龄化社会。14年我国65岁以上老年人口达到1.38亿，占总人口比例为10.1%,预计2020年这一比例会达到12.8%。

根据预测，2020年-2050年中国老龄化趋势将进一步加速发展，届时相较于2001-2020年每年596万的速度，老年人口每年增加额进一步增至620万。到2050中国60岁以上老年人口将达到4.8亿，几乎占全球老年人口的四分之一，是老年人口最多的国家，届时将步入稳定的重度老龄化阶段。

政策大力支持我国养老产业发展

国家应对老龄化社会的到来和不断提速的发展趋势，不断出台相关政策，在政策层面上支持和规范养老产业的发展。仅近两年国务院、各部委就制定发布了养老相关政策十余条，从养老服务体系建设、服务标准化、养老机构改革、养老保险制度、养老金并轨等多方面指导、支持我国养老产业的发展。其中2015年2月25日，民政部、发改委等10部委联合发布《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》，预示我国养老产业迎来新的阶段。

政策特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本

通过对国家一些列政策的梳理分析，发现养老产业政策存在以下几个特点：三位一体、标准化、引入民营民间资本等。

三位一体。国家对于养老服务业的总体发展目标是到2020年，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑的，功能完善、规模适度、覆盖城乡的养老服务体系，明确了三种养老模式（居家养老、社区养老、机构养老）的发展定位和角色，是我国养老产业发展的主脉络。

在政策具体细则上体现出标准化的特点。国家发布《关于加强养老服务标准化工作的指导意见》，建设养老服务基础通用标准、服务技能标准、服务机构管理标准、居家和社区养老服务标准、老年产品用品标准，力图建立养老服务标准体系。这有利于整个养老行业的规范发展，奠定了养老行业快速发展的基础。

引入民营民间资本，明确政府力量和社会力量的定位，逐步实现养老服务业的主体角色转变。近年来针对养老服务和产品供给不足、市场发育不健全、城乡区域发展不平衡等问题，国家对养老服务业进行改革，逐步引导民间资本进入养老服务业，相继推行公办养老机构公建民营试点、鼓励民间资本参与居家和社区养老服务、机构养老服务等，逐步将社会力量培育成我国养老产业发展的主体力量。

老年人消费行为有其自身特征

同其他消费群体相比，老年群体由于在生理、心理、经验等方面有着明显的差异，因此，老年市场的消费行为也具有了其自身的特征，包括自住消费性强、习惯稳定和行为理智、追求实用便利等。老年人的这些消费特征也决定了养老用品和服务与其他相比存在着不同之处，从而形成了特殊老年人消费市场。

Salesforce不久前进行了一项相关调查，名为2015 State of Connected Patient。本报告搜集研究了1700位拥有健康保险和初级保健医生的成年人的回复。结果发现，大多数美国人还在使用老方法与他们的医生进行沟通及管理自己的健康。

美国普通患者满意度现状

总体而言，美国的医疗患者普遍满意其初级护理医师的护理水平。在接受调查的美国人中，86%目前拥有医疗保险;76%相信他们的医生正互相分享患者的健康记录，以建立患者健康状况的整体视图。

拥有医疗保险的普通美国人平均每年与他们的医生见3次，且有平均2.5名医生分别监督他们健康的某些部分。总体上，美国人最满意的是与他们的初级护理医师预约问诊和管理账单，最不满意的则是从保险供应商处学习预防保健知识。

目前患者与医疗机构如何进行沟通

今天，大多数患者仍依靠传统的通讯方式来与他们的医疗保健供应商联系。通过电话进行预约问诊是最常见的预约方式(76%)，紧随其后的是本人亲自预约(25%)。查看健康数据最常见的做法还是由本人当面进行(39%)。

但当涉及到健康数据的检查时，网站的应用正在增长：21%的患者通过网站查看自己的健康数据，而只有11%的人通过电话进行检查。在患者越来越倾向互联网设备、日常生活逐步互联化的今天，在线医疗网站、Email和短信等新的渠道将继续发展壮大。

接受度更高的千禧一代

传统的沟通渠道仍然很受患者欢迎，但下一代的患者已经迫不及待想要创新，在如何与供应商联系并共享信息上有所突破。在本部分中，调查的对象是美国千禧一代(指本次调查中目前处于18-34岁的人群)。他们的意见至关重要，因为其偏好和习惯代表了未来医疗保健的期待、消费和交付。我们发现了一个令人惊讶的结果，40%的千禧一代表示，如果同自己的初级保健医生在街上撞见，对方肯定认不出他们。

技术正以其巨大的潜力改善人们的健康管理。凭着互联网的力量，医疗保健机构和保险公司都有机会正向推进医疗变革。从鼓励用户日间多走动的可穿戴设备，到可即时共享患者数据的互联网APP，医疗保健的未来是光明的。

在种种科技产品中，互联网设备和互联网APP是患者最希望能包含在其医疗体验中的。除了互联网工具，61%已购保险的千禧一代有兴趣使用3D打印设备来帮助他们的健康，57%的人对高科技尖端工具感兴趣，如吞下后可以监视内部重要器官的药丸等。看来互联网医疗被广泛接受更多得依靠千禧一代来推进。

BCC研究报告预计称，远程医疗市场由“远程医院”和“远程家用”技术两部分组成，2019年远程医疗市场总体将达到434亿美元，年均增长率在17.7%左右。其中，远程医院市场预计到2019年可增长至195亿美元，年增长率为12%；而远程家用市场份额规模则是最大的也是增长最快的，到2019年预计会由2013年的65亿美元增长到240亿美元，在远程医疗市场中所占份额预计也会由40%增长为55%。

根据BCC的研究报告，远程医院市场被定义为由医院、诊所或其它医疗提供商提供的服务，远程家用市场则是由提供给非住院患者的远程监测设备组成。

Kalorama信息称全球患者监测市场价值为297亿美元，较去年增长7%。今年三月份，BCC发布的另一项报告指出，到2018年移动医疗市场预计会达到215亿美元，复合年增长率为54.9%。全球移动医疗市场2012年为15亿美元。欧洲市场增长最快，将在2018年赶超目前全球市场领导者北美市场。

原文地址：http://mobihealthnews.com/37355/home-based-connected-health-to-overtake-hospital-based-by-2019/#more-37355