对亚洲业务而言尤其重要的一点是，这些资金大多来自着眼长远的基金。除非基本面明显恶化，这些基金通常对市场短期震荡有更高的容忍度。

根据EPFR数据，外资在过去一年中的多数时间大肆抛售亚洲股票后，本月却购买了26.5亿美元的亚洲地区股票，为2015年5月以来最大买入规模。

“与今年稍早的黯淡光景相比，投资者现如今已不那么担忧，”亨德森全球投资驻伦敦的多种资产策略负责人之一Paul O‘Connor表示。该机构近期对亚洲等新兴市场股票的低配程度已经有所减轻。

保持警惕当然仍很重要，因全球经济面临诸多挑战，包括中国经济放缓、欧洲增长疲软、英国退出欧盟的风险、以及一直存在的恐怖主义威胁；本周布鲁塞尔成为“伊斯兰国”袭击的最新目标。

同样，渴求成长机会的投资者正在尽力抓住中国经济及其市场浮现的企稳迹象。各国决策者采取激进措施以稳定其经济，如日本央行1月末历史性地采用负利率政策，欧洲央行加码刺激以及中国出台更多支持举措，也帮助安抚市场紧张情绪。

多数海外基金正把目标瞄准亚洲股市那些估值有吸引力的股票，因为该地区企业获利增长预估改善，甚至超过前景光明的美国。

“我们认为市场1月份的反应过度了，因此3月削减了我们的现金水平，”德意志资产及财富管理（Deutsche Asset & Wealth Management）亚太区首席投资官Sean Taylor表示。该公司上调新兴市场股票评级至中性，其中更偏好亚洲股票。

惊恐的1月

对投资者来说，1月的确是让人惊恐的一个月。经过夏季的中国股市重挫以及8月人民币意外贬值后，人民币汇价在1月大幅下滑令外界不禁怀疑当局政策失误，全球第二大经济体恐怕面临硬着陆。

除此之外，油价暴跌以及美元走强让人担心，美国联邦储备委员会（美联储/FED）近十年来的首次升息可能时机不对。

MSCI明晟新兴亚洲指数年初以来下跌13%，并在1月21日创下年内低位。在截至2月底的九个月，外资总计卖出510亿美元亚股。

时序来到现在，投资者的信心明显回升，MSCI明晟新兴亚洲指数自1月中创下低位以来上涨了14%。根据美林美银对基金公司所作的调查，1月和2月全球投资人投资组合中的现金占比分别为5.4%和5.6%，2月占比并创下15年高位。3月占比则降至5.1%。

关注震荡情况

市场已经注意到上周美联储立场的转变，美联储将今年升息次数预期减半，等于认同了经济成长疑虑。

这些利多讯号看来对大宗商品构成支撑。油价自低位弹升了逾50%。今年稍早油价挫跌至纪录低位，连带拖累股市下跌。

的确，围绕全球经济增长的风险因素并未一夕之间消散，因此投资人的韧性将受到市场变化无常的考验。

震荡走势“可能是今年全年的常态，因市场受到疲弱基本面和极低估值的相互影响，”NN Investment Partners驻新加坡的亚洲新兴市场资深投资组合经理Kannan Venkataramani表示。

亚股的外资购买情况图表

北京时间12月1日下午消息，近几年亚洲股市表现糟糕，2014年MSCI除日本外亚洲指数仅上涨1%，而今年迄今下跌10%。不过瑞士信贷(Credit Suisse)认为2016年情况将大为改观。

虽然人们担心联储进入加息周期可能引发新一轮亚洲危机，就像1997-98年那样，但瑞信策略师Sakthi Siva和Kin Nang Chik的分析显示，从历史来看，亚洲股市在1994年和2004年联储首次加息之前出现回调，但在首次加息之后的6个月内分别上涨22%和37%。

其次，亚洲股市已经变得非常便宜。到底有多便宜呢？瑞信分析显示，MSCI除日本外亚洲指数目前市净率仅1.37倍，为2007-08年全球金融危机以来最低水平。

第三，亚洲股市的股权回报率(ROE)似乎将在11%左右的水平筑底回升。

瑞信建议投资者超配估值最低的4个亚洲市场：韩国、MSCI中国指数、台湾地区和新加坡。

其他机构对明年的新兴市场也表示乐观。高盛新兴市场研究主管Kamakshya Trivedi及其团队认为，随着经济增长加速和货币贬值帮助缓解经济中的失衡，“2016年可能是新兴市场资产见底并重新找回上涨动力之年“。

高盛预计，新兴市场2016年经济增速为4.9%，高于预估中今年的4.4%，使得2016年成为新兴市场经济2010年以来的次加速增长。尽管这一增速仍然低于长期趋势，增长的改善仍然有助于提振投资者信心，尤其是在当前“悲观预期遍布”的背景下。

瑞银(UBS)全球新兴市场策略部负责人Geoffrey Dennis也表示：“我们对明年的市场变得稍微乐观一点。投资者将获得比今年好一些的收益，总体而言，新兴市场经济增速明年会略有回升。”他侧重于中国、印度和俄罗斯股市。(Tony 编译)