募资活动同比回落明显，基金类型应运而生

　　清科研究中心统计显示，2014年上半年共有85支私募股权投资基金完成募集，其中披露投资金额的79支基金共募集资金78.02亿美元，较去年同期下降54.5%。单支基金的平均募集规模为9,875.42万美元。上半年募资市场整体上不温不火，二季度表现优于一季度，同历史趋势表现一致。

　　从新募基金类型角度分析，85支新募基金中，成长基金依然为主要类型，共计完成募集47支，占比55.3%，其中披露募资金额的42支基金共募集39.01亿美元，占上半年募资总额的50.0%；并购基金共完成募集21起，共募集资金14.86亿美元；房地产基金有所回落，共募集14支，涉及金额15.28亿美元；值得注意的是基础设施基金和不良债权基金分别完成募集2支和1支，前者的单支平均募集规模达到4.31亿美元，为各类基金类型之最。这两类基金的出现显示出投资市场上对政府政策及经济现状的关注。

　　从新募基金的比重来看，人民币基金总量上依旧优势明显，外币基金在单支平均规模上仍大幅超越人民币基金。2014年上半年完成募集的85支基金中，人民币基金共完成募集73支，披露募集金额的68支基金共涉及金额56.84亿美元，单支平均募集规模为8,358.12万美元；可投资中国大陆的外币基金共完成募集12支，披露投资大陆金额的11支外币基金共募集21.18亿美元，单支平均规模为1.93亿美元，超过人民币基金一倍有余。

　　机构投资总额实现大幅增长，单笔投资提升明显

　　2014年上半年中国私募股权市场投资共计发生231起投资案例，低于2013年同期的312支和2013年下半年的348支；但披露投资金额的194起案例的投资总额达到197.92亿美元，大幅超过2013年同期的133.03亿美元和2013年下半年的111.79亿美元。相应的，2014年上半年单笔投资的平均投资额也达到1.02亿美元，环比及同比增幅均较为明显。

　　2014上半年的231起投资案例中，成长资本依然为主要的投资策略，共发生169起案例，占比超过七成，披露投资金额的137起案例共计投资121.58亿美元，占比超过六成;其次为44起的PIPE投资，涉及投资金额59.05亿美元。房地产投资回落到15起，涉及金额15.00亿美元。

　　传统热门投资领域依旧火爆，北京地区所获投资优势不减

　　2014年上半年的231起投资案例分布于23个一级行业，互联网、生物技术/医疗健康、房地产、电信及增值业务及机械制造依然是投资案例最多的前5个行业，但由于房地产投资的回落，其排名由去年的第一降至第三。互联网行业共计发生48起投资案例，生物技术/医疗健康和房地产各发生20起，电信及增值业务18起，机械制造及IT分别发生15起。

　　投资金额方面，连锁及零售行业由于淡马锡投资屈臣氏大额投资案例的发生，拉升了该行业的投资总金额达到56.98亿美元，在23个一级行业中排名第一。第二名为互联网行业，涉及投资金额25.35亿美元；排名第三的为电信及增值业务19.73亿美元。

　　2014年上半年投资交易地域的分布同2013年上半年基本类似，依旧是北京、上海分列一、二；广东（除深圳）、江苏、浙江、深圳等沿海地区紧随其后；西南、西北地区扩充地域分布的多元性。上半年由于香港地区屈臣氏投资案的发生，“其他”地区的投资总额排名第二；排名第一的是北京，涉及投资总金额71.90亿美元；上海排名第三，涉及投资总额20.53亿美元。此外，内蒙古因为同样有大额投资案例的出现，因此其投资总额排名较为靠前。

　　境内IPO终再次开闸，IPO退出一头独大

　　2014年上半年，虽然境内IPO开闸历经波折，不过最终还是实现放开，受益于此，上半年PE退出案例较去年同期显著增加，达到103笔。行业分布方面，传统的热点投资领域成为主要的退出行业，互联网以17笔退出案例排名第一，机械制造以16笔排名第二，之后是生物技术/医疗健康领域的14笔退出。

　　从退出渠道分析，IPO重新成为主要的退出渠道，75笔退出通过该渠道实现，占退出总笔数的比例接近3/4。排名第二的为并购退出，共计17笔；股权转让排名第三，共计5笔。回购为3笔退出的渠道。IPO退出案例中，深圳创业板为主要的板块，共计20笔，其次为香港主板，共计18笔；纳斯达克证券交易所为17笔案例的退出渠道。

2013年2月份共发生投资案例19起互联网行业蝉联榜首

清科数据库统计结果显示，2013年2月中国私募创投市场共发生投资案例19起，披露金额案例数15起，总投资金额约6.44亿美元，平均投资金额4,296.00万美元。2月份VC/PE投资共涉及10个一级行业，从案例数来看，互联网行业继1月份重回榜首后蝉联第一，共发生投资案例6起，占总案例数的31.5%；化工原料与加工行业、机械制造行业和清洁技术行业等并列排在第二位，各发生投资案例2起，占总案例数的10.5%。

从披露的投资金额来看，互联网行业因京东商城的4.00亿美元融资排在第一位，合计融资4.15亿美元，占总投资金额的64.4%；化工原料与加工行业以约4,973.00万美元排在第二位，占总投资金额的7.7%；排在第三位的是机械制造行业，投资额4,122.00万美元。虽然2月份投资整体情况不佳，但行业投资仍然有值得关注的内容，首先，2013年2月16日，京东商城宣布完成7亿美元融资，2012年11月13日的安大略教师退休基金和老虎环球基金的3亿美元投资为本轮融资第一阶段；本月沙特王国控股公司领投的4亿美元为第二阶段。电子商务曾因过度“烧钱”而进入低迷期，而此次京东商城融资成功释放出积极信号，特别是近期凡客诚品、国美在线等网站相继宣布要在2013年实现盈利，凭借中国网络零售市场的巨大潜力，电子商务行业回暖值得期待。此外，2月份，江苏华杉环保科技有限公司、北京赛诺水务科技有限公司分别获得了VC/PE的投资，加之近期各地频现雾霾等危害天气，环保节能成为了各方讨论的焦点，2013年2月17日，环保部印发了《国家环境保护标准“十二五”发展规划》，可以预见，未来具有可靠盈利模式、符合政策走向的清洁技术企业将持续获得投资机构的关注。

政策与行业导向方面，2013年2月18日，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，明确表示符合条件的股权投资管理机构、创业投资管理机构等其他资产管理机构可以开展公开募集证券投资基金管理业务，这对于有意拓展产业链条的大型VC/PE机构来说无疑是一个利好，但就目前国内VC/PE市场来看，众多机构尚不具备开展二级市场业务的条件，此举更多是从长远角度降低牌照门槛，以期整合市场格局。2013年2月21日，中国证监会公布了《私募证券投资基金业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开向社会征求意见，主要目的在于明确私募基金管理人的法律地位，掌握行业基本情况，基本不会改变现有私募基金行业运营现状，不增加其监管成本。

表1 2013年2月份中国VC/PE市场一级行业投资统计

2月VC/PE小额投资比例下降北京地区案例数仍居首

2月份投资规模分布较为平均，低于1,000万美元的小额投资共发生投资案例4笔，占披露金额案例数的26.7%，所占比例环比下降58.3%；投资规模大于5,000.00万美元的案例为1笔，为京东商城融资案例，占披露金额案例数的6.7%，投资金额4.00亿美元，占总投资金额的63.00%；投资额在1,000.00万美元到5,000.00万美元之间的案例数为10笔。2月份定向增发市场较为活跃，共有4家上市公司增发获得了VC/PE支持，总投资额9,946.00万美元。

图1 2013年2月中国VC/PE市场投资规模分布

从投资地域上看，2013年2月份共发生投资案例19笔，分布在北京、浙江和上海等9个省市。北京地区为投资案例数最多的地域，发生投资案例8笔，占投资案例个数的42.1%；浙江省排在第二位，有3笔投资案例，占投资案例总数的15.8%；上海地区排名第三，发生投资案例2笔。从投资金额上来看，北京地区排在第一位，投资额约4.95亿美元，占投资总额的76.8%，主要原因还是京东商城的4.00亿美元融资拉高了整体投资金额；浙江省排在第二位，投资额约5,740.00万美元，占投资总额的8.9%；重庆地区排在第三位，投资额约为3,484.00万美元。各地产业开发和政策1月份已相继出台，未来将进入实施阶段，有区位优势的产业集群区域如深圳前海等将凭借优惠措施吸引投资机构，并以政府引导基金为引子展开布局。

表2 2013年2月中国VC/PE市场投资地域分布

　　2013年2月VC/PE退出3笔IPO退出仍停滞

　　根据清科数据库统计，2013年2月共发生退出事件3笔，共涉及2家企业，均为并购退出。2月份仅有2家中国企业实现IPO，上市地均为香港主板，合计融资2.64亿美元，均无VC/PE支持。上市监管风暴开展以来，截至2013年2月21日，2013年已有19家企业撤消了IPO申请，IPO“撤单”企业数量已经占到2012年全年总量的1/4，IPO财务核查收效显著，新股发行重启仍有待时日，对于急需退出的VC/PE机构而言，短期内面临较大压力。值得注意的是，近期监管机构出台了一系列行业政策，包括公募基金业务的开放、银行禁售私募股权基金产品等，对未来VC/PE市场格局有一定的指导作用，随着一二级市场差价的不断缩小，拓展业务链条，向综合资产管理转型是目前投资机构值得考虑的发展方向。