2014年3月18日投资银行JG Capital周一发布研究报告，将腾讯股票初始评级定为“增持”(Overweight)，目标股价为700港元。

　　以下为报告概要：

　　正面投资主题

(1)腾讯已经逐步围绕微信应用建立起一个独特的生态系统，我们认为这将推动其未来几年的营收和利润增长。

(2)微信将在短期内继续展现稳健的用户增长。

(3)通过合作帮助其关闭了O2O电商回路，我们对该生态系统目前的进展感到鼓舞。

(4)考虑到该公司庞大的移动用户基础以及行业领先的游戏开发、运营和分销能力，微信和移动QQ使得腾讯在移动游戏领域占据有利地位。

(5)对领先的垂直企业展开战略股权投资有助于控制战略地位，并改善盈利能力。

(6)传统的网络游戏业务仍然强劲，我们对该公司近期强大的PC游戏管道感到振奋。

　　潜在风险

(1)与微信的国际推广相关的潜在的营销费用高于预期。

(2)在线视频内容成本短期内可能对利润率构成压力。

　　业绩预期

我们估计该公司2014年的营收为814.5亿元人民币，2015年为1034.7亿元人民币，同比增长分别为36%和28%。具体到2014年，我们假设其互联网增值服务营收为523.1亿元人民币(同比增长17%)，网络游戏营收为72亿元人民币(同比增长50%)。

　　股票评级和目标股价

腾讯目前股价为589港元，相当于我们2015年non-GAAP(非美国通用会计准则)盈利预期的30倍。我们相信，腾讯股价仍有上涨空间。该公司的潜在催化剂包括强大的移动游戏商业化能力、移动支付的进一步渗透，以及O2O方面令人鼓舞的进展。我们给予腾讯股票的初始评级为“增持”，目标价为700港元。