在全球持续缺芯近两年后，中芯国际陆续发布的系列财报，给国内半导体行业带来了不少期待。3月8日晚，中芯国际首次披露月季战绩。数据显示，2022年1-2月，中芯国际实现营业收入12.23亿美元左右，同比增长59.1%；实现净利润3.09亿美元左右，同比增长94.9%。
再回看2021年全年数据，中芯国际2021年的销售收入为54.431亿美元，同比增长39.3%，净利润为17.018亿美元，同比增长137.81%，双双超过市场预期。
值得一提的是，中芯国际以39%的年增长率，成为2021年全球前四大纯晶圆代工厂中成长最快的公司。根据TrendForce 集邦咨询不久前发布的报告，中芯国际目前的市场份额仅次于台积电、三星、联电和格芯。
我国是全球半导体最大的需求国，据半导体产业协会（SIA）发布报告称，2021年全球半导体销售额达到了创纪录的5559亿美元，其中中国的销售额高达1925亿美元，增长率是27.1%，位居全球第一。
但与此同时，中国半导体制造能力薄弱，对外依赖度高，进口集成电路数量远大于出口数量，高端芯片大多来自国外。据中国海关总署统计数据显示，2021年我国出口集成电路3107亿个，同比增长19.59%，进口集成电路6354.8亿个，同比增长16.92%，全年半导体进口金额达到325.54亿美元，累计增长23.6%。
除了算“经济账”，“政治账”上，美国不断打压遏制我国高技术产业战略崛起，我国半导体产业被“卡脖子”的现象尤为突出。而目前看来，国内最有希望帮助中国解决半导体制造领域“卡脖子”问题的企业，就是中芯国际。政府也对中芯国际给予了大力支持，作为国内首家同时实现“A+H”的科创红筹企业，中芯国际2021年第四季度的政府项目资金为1.261亿美元，占到了当季净利润比重的21.8%。
中芯国际财报近期优秀的表现，也让行业对其有了更多的期待。不过，有些不切实际的期待，可能难免会落空。
通信行业资深分析师孙永杰告诉DoNews记者，中芯国际营收和利润的增长，得益于全球“缺芯”以及“涨价”：“在缺芯的大环境下，市场对芯片需求可以说是‘饥不择食’。只要芯片的良率能够接受，肯定会有企业进行购入。另一方面，从去年二季度开始便初现端倪，台积电、三星电子、联电、中芯国际在内的头部晶圆代工企业都相继作出了涨价决定，芯片价格带动其行业整体收入的提升。”
但这种状况不可能一直持续下去，结合过往经验来看，芯片短缺呈现周期性变化，每隔几年就会定期出现芯片短缺。英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）表示，半导体短缺问题或将持续到2023年；高通CEO克里斯蒂亚诺安蒙（Cristiano Amon）表示，全球芯片短缺情况正在缓解，预计2022年情况将有所改善。
一旦芯片短缺问题被解决，中芯国际还能保持高速的增长嘛？
高增长不意味着“高制程”
中芯国际营收快速增长的一个重要原因是，目前市场上紧缺的芯片对制程的要求并不高。
中芯国际联合首席执行官赵海军在2021年第四季业绩沟通会上表示，目前40nm是最缺货的，MCU、WiFi等的高需求让40nm在产业界还有结构性缺口，目前中芯国际把主要产能都给了40nm和55nm。
在孙永杰看来，当前全球汽车产业缺芯片，更多是与28nm及以上制程的芯片短缺密切相关。毕竟，车厂急需的车规级芯片对于制程精度要求不高，只是对芯片架构以及性能的稳定性要求苛刻。此外，在成本和性能上，28nm是当下芯片制造中最具性价比的工艺节点。
在2020年12月18日，美国商务部工业和安全局（BIS）将中芯国际列到实体清单中，限制10nm及以下制程发展。为此，中芯调整了发展方向，根据最大需求，重点发展28nm及以上成熟制程，低调发展先进制程，而这与即将到来的“缺芯”潮恰好重叠。
2021年第四季度，中芯国际按技术分列的晶圆收入排在前四的是0.15/0.18μm 、55/65nm 、FinFET/28nm 、40/45nm ，分别占比为28.6%、26.8%、18.6%、15.3%。与2020年第四季度相比，前两者占比下滑，后两者占比增加，尤其是FinFET/28nm从5.0%增长到了15.3%。
从2020年起，中芯国际多次试水28nm产能，并先后与北京经济技术开发区管理委员会、深圳政府签署合作框架，重点生产28纳米及以上的集成电路并提供技术服务。北京、深圳工厂预计分别有每月约10万片和4万片的12英寸晶圆产能，将在2022年底前投入生产，而上海临港新厂也于2022年初破土动工。
赵海军也指出，中芯国际的FinFET和28nm技术稳步发展，逻辑、射频和低功耗等产品平台主要应用于智能手机和数字电视、机顶盒、WiFi和路由器等智能家居应用，产能利用率持续满载，边际效益不断提高。
可以说，这一波全球芯片紧缺的红利，刚好被中芯国际吃到了。
与之对比，晶圆代工厂的全球龙头——台积电——作为先进工艺的领军企业，目前工艺水平已达到5nm。其2021年Q4财报中，16nm、7nm、5nm先进制程的营收占总收入的63%，而28nm及以上成熟制程占比不足四成收入，其中28nm仅为11%。
图1：2021年台积电按技术划分的收入 来源：台积电财报
但是看到市场红利的台积电，也不介意吃“回头草”，2021年，台积电宣布将在南京工厂扩产28nm一事，引起国内哗然。“一山难容二虎”是大多业内人士的顾虑，台积电拥有的丰富产业线，满载的良率，对中芯国际是不是“降维打压”？
中芯国际从2015年宣布量产28nm至今，已经过去接近7年时间，但其竞争力依然相对羸弱，而格芯、联电等企业在28nm上也开始扩产，甚至三星也在打28nm的主意。以中芯国际三大新工厂的量产的时间为基准，3年后，各大企业工厂实现正常运转，28nm的芯片供给数量将远远超过现在，甚至可能会出现28nm供过于求的局面。
届时供需相抵，芯片价格也会随之降低，中芯国际若依旧依仗28nm及以上制程，营收和利润还能增长吗？
拉开晶圆代工厂差距的，还是先进制程
晶圆代工厂之间的竞争，营收上的差距固然难以追赶，但追赶技术上的差距可能更加困难。
TrendForce 集邦咨询报告显示，2021年第四季度台积电独揽52.1%的市场份额高居榜首，而中芯国际仅占比5.2%。
图2：2021年第四季全球十大晶圆代工业者营收排名 图片来源：网络
营收上，2021年第四季度台积电实现营收157.4亿美元，毛利率达到52.7%，净利润1662.3亿新台币（约合60亿美元）；而中芯国际2021年第四季度的销售收入为15.801亿美元，毛利率为35%，净利润为5.78亿美元。
技术上，在7nm和10nm工艺领域，台积电、英特尔及三星三家公司牢牢占据全球前三的晶圆代工位置。中芯国际虽然排名靠前，但与前三家在技术上却有天壤之别。“生产出7nm”“量产14nm”是此前中芯国际最热的话题。受实体清单的影响，7nm被提及的频率愈来愈低，14nm的量产与良率却成热点话题。此前，选股宝爆料爆料称，从供应链获悉，中芯国际14nm制程工艺产品良率已追平台积电同等工艺，水准达约90%-95%。
但在财报中，FinFET/28nm未分开的数据，为14nm、28nm产能营收增加了“神秘感”。显然，中芯国际14nm的量产，并不意味着该产业线已成熟。曾经三星在3nm/4nm/5nm节点的芯片制程被批准用于为三星以及第三方芯片设计公司量产，之后却出现了良品率极其低下的情况，交货时间不断延后，为高通代工的骁龙888发热现象严重。有消息称，高通预计与2022年12月底发布的骁龙8Gen2旗舰芯片，其代工权将重新给到台积电。
而14nm与5nm相比中间相差至少3代，保守估计是5年以上的差距。
图3：各公司在关键技术节点的量产时间对比 图片来源：中芯国际招股书
不久前大唐控股与中芯国际签订了为期三年的35亿元大单，合作交易限额提高到了1.81亿美元、1.82亿美元以及1.87亿美元，但这无法证明中芯国际具备了强大的技术实力。除了大唐电信是中芯国际股东之一外，大唐电信所从事的通信、集成电路等领域，所需要的工艺侧重于成熟（低）制程。
虽然眼下市场紧缺的并非先进制程芯片，但28nm及以上制程的短缺，早晚会随着各代工厂的增产而消失，为了长期的发展，中芯国际对先进制程的攻关迫在眉睫。
芯片制造业没有“弯道超车”
国内半导体行业可以说“输在起跑线”上，但寄希望于“弯道超车”并不现实，甚至会因为投机主义而导致事倍功半。芯片制造是循序渐进的过程，每一次的突破都是建立在上一次的基础之上，芯片的隔代升级虽然提升了进程，但却会对芯片的稳定量产埋下隐患。孙永杰表示，当前国内半导体行业应放下浮躁，脚踏实地。
上过巅峰又跌到低谷的武汉弘芯就是一个反面例子。武汉弘芯于2017年成立，投资额高达1280亿。作为半路起家的半导体企业，野心勃勃，上手就主攻14nm芯片，紧接着又将目标瞄准了7nm工艺，甚至一度从台积电抢人，还要求芯片产能达到3万片每月，但仅仅过了4年，武汉弘芯就陨落了。
中芯国际虽然是我国目前最重要的芯片制造企业，但受制于人事变动，其发展也是磕磕绊绊。早期中芯国际与台积电的专利案件，让中芯国际付出了惨重的代价，2009年张汝京离职后，中芯国际内部又出现了股权之争。在董事长江上舟带领下，中芯国际组建了新的领导班子，由王宁国接任中芯国际执行董事及CEO，杨士宁出任COO。2010年，长期亏损的中芯国际首次全年盈利。
但2010年8月，大唐电信增资1.02亿美金，成为中芯国际最大股东，并表现出对中芯国际强烈的控制欲。在2011年6月举行的股东大会上，因大唐控股反对，王宁国落选执行董事，王宁国和杨士宁间的矛盾激化，在一份有关杨士宁“涉嫌逃税”的内部审计文件流传出来后，两人相继离职。
之后中芯国际的技术陷入停滞，直到2017年梁孟松到来，在他和他庞大的工程师团队的努力下，中芯国际的技术才突飞猛进，次年就宣布完成了14nm芯片研发任务，2020年底又宣布完成了7nm芯片的任务。但梁孟松与蒋尚义也存在矛盾，直至2021年11月11日，蒋尚义离职，两人间的争议才画上句号。
芯片制造业作为重资产行业，具有高投资，周期长、回报率低等特点，为推动国内半导体行业发展，近年来政府对相关企业进行大规模补助。比如中芯国际在2017年至2019年，分别获得政府补助10.23亿元、11.06亿元、20.39亿元。
在相关政策上，2020年国务院发布了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。国家鼓励的集成电路线宽小于65纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。
政策落实、监管到位，营造公平公正的市场环境，是我国半导体行业实现持续发展的前提。而有了政策的支持，半导体企业也要自立自强，脚踏实地地研发技术和经营业务。
除此之外，孙永杰表示，在半导体制造中，攻克卡脖子技术是关键。比如光刻机是芯片制造的核心设备之一，而当前光刻机市场是典型的“三分天下”格局，ASML、尼康（Nikon）、佳能（Canon）市场占有率超过90%，是典型的寡头垄断市场，虽然国内能够生产一些光刻机，但很多零部件是采用进口。这也意味着，即使中芯国际发展到台积电的技术水平和规模，依旧会被“卡脖子”。
可能正是由于存在诸多的困难，3月8日中芯国际数据公布后，截止3月9日收盘，其股价仅涨2.07%，收于50.30元/股，之后一直处于下跌的走势，截止发稿前，中芯国际的股价降至46.76元/股，市值为3696亿。
中国半导体行业的发展，仍是任重而道远。
▲1998年-2021年半导体行业总收入变化（图源：彭博社）
▲2022年年中半导体设备细分市场规模预测（图源：SEMI）
▲台积电收入増势（图源：彭博社）
