虽然中企IPO整体低迷，但香港资本市场表现不俗。根据CVSource投中数据终端显示，2013年共有93家中国企业成功登陆香港资本市场，同比增长66.07%;合计融资规模突破千亿元，达到1230.93亿元，同比增长99.67%，比2012年增长近一倍。

全年融资规模缩水超两成　光大银行为年内最大IPO

2013年，受A股新股发行全面停滞的影响，中国企业在全球资本市场的活跃度相比上一年度出现大幅下滑，融资规模缩水超两成。根据CVSource投中数据终端显示，2013年全年共有110家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降51.11%;合计融资约1315.48亿元，同比下降21.71%，融资金额再创新低(见图1)。

图1 2007-2013年中国企业全球资本市场IPO规模

　　12月20日，中国光大银行股份有限公司(06818.HK)在港交所挂牌上市，发行股票58.42亿股，占发行后总股本比例12.28%;每股发行价3.98港元，共募集资金约232.51亿港元，为今年规模最大的IPO案例。光大银行已成功引入包括国内外知名金融机构、香港本地富豪和大型企业在内的19家基石投资者，获投资总金额17.44亿美元，在总体低迷的市场环境下获得如此大规模的基石投资，充分反映了市场对于光大银行投资价值的高度认可。其中，中国海运集团8亿美元的基石投资创下了港股三年来单笔最大基石投资纪录，中融信托投资2亿美元则是其在港股最大的一笔基石投资。

此外，12月12日，中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK)在港交所挂牌上市，发行股票53.18亿股，占发行后总股本比例15%;每股发行价3.58港元，共募集资金约190.41亿港元，成为首家登陆资本市场的中国金融资产管理公司(见表1)。

表1 2013年中国企业IPO融资规模TOP10

就各月IPO情况来看，2013年中企IPO主要集中在第四季度，根据CVSource投中数据终端显示，第四季度共有67家中国企业登录全球各资本市场，融资规模约850.4亿元，数量和融资规模分别占全年的60.91%、64.64%，其中10月份为19家，融资约68.2亿元;11月份为19家，融资约237.9亿元;12月份为29家，融资约544.2亿元(见图2)。

图2 2013年1-12月中国企业全球资本市场IPO规模

　　A股上市窗口紧闭　港交所主板成最大融资板块

从境内外资本市场分布来看，2013年共有110家中国企业成功上市，全部选择在境外资本市场上市，共计融资约1315.48亿元。

境内方面，今年A股市场持续停摆，成为A股历史上8次IPO暂停中最长的一次，致使A股IPO市场交出“白卷”，无一家企业完成IPO(见图3)。

不过2013年11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，标志着IPO由核准制向注册制正式开始过渡。同时证监会表示，预计2014年1月底，约有50家企业完成程序并陆续上市，IPO重启时间正式明确。根据中国证监会最新披露的IPO申报企业基本信息表显示，目前IPO已过会企业共有82家，IPO重启后首批上市企业将从中诞生。12月30日，苏州纽威阀门股份有限公司、广东新宝电器股份有限公司、广东全通教育股份有限公司、浙江我武生物科技股份有限公司和楚天科技股份有限公司5家已过会企业率先获得IPO的发行批文，IPO重启正式进入倒计时。

图3 2007-2013年中国企业境内资本市场IPO规模

　　境外方面，受A股IPO停摆影响，致使中国企业纷纷转战海外，2013年实现IPO的110家中国企业，上市地点均在海外资本市场，累计融资1315.48亿元，数量及金额同比分别增加54.93%、100.04%。其中93家中国企业登陆香港资本市场，融资约1230.93亿元;8家企业登陆美国资本市场，融资约49.09亿元;3家企业登陆澳大利亚证券交易所，融资约1.4亿元;3家企业登陆英国资本市场，融资约3.75亿元;2家企业登陆德国法兰克福证券交易所，融资约2.6亿元;1家企业登陆中国台湾券交易所，融资约27.7亿元(见图4、表2)。

图4 2007-2013年中国企业境外资本市场IPO规模

　　2013年，香港资本市场表现不俗，港交所成中国企业主要融资场所。共有93家中国企业成功在港交所上市，同比增长66.07%;合计融资规模突破千亿元，达到1230.93亿元，同比增长99.67%。

美国资本市场方面，共有8家企业登陆美国资本市场，融资约49.09亿元。随着去哪网、500彩票网、3G门户和汽车之家等企业相继成功赴美上市，年底迎来了中概股IPO的小高潮，中企赴美IPO正在回暖(见表2)。

表2 2013年中国企业IPO情况(按上市地点)

　　从具体交易所板块分布来看，凭借全年72家中国企业的上市，港交所主板成为今年中企IPO最为密集的板块，合计融资约1215.95亿元，占2013年中国企业IPO总融资额的92.43%，成为中企主要融资板块;另外纽交所有4家中国企业登录，合计融资约29亿元，为今年中企第二大融资板块(见表3)。

表3 2013年中国企业各板块IPO规模

　　金融业融资规模居首　互联网公司纷纷赴美上市

行业分布方面，在数量上，连锁经营行业有15家企业成功IPO，位居中企IPO企业数量第一，制造业和金融业紧随其后分别有14家、12家企业成功上市;在融资规模上，金融业高居榜首，融资金额达532.18亿元，占2013年中企IPO总额的40.46%;能源及矿业位居其次，融资额为194.64亿元，占2013年中企IPO总额的14.80%(见图5、图6)。

另外，互联网行业格外受关注，2013年共有9家中国互联网公司上市成功，融资规模约为63,91亿元，其中有6家选择在美国上市，包括汽车之家、3G门户、500彩票网、去哪儿网、58同城、兰亭集势，合计融资金额约为44.16亿元，占互联网行业融资总额的69.1%，中国互联网公司迎来新一轮赴美上市热潮。

　　图5 2013年中国企业IPO数量行业分布

图6 2013年中国企业IPO融资金额行业分布(亿元)

　　IPO退出低迷 回报倍数持续下滑

机构退出方面，受A股IPO关闭的影响，IPO退出平均账面回报率持续三年下滑。根据CVSource投中数据终端显示，2013年，共有30家VC/PE背景企业成功登陆资本市场，合计融资534.96亿元，占比达到40.67%;50家投资机构共实现69笔退出，合计获得账面退出回报402.33亿元，平均账面回报率为3.02倍(见图7、图8)。

图7 2007- 2013年VC/PE背景中国企业IPO融资规模

图8 2007- 2013年VC/PE机构IPO退出账面回报情况

　　就单笔退出案例来看，11月1日，去哪儿网(QUNR.NASDAQ)纳斯达克上市，为金沙江创投带来5.85亿元账面回报，账面退出回报倍数高达31.01倍，回报率居前2013年所有IPO退出案例之首。此外，中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK)在港交所主板上市，社保基金获得81.74亿元的账面退出回报，退出回报金额为今年以来最高(见表4、表5)。

表4 2013年VC/PE退出案例TOP10(按账面回报率排名)

表5 2013年VC/PE退出案例TOP10(按账面回报额排名)

机构退出方面，2012年VC/PE机构的IPO退出平均账面回报率较去年出现大幅回落。共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元，较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑59.0%;平均账面回报率为4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水。

　　VC/PE背景IPO融资规模缩水近半

在全球资本市场低迷态势下，2012年VC/PE背景中国企业IPO数量与融资金额大幅下滑，融资规模同比缩水逾五成。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年共有97家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达801.1亿元，数量和金额同比分别下降41.2%、55.4%，融资金额创下近四年新低(见图1、表1)。

图1 2006-2012年VC/PE背景中国企业IPO融资规模

表1 2012年VC/PE背景中国企业IPO融资情况比较

　　在上市地点选择上，2012年IPO的97家VC/PE背景企业基本都选择在境内上市，深交所创业板依然是投资机构境内退出的第一选择。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年共有86家VC/PE背景企业成功登陆A股市场，占比达88.7%;合计融资565.2亿元，占比达70.6%。其中，创业板上市VC/PE背景企业达48家，中小板及上交所主板分别有25家和13家(见表2)。

表2 2012年VC/PE背景企业各资本市场IPO规模

　　VC/PE机构平均账面退出回报率4.38倍

机构退出方面，2012年VC/PE机构的IPO退出平均账面回报率较去年出现大幅回落。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年共有149家VC/PE机构通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元，较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑59.0%;平均账面回报率为4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水(见图2、3)。

图2 2006-2012年VC/PE机构IPO退出账面回报情况

图3 2012年VC/PE机构IPO退出账面回报情况

　　从各交易所具体IPO退出账面回报情况分析，2012年境内资本市场的IPO退出数量达到214笔，VC/PE机构总计获得账面回报268.0亿元，平均账面回报率为4.57倍;境外方面，21笔境外IPO退出平均账面回报率仅为1.98倍(见表3)。

表3 2012年VC/PE机构各板块IPO退出账面回报情况

　　就单笔退出案例来看，12月7日人保集团(01339.HK)的成功IPO为社保基金带来了138.8亿元的账面退出回报，居2012年所有IPO退出案例之首，其退出回报率为0.49倍。此外，在4月26日东江环保(002672.SZ)完成IPO的同时，坚守10年之久的中国风投获得高达79.09 倍的账面回报率，为今年以来最高(见表4、5)。

表4 2012年VC/PE机构IPO退出账面回报TOP 10(按账面回报金额排名)

表5 2012年VC/PE机构IPO退出账面回报TOP 10(按账面回报率排名)

　　2012年美国资本市场近乎“绝收”，仅有唯品会及欢聚时代两家中国企业赴美上市。尽管2013年赴美上市有望复苏，但能否开启新一轮赴美上市高峰则不容乐观。因此，对VC/PE投资机构而言，境外IPO退出依旧艰难。A股市场方面，巨大的IPO“堰塞湖”压力也同样为VC/PE机构的退出带来巨大挑战。

在此背景下，愈加活跃的并购市场对于退出的意义越发重要。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年共实现137笔并购退出，总计获得账面退出回报35.55亿美元，平均账面回报率为1.1倍(见图4)。

图4 2007-2012年中国企业并购退出回报情况

2012年12月27日上午消息，投中集团发布的数据显示，2012年中国企业在全球资本市场的活跃度同比大幅下滑，融资规模缩水近六成。全年仅有两家中概股成功赴美上市，合计融资仅1.53亿美元，融资规模较去年大幅下降逾90%。

2003-2012年中国企业在全球市场的IPO数量和融资规模变化

数据显示，2012年全年共有225家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降41.7%。这些上市企业合计融资约1680亿元，同比下降59.0%，融资金额创下2009年以来新低。

根据投中集团的往年数据，2010年前，在全球资本市场IPO的中企一直处于波动增加状态。2010年后，这一数据已连续两年下降。

从境内外资本市场分布来看，2012年共有154家中国企业在境内上市，共计融资约1034.3亿元，数量和融资金额分别占比68.4%、61.6%。

境外方面，全球资本市场的不景气致使今年中国企业在海外IPO融资规模也出现大幅下滑，2012年共有71家企业在海外资本市场IPO，累计融得资金645.9亿元，数量及金额同比分别减少32.4%、49.2%。

从大陆、香港以及美国这三个中国企业主要上市目标市场对比来看，2012年中国企业IPO融资规模同时出现下降，其中赴美融资规模相比去年下滑最大。2012年仅有唯品会和欢聚时代两家中概股成功赴美上市，合计融资仅1.53亿美元，融资规模较去年大幅下降逾90%。

此外，9月26日中国手游(CMGE. NASDAQ)采用介绍上市的方式登陆纳斯达克市场，与普通IPO不同的是，介绍上市方式不涉及融资，也不确定发行价，因此并非适用于所有中概股。

大陆及香港地区的融资规模也分别缩水63.4%以及44.0%。