世界上最大的投资银行之一已经为2022年的比特币（BTC）价格预测做好了准备。

在最近的一次民意调查中，摩根大通问其客户，“你认为比特币在2022年年底的交易情况如何？” 仅有5%的人认为比特币会达到10万美元，9%的人认为它会打破以往的历史高点，达到8万美元以上。

该银行以其富有的客户组合而闻名。虽然一些BTC多头可能会喜欢至少14%的摩根大通客户预计比特币价格会至少增加两倍的消息，但这并不是加密货币市场所习惯的大场面。

然而，总的来说，该调查总体上是积极的。大多数客户（55%）认为BTC在年底的交易价格为60,000美元或以上，只有四分之一的人预计价格会从最近的低点40,000美元下滑。

“我对一些人对比特币的看跌并不感到惊讶，” 研究报告的作者Nikolaos Panigirtzoglou说，他在摩根大通担任伦敦的董事总经理。他继续说：

“我们基于比特币期货的比特币仓位指标看起来超卖了。该币的公平价值在35,000-73,000美元之间，这取决于投资者对其与黄金的波动率的假设。”

该集团管理着超过2.6万亿美元的资产，越来越多地参与到加密货币领域，特别是自2019年其自身的JPM Coin推出以来。作为美国四大投资银行的一部分，自2021年7月以来，它一直在教育其客户和投资者了解比特币的优点和缺点。

尽管态度依旧谨慎，但在去年9月，摩根大通CEO软化了他对比特币的立场。他表示，比特币可能在五年内翻10倍，但他仍然不会购买任何比特币。

这与其他亿万富翁Ray Dalio和Bill Miller形成鲜明对比，他们建议在个人投资组合中合理配置1%到50%的比特币。

在越来越多的机构采用，以及Fundstrat Global Advisors等其他基金要求在2022年达到20万美元的情况下，这就提出了一个问题：究竟是摩根大通的客户眼光精准，还是华尔街高管和其他富人在坚决看空？

来自： 庄闲网络娱乐平台进入 铅笔Blockchain

分析师称，苹果iPhone 13系列的需求在发布12周后仍然是健康的，因为所有型号的交货时间在保持相对稳定的几周后变得更长。摩根大通的Sam Chatterjee在一份给投资者的说明中称，所有型号的iPhone 13系列的交货时间都在延长。此前连续三周，该公司的iPhone可用性追踪器显示时间有所缓和。

自 cnbeta

据报道，美国投资银行摩根大通在日前的一份报告中指出，10月，苹果智能手机在中国的发货量出现了强劲反弹，这可能意味着iPhone 13新手机在中国市场将有一个良好的产品周期表现。在一份研究报告中，摩根大通的分析师桑米克·查特吉（Samik Chatterjee ) 对中国信息通信研究院（信通院）公布的最新数据进行了分析。

投资银行摩根大通预计，iPhone 13系列和即将推出的iPhone SE型号将推动苹果在2022年再次创下年度财务新纪录。在一份给投资者的说明中，摩根大通分析师Samik Chatterjee概述了他对苹果9月14日”加州来电”活动的一些预期。该分析师还回答了苹果投资者提出的一些首要问题。

自 cnbeta

路透社报道，摩根大通的一份研究报告显示，由于机构投资者未能在低点继续增持，近期比特币的下跌可能需要一段时间才能恢复。同时，摩根大通发布的一份调查报道显示，当下大多数机构投资者对比特币无配置意愿。

摩根大通周二公布的一项调查显示，三分之一的大型投资者认同巴菲特的观点，认为加密货币是“老鼠药”。摩根大通表示，在参与调查的投资者中，有三分之一认为加密货币是“老鼠药”，另有16%称其是“短暂的时尚”。

据摩根大通周五发布的研究报告，亚马逊有望在2022年超越沃尔玛成为美国最大的零售商。分析师称，亚马逊的美国零售业务是“规模增长最快的”。2014年至2020年间，亚马逊在美国的商品交易总额（GMV）增长速度“明显快于”调整后的零售额和电子商务的增速。

网红股暴涨暴跌之际，比特币成散户交易“谋生之道”，购买量正与大型银行和机构比肩。有人认为，比特币冲破6万美元创新高不久便急跌，说明去年主导币价大涨的机构投资者正在趁散户入场而获利了结。刚刚过去的周末和本周一，比特币又一次在短短几天内大起大落，冲上历史新高后不久便火速暴跌几千美元。而这其中恰好展现了WSB“散户天团”和大型机构投资者之间的博弈较量。

自 华尔街见闻

据国外媒体报道，摩根大通进行了一项调查，发现目前还没有过加密货币交易的公司中，有五分之一机构投资者认为他们的公司未来可能会交易加密货币。近日，摩根大通对1500家机构的3400多名投资者进行了调查，数据显示，只有11%的受访者在交易或投资加密货币的公司工作过，而89%的人没有。

自 techweb

报告显示，总体看，2018年全球并购市场依然势头强劲，公布的交易量达4.1万亿美元，为有史以来第三高水平。交易活动主要受规模超过100亿美元的大型交易驱动。2018年前六个月公布的大型交易达30笔，为有史以来同期最高水平，与之相较的2017年上半年为14笔。

报告进一步称，尽管大型交易是2018年并购市场的重要驱动因素，规模高于2.5亿美元的交易数量也较2017年增加7%，各类型交易均表现活跃。无论本国交易还是跨境交易，战略投资交易还是私募股权交易，并购市场的表现都很活跃。

值得关注的是，科技(17%)与医疗健康(12%)占2018年全球交易量的三分之一左右。私募股权基金依然持有大量资金，并在2018年积极配置，支持的买方交易量同比增长9%。

报告还提到，2018年，在中美贸易摩擦和CFIUS(美国外资投资委员会)加大审查力度的背景下，中国出境并购量继2016年“超级峰值”以来连续第二年同比下跌(23%)。尽管如此，目前中国出境并购的总交易价值仍然较2016年峰值前水平高出三分之一左右。

报告表示，在人民币企稳、跨境合作大趋势不可逆转的背景下，预计2019年中国出境并购可能呈现如下趋势：中资收购方持续积极活跃于战略性出境并购活动；中国国企整合仍将活跃，为中国未来在战略性领域的国际扩展做好准备等。

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在本报告中，我们认为资产管理经理需要关注庄闲网络娱乐平台进入 ，并且要采取实际行动理解并拥抱庄闲网络娱乐平台进入 技术。本报告主要阐述了庄闲网络娱乐平台进入 技术是如何演变的，以及庄闲网络娱乐平台进入 技术对资产管理经理带来的影响，并给出了相应的建议。像任何指南一样，本报告并非包罗万象—庄闲网络娱乐平台进入 技术本身是一项复杂的技术，而且应用范围很广。我们并不是要指导资产管理机构如何做，而只是为资产管理行业应用庄闲网络娱乐平台进入 技术，解决行业面临的瓶颈提出解决方案。对于高管们来说，我们提出了理解庄闲网络娱乐平台进入 和应用庄闲网络娱乐平台进入 的五个关键方面。

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        网络视频在中国快速发展。虽然，直播流媒体视频的快速增长受关注，视频点播订阅（SVOD）同样吸引了很多观众，而且该领域逐渐走向成熟。

        根据银监会和摩根大通的最新预测，今年，中国SVOD用户数量将达到1.4亿人，占网络视频观众总人数的1/4以上（26.9%）。

        虽然，2017年，SVOD用户数量仍然落后于有线电视订阅量，但是两者之间的差距将逐渐缩小。摩根大通预计，到2020年，中国SVOD用户数量都将保持两位数增速，2020年将达到2.343亿人。同时，有线电视用户数量预计将有所下降，从今年的2.52亿降至2.48亿人。

        过去，中国网络平台充斥着盗版和用户原创内容。近年来，随着政府打击盗版，视频服务开始与内容工作室签订许可协议，因此，情况有所改变。

        现在，百度旗下爱奇艺和阿里巴巴的优酷土豆都成为合法内容发布平台。摩根大通预计，今年，爱奇艺将成为中国最大的SVOD平台，用户数量达9910万人，年增幅超过120%。另外，爱奇艺已与Netflix达成协议，强调了合法内容的重要性。

        但是，爱奇艺也面临着激烈的竞争。摩根大通预计，今年，腾讯视频SVOD用户数量将达到8060万人，到2020年，将增长至1.722亿。届时，爱奇艺将仅领先腾讯视频1000万用户。

        199IT.com原创编译自：eMarketer  非授权请勿转载

低油价“红利”被美国消费者吃掉了？

CNBC 2月16日报道说，油价大跌为美国消费者节省了汽油开支，但他们把省下来的钱主要花在了食物上。

美国政府认为，消费者把从低油价“红利”大部分存了起来；但信用卡数据显示，这些钱相当一部分流向了堂食餐厅（sit-down restaurants）。美国消费者如何处置油价“红利”之所以显得重要，是因为消费在美国经济中占比超过三分之二。

过去两年间，美国汽油价格平均下跌29%。同一时期，加油站月均信用卡消费额的降幅也大致如此——2015年8月同比下降约26%。这些数据是由调研公司Cardlytics为CNBC提供的，其中包括从不购买汽油的人。

数据还显示，2015年大约五分之一的新增消费额流向了正式餐厅，另有8%被用于快餐消费。另外，基于2015年8月和12月的同比数据，人均月度餐饮服务消费（不包括食品）约比2014年高出20美元。

美国消费者2014年与2015年支出情况对比（8月和12月数据） 来源：CNBC

这20美元有什么大不了的呢？它相当于人均每年240美元。美国持有信用卡人数大约为1.7亿，总计一年的消费为410亿美元。这是消费者支出的一个重大转变。

有趣的是，过去两年间纽约港常规汽油价格下跌了58%，而标普1500综合指数（S&P Composite 1500）中的餐厅分类指数上涨了19%——涨幅比标普500指数多出17个百分点。

仅凭这些数据的确难以断定美国人总体上花掉了多少低油价带来的“红利”。最近的政府分析显示，人们可能把过半“红利”存了起来。

不过，摩根大通（JPMorgan Chase）最新研究称，美国人实际上把将近80%的低油价“红利”花掉了，并且这些消费中的一半以上流向了服务业和非耐用消费品。与CNBC数据一致的是，摩根大通的研究报告也发现，20%的油价“红利”流向了餐厅。

国际投行摩根大通亚太地区副主席李晶周一表示，中国进一步的政策刺激是众望所归的事件之一，若5月经济数据未有明显改善，预计之后两个月会有25个基点降息，此外三季度初可能会降准50个基点。

她在摩根大通全球中国峰会上表示，虽然今年财政赤字预算目标已有提高，但分析团队仍担心2015年有可能遇到财政障碍，因为这不能抵消地方政府土地销售收入的下降等不利因素。

所以她指出，今年政府的一项重要任务是推动公私合营模式并鼓励社会资本参与公共投资。据其基础情形预测，2015年公私合营投资有望增加1.3万亿元人民币，其中80%来自社会资本，这对于抵消财政障碍至关重要。随着最近的政策发展，似乎今年公私合营投资将高于基准预测水平。

对于中国内地A股指数纳入MSCI指数，李晶认为今年的可能性较小，而明年有希望纳入。她指出，一般来说，新兴市场国家的指数纳入MSCI都会需要一个逐渐的过程，一方面是需要该市场达到一定的开放程度，另一方面在纳入之后，也会有一个权重从较低水平逐步增加的过程。

“对于(今年)6月9日MSCI是否会正式宣布纳入A股指数，以及初步权重的水平我们都持有比较谨慎的预期。然而，从利好角度来说即便是部分纳入也将会是较为重大的利好消息”她说道。

李晶表示，虽然A股指数在短期大幅上涨之后，5月底出现了大幅度的回调，而且也有一些现象预示着泡沫的扩大，但从A股市场本身的特点，对比其他国际市场以及以往牛市情况，A股在近期的预期仍然是较为乐观的。

她进一步指出，根据最新数据，A股指数虽然有望在不久的未来纳入MSCI指数，但中国上市公司整体的权重依然很低，和中国经济在全球经济中的地位是不相匹配的。

目前中国已是全球第二大经济体，但仅占MSCI新兴市场指数(MSCI EM)25%，占MSCI 所有国家指数(MSCI ACWI)2.5%，而GDP排在后面的日本权重为8.73%，英国为7.98%。而对比美国的56.79%更是差距较大。这些数据都预示着中国股市拥有足够发展和扩容空间。

摩根大通已将中国股票升级为重仓。驱动因素是国内流动性提高、中国人民银行[微博]政策创新、房地产交易提高以及资本账户改革加速前景。

澳门近年来旅游业繁荣，这里以博彩业闻名世界。包括澳门威尼斯人度假村酒店在内的30多家博彩娱乐场吸引着大批游客。

来自富裕发达国家的城市在经济发展活力上相对落后。尽管调查研究显示，大多数发达国家城市已经渐渐从经济大萧条的阴影中走出来，但65%的欧洲城市和57%的北美城市仍未真正恢复经济活力。

根据布鲁金斯研究所在其官方网站上发布的消息，该研究以人均国内生产总值增长率和就业增长率作为综合排名的依据。排行榜上的全球最大的300个城市经济体拥有的人口占全球人口的20%，但其经济总量却占到全球经济的将近一半，再次印证了当前世界经济是以城市经济为主导的现实状态。

尽管中国整体国民经济的增速在2014年已经明显放缓，但中国城市经济体的表现仍然引人瞩目。在布鲁金斯研究所公布的这个排名榜上，前50名当中有27个城市都来自中国。除了”冠军”澳门之外，昆明排名第六，随后还有杭州、厦门、福州、乌鲁木齐、武汉、宁波、长沙等。

　　以下为报告内容摘要：

　　针对近期的股价波动，搜房网昨日召开了电话会议。公司管理层表示，电子商务和房源发布发布在未来2个至3个季度内将承受压力，主要受房地产市场低迷所拖累。降低房源发布服务价格是临时策略，旨在缓解与房地产代理机构之间的紧张关系，房源发布服务营收的长期增长将依赖于产品/服务。我们对搜房近期的业绩表现和新业务的初期表现持谨慎态度，为此继续维持其股票“中性”评级。

　　电子商务和房源发布短期内继续承压：搜房管理层表示，由于房地产市场低迷，公司房源发布和电子商务业务将面临短期挑战。管理层表示，这种低迷还将持续到今年下半年。

　　降低房源发布服务价格是临时策略：降低房源发布服务价格是临时策略，旨在缓解与房地产代理机构之间的紧张关系。与此同时，这还将强化房源发布服务的可承受性，但搜房管理层并不认为降价将成为维系客户的长期行为。从长期角度讲，搜房的主要目标还是提供更优秀、更强大的工具/服务，这将强化用户粘度和互动。

　　拓展新商业化战略：搜房管理层表示，基于交易的业务和金融服务将成为公司未来两大重要业务核心。在未来1个至2个季度内，电子商务的Take Rate(扣除营销开支后占毛收入的比率)将继续下滑。但搜房管理层表示，将通过“更接近于交易”来提高Take Rate。为此，搜房需要将电子商务业务重新调整为以下三种模式：1)广告派生模式；2)面向最终用户的直销模式；3)当前的电子商务模式。搜房管理层认为，对于前两种模式，搜房可以获得100%的毛营收经济利益。目前，搜房正在北京和上海测试新的电子商务模式，未来还将拓展到更多城市。

　　投资计划保持不变：尽管房源发布和电子商务业务面临压力，但搜房网管理层表示，将继续为公司的未来增长而展开投资。核心投资领域包括：1)移动；2)营销；3)向交易平台转移相关投资。我们认为，这些投资可能影响搜房短期内利润率。

　　估值：我们继续维持搜房网股票“中性”评级。

　　以下为报告内容摘要：

　　在上周的摩根士丹利中国峰会上，我们会见了网易管理层，所探讨内容主要如下：

　　1)通过新资料片和新游戏推动PC游戏增长。网易管理层对PC游戏市场的增长前景充满信心，预计该市场今年将增长10%至15%。

　　2)授权游戏依旧表现欠佳。今年第一季度，《魔兽世界》营收出现下滑。从长期角度讲，该款游戏的营收将继续下滑或持平。

　　3)移动游戏。网易计划今年推出10款移动游戏，包括自主研发游戏和授权游戏。

　　4)继续完善易信。易信用户群增长已经达到了网易管理层的预期。近期，网易为易信增加了一些新功能，如游戏中心和社交问答。

　　5)广告。网易管理层对2014年的广告营收增长充满信心，主要原因包括世界杯等重大赛事的支持。

　　投资分析。我们预计，传统游戏今年的表现将继续低迷，因此网易的增长点将主要来自：1)新推出PC游戏；2)移动游戏。

　　估值：我们继续维持网易股票“中性”评级，将目标股价定为73美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　在上周的摩根士丹利中国峰会上，我们会见了唯品会管理层，所探讨内容主要如下：

　　1)前景乐观：唯品会管理层对公司的增长前景充满信心，认为公司对品牌合作伙伴和消费者的价值主张依旧强劲。

　　2)化妆品是今年的业务重心。

　　3)移动仍是战略核心。

　　4)唯品会管理层预计毛利率将稳步提升。

　　投资分析：我们相信，唯品会作为在线库存清理渠道的核心价值主张未变。也相信唯品会的核心业务有能力抵御来自整合乐峰网所带来的负面影响，而且在中长期内协同效应将推动唯品会利润率提升。

　　估值：我们继续维持唯品会股票“增持”评级，将目标股价定为210美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　在上周的摩根士丹利中国峰会上，我们会见了欢聚时代管理层，所探讨内容主要如下：

　　1)政府打击不健康互联网内容对欢聚时代的影响有限。

　　2)在线教育战略稳步推进，初期行动取得显著进展。

　　3)1931项目。1931中国女子偶像天团项目旨在帮助草根歌手变成巨星，从长期角度讲将帮助公司吸引新用户。

　　4)游戏广播业务。欢聚时代将升级游戏广播功能，添加更多“锦标赛”元素。

　　估值：我们继续维持欢聚时代股票“增持”评级，同时维持108美元的目标股价不变。

　　以下为报告内容摘要：

　　我们预计，2014年中国整体游戏市场规模将增长27%至人民币1070亿元，主要得益于移动游戏的强劲表现(同比增长77%)。今年，中国移动游戏市场规模将达到人民币230亿元，占整体游戏市场21%的份额，或PC游戏市场29%的份额。我们预计，腾讯、百度和奇虎今年的移动游戏净营收将分别达到人民币82亿元、27亿元和18亿元，分别占移动游戏市场48%、17%和12%的份额。

　　腾讯

　　我们预计，腾讯今年在中国整体游戏市场(包括客户端游戏、网页游戏和移动游戏)的份额将达到48%。无论是PC游戏还是移动游戏，腾讯今年的表现都将超出行业平均水平，主要得益于其游戏内容的深度和发布能力。

　　我们将腾讯2014年营收和每股摊薄收益预期分别调高6%和7%，维持腾讯股票“增持”评级，将目标股价从506港元调高至580港元。

　　百度

　　我们认为，在移动互联网市场，百度正在打造一个稳定、有弹性的生态系统。这样的生态系统将确保百度长期利润的可持续增长，但近期可能面临财务压力。

　　为此，我们将百度2014年每股摊薄收益预期调低5%，但将2014财年至2016财年的每股摊薄收益涨幅预期从25%调高至29%。我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价从190美元调高至210美元。

　　奇虎

　　与同级别竞争对手相比，奇虎的PC和移动流量商业化程度相对较低。我们预计，奇虎今年在中国移动游戏市场的份额将达到12%，高于此前预期的10%。

　　我们将奇虎2014年每股摊薄收益预期提高4%，继续维持其股票“增持”评级，将目标股价从94美元调高至98美元。

　　欢聚时代

　　我们认为，欢聚时代的音乐服务今年将继续受益于中国音乐赛事节目的风靡。我们预计，今年就能欢聚时代音乐服务营收同比将增长77%。我们将欢聚时代2014年每股摊薄收益预期调高6%，继续维持其股票“增持”评级，将目标股价从56美元调高至67美元。

　　新浪

　　除了与电子商务平台的合作，我们预计新浪微博商业化将受益于：1)品牌广告;2)基于性能的广告;3)移动游戏发布。

　　我们继续维持新浪股票“增持”评级，将目标股价从97美元调高至100美元。

　　以下为报告全文：

　　尽管第一季度利润率好于预期，但百度管理层重申了2014年“没有绝对利润增长”的全年目标。我们预计，由于移动搜索的商业化，未来几个季度百度将继续保持增长势头。我们认为，移动搜索变现的驱动因素将从付费点击次数的增长演变成为每点击成本(CPC)和付费点击次数同时增长。长期而言，我们仍看好百度利润率2015年之后的反弹，这是由于：1)较少的投资；2)可扩展的商业模式；3)消费类产品的商业化。维持对百度股票的“增持”评级。

　　第一季度利润率好于预期没有改变全年盈利前景

　　由于运营费用远低于预期，百度第一季度利润率好于预期。然而这并没有改变百度2014年的利润率前景，管理层重申，2014年的财务目标是利润的零增长。

　　从由量驱动的营收增长转为更平衡的方式

　　过去几个季度，搜索营收的增长主要由量(付费点击次数)驱动。我们预计，CPC的增长将成为未来营收增长更重要因素。

　　在搜索的基础上扩大面向用户的业务

　　我们认为，搜索仍将是百度的核心业务，并成为下游商业化平台的入口。然而，百度仍尝试通过加强以用户为导向的商业化模式(例如游戏、O2O和支付)来推动营收来源的多样化。从长期来看，这将成为有意义的营收来源。

　　维持“增持”评级，目标股价从210美元上调至217美元

　　我们的2014年12月目标股价为217美元。这基于2015年每股收益预期9.04美元，2015至2017年非美国通用会计准则每股收益年复合增长率30%，市盈增长比(PEG)0.8倍。我们的目标股价相当于2015年前瞻市盈率25倍。(维金)

2014年4月11日 摩根大通今日发布投资报告，给予好未来股票(NYSE:XRS)“增持”初始评级，将目标股价定为32美元。

以下为报告内容摘要：

我们给予好未来股票“增持”初始评级，将目标股价定为32美元。与当前股价相比，意味着好未来股价仍有约50%的上涨空间。 好未来是中国K-12课外辅导机构的领导者，我们预计，从2013财年至2016财年，好未来利润有望增长2倍。这主要得益于新生数量的增加，以及平均销售价格的增长。

巨大的未开发市场：受中国家庭收入增长的推动，以及“一对夫妻只生一个孩”的政策影响，可分配到教育方面的投资越来越多。此外，中国从高中考入大学的竞争也十分激烈，只有30%的高中生有机会完成4年的大学课程。当前，好未来在北京市场拥有较高的知名度，公司目前正在利用该优势向其他城市扩张。

股票表现强劲：尽管市场环境欠佳，但好未来股价在过去的12个月上扬了近140%。股票的强劲表现体现了公司新生数量的持续增长(2014财年至2016财年的年复合增长率预计为23%)，以及平均销售价格提高(2014财年至2016财年的年复合增长率预计为4%)，这同时推动了公司营收增长。

估值：我们给予好未来股票“增持”初始评级，将目标股价定为32美元。

2014年3月14日晚间消息摩根大通今天发布研究报告，维持对腾讯股票的“增持”评级。

以下为报告全文：

我们预计腾讯2013年第四季度非美国通用会计准则每股收益为2.38元人民币，而彭博社统计的分析师平均预期为2.23元人民币。腾讯将于3月19日香港股市收盘后公布第四季度财报。

第四季度关键财务预期

我们预计，腾讯第四季度营收为161.5亿元人民币，较分析师平均预期166.4亿元人民币低3%。我们预计，移动游戏营收第四季度将上升。毛利率第四季度将环比持平，为54.6%，非美国通用会计准则运营利润率为33.9%，环比下降0.4%。

移动游戏将推动第四季度游戏营收的增长

第四季度，4款移动游戏在整个季度内对腾讯的营收做出了贡献，而腾讯还持续推出新的移动游戏。截至3月14日，腾讯共运营着11款移动游戏。根据App Annie的数据，其中6款游戏在iOS的每日营收排行中名列前10。值得指出的是，腾讯近期开始发布“重量级”游戏，例如《神魔之塔》。我们认为这些游戏有着较好的商业化潜力。我们预计，腾讯2014年的移动游戏营收将为82亿元人民币，在这一市场的份额为48%。

《剑灵》流量趋于稳定，预计每用户平均营收(ARPU)将推动营收增长

11月28日，《剑灵》开始公测并取得了良好的开始，最高同时在线用户数(PCU)为150万。我们估计，目前的PCU已稳定在约100万，而逐步的商业化将推动2014年的营收增长。

积极推动O2O战略

从今年开始，腾讯正积极推动O2O战略。我们注意到，腾讯尝试建设闭环的O2O生态系统，例如通过创新的“红包”功能推动微信支付的普及，对嘀嘀打车进行补贴，以及通过对大众点评网的战略投资来加强线下能力。

值得关注的关键因素

1)移动游戏前景

2)在京东和易迅的交易之后腾讯的电商战略

3)政府对虚拟信用卡和二维码支付进行的监管将对腾讯整体的互联网金融和O2O战略产生什么样的影响

2014年3月4日摩根大通今天发布研究报告，维持奇虎股票的“增持”评级。

以下为报告全文：

我们预计奇虎第四季度的非美国通用会计准则每股收益为0.41美元，低于彭博社统计的分析师平均预期0.42美元。奇虎将于3月6日美国股市收盘后公布第四季度财报。

关键财务业绩预测。我们估计，奇虎第四季度营收为2.08亿美元，环比增长11%，同比增长102%，而分析师平均预期为2.1亿美元。美国通用会计准则运营利润预计为4500万美元，而分析师平均预期为4900万美元。我们预计第四季度毛利率将环比持平，为86%。而由于营销活动的影响，非美国通用会计准则运营利润率环比将下降7个百分点，至29%。

商业发展：海外扩张。奇虎1月份在台湾市场推出了关键的移动安全产品，随后又推出了手机助手和360安全卫士。2月底，奇虎在移动世界大会(MWC)上展示了10款产品，包括最新发布的360 Total Security，即360安全卫士的国际版。这些举措表明，奇虎正更加强调海外市场的用户增长。我们预计，由于海外扩张计划，2014年奇虎的营销支出将出现增长。

值得关注的关键因素

1)搜索业务的商业化。目前，奇虎的流量市场份额(第四季度超过20%)和营收市场份额(第四季度约为1%至2%)之间存在明显差距。我们估计，搜索业务营收将占奇虎第四季度总营收的15%至20%。我们建议投资者注意：1)奇虎如何继续推动搜索业务的商业化；2)管理层对2014年搜索营收贡献的预期。

2)管理层对游戏业务的评论，尤其是如何平衡网页游戏和移动游戏。过去几个季度，网页游戏市场的增长似乎已经放缓。这很可能将影响奇虎的营收(超过30%营收来自网页游戏运营)。我们认为，奇虎的移动游戏项目将是2014年增长的重要动力。

3)2014年广告业务前景。

4)2014年利润率预期和投资战略。

2014年2月19日摩根大通今天发布研究报告，维持对百度股票的“增持”评级，以及210美元的目标股价。

以下为报告全文：

我们预计百度2013年第四季度的非美国通用会计准则每股收益为8.14元人民币，而彭博社统计的分析师平均预期为8.57元人民币，营收为93.55亿元人民。我们预计，百度第四季度的运营利润率为32%，而分析师平均预期为34%。百度将于北京时间2014年2月27日9:00举行第四季度财报电话会议。

关注要点：

1)利润率前景以及驱动因素。我们预计，百度短期的利润率将受到子公司的影响，尤其是视频业务的影响。百度已开始逐步整合糯米网(摩根大通预计2014财年净亏损为2.03亿元人民币)。由于这一影响及营销支出，我们将2014年运营利润率预期下调3%。我们预计百度的利润率将于2015年反弹。

2)移动搜索业务的进展，包括用户数和商业化指标。

3)移动用户增长战略，以及可能的财务影响。

估值：

排除百度2014年开始整合的4项关键投资的影响(包括爱奇艺、去哪儿、91无线和糯米网)，我们估计百度核心搜索业务的2014年前瞻市盈率为20倍，而未来两年的利润年复合增长率为25%至30%。尽管百度股价对于短期利润率非常敏感，但考虑到百度正在大举收购，我们建议投资者采取分部估值求和法。一些子公司短期内会带来亏损，因此可以使用非短期市盈率来估值。例如，百度持有去哪儿的55%股份。该公司的市值为33亿元人民币，而根据分析师平均预期其2014年净亏损将达到9.43亿元人民币。我们估计，这4项投资2014年将产生14亿元人民币的净亏损，占2014年营收预期的3%。

2013年2月11日摩根大通今日发布投资报告，维持搜房网股票(NYSE:SFUN)“增持”评级，将目标股价从58美元调高至98美元。

以下为报告内容摘要：

尽管1月份的房地产市场表现低迷，但搜房给出的强劲的2014财年营收预期(同比增长23%至25%)表明，尽管市场环境存在不确定因素，但搜房的业务已经反弹。历史记录显示，房地产市场低迷时有利于搜房网从线下竞争对手赢得更多预算。我们认为，今年也不例外。此外，搜房网的移动商业化和金融服务也极具潜力。这将赋予搜房结构性增长机会，也将成为搜房今年的核心推动力。我们认为，在中国在线房地产市场，搜房在结构性增长方面处于最有利地位。

第四财季业绩超预期：2013财年第四财季，搜房每股摊薄收益预期较我们及华尔街预期高23%，主要得益于：1)强劲的营收增长；2)有效的成本控制。第四财季，搜房营收为2.711亿美元，环比增长17%，同比增长47%，较我们的预期高7%，较华尔街预期高9%。基于美国通用会计准则，运营利润率为58.4%，较我们的预期高6.1个百分点，较华尔街预期高5.6个百分点。

2014年市场环境乐观：我们认为，搜房1月份的低迷表现主要是受到了季节性低迷因素的影响。从2月中旬起，预计市场将开始反弹。我们预计，今年中国房地产市场将趋于稳定，交易量同比将增长5%(去年同比增长7.5%)。因此，这将为搜房提供一个良好的运营环境。

维持增持评级，将目标股价从58美元调高至98美元，主要因为：1)第四财季每股摊薄收益较我们及华尔街预期高23%；2)2014财年第一财季营收预期超出业内预期(将2014财年营收预期调高9%)；3)来自新业务的营收贡献。

估值：我们继续维持搜房网股票“增持”评级，将目标股价从58美元调高至98美元。

奥姆斯在报告中称，2013年，美国互联网上市企业的股价平均比去年上涨了78％，这很大程度上受益于“7大关键趋势”。他表示：“我们相信这些潜在的增长动力将在2014年得到延续。”

以下是奥姆斯及其团队列出的互联网行业“七大关键趋势”：

1、移动业务营收将赶上移动服务使用量

2013年，人们开始更多地通过移动设备访问互联网，而不是桌面电脑。但虽然移动服务使用量实现了增长，移动端产品带来的营收仍然不如桌面端。奥姆斯和他的团队认为，2014年，这种情况将发生明显改变。奥姆斯指出，用户对移动设备会更加熟悉，使用时会感到更为舒适。移动应用将变得更加实用，更多的桌面端网站将针对移动设备进行优化。目前这种趋势已经出现，在去年11月26日的“网购星期一”(Cyber Monday)，全美来自移动设备的零售额达到58亿美元，比去年同期增长28％。

2、类似Facebook动态消息中出现的广告将得到普及

Facebook大部分的广告营收，来自于通过其“动态消息 (News Feeds)”推送的广告。Twitter营收，也几乎全部来自于这种“信息流(in-stream)”广告。奥姆斯和他的团队认为，在2014年，更多的公司将开始把这种“原生广告”作为主要的广告模式，雅虎和LinkedIn将率先做出调整。对于互联网行业来说，这是一个积极的趋势，因为与传统的显示广告相比，这种“信息流”广告、原生广告有明显更高的点击率，随着时间的推移这将带来更高的广告价格。

3、广告客户将为精准广告支付更高的价格

智能手机和平板电脑并没有让人们更少地通过桌面电脑上网，但它们让人们在白天将更多的时间停留在网上。研究表明，人们一般早晨使用平板电脑，白天工作时使用桌面电脑，而晚上时使用智能手机。针对这种情况，谷歌和Facebook都在积极地开发各种广告工具，让广告商不但能精确地根据不同用户推送不同广告，而且能根据用户在特定时间所使用的特定设备推送广告。有了这些工具，广告商能够在用户有心情浏览产品和完成交易时推送广告。

4、广告客户将最终能对互联网广告和电视广告进行横向比较

长期以来，拥有YouTube视频网站的谷歌，不允许一些公司利用调查电视收视率的工具，去调查在线视频的收视率如何。2013年，这种情况有所改变。后来，当YouTube和有线电视频道之间“苹果对苹果(apples-to-apples,一种公平合理的比较制度)” 的横向比较结果出来后，人们发现YouTube的收视率大幅领先。例如，在18-54岁的成年男性中，YouTube的收视率甚至高于ESPN。电视广告客户看到这样的结果后，他们可能会在2014年增加互联网广告的预算，一方面向互联网投放更多的广告，另一方面说服互联网用户打开电视——这样他们可以看到电视广告。

5、在线购买食物或墙布等日常用品将变得越来越普遍

眼下，全美只有10％的零售支出是在网上完成的。奥姆斯及其团队相信，2014年，这一比例将会上升，因为电商公司正在提供更优质的“当日送达”服务。零售商通过两种方式提供“当日送达”服务：像亚马逊这样的纯电商公司将设立更多的本地物流中心，而传统的零售商将允许在线购物者购买其本地商店有库存的商品。

6、更多网络公司将租用亚马逊和谷歌大量闲置计算机

谷歌和亚马逊拥有遍布世界各地的庞大的数据中心(server farms)。这些数据中心的服务器在满足亚马逊和谷歌的产品及服务需要的同时，尚有服务器闲置。因此，亚马逊和谷歌正将这些闲置的服务器出租给其它网络公司。例如，美国流媒体服务Netflix就租用了亚马逊的服务器。奥姆斯及其团队认为，2014年，越来越多的互联网公司将租用亚马逊和谷歌的服务器。奥姆斯指出，这将带来一个“良性循环”，即互联网公司得以减少对基础设施的投入，从而向用户收取的费用得以下调，并吸引更多的用户。

7、激烈竞争的在线旅游行业将进军移动设备和海外市场

奥姆斯及其团队认为，2014年，四大因素将推动消费者更多使用在线旅游服务。1）Priceline和Expedia等在线旅游服务巨头之间的竞争加剧，将迫使他们投放更多的广告，并向用户提供更多的优惠。2）向消费者出售门票的网站，与帮助消费者找到前者的网站，两者将出现合流。3）在国际市场上，在线旅游预订服务正变得越来越受欢迎。 4）人们开始通过移动设备预订旅游服务，并且预订的服务期限不止一天。

2013年1月8日摩根大通今日发布投资报告，维持百度股票“增持”评级，将目标股价从190美元调高至210美元。

以下为报告内容摘要：

百度已经打造出一个比PC平台还要强大的移动生态系统。该移动生态系统包括：

1)中国最大的应用发布渠道之一(包括91无线、百度移动助手和Hi Market)；

2)城市生活服务应用(如百度地图、百度手机贴吧等)。

3)一系列工具应用(百度手机安全、百度移动浏览器、百度音乐和百度视频等)

基于此，百度能够接触到更多较其PC平台更多的中国消费者，这还要得益于智能手机的普及。此外，百度还能依次捍卫自己在移动搜索市场的份额。

估值：我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价从190美元调高至210美元。

那么，Twitter在这方面又如何呢？据一名华尔街分析师称，Twitter并未面临这样的问题，青少年用户都很喜欢这个社交网络。

对于那些长期的Twitter用户来说，这种言论可能会让他们感到惊讶，原因是在以前，Twitter所面向的是年纪较大的用户，这正是早年间使其有别于大多数社交网络的地方。

但无论如何，现在的情况确实是Twitter正在享受一场“青年运动”所带来的好处。摩根大通分析师道格·安穆斯（Doug Anmuth）援引了来自市场研究机构comScore的数据，证明了Twitter的这种转变：

　　从上图中可以看出，Twitter的美国网络用户人群呈现出年轻化的趋势，而且这种趋势比其他社交网络都更加明显。

就Twitter的全球网络用户而言，也呈现出同样的趋势：

从移动用户来看，Twitter的用户人群也显示出年轻化的趋势：

　　对Twitter的员工和希望看到股价上涨的投资者来说，这些数据或许会让人觉得更安心，因为它们解答了一个问题：“Twitter是否能真正变成主流？”而答案就是，如果青少年用户都青睐Twitter，那肯定是件好事。

但值得注意的是，尽管安穆斯看好Twitter的前景，但却仍将其股票评级定为“中性”（Neutral），目标价40美元，而截至上个交易日收盘时为止，Twitter的股价已经达到了41.57美元。

预计今天各大投行的分析师都将公布有关Twitter的研究报告，原因是昨日其为期25天的承销商分析师静默期已经结束。

以下为报告内容摘要：

百度将于美国东部时间4月25日美国股市收盘后(北京时间4月26日)发布2013财年第一季度财报。我们预计，百度第一财季业绩和第二财季指导性营收预期将与业内预期一致。在财报电话会议上，我们预计百度将讨论移动战略和投资问题，但我们认为，百度当前在该领域取得的业绩还不足以让投资者相信百度将主导该市场。

第一财季营收预期：我们预计，百度第一财季营收将达到9.592亿美元，环比下滑6%，同比增长42%。而公司指导性预期是9.45亿美元至9.76亿美元，华尔街的平均预期是9.687亿美元。我们预计，第一财季每股摊薄收益将达到1.00美元，环比下滑6%，同比增长15%，而华尔街的预期是每股摊薄收益将达到1.06美元。

第二财季指导性营收预期：我们预计，百度给出的第二财季指导性营收预期为11.51亿美元，环比增长20%，同比增长34%，低于华尔街预期的12.05亿美元。

运营利润率：我们预计，第一财季调整后的运营利润率约为39.1%，低于2012财年第四季度的46%。第一财季通常为低迷季节，因此百度运营利润率很可能触底，但整个2013财年，我们预计运营利润率将达到41.7%，仍低于2012财年的50.5%。

财报和电话会议关注点：1)移动流量、商业化和开支；2)爱奇艺和去哪儿(Qunar)的营收和利润贡献；3)流量获取成本和运营开支趋势；4)新的PC广告形式。

估值：我们继续维持百度股票“增持”评级，将目标股价定为140美元。

2012年12月10日消息，据国外媒体报道，《巴伦周刊》日前评选出2013年十大最看好的股票。苹果的股票在该榜单中位居榜首。

除苹果股票之外，巴诺书店（Barnes & Noble）、黑石集团、通用动力（General Dynamics）、摩根大通、马拉松石油公司（Marathon Petroleum）、诺华制药（Novartis）、荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）、维亚康姆（Viacom）、西部数据（Western Digital）等公司的股票也在该榜单之中。

《巴伦周刊》去年评选出的2012年十大最喜爱的股票，整体平均收益率达到了17%，高于标准普尔500指数今年12.6%的涨幅。

《巴伦周刊》2013年十大最喜爱的股票的文章作者安德鲁·巴里（Andrew Bary）认为，投资人近期对苹果的担忧，导致该公司股价已经较9月份创出的历史最高价下跌了23%；不过考虑到苹果的规模，该公司的业绩增长也是无可厚非。

巴里在文章中指出，“最近的一些担忧——低利润率、供应链趋紧、管理层变动、iPad竞争、iPhone 5地图惨败–都不是最主要的问题。真正的问题在于，苹果的利润增长率已经从一年前的100%以上滑落至23%。不过考虑到苹果当年的年营收达到了1560亿美元，这一点应该能够得到理解。”

《巴伦周刊》在上月的封面文章中曾总结成，苹果股票要比三星电子的股票更适合投资。该文章称，“虽然三星电子在竞争中不被看好，但是苹果的股票却更加未受到充分赏识。” 当与在智能手机和平板电脑领域的竞争对手谷歌(微博)相比，苹果的股价同样也未得到市场的充分赏识。按照谷歌2013年的业绩预期和苹果2014财年的业绩预期计算，谷歌当前的动态市盈率为13.96倍，高于苹果的9.06倍。

很难讲《巴伦周刊》的这篇文章是否能够提升苹果的股价。从9月至11月，投资人对苹果股票的看法从最乐观转为最悲观，或许目前已是买入苹果股票的时机。

　　以下为报告概要：

尽管奇虎360自推搜索引擎的消息对百度是利空，但我们相信，此事对百度潜在收入的影响仅为5%，当前股价已经反映出这一影响。我们维持百度股票“增持”评级。

我们估计，百度约有10%的流量来自奇虎360浏览器的搜索框和奇虎360的个性化主页。根据百度的数据，奇虎360的浏览器2012年第二季度约为其贡献了21%的流量。我们估计：(1)这些流量约有一半来自默认的浏览器搜索框和个性化主页，(2)另外一半源于用户手动输入的百度网址。

我们注意到，我们估计百度约有10%的流量来自奇虎360默认的浏览器搜索框和个性化主页，但管理层的估计约为20%。这或许源于定义的不同。根据艾瑞咨询的数据，奇虎360的浏览器在中国市场的渗透率约为61%，百度约有21%的流量(或页面浏览量)来自奇虎360的浏览器。

尽管奇虎360的浏览器(搜索框和主页)以往都将谷歌(微博)设置为默认搜索引擎，但由于谷歌在中国的使用体验较差，很多用户都手动更改成百度。随着奇虎360上周推出自有搜索引擎，奇虎360的浏览器也将默认搜索引擎设置为自家搜索引擎。据新浪报道，这一变化帮助奇虎360在过去几天内拿下了中国搜索市场10%的份额。

这种流量变化是暂时的，还是永久的？换句话说，默认搜索引擎被更改的用户假以时日是否还会重新使用百度——就像他们对谷歌不满时所做的更改？我们相信，用户最终还是会返回质量更高的搜索引擎——在我们看来，那就是百度。

关键问题：搜索质量与便利性。我们相信，百度拥有更好的搜索技术和更广阔的搜索产品(例如旅游、知道、贴吧、地图、文库)。我们预计用户，尤其是高端用户将逐渐被这些功能吸引。奇虎360的管理层认为，搜索技术没有差异性(如果够好的话)，因此用户将出于便利性的考虑而使用浏览器默认的设置(证据是搜狐搜索，搜狐搜索有70%的流量源于自家的浏览器和工具条)。据新浪报道，奇虎360可能复制了百度的搜索结果。

我们估计，此事对百度的长期收入影响为5%，因为部分奇虎360用户不会将百度设为默认搜索引擎。我们预计，奇虎360将拿下10%的中国搜索市场份额，5%来自百度，还有5%来自谷歌。我们认为，百度当前的股价已经反映出潜在影响。

百度应当如何应对？与IE和其他浏览器展开合作，预装到新PC和平板电脑中。市场营销战略也将起到一定的帮助。

据摩根大通分析师马克莫斯科维茨（Mark Moskowitz）估计，苹果今年将生产出至少5900万部iPhone 5，足以满足市场的需求。莫斯科维茨在今日发布的一份研究报告中指出，摩根大通预计苹果会在9月宣布推出新一代iPhone，然后在10月份开始批量销售。

尽管摩根大通担心iPhone的显示器和外壳等组件的供应可能会吃紧，但并不会对iPhone 5的年底销售计划造成重要影响或限制。

摩根大通预计，即便出现组件供应吃紧的情况，预计苹果仍能在第三季度生产出2000万部iPhone 5，然后在第四季度再生产出3900万部iPhone 5。如果iPhone 5的产量进一步增长，摩根大通预计苹果在今年最后一个季度和明年第一季度的销量可能会达到或超过目前的预期目标即3950万部和3780万部。

总的来说，摩根大通预计iPhone 5将在2012年下半年占到所有iPhone总销量的50%到60%，而且明年的销量份额将进一步上升。

摩根大通还预计iPhone 5将是一次具有革命意义的升级，它的机身将更薄、显示屏将更大并支持LTE。它将与其他厂商推出的4G智能手机展开竞争。

此外，摩根大通原本预计苹果会在明年的某个时间发布iPad mini。但是现在，它发现越来越多的迹象表明，iPad mini的发布日期很可能会在今年。如果真是这样，苹果必将巩固它在平板电脑市场的领先地位。现在，它在平板电脑市场一枝独秀，没有哪家厂商能够对它构成真正的威胁。