随着运营风险的降低和利润率的扩大，能源公司正在成为加密货币领域的一支主要力量。Beowulf Mining Plc的加密货币子公司TeraWulf的监管文件显示，预计到2025年，其采矿能力将达到800兆瓦，占比特币网络当前计算能力的10%。

自 智通财经

庄闲网络娱乐平台进入 数据平台Glassnode在其每周通讯中表示，随着加密货币持续下跌，目前流通中的约570万枚比特币的持有者处于浮亏状态，其所持比特币的价值低于他们买入时的价格，这相当于比特币流通供应量的30%左右。

根据美国资产管理巨头景顺（Invesco）列出的 2022 年“意外但可能”的结果，比特币今年可能跌破 30000 美元。景顺全球资产配置主管保罗-杰克逊（Paul Jackson）在周一的一份币报告中表示：“比特币的大规模营销让我们想起了1929年崩盘前股票经纪人的活动。”

世界上最大的投资银行之一已经为2022年的比特币（BTC）价格预测做好了准备。

在最近的一次民意调查中，摩根大通问其客户，“你认为比特币在2022年年底的交易情况如何？” 仅有5%的人认为比特币会达到10万美元，9%的人认为它会打破以往的历史高点，达到8万美元以上。

该银行以其富有的客户组合而闻名。虽然一些BTC多头可能会喜欢至少14%的摩根大通客户预计比特币价格会至少增加两倍的消息，但这并不是加密货币市场所习惯的大场面。

然而，总的来说，该调查总体上是积极的。大多数客户（55%）认为BTC在年底的交易价格为60,000美元或以上，只有四分之一的人预计价格会从最近的低点40,000美元下滑。

“我对一些人对比特币的看跌并不感到惊讶，” 研究报告的作者Nikolaos Panigirtzoglou说，他在摩根大通担任伦敦的董事总经理。他继续说：

“我们基于比特币期货的比特币仓位指标看起来超卖了。该币的公平价值在35,000-73,000美元之间，这取决于投资者对其与黄金的波动率的假设。”

该集团管理着超过2.6万亿美元的资产，越来越多地参与到加密货币领域，特别是自2019年其自身的JPM Coin推出以来。作为美国四大投资银行的一部分，自2021年7月以来，它一直在教育其客户和投资者了解比特币的优点和缺点。

尽管态度依旧谨慎，但在去年9月，摩根大通CEO软化了他对比特币的立场。他表示，比特币可能在五年内翻10倍，但他仍然不会购买任何比特币。

这与其他亿万富翁Ray Dalio和Bill Miller形成鲜明对比，他们建议在个人投资组合中合理配置1%到50%的比特币。

在越来越多的机构采用，以及Fundstrat Global Advisors等其他基金要求在2022年达到20万美元的情况下，这就提出了一个问题：究竟是摩根大通的客户眼光精准，还是华尔街高管和其他富人在坚决看空？

来自： 庄闲网络娱乐平台进入 铅笔Blockchain

来自支付平台Paysafe的新研究发现，超过一半的持有加密货币的人希望以比特币或以太坊等数字资产形式领取工资。55%的人喜欢这种选择，在18至24岁的人中，这一比例上升到60%。其中最主要的原因是他们将加密货币视为一种聪明的投资，相信在未来可能会以这种方式获得报酬，以及更大的财务灵活性。

自 cnbeta

据报道，比特币价格接近7万美元，各种“模因币”（memecoin）的资产规模高达几十亿美元，许多加密货币公司在美国股市上市，另外中国监管机构也对这一行业进行了整顿。

根据一项新研究显示，不到1%的最大比特币(BTC)持有者据称控制了所有流通中的BTC的1/4以上。美国私人非营利性研究机构National Bureau of Economic Research日前发布了一项有关比特币的新研究。

自 cnbeta

由 CoinGecko 最新数据可知，当前市面所有加密货币的总市值，已经达到了让人眼花缭乱的 3 万亿美元。此前，BTC 与 ETH 分别创下过 66000 / 4790 美元的新高。Neowin 指出：今年的加密货币市场，已经迈过了累计市值的三个里程碑。分别是 2021 年 1 月 7 日的 1 万亿美元，4 月 6 日的 2 万亿美元，以及截止今日的 3 万亿美元。

自 cnbeta

只需要 8 次小的比特币交易就可以产生一张报废英伟达 GeForce RTX 3090 显卡的浪费，这是一份关于加密货币基本基础设施的电子浪费的报告中得出的结论，一次交易相当于扔掉两部 iPhone。关于以太币和比特币等加密货币的生态影响的文章很多，但关于“挖矿”所产生的电子垃圾的影响的文章并不多。

自 3dmgame

根据一项新的调查，比特币等加密货币越来越受到俄罗斯投资者的欢迎，显然取代了传统投资产品。

俄罗斯外汇交易商协会（AFD）是一个专注于外汇市场的地方自律组织，它调查了502名俄罗斯投资者，以了解当地投资者对加密货币的情绪。周二发布的这项调查是在2021年8月4日至8月24日进行的。

在调查中，近77%的受访者表示，比特币、以太（ETH）和莱特币（LTC）等加密货币是“最具前瞻性的”投资。只有8.8%的受访者表示，他们认为黄金是最好的投资，而14%的人偏好“熟悉的国家货币”。

调查还发现，只有23%的受访者从未使用过数字货币。在这些人中，超过77%的人正在考虑在不久的将来投资加密货币，而只有7.6%的人强烈反对参与这种类型的投资。其余15%的人表示，他们还没有就是否投资加密货币做出最终决定。

AFD负责人Evgeny Masharov说，这项调查已经清楚地表明，俄罗斯投资者现在将数字金融资产视为一种投资，而不仅仅是一种“炒作产品”。去年，世界黄金协会的一项调查表明，比特币等加密货币在俄罗斯是继储蓄账户、外币、房地产和人寿保险之后的第五大投资工具。

该组织表示将把调查结果发送给俄罗斯银行和国家杜马金融市场委员会。

尽管俄罗斯投资者越来越多地押注于加密货币，但该国央行继续对加密货币保持强硬立场。6月，俄罗斯银行行长Elvira Nabiullina称加密货币是目前最危险的投资工具之一。

虽然对私人加密货币持怀疑态度，但俄罗斯央行目前正专注于开发数字卢布，这是俄罗斯银行的央行数字货币项目，预计将在2022年进入试验阶段。

来自： 庄闲网络娱乐平台进入 铅笔Blockchain

根据加密货币交易所 Coinbase 本周一公布的半年度回顾，在 2021 年上半年由于大型投资者分散投资于以太坊庄闲网络娱乐平台进入 的原生代币，以太坊市场增长速度是比特币的三倍。

自 cnbeta

根据Coinbase汇编的数据，今年第二季度，全球主要加密货币交易所的狗狗币交易量环比飙升了1250%。狗狗币二季度的日均成交量接近10亿美元，从一季度的7400万美元飙升至9.95亿美元。随着人们对狗狗币的兴趣激增，Coinbase、eToro和Gemini等交易平台纷纷加入了该代币。

摩根大通周二公布的一项调查显示，三分之一的大型投资者认同巴菲特的观点，认为加密货币是“老鼠药”。摩根大通表示，在参与调查的投资者中，有三分之一认为加密货币是“老鼠药”，另有16%称其是“短暂的时尚”。

据国外媒体报道，庄闲网络娱乐平台进入 分析网站BitInfoCharts的数据显示，比特币平均交易费已经跌至7美元的低点，这是自今年1月1日以来的最低水平，远低于今年4月21日达到的62.8美元创纪录高点。

自 techweb

根据澳大利亚一家网站Finder最新调查显示，澳洲人对加密货币的了解还远知之甚少，竟有一半的人认为是埃隆 · 马斯克创造了比特币。据报道，Finder对1004名澳大利亚人进行了一项调查，以了解他们对加密技术知道多少。

自 techweb

根据银河数据最新提供的报告，比特币能源消耗远低于传统的银行系统和黄金行业。 在过去几天由特斯拉CEO马斯克引发的风波中，围绕加密货币能源使用的讨论非常激烈。然而，由前对冲基金经理Michael Novogratz建立的银河数据公司用数据证明，传统的银行系统和黄金产业实际上比比特币网络消耗更多的能源。

根据银河数字矿业部门编制的这份报告，比特币的年用电量为113.89太瓦时，包括矿机需求、矿机功耗、池功耗和节点功耗。这一数值不到银行系统每年消耗的总能源（大约为263.72太瓦时）的一半。

银河数字矿业表示，比特币的耗能使用剑桥比特币耗电量指数等工具很容易实时跟踪，相对来说透明度较高。而对传统金融行业和黄金行业耗能的评估则没有那么简单。

因此，比特币网络的电力消耗是一种可接受的能源使用吗？ 银河数据给出的答案是肯定的。

同时他们也认为，能源利用不一定是坏事。就像美国作家Vaclav Smil曾说过，能源是唯一的通用货币。人类需要更多的能源来发现新技术，挑战现状。比特币就是一个很好的例子。

任何人都可以使用比特币，持有比特币。比特币交易可以在一年365天，一天24小时，和任何1小时内提供最终结算结果。

比特币这种灵活的交易属性可以为世界各地没有稳定金融基础设施的人们提供便利，为断断续续不稳定的或过剩的能源提供完美的解决方案，从而使能源部门受益。而且比特币网络一旦被采用，则只会进一步扩大规模。

今天早上，ARK平台也表达了对比特币的支持：

在我们看来，对比特币能源消耗的担忧是错误的。与普遍看法相反，我们认为比特币矿业可能会对环境产生积极影响。通过实际数据，我们展示了采矿业如何通过储能的方式将间歇性电力资源转化为基本负载发电，从而影响向电网供应的可再生能源的数量。在没有比特币矿业的情况下，可再生能源只能满足电网40%的需求，但如果有与比特币矿业相关的商业“补贴”，则可满足99%的需求。

数字货币管理公司CoinShares周一发布的数据显示，比特币上周出现创纪录的资金流出，原因是价格下跌削弱其吸引力，且随着以太坊等特定网络的新发展，投资者的加密货币投资日渐分散。

最近，关于比特币能源消耗的讨论愈演愈烈，各公司在比特币投资问题上面临着来自公众和股东的阻力。根据花旗集团的一份报告，比特币的耗电量是2015年的66倍。花旗还补充道，与挖矿相关的碳排放可能将面临越来越多的审查。

自 techweb

随着比特币（BTC）在全球范围内获得广泛认可，其所代表的价值可谓水涨船高，如今 1 BTC 就能兑换成约 58154 美元的 “真金白银”。况且，这么值钱的比特币理论上最多只有 2100 万枚，数量非常有限，这就吸引了越来越多的个人和团队耗费大量资源去 “挖” 这种 “数字黄金”。

网红股暴涨暴跌之际，比特币成散户交易“谋生之道”，购买量正与大型银行和机构比肩。有人认为，比特币冲破6万美元创新高不久便急跌，说明去年主导币价大涨的机构投资者正在趁散户入场而获利了结。刚刚过去的周末和本周一，比特币又一次在短短几天内大起大落，冲上历史新高后不久便火速暴跌几千美元。而这其中恰好展现了WSB“散户天团”和大型机构投资者之间的博弈较量。

自 华尔街见闻

据国外媒体报道，Compound Capital Advisors首席执行官兼创始人Charlie Bilello利用Ycharts的数据总结了顶级资产类别的表现，他注意到，在过去的十年里，比特币以至少10倍的优势击败了所有资产类别。

自 techweb

采写／eternal

编辑／ 陈纪英

这可能是矿工李文最成功的一笔投资。

去年6月，他耗费7万元购买的10台二手矿机，不但挖出来的比特币价格暴涨，“矿机价格也翻了好几倍，赚两头的钱”，李文很得意。

而入场更早的Peter，收获更丰。

他在2019年夏天耗资大约200万，入手200台神马M20S矿机，迄今为止产出了50多个比特币，价格超过1600万元。除去每个月15万元的电费，净盈利超过千万。

Peter打算长期持有这50多个比特币，因为他相信，长期来看，币价还会上涨。

如今的矿工们，犹如19世纪美国西部的淘金者一般狂热。当时的冒险家用铁镐和汗水挖掘财富，今天的挖矿者则用芯片和电能开疆扩土。

尽管挖矿的速度越来越慢，但币价飙涨之下，矿工的热情却只增不减——而整个矿机、显卡、芯片产业链，也或多或少被重构。

矿机暴涨，一货难求

“挖矿这件事的确改善了我的生活，而且不是小的，是极大的改变。”现年45岁的比特币矿工李文对《财经故事荟》感叹。

2020年6月，李文花了7万元，买进10台二手神马M20S矿机，每台算力65T，这10台矿机每年可挖1个比特币，按照现在的币价，价值超过30万元。

入手矿机一段时间后，他认为回报率不错，便在年底前又投入70万，买入50多台不同型号的矿机，直接交给内蒙古的矿场托管。

进入矿圈8个月以来，李文囤积超过2.5个比特币，至少价值七八十万。

李文其实是币圈的“熟客”。从2017年接触币圈，见惯了币市的无常后，李文决定入局相对安全些的挖矿行业。

但现在，矿机和显卡都已经“一货难求”。

8个月前他刚买设备时，北京还有很多出售矿机的实体店，新旧机型的现货都买得到，价格还不贵，甚至能淘到二手货。现在，因为缺货，多数矿机实体店早已关停。

“就我所知，很多人是直接跟厂家预订矿机，多数是团购。现货还未出厂，就被人抢购一空。”李文说。

各大渠道的矿机期货也很难抢到，价格还翻了2到3倍。

头部矿机厂商比特大陆（生产蚂蚁矿机）的官网显示，相关的比特币矿机皆显示售罄，发货时间延后到了2021年8月。

另一家厂商嘉楠科技（生产阿瓦隆矿机），其公司在2020年三季度已获得大量预售订单，并在四季度延续了大量预售的势头。目前，两家公司的期货订单已排到了2021年第三季度。

而在零售渠道，矿机则能转卖到官网2倍以上的价格。

仅以比特大陆旗下的蚂蚁矿机S19 95T为例，官网售价在20000元左右的机器，零售市场的价格轻松突破50000元。

期货价格也在飙涨。

2020年3月，蚂蚁S19的期货价格仅在13000元左右，现货是15800元左右，随着11月份以来比特币飙涨，2021年1月，价格甚至飙涨到53000元人民币一台，相差了三四倍。

价格在飙升，订单也在疯涨。

一位内蒙古矿场主告诉《财经故事荟》，11月份以来，矿场订单量急速增加。过去，组团的客户，单笔投资量基本在50-200台矿机，而现在，很多组团的订单是上千台起订，最多的一单直接订下了5000台矿机，空前火爆。

矿机市场火爆异常的同时，产业端也在进行整合。

据悉，以制造矿机设备而闻名的BitfuryGroup公司，旗下子公司Ciphe已经与GWAC.US公司达成合并协议，将通过SPAC的方式在纳斯达克上市，估值约20亿美元。作为独立公司，Cipher有望成为以美国为中心的比特币采矿冠军。

针对目前的挖矿狂潮，李文这样评价：“这帮人就跟饿急了的乞丐一样，见到面包，一拥而上。”

在如今繁盛一时的矿圈，“312事件”的创伤似乎早已消失。

去年3月，美联储调整货币政策，离岸美元剧烈收紧，比特币曾单日暴跌25%，之后跌破“关机价”。这次矿难致使超百万台矿机关机、全网总算力短期下降27%。

当时，不少矿工贱卖设备，只想把手里的“废品”甩出去，整个矿圈一片萧条。而现在，原本只值几千元的二手矿机，都飙涨到了20000元一台。

对于如今挖矿市场的疯狂，李文并不意外，“相比于大半年前，虽然矿机均价翻了两三倍，但币价却翻了4.5倍以上，回本周期明显缩短。过去，很多比特币矿机要一年才能回本，如今不到8个月就可以。”

以太坊狂热：显卡遭疯抢，笔记本也不放过

与李文专注比特币不同，25岁的矿工Peter，准备双管旗下，同时开挖以太币。

“已经确定了计划，用500万买1300多条显卡，目前我在等待集中采购完毕。”他说，GPU就是挖掘以太币的利器，这些显卡将被用来组装矿机。

据了解，目前市面上流通的以太坊矿机，主流是显卡矿机，核心部件是以AMD和英伟达为主要来源的独立显卡，一台矿机至少需要6-8张显卡。还有不少矿工通过个人电脑的显卡挖矿。显卡，已然成为以太坊矿工的“铁镐”。

部分观点认为，近年来显卡价格上涨，乃至现在英伟达RTX 30系列与AMD RX 6000系列显卡“一卡难求”，很大程度归因于以太坊矿工对显卡的巨量需求。

为了满足电脑游戏玩家的需要，英伟达官方不得不介入，声称将限制GeForce RTX 3060 GPU的哈希率，以降低该芯片对以太坊矿工的吸引力，同时透露，将推出专门用于挖矿的NVIDIA CMP。

该系列挖矿芯片甚至没有显示输出，拥有更低的核心峰值电压与频率，从而获得更高的挖矿功效，将于今年一二季度陆续推出。

可以想见，数字货币大牛市对整个矿机产业乃至芯片产业，都带来了重大刺激。

而在蓝港互动集团创始人、庄闲网络娱乐平台进入 媒体火星财经与算力服务平台火星云矿CEO王峰看来，数字货币挖矿设备和算力能否快速更新迭代，关键还取决于芯片制造商。

过去，各大芯片厂商将矿机芯片业务视作不起眼的小生意，使其生产研发被边缘化，进而影响整个供应链。

据《华夏时报》所述，微比特（神马矿机）就因芯片供应不足，暂时无法对新一年的期货市场进行规划。

而在中国矿机供应链的源头深圳市，有的矿机工厂因为缺乏芯片，干脆打起了笔记本电脑的主意。

“我刚和一家以太坊矿机工厂沟通过，他们现在缺显卡，干脆买了一万多台游戏本，把显卡抽出来做矿机。”火星云矿的总裁商思林对《财经故事荟》说。他认为，以太坊矿机的溢价超过了笔记本的价格。

关于各大芯片厂商轻视矿机芯片的原因，王峰并不意外，“打个比方，在三星或是台积电这样的芯片巨头眼里，挖矿业务无足轻重。且不说在币价不高的时候，哪怕用现在的价格估算，全世界那几百万台开机工作的矿机，一年产出的20~30万个比特币，总值到不了180亿美金。这个数字不到三星去年营收的10%。”

他认为，相比于智能手机产业，加密资产及矿机产业，规模还是太小了。

不过，随着近期比特币和以太坊的持续火爆，一些芯片制造商可能会像英伟达一样，开始重视矿机业务。

而隐藏在矿机及ASIC、GPU芯片这些实体产品内部的，则是被称作“算力”的抽象概念。可以说，让全世界矿工为之疯狂、隔三差五更新矿机的根源，就在于算力。

何为挖矿：算力的游戏，矿池的国土

对于圈外人而言，比特币、庄闲网络娱乐平台进入 、挖矿既耳熟又陌生。

比特币网络的核心技术，就是庄闲网络娱乐平台进入 。

庄闲网络娱乐平台进入 ，从应用角度来看，就是一个公开的账本，最重要的特点是“去中心化”。

传统的中心化金融体系，权力集中在银行等机构。而去中心化体系的权力较为分散，“人人都有机会坐庄”。

这条由成千上万个“区块”连接而成的链条，记录着过往的资金流动信息，与现实中银行的部分功能一致。

大概每10分钟，比特币网络内会生成一份新账单（新区块），挂到公开账本（庄闲网络娱乐平台进入 ）末端，广播给网络内全部用户，做到公开分配资产，“所有人都可以监督”。

由于缺乏记账的专人，记账工作就要交给全体用户。但又不能让所有人同时操作账本，因为这会导致混乱。

为此，系统通过程序机制（SHA256算法），限制了记账者的数量，确保每一时间段内，只有极少量用户可以操作账本。

各个挖矿节点（矿机）所要做的，就是抢夺记账权。那些成功获得记账权的节点，会获得来自系统的奖励。

由此，无组织的群体成员自发参与进公开记账活动中，维持去中心化体系的正常运转，以期获得经济激励。这个激励就是比特币。

为了抢夺记账权，挖矿者需要找到一个随机数，解开SHA256算法。但是，该过程需要完成海量计算，非常消耗算力。

以现在的难度，一台矿机最快要花几百年，才能解开SHA256，挖出一个新区块。这样就限制了记账的速度，防止出现“万人同时记账”的混乱局面。

但这也给挖矿者带来不便。想要挖出比特币，就只能通过一种方法：加入矿池。

一般而言，矿池通过专用协议，连接成千上万个节点（矿机），将巨大的计算量切割，分配到各个节点上，整合矿池内部矿机的算力。

在分配收益时，则根据各个节点的算力份额来定，每个矿工拿不同数额的“分红”。对此，有PPLNS、PPS、PPS+等分配方式。

值得注意的是，比特币矿池的集中化在加强。

从2020年的数据来看，F2Pool、Poolin、BTC.com、AntPool四家矿池的年均算力份额，分别为17.53%、14.81%、12.30%、10.97%，合计为55.61%。而三大所Huobi.pool、OKExPool、Binance Pool的矿池，截至年末，算力份额分别约为9.39%、3.57%和11.48%。

以太坊矿池的算力集中程度更高。SparkPool、Ethermine和F2Pool三大矿池的年均算力份额，合计为75.51%，其中SparkPool的年均算力份额达到32.69%。

两大主流币的全网算力也在攀升，以太坊算力涨幅甚至远超比特币。

2020年，比特币全网算力从年初的112.93 EH/s，上涨至年末的153.48 EH/s，全年涨幅约为35.91%。

以太坊全网算力从年初的141.55 TH/s上涨至年末的281.37 TH/s，全年涨幅约为98.78%，大概为比特币的2.75倍。

以太坊算力增幅超过比特币的原因，可能在于前者的挖矿成本更低。由于设计机制的原因，以太坊具有“抗ASIC”性，仅通过个人电脑的显卡，就可以挖矿。在矿机价格方面，以太坊也要低于比特币。这样一来，新老玩家都更容易投入生产，显卡也由此被以太坊矿工抢购一空。

炒币者的赌性，矿工的长性

“混矿圈和混币圈的人极为不同，这两派的观念有所抵触，挖矿其实就是定投。可以说，那些老矿工是有信仰的，他们对挖矿这件事深信不疑。”王峰认为。

王峰透露，从火星云矿上万名矿机客户的数据来看，老矿工的复购率超过90%，有人甚至几个月内复购三四次。

李文则认为，挖矿与币圈二级市场投机的最大不同就在于，收益更稳定，风险更低，认知门槛也要低很多，不需要弄懂复杂的K线图等概念。

“矿机的投入产出这笔账很好算”，李文说，一台矿机的经济寿命大概为4年，在此期间可以持续产出，直到因算力落后，挖出的币价难抵电费为止。

矿工需要考虑的，主要是回本周期、未来收益和投资回报率。商思林将此比作“以三四折的价钱买币，但币要慢慢到账”。

而Peter认为，挖矿可以帮人克服赌性。

在二级市场投机的人，无非就是在不同价位买入卖出，靠做多和做空赚取差价。

正因如此，投机者的情绪极易受到价格波动的影响，很难长期持币。而挖矿的产出是稳定的，每天都有实打实的收益。

“挖矿可以看作定投，炒币者往往喜欢开杠杆、玩期货，经常赔个底朝天。”Peter打趣。自从接触币圈和矿圈以来，他就坚持不玩杠杆，始终稳中求胜。他对币市的态度就是，从长期看，币价一定会涨。

但是，投资矿机也并非万无一失。李文认为，现在币市存在泡沫，币价说不好哪天会跌，入局时机把握不好，挖矿短期内也可能赔本。

李文就曾差点踩坑。

2017年，李文曾打算与朋友一起，众筹组团购买蚂蚁矿机。

彼时的蚂蚁矿机，单价大概2~3万元不等。但是，比特大陆要求，一笔订单的总额不得低于500万元。

如果真要团购，李文必须押下血本。左思右想之下，他觉得风险太大，索性放弃了。

但是，李文的朋友却没有激流勇退，有人通过信用卡和信贷借钱购机，更有甚者直接卖房，购买了超百台矿机。

当时正值比特币牛市，如此疯狂者不是少数。

但2018年，随着比特币熊市的到来，比特币价格一度跌去六七成，矿圈乃至矿机市场连带受到影响，“一片哀嚎”。

很多矿机产出的比特币，价值覆盖不了耗电成本，无数矿工关停矿机，许多中小型矿场无力维持运转，只得将矿机转卖清盘。

一年前轻松过万的设备，当时低价贱卖都没人要，有的矿场甚至把废弃矿机堆成小山，当废铁论斤卖。

李文的一位朋友，高买贱卖矿机，直接损失了近200万元。

不过，在币价跌破“关机价”时，还有一些矿工坚持开机挖矿。

“他们多数是意志坚定的老矿工，对比特币和庄闲网络娱乐平台进入 有信仰，不会在意一时币价涨跌”，李文算了一笔账，“相比于2018年11月的币价最低点3200美金，与2021年2月的最高点58000美金，那些坚持到底的人，资产可能翻了18倍”。

王峰则如此评价矿工群体，“信挖矿的特别信，不信的怎么给他讲，他也不会信。”

他说，矿圈其实并不是特别大，人数肯定远远少于二级市场的投资者。而那些有信仰的矿工，往往都很“虔诚”。

DeFi崛起冲击波

随着最近DeFi（去中心化金融）项目的迅速崛起，一种名为“流动性挖矿”的新玩法火热起来。

DeFi领域的“流动性挖矿”，是指通过使用DeFi类产品，按要求存入或者借出指定的加密货币资产，为资金池提供流动性，而获取奖励的过程。

与传统的算力挖矿不同，流动性挖矿更贴近“钱生钱”，收益不靠算力，而靠参与者投入加密货币资产的数量。

许多不愿在二级市场“赌博”的人，将目光瞄准了DeFi领域，致使大量热钱涌入其中。截止3月初，DeFi市场总锁仓量突破550亿美金，相比于去年10月上旬的140亿美金，上涨了近4倍。

谈到DeFi挖矿时，王峰认为，像DeFi这类靠资产质押来分配收益的项目，会对矿圈造成些许影响。

DeFi的使用成本远低于矿机，对于圈外人而言，无疑更具吸引力，甚至很多老矿工，也愿意参与DeFi挖矿。

如此看来，在短期内，DeFi可能吸引更多新手入局，使传统矿圈群体稍微“固化”。

但同时，由于DeFi更为复杂，涉及到的概念更多，使用难度更高，目前还无法对传统矿圈造成明显的冲击。

另外，DeFi是打造的去中心化金融体系，从长远来看，更为普惠，必然会吸引大量用户涌入，最终使得比特币等加密货币被更多人认可，币价走高之后，反过来吸引新用户入局传统矿圈。

因此，DeFi与传统矿圈，最终将逐渐融合。

关于以太坊和比特币，王峰表示，前者就像加密资产领域的安卓，很多项目都要依赖以太坊的生态系统，很有潜力。而比特币可能更像加密资产领域的黄金，它的地位不大可能被其他加密货币撼动。

另外，王峰讲到，随着越来越多的企业与机构加大对比特币的重视，以及DeFi和以太坊的影响力不断扩大，加密资产已经成为了世界宏观经济体系里的一个环节。

“过去，这个领域是小圈子的游戏，影响形势的是一小撮人。未来，加密资产可能受到来自宏观经济的影响，对它的预测将越来越难。不过，有一点可以肯定，这个领域会对世界范围的社会体系产生重大影响，就像过去十几年的互联网技术，甚至有过之无不及。”（文中李文、Peter为化名）

根据伦敦加密货币托管公司Copper.co．的一项最新研究，比特币最近价格上涨是对比特币的需求稳步上升和比特币日益稀缺的结果。预计到2140年，这种加密货币将达到2100万枚的最大供应量。 研究人员还发现，对新开采的比特币兴趣最大的是北美，尤其是美国的投资者。

就在投资者们疯狂地通过各种途径砸钱到这一全球最大规模的数字货币中时，美国银行发出这样的疑问：比特币到底何时见顶？

周五，美国银行分析师Michael Hartnett在一份报告中写道：

过去两个月中，比特币狂涨了180%，整个数字货币市场市值已经超过1千亿美元。

如果我们将最近这几十年来的泡沫进行可视化，毫无疑问，比特币就是“泡沫之母”。

那么，比特币的疯狂涨势还会持续吗？

没有人知道。但为了对冲，Hartnett提出了几个流动性枯竭的警告信号。

他解释说，如果2021年出现熊市，直接原因将不是由于企业利润下降，而是利率变化。因此，包括投资比特币的投资者在内，尤其要注意利率变化中隐藏的市场看空风险的蛛丝马迹。

Hartnett认为，可能带来流动性风险的，首先是美国投资级企业债ETF LQD跌破133美元和/或杠杆贷款开始明显跑赢大盘。

第三是通货膨胀超出预期，目前，美国食品价格已经创下6年高点，过去8个月上涨20%。

最后，是市场的泡沫大到难以承受，投机资金纷纷撤退。

Hartnett警告说泡沫破裂仍然是最大的牛市风险：

十年来，美国市场的流动性非常充裕，但是技术革新已经中断。这些因素引发的巨大不平等和社会分化，都可能造成严重的问题。

更不要说，现在美国的金融资产规模已经达到美国GDP的6倍。

Hartnett认为，比特币连创新高，只是目前这一场史上最大资产泡沫的表现之一：

不论是IPO也好，还是数字货币也好，投资者的投资动机越来越投机，一些投资者的收益令人瞠目结舌。

但极端的资产泡沫却也意味着过去十年这场虚无的牛市即将自然终结；风险资产价格的泡沫忽视了利率的上升等因素。

到底目前资产价格是不是泡沫，我们在今年一季度末就能见分晓。

文：恒大研究院  任泽平 甘源 石玲玲

实习生李欣怡对本文亦有贡献

10月24日会议强调，庄闲网络娱乐平台进入 技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。要把庄闲网络娱乐平台进入 作为核心技术自主创新的重要突破口。庄闲网络娱乐平台进入 技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。

比特币开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，将庄闲网络娱乐平台进入 技术推向大众视野。未来庄闲网络娱乐平台进入 作为核心技术自主创新的重要突破口，会极大地推动数字货币等领域的应用。

截止2019年10月25日，比特币收盘价为8675.6125美元/个，流通总量为1784.5万个，流通市值为1548.2亿美元，约占主流数字货币总市值的70%。根据《全球比特币发展研究报告》，中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示，80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的，仅13.81%的用户选择长期持有。

比特币为什么迅猛发展？是否有长期投资价值？是数字黄金、货币革命还是割韭菜的投机泡沫？继《庄闲网络娱乐平台进入 研究报告》《Libra研究报告》之后，本文将教科书级地介绍比特币的技术基础、历史发展、市场现状、国内外监管政策，分析比特币暴涨原因、投资价值与风险。

比特币是去中心化虚拟货币的典型代表，开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，具备去中心化、总量有限、交易安全、信息公开的超前时代的特点。比特币产生于2008年的金融危机，源于对中心式银行的担心、对通胀式货币的不信任。2009年10月第一个公布的比特币兑换汇率为1美元兑换1309.03个比特币，其计算方法是产生一枚比特币所需消耗的电量。随着投机资金涌入、监管放松、各国陆续认定为数字货币和支付手段等，比特币在2017年一度涨至19187.78美元/个。问世10年以来暴涨暴跌，形成了多种多样的分叉币和山寨币。

投机需求是主导比特币价格疯涨的内在原因，包括变相换汇、ICO融资等交易活动。而美国等发达经济体对比特币相对宽松的监管态度是比特币的资产泡沫持续膨胀的重要外部因素。对比实物货币的四个特征发现，比特币在普遍接受性和价值稳定两方面尚不能媲美黄金等实物货币，但可以满足价值均匀可分性，在轻便和易携带性上具备实物货币难以比拟的优势。比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性，没有信用基础的比特币不能很好地行使货币的职能。借鉴比特币相关技术，研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币。

在认可比特币技术创新的同时，应注意其自身运行机制而产生的风险。对于新生事物应多观察多借鉴，同时防范风险。为了保障中国投资者的资金安全和维护金融市场稳定，我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严，预计私有加密货币的发展将受到限制。同时中国央行正加强对数字货币的研发。比特币等虚拟货币已经被各国纳入自身的监管体系中，在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定庄闲网络娱乐平台进入 技术的创新性和发展潜力。央行数字货币的研发顺应时代发展需求，以国家信用为保证，坚持中心化管理的原则，在提供高效服务的同时维护国家货币主权。

风险提示：监管过严导致比特币无法交易；网络黑客带来大量的风险事件；比特币价格的剧烈波动导致难以稳定行使货币职能

一、 背景介绍

1、 虚拟货币：互联网普及的产物

虚拟货币是指广泛存在于互联网世界中的，区别于现实中以实体作为媒介的非实体货币，其通常存在形式是某个网络账户上记载的一串数字。随着个人计算机的普及和互联网技术的发展，人们的网络活动呈现爆发式增长。作为网络世界中一类交易媒介的虚拟货币在电子商务、互联网金融等领域中广泛流通，为网络使用者带来了便捷的交易、支付体验。

根据虚拟货币的发行方式的不同，可以将其分为两大类：一类是以腾讯公司的Q币、盛大公司的点券、各种论坛币、游戏币为代表的，有发行中心的类法定虚拟货币，其如信用货币一样，往往是信用货币，其发行受中心化机构决定。一类是以比特币等数字货币为代表的去中心化类金属虚拟货币，正如同现实生活中贵金属产量有限一样，类金属虚拟货币的货币发行数量往往受到算法严格限制。它们之间的主要区别如下：

2、 比特币：去中心化数字货币的代表

比特币的概念最初由中本聪在2009年提出，是一种P2P形式的数字货币，其生产和交易依托于中本聪设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。作为去中心化虚拟货币的代表，比特币近年来发展迅猛，已成为全球市场上影响力最大的虚拟货币。

比特币开创了庄闲网络娱乐平台进入 技术，即利用块链式数据结构来验证与存储数据，利用分布式节点共识算法来生成和更新数据，利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全，利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算范式。

我们可以简单定义比特币是由计算机产生的、总数量受严格限制的、交易安全性高的、数据难以丢失和损坏的，历史交易记录分布式储存在比特币网络中的数字。与中央政府发行的信用货币不同，比特币的价值取决于人们对比特币系统算法而非对政府的信任。比特币的交易基于点对点技术实现的电子现金系统，它允许交易双方直接进行在线支付，不需要中间的权威机构的清算和结算环节，提高了交易和结算的效率，节省了跨境交易的成本。

比特币主要具有四大特征：系统设定发行方式，不存在中央发行机构；年发行数量每四年减半，最终总量有限；余额信息难以篡改，交易安全有保障，系统整体稳健性强；历史交易记录公开。

3、 比特币的生产方式

比特币的生产具有算力决定产出，合作平滑收益的特点。比特币的生产过程是通过大量计算寻找一个随机数，通过特定函数使区块中的一个值满足系统的要求，新的区块由此产生，成功计算出满足要求的随机数的用户获得系统奖励。为了增加自身成功的概率，参与者通过提高自身挖矿芯片性能、扩大挖矿设备规模的方式，尽量扩大自身在全网算力中所占份额。

矿池模式已逐渐成为挖矿的主流。假设1000个人参与挖矿，每次赠送比特币50个，那么单个矿工成功挖到矿的期望时间是1000个10分钟，即期望收益为7天左右获取50个比特币，但真实时间可能更长或更短，矿工的收益波动性很大。倘若这1000个参与者联合起来组成“矿池”，所有挖矿所得由所有参与者平分，每个矿工的实际收益将会被平滑至每10分钟0.05个比特币，收益的稳定性将大幅提高。

投资者既可以将自有挖矿设备接入矿池参与计算，也可以直接用资金租用矿池算力来分享矿池收益。目前，全球比特币矿池集中度较高，前十大矿池的算力占比已达80%，国内较为著名的比特币商业矿池有F2Pool、BTCCPool、AntPool、BWPool等，在全球范围内有较强的竞争优势。矿场用电量巨大，一般建在电力充沛、电价低廉的地区。

比特币交易市场集中度很高。海外市场上，主流交易所占据大部分市场份额，新生交易所通过差异化定位以获取客户。国内市场上，2017年之前比特币交易平台呈现火币网、OKcoin和比特币中国三足鼎立的态势，2017年9月央行联合七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求各类ICO立即停止，各大交易平台相继停止运营。

4、 比特币百转千回的发展路径

比特币问世10年以来，从最初程序员们自娱自乐式的游戏，到如今全世界瞩目的数字资产，其间不断经历着人们的质疑。在这10年中，比特币的价值在剧烈波动中实现了累计惊人的涨幅。截至2019年10月25日，比特币已被开采数量达1784.5万枚，区块总数达60.09万个，价格达8675.61美元，总市值已超过1548亿美元，成为全球资产配置中令人瞩目的一环。作为一种饱受争议的新型资产，比特币既受国际经济、货币政策、外汇政策等宏观条件的影响，也与交易平台监管、灰色产业刚需、庄闲网络娱乐平台进入 技术发展等因素密切相关。比特币的发展历程，可总结为如下四个阶段。

第一阶段：2008.10-2011.6新生事物的崛起

比特币产生于2008年的金融危机，源于对中心式银行的担心、对通涨式货币的不信任。2009年10月第一个公布的比特币兑换汇率为1美元兑换1309.03个比特币，其计算方法是产生一枚比特币所需消耗的电量。2010年的5月，比特币第一次被赋予了“货币”的支付手段属性：美国佛罗里达州的一位程序员用一万枚比特币交换了价值25美元的披萨券，由此诞生了比特币第一个公允汇率：0.25美分/比特币。同年7月比特币客户端发布的消息被著名新闻网站Slashdot提及，为比特币带来了大量新用户，此后5天比特币的价格升至0.08美元。随着《时代周刊》、《福布斯》等舆论关注度的不断提升以及比特币可兑换种类的上升，其价格一路飙升。

第二阶段：2011.6-2013.12两次泡沫的破裂

2011年6月19日，承载超过七成比特币交易的MT.Gox网站遭到黑客攻击，造成6万名用户的数据被泄漏，部分黑客获得网站管理员的登录权，出售大量的假比特币，一时间使得比特币的价格从17.51美元跌至0.01美元。此后的半年中多家平台被黑，Bitconinica平台更是因两次遭受攻击而永久性关闭，这些灾难令比特币交易平台及比特币的投资者们充分意识到了黑客所带来的安全性风险。

恶性事件过后，2012年成为比特币恢复市场信心的一年。在这一年中，首个比特币杂志诞生，首个只针对比特币的信用违约互换交易发生，也陆续开始有商品和服务供应商接受比特币支付。比特币的价格在2012年年末回至13.41美元价位。2013年随着市场回温、大量中国投资者的涌入及短期事件所带来的波动，比特币价格在四月升至100美元水平，直到10月始终在60-140美元的范围内震荡。

2013年12月5日，央行发布通告，禁止中国的银行和支付机构直接或间接参与比特币的兑换交易。该禁令只适用于由政府拥有的银行和政府认可的付款处理，普通的中国公民依然可以交易自由比特币作为一种商品。2013年12月18日，比特币价格在中国降到了2011元人民币（约330美元）。这一次泡沫的破裂反映出对比特币监管态度的差异所导致的市场风险。

第三阶段：2014.03-2016.11疲软下行后反弹

2014-2016年比特币的价格整体呈现“U”型。这三年中，曾经红极一时的MT.Gox网站不敌黑客攻击、走向破产；越来越多的企业接受比特币支付；比特币市场涌现出一批如马克·安德森、杨致远、李嘉诚的资深投资人，而红杉、光速、软银等多家投资机构也都在比特币行业有所布局。

第四阶段：2017-2018疯狂牛市之后的再次幻灭

在这一阶段，大量投机客和机构投资者的涌入，市场接受度提升及技术升级带来的消息面刺激助推比特币进入疯狂牛市。然而比特币的火热行情没有持续太久，价格达到高点之后迅速回落，巨大的跌幅让高位进场的投机客血本无归，对比特币的争议也越发升温。

第五阶段：2018-2019比特币市场的修复之年

全球市场出现了新一波追逐风险的反弹趋势，带给比特币以及其他被视为追逐风险的数字资产一轮资金流入。庄闲网络娱乐平台进入 技术的大力发展与政策支持，也为比特币行情提供了乐观环境。

5、 乱象初现：分叉币和山寨币

比特币的交易者都使用一套统一的规则（数据结构），这是保证比特币交易和流通的关键，而比特币钱包则是通过识别区块上的交易记录来确定每一笔交易的有效性。那么比特币为什么会出现分叉呢？

比特币的区块大小限制使得挖矿收益降低，挖矿成本居高不下。为了防止比特币网络的超载风险并鼓励全网算力参与挖矿，中本聪最初将比特币的区块大小限制为1M。但是随着比特币的接受程度提高，挖矿和交易需求的提升，1M的区块大小限制使得网络容易发生拥堵。全网算力的提升造成比特币的挖矿难度和成本增大，矿工的收益也受制于挖矿难度增加而减少。根据BTC公布数据，截止2019年10月24日，比特币全网周平均算力为98.87EH/s，而2018年10月19日数据仅为51.41EH/s，增长幅度达92.3%，挖矿难度也迅速提高，从去年同期的7.18T达到目前的13.69T。

比特币集中于少数利益群体，新进者寻求新的参与方式。比特币诞生的10年时间中，目前约有1784万比特币被开采出来，而大部分的比特币都集中在比特币的开发团队和少数大矿场主手中，因此新进的虚拟货币交易者在寻找有升值潜力的虚拟币种。

在这样的背景下，目前市场上提出了两种主流的升级改进策略：硬分叉和软分叉。硬分叉简单的来讲就是挖矿过程中在庄闲网络娱乐平台进入 上形成了新的节点，由于矿工的挖矿行为相对独立，部分算力可能会在新的节点上继续挖矿而形成分叉的一条新的规范。新规范往往会发布出来，只有当多数节点同意后才会正式发布。这时如果旧的节点不接受升级而继续维持原本的庄闲网络娱乐平台进入 ，那么新节点产生的区块无法被旧区块识别，这种分歧就造成了硬分叉的发生。而软分叉是一种双向兼容的规范设计，新规范下产生的区块可以被旧的节点识别，而旧节点产生的区块也同样可以被新的节点识别，这样的升级方式并不会产生真正的分叉，适用于对比特币数据结构进行细微修改的情况。

比特币的技术升级已经箭在弦上，但是开发团队提出的改进方案各有不同，使得市场上出现了BCH、BTG、B2X、BCD、SBTC、BCHC这样种类繁多的分叉币。

在比特币迅速发展的同时，一些开发团队受到比特币的设计启发，通过对比特币的算法进行改进，创造了种类繁多的其他虚拟货币，其中比较活跃的是莱特币（Litecoin）。莱特币的诞生受到比特币的启发，技术上具有相同的实现原理，旨在改进比特币。与比特币相比有三种显著差异：第一，莱特币网络每2.5分钟（而不是10分钟）就可以处理一个区块，因此可以提供更快的交易确认。第二，预期产出8400万个莱特币，是比特币网络发行货币量的四倍之多。第三，工作量证明算法所使用的加密算法的计算量略低于比特币，降低了挖矿的难度。

类似于莱特币的虚拟货币以比特币的实现方式为基础，或多或少地进行一些改动，从技术上来讲难度并不大，却会造成市场的混乱。无论是比特币的分叉币还是山寨币，这些所谓的改进或升级并没有脱离比特币的实现原理。但是这些币种的出现，不仅会分流比特币的算力，同时缺乏权威机构来规范这些货币的发行和流通，短时间内涌现出数百种虚拟货币，很难通过监管确保投资者的资金安全。

二、 比特币暴涨背后：投机需求和监管不足

2013年以来比特币交易不断活跃，价格一度呈现爆发式上涨趋势。从2013年的最低价格66.34美元/个到历史最高价格19187.78美元/个，升值近300倍。到底是什么原因造就了比特币的造富神话？我们认为需要从投机需求和监管层面来讨论比特币疯狂上涨的原因。

1、 比特币投机需求主导价格上涨

比特币作为交易品种拥有诸多优势：开户便捷，交易门槛低、手续费低、24小时交易以及不受地域限制，这些优势使得比特币交易量迅速上升，日成交额从最低点286万美元，2017年12月21日一度达到218亿美元。

比特币在主流数字货币中处于主导地位，中国投资者多关注短期盈利。截止2019年10月25日，比特币收盘价为8675.6125美元/个，流通总量为1784.5万个，流通市值为1548.2亿美元，约占主流数字货币总市值的70%。根据《全球比特币发展研究报告》数据显示，中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示，比特币的投资者年龄多为30-39岁，具备高中及其以上学历的投资者占比超过80%，IT从业者是占总用户数的比例约为35.45%，80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的，仅13.81%的用户选择长期持有。

比特币可能被部分资金利用作为绕过外汇管制的通道。中国有每人每年最高5万美元的外汇额度管制，2016年人民币贬值幅度较大，部分国内投资者寻求黄金以外的投资渠道，或绕过资本管制将资金转移至海外。他们通过在国内交易所购买比特币，然后把这些比特币转移到一家海外交易所，最终通过出售这些比特币以获得美元或者其他外币。据2016年11月7日华尔街日报报道，中国投资者在人民币下跌之际大举买入比特币。比特币的全球总交易量在2016年10月24日当周达到4700万个，国内三大比特币交易所的交易量在2016年7月-10月占全球交易量的98%。

ICO成为庄闲网络娱乐平台进入 领域新的融资方式。ICO（Initial Coin Offering）是指通过发行加密代币的方式进行融资，并快速主导庄闲网络娱乐平台进入 初创企业融资。与IPO融资方式相比，ICO具有受监管限制小，融资速度快，不受跨境融资法律限制等特点。2018年3月19日，美国众议院通过了“RegA+条例修订法案”，将企业进行证券发行的上限增加了50%，达到7500万美元，并可应用于ICO发行。2017年9月Filecoin融资规模达到2.57亿美元，而2018年俄罗斯的Telegram截止目前累计融资规模17亿美元，创造了ICO项目融资的新纪录。但是ICO项目对投资者与庄闲网络娱乐平台进入 相关的知识要求较高，国际社会目前对ICO融资模式的监管尚不完善，并没有成熟的法律机制保障投资者的合法权益。

2、 监管不足为炒作提供宽松环境

监管不足是催生比特币价格泡沫的重要外部因素。由于世界各国金融市场发育程度、中央政府力量、投资者保守程度等因素具有较大差异，因此各国对于比特币的监管态度各不相同。目前，对比特币完全采取严厉禁止态度的只有俄罗斯、冰岛、玻利维亚、厄瓜多尔、吉尔吉斯斯坦和越南这几个国家。而美国、德国、瑞士、澳大利亚等发达经济体对比特币的监管相对宽松，仅将其纳入自身的监管框架。

对比不同国家和地区的监管政策可以看出，美国和新加坡等国对比特币的监管相对宽松，明确比特币不具有信用货币地位，但可作为金融资产进行投资。中国、法国、日本以及欧盟等国家和地区对比特币出台了比较严格的监管措施，比特币被认定并非真正意义上的货币，不能作为货币在市场上流通使用，但是仍未制定相关法律政策维护投资者利益。我们认为监管的相对宽松和立法的相对迟滞是比特币泡沫持续膨胀的重要外部因素。

三、 比特币投资：本质上不是货币，投资仍需客观看待

根据货币的表现形式，我们可以将货币分为实物货币和信用货币两大类：实物货币主要用于作为商品交换的一般等价物，金属货币是其中最具代表性的一种；上世纪30年代，世界性的经济危机引起全球性的恐慌和金融混乱，迫使主要资本主义国家先后脱离金本位和银本位，由国家提供信用背书的货币应运而生，即所谓的信用货币。

1、 比特币与实物货币

实物货币是在商品交换过程中产生的最初货币形式，是作为商品交易媒介的一般价值表现形态，是以其作为商品的本身价值为基础的。能充当实物货币的商品具有以下特征：①普遍接受性;②价值稳定;②价值均值可分性;④轻便和易携带性。金属货币是最具代表性的实物货币，其中黄金作为实物货币至今仍在经济活动中发挥作用，接下来我们将根据实物货币的四个特征来对比黄金和比特币的异同，进而探讨比特币替代实物货币的可能性。

从普遍接受性的角度，黄金具备商品和货币的双重属性，胡恩同（2005）认为这两种属性在历史发展中同时发挥作用，只不过在不同时期两种属性的凸现程度并不相同。商品属性角度，黄金和其他一般商品一样在现实生活中发挥使用价值，如在首饰、电子工业等领域的使用，同时黄金的开采也体现着人类的劳动价值。货币属性角度，王素珍（2014）认为，货币的本质特性是一般授受性。在布雷顿森林体系崩溃之前，黄金是最广为接受的货币，被作为一般等价物衡量其他商品的价值。即便在当前信用货币体系下，黄金仍然是所有信用货币的价值基础，可以在世界范围内作为结算手段。黄金的历史几乎和人类的历史一样漫长，从最初的狂热崇拜到成为一种特殊的商品发挥交易媒介的作用，黄金在人类交易活动中的地位难以替代。古典金本位体系下，黄金与一国的货币相挂钩，各币种的价值都用一定数量的黄金衡量。甚至在布雷顿森林体系瓦解后，一个国家的黄金储备依然被用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面发挥着特殊的作用。

对于比特币，首先从本质上讲比特币是计算机技术发展的产物，作为一串记录在载体上的数字，在生活中不具备使用价值。有观点认为比特币的开采过程消耗电力，耗电量可以体现比特币的内在价值，这是一种片面的理解。比特币的开采是计算机通过解决数学难题而获得的奖励，这个过程并不是人类参与的价值创造活动，而是开发者和参与者认可的一种数学游戏。因此比特币不具备使用价值，其开采过程不能体现劳动价值，并没有与黄金类似的商品属性。其次，从货币属性的角度来看，比特币的接受范围相当有限，目前接受比特币作为交易手段的企业数量并不多，且受到全球监管趋严和比特币价格波动剧烈的影响，主要社交媒体平台也开始拒绝比特币等虚拟货币。推特(Twitter)于2018年3月26日发布广告禁令，为避免潜在的欺诈行为使公众损失大量资金，平台将禁止出现虚拟货币ICO及销售广告。Facebook和Google此前已经做出了类似的决定以禁止虚拟货币的广告投放。知名论坛和社交网站红迪网(Reddit)也宣布停止接受比特币支付。

从价值稳定的角度，黄金的价格受到多种因素影响，蒋先玲（2017）的研究表明长周期下伦敦黄金现货价格周期与经济发展周期相反；中周期表现出与大宗商品价格周期相一致的特征；短周期黄金价格受到突发因素影响较大，投资者情绪和预期为波动主要原因。但是黄金的内在价值即作为商品包含的劳动时间价值是长期不变的，因为黄金开采技术多年来并未出现重大突破。比特币自诞生以来，对其内在价值的争论就从未停止，主要是因为比特币本身不包含劳动时间价值且不与任何实物资产挂钩，这也造成比特币的价格波动异常剧烈。我们取2013年1月30日至2019年10月25日的COMEX黄金价格和比特币价格进行计算，两者的标准差分别为104.16和3677.84，比特币在同期的价格波动远大于黄金，在价值稳定这一点上比特币无法和黄金媲美。

从价值均匀可分性的角度，比特币的最小单位是聪，一比特币等于一亿聪，理论上和黄金一样是价值均匀可分的。

从轻便和易携带性的角度，在人类社会早期交易额不大的背景下，各国的商业活动都可以金币、金条的形式进行结算，黄金相对于其他金属货币具备轻便和易携带的特性，这是因为同等质量的黄金可以代表更多的价值。而随着社会发展，黄金无法适应交易额的迅速增长而逐渐被代用货币和信用货币取代。在这一方面，比特币具备黄金等实物货币无法比拟的优势，比特币的存储和交易都依赖于比特币钱包和互联网环境，只需将自己的账户接入网络，就可以实现全球范围内的转账和交易，因此便捷性也常被认为是比特币的巨大优势。

2、 比特币与信用货币

信用货币是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币，其本身价值远远低于其货币价值。目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币。信用货币的表现形式包括辅币、现金或纸币、银行存款和电子货币。

凯恩斯的《货币论》中指出，记账货币（money of account）是表示债务、物价与一般购买力的货币，这种货币是货币理论中的原始概念。褚俊虹（2002）的研究表明，货币的本质是信用,而货币发展的本质规律是交易成本递减。信用货币本质上是由国家主体赋予法偿性的一种债务，其流通能力是法律赋予强制执行的，这是信用货币具备一般授受性的保证。一般来讲，信用货币具有以下特征：①价值符号;②债务货币;②强制性和法偿性;④国家主体可以对信用货币的发行进行调控。

比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性。这一特性意味着比特币缺乏发行主体，具备开发能力的团队都有可能开发新的数字货币，分叉币，山寨币理论上都可以具备与比特币相同的功能。那么我们应该用何种虚拟货币进行交易就成了无法达成共识的问题，因为目前还没有法律赋予比特币等虚拟货币强制流通能力。缺少具有公信力的国家或组织为其背书，也没有和任何实物资产挂钩，比特币作为货币的信用基础就不存在，自然不能很好地行使货币的职能。甚至当主权国家宣布比特币非法时，比特币可能会一文不值。

比特币不能取代信用货币，而与实物货币相比，比特币在价值均匀可分性方面理论上可行，而其在轻便和易携带性的巨大优势不容忽视。因此我们认为，对比特币相关技术的借鉴是必要的，央行数字货币研究所所长姚前在《央行数字货币的技术考量》一文中也指出现阶段我国研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币。但是比特币的本质不是货币，对其投资仍需客观看待。

四、 比特币的未来：限制私有加密货币发展，加快研发央行数字货币

1、 比特币的风险：自身运行机制而产生的固有风险

比特币的造富神话背后，隐藏着诸多潜在风险。比特币的设计机制导致它不同于以往的货币，存在许多特质问题。——市场风险，市场过浅问题，储存交易风险，操作风险，隐私相关风险，以及法律法规风险等。

市场风险：首先，无论是将比特币作为资产投资还是作为交易媒介，任何比特币的持有者都会面临比特币价格波动带来的市场风险。缺乏发行主体的比特币几乎是不受控的，很容易受到外界因素的影响，缺乏价值基础使比特币内在价值的判定非常困难，这样的不确定性可能会对投资者带来损失。不稳定的币值可能会降低投资者持有比特币的动机，并且让商户难以使用比特币标价，这种波动性对比特币流通范围进一步扩大产生了阻碍。

储存风险：持有者通过挖矿和购买的比特币，必须储存在各种电子钱包中。线上平台的电子钱包自身安全系数往往不足，容易遭受黑客攻击导致比特币被窃。而线下钱包则存在丢失或损坏的隐患。如果电脑没有备份而发生损坏，同样可能永久性的失去比特币。

交易风险：比特币支付的不可逆转性也增加了交易风险。如果比特币是由于失误或被欺诈而发送的，比特币系统没有内置的机制来解决这种问题。虽然买卖双方可以自愿地同意改正错误，但是比特币协议没有任何机制能够强行取回资金。不可逆转性使得比特币在交易方式的竞争中处于劣势：所有其他条件相同的情况下，消费者应该倾向于使用一个能够避免错误支付的支付系统。

隐私相关风险：比特币同样也为投资者的隐私带来了潜在风险。比特币交易实际上是非实名系统，每个账户的交易信息都是完全公开，只是账户的真实持有人是未知的。然而，使用比特币进行商品购买和线上支付往往会需要邮寄地址和真实姓名，原则上可以从这些来源获得比特币用户的身份，这就为用户带来了隐私泄露的风险。

政策风险：最后，比特币系统在不同国家面对着不同法律和监管。各个国家关于比特币收益的税收、比特币资产的保护等方面的立法都比较薄弱，投资者的合法权益可能难以获得有效保护。目前在我国，比特币监管存在以下不足之处：1）比特币法律界定模糊。目前我国“虚拟货币”的内涵外延并无明文规定或者解释说明，它自己本身就是一个模糊概念。法律监管方面存在漏洞与空白，在具体案件或实践中，法律无法发挥指引作用。2）比特币价值认定困难。比特币价格波动剧烈，导致比特币价值判断不准，当比特币交易者利益受损时难以得到妥善处理，有可能会出现因比特币价值而定罪量刑的某些犯罪摇摆不定的情况，有损法律威严，并影响后续司法救济。3）管辖权不明、准据法无从选择。在比特币侵权违法案件中，管辖权的拥有国、管辖法院、侵权行为地等一系列的法律争端成为了现今司法领域的一大焦点问题。当比特币跨境犯罪时，如何确定司法权，这更是缺乏国家间统一的国家条约或规则，增加了解决国际性案件的难度。

2、 中国对比特币的监管

随着比特币在世界范围内的兴起，中国的投资者也开始涌入比特币市场，成为比特币交易中的重要力量。2011年6月，比特币中国交易平台上线，主要作为比特币买卖、交易的服务提供场所，国内的比特币开始被关注。2013年5月，中国央视《经济半小时》比较客观地向中国观众第一次介绍比特币这个新生事物，这是中国政府官方媒体第一次介绍比特币，被认为是一种积极的信号，中国市场的比特币交易量跃居世界第一。然而，随着比特币的快速发展，中国出现了许多山寨币交易和非法ICO融资项目。为了保障中国投资者的资金安全和维护金融市场稳定，我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严。

2013年12月，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，认为比特币为虚拟商品，要求金融机构和支付机构不得以比特币为产品或者定价单位，不得直接从事比特币的买卖服务，同时也不得为比特币交易提供清算、结算等服务。从而在比特币与金融行业间架设栅栏，以防比特币的风险扩展到金融行业从而导致更为严重的系统性风险。各大银行也很快响应规章的要求，纷纷禁止为比特币提供服务。通知下发后市场剧烈震动，比特币价格遭遇重挫，此后一年比特币价格从高峰8000元左右大幅下跌70%，一度跌破2000元。

2014年3月，央行发布《关于进一步加强比特币风险防范工作的通知》，禁止国内银行和第三方支付机构提供比特币交易平台的开户、充值、支付、提现等服务。

叫停非法ICO活动，清退相关交易所。截至2017年上半年，中国ICO市场已初具规模，募资金额达到26亿元人民币。但与此同时，缺少政府监管的ICO活动催生了大量良莠不齐的ICO项目，存在发行方缺乏明晰的规范、投资者缺乏适当性管理、投资者非理性行为引发市场泡沫和不法之徒借机诈骗洗钱等隐患。2017年9月，央行联合七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，要求各类ICO立即停止，相关交易平台停止运营。至此，比特币在中国被明确限制发展。

2018年1月12日，中国互联网金融协会发布《关于防范变相ICO活动的风险提示》，指出一种名为“以矿机为核心发行虚拟数字资产”(IMO)的模式值得警惕，存在风险隐患。

2018年3月28日，央行副行长范一飞在2018年全国货币金银工作电视电话会上表示，2018年将从严加强内部管理和外部监管，开展对各类虚拟货币的整顿清理。

2018年8月24日，银保监会等五部委联合发布《关于防范以“虚拟货币”“庄闲网络娱乐平台进入 ”名义进行非法集资的风险提示》，声明此类活动以“金融创新”为噱头，实质是“借新还旧”的庞氏骗局，资金运转难以长期维系。

2019年2月21日，在人民银行2019年全国货币金银工作会议上，央行副行长范一飞表示，2019年要深入推进央行数字货币研发，加强虚拟货币监测监管。

3、 央行数字货币：中国正走在世界前列

央行信用货币以国家信用背书作为支撑，具有法定强制流通能力。而比特币等加密货币则以密码学原理为基础，因为缺乏信用背书，也没有发行主体，币值易受外界政策变化以及投机行为影响，接受范围也相对有限。随着比特币和庄闲网络娱乐平台进入 技术的兴起，央行数字货币成为各国的重点研究领域，英国、加拿大等多国央行都表示将涉足该领域，但尚无一家中央银行拿出落地的实际应用。盛松成（2016）认为数字货币的技术创新无法取代央行货币发行和货币政策，有望在降低发行成本、确保资金安全和提高交易效率等方面发挥重要作用。

中国在法定数字货币的研发上起步较早，发展较快。我国央行在2014年就已经成立专门研究小组，论证央行发行法定数字货币的可行性；2016年9月，票据交易平台筹备组会同数字货币研究所筹备组成立了数字票据交易平台筹备组，启动数字票据交易平台的封闭开发工作。2017年1月25日，数字票据交易平台实验性生产系统成功上线试运行，顺利完成基于庄闲网络娱乐平台进入 技术的数字票据签发、承兑、贴现和转贴现业务，实现了数字票据业务的突破性进展，对于将庄闲网络娱乐平台进入 技术应用于金融领域具有里程碑意义。

法定数字货币的运行框架有两种模式：一是由中央银行直接面向公众发行数字货币；二是遵循传统的“中央银行-商业银行”二元模式。央行副行长范一飞的署名文章《关于央行数字货币的几点考虑》一文认为第二种模式（双层投放体系）更符合我国的国情。这种模式仍采用现行纸币发行流通模式，由中央银行将数字货币发行至商业银行业务库，商业银行受央行委托向公众提供法定数字货币存取等服务，并与中央银行一起维护法定数字货币发行、流通体系的正常运行。“中央银行-商业银行”二元模式的优势在于由中央银行信用担保，具有无限法偿性；有利于充分调动市场资源促进创新、竞争选优；有利于分散化解风险；避免央行直接发行数字货币的“挤压效应”影响商业银行的投资贷款能力。

比特币等虚拟货币已经被各国纳入自身的监管体系中，在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定庄闲网络娱乐平台进入 技术的创新性和发展潜力。央行数字货币的研发顺应时代发展的需求，但是必须以国家信用为保证，坚持中心化管理的原则，才能在提供高效服务的同时维护国家货币主权。

大约8/10的美国人（81%）至少熟悉一种加密货币。比特币是最著名的，有3/4的美国成年人（75%）已经听说过比特币。很少有人熟悉Bitcoin Cash（24%）或以太坊（17%）。

谁在购买加密货币？

在所有熟悉加密货币的美国成年人中有18%在去年购买了加密货币。但是在熟悉加密货币的千禧一代中，这一数字几乎翻了一番，有35%的千禧一代购买了至少一种加密货币。

总体而言，千禧一代比X世代和婴儿潮一代对加密货币更抱有希望。

超过1/3的熟悉加密货币的千禧一代（35%）认为这是一笔不错的投资。只有21%的X一代和婴儿潮一代这么认为。另一方面，44%的婴儿潮一代认为加密货币是有点或非常糟糕的投资。

同样，千禧一代比老一代更有可能相信加密货币将在10年内被广泛接受为合法的交易手段。

十分熟悉至少一种加密货币形式的美国人（至少40%）认为，加密货币将在2030年之前成为合法交易的一种形式。大多数的千禧一代（55%），以及X世代（41%）相信这一点。只有29%的婴儿潮一代这么认为。

但是，即使大多数美国人认为加密货币将被更广泛地接受，但对此仍有一些保留意见。

大多数熟悉加密货币的人（56%）表示，他们对美国转换为主要使用加密货币而不是美元的想法完全不感兴趣。

即使是千禧一代，他们往往对加密货币更加熟悉并充满信心，他们倾向于说他们根本不感兴趣（39%），主要是转换为使用加密货币。另有19%的人说他们“不会很感兴趣”。

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这种预测与比特币的细节无关，有些加密货币信徒坚信，它最终将主导货币体系，取代黄金以及纸币作为交换手段和价值储存手段。但即使事实证明这是真的，比特币仍然容易受到崩盘的影响。这是因为其崩盘的高概率完全来自于其价格的快速上涨，近几天这种价格变动趋势已成为抛物线曲线。

哈佛大学的研究人员发现，当股市上涨超过一定的幅度时，崩溃的几率显著增加，研究人员将其定义为两年内至少下降40％。当一种证券在两年的时间内上涨达到或超过100%时，崩溃的概率就变为50％。当价格上涨至少达到150％时，崩溃概率上升至80％。

比特币近期的价格走势显然超过了这个数值。它在过去两年中上涨了440％以上。自今年年初以来，它增长了270％以上。标准普尔500指数过去两年仅“上涨”20％。

可以肯定的是，你可以说哈佛的研究不适用于比特币，因为研究人员专注于股票市场而不是加密货币。但研究人员在研究了美国和外国股票市场近一个世纪的数据后得出了他们的结论。无论时间段或国家，他们的结论大致相似。

虽然研究人员没有推测出为什么他们的结论具有广泛的适用性，但人们怀疑它是源于人类心理学的一些基本特征。

这一现象的出现可能与比特币交易的可扩展性和比特币本身的波动性有关。为了在零售支付领域获得高的使用率和并且持续增长，更多的零售商将不得不接受这种货币作为支付手段。为了实现这一目标，必须满足市场条件，即零售商必须将其视为一种附加值。

BitPay最近采取了一系列措施，使其提供的服务对那些希望保护销售额的零售商更具吸引力。除了允许零售商接受比特币和美元挂钩的基本交易之外，BitPay还增加了三种“稳定手段”，让零售商拥有了更大的灵活性，并增加了一些零售商将资金留在加密市场的可能性，至少是间接地。

此外，还出现了闪电网络，它消除了高额的交易费用、解决了网络拥堵还可以处理的交易数量上限等问题，至少在理论上是这样。按照支付渠道的运作方式，零售商如果想在给定的时间内处理10亿美元的交易，就必须开辟一个允许这种交易的渠道。

对于所有的加密交易来说，目前监管形势仍然不明朗。在某些情况下，如果用户使用比特币购买商品或服务，可能会被征收资本利得税。

Coinpayments.net是一家处理数十种传统加密货币交易的网站，该网站获得的公开数据显示，今年上半年该网站的交易额下降了50%。

值得注意的是，今日（11月25日）中午，Coinmarketcap数据显示，加密市场整体市值跌破1200亿美元，现报1191亿美元，创2017年9月中旬以来新低。

来源：CCN；作者：P. H. Madore

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